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美聯(lián)儲(chǔ)暗示將在3月中旬開(kāi)始穩(wěn)步加息,，旨在推出刺激措施以遏制通脹的最新舉措。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾1月27日表示,，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在3月15日至16日的會(huì)議上加息,，并可能繼續(xù)以比過(guò)去10年更快的速度加息。

他在美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“今年,，我們將穩(wěn)步結(jié)束為應(yīng)對(duì)疫情的經(jīng)濟(jì)影響而實(shí)施的高度寬松貨幣政策,。”

鮑威爾這次在談及加息路徑時(shí)的表態(tài)有一個(gè)明顯變化,，那就是從“漸進(jìn)”變?yōu)椤办`活”,。甚至在記者會(huì)上被問(wèn)及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)考慮加息50個(gè)基點(diǎn)的問(wèn)題時(shí)，鮑威爾也沒(méi)有排除這種可能性,。

通脹高企可能促使美聯(lián)儲(chǔ)加息速度更快,、更難預(yù)測(cè)。對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這次可能真的是“狼來(lái)了”,。

美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期在很大程度上取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),。而2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)近40年最快增速，近期就業(yè)崗位強(qiáng)勁增長(zhǎng),，再加上12月通脹率創(chuàng)近40年最大年漲幅,，這些因素都支撐美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策。

一個(gè)全新的視角是,，美國(guó)通貨膨脹主要?dú)w因于能源危機(jī),、疫情沖擊、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?。若按照這個(gè)邏輯分析,，那么美國(guó)通脹的主要原因可能不是因?yàn)樨泿耪邔捤桑簿褪钦f(shuō),，僅僅憑借貨幣政策解決不了通脹問(wèn)題的結(jié)論,。簡(jiǎn)言之，美國(guó)政策轉(zhuǎn)型可能的方式不能按照傳統(tǒng)邏輯出牌,。

基于這樣認(rèn)識(shí),，我們就能冷科學(xué)地看待美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于高通脹的判斷及應(yīng)對(duì)之策。這個(gè)論斷的最大好處是,，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)待高通脹,，必然會(huì)權(quán)衡利弊，而不應(yīng)該一“鷹”到底,。否則,，就是在搬起石頭砸自己的腳。誠(chéng)如是,，資本市場(chǎng)就沒(méi)有必要反應(yīng)過(guò)度了,。

美國(guó)施行貨幣緊縮（縮表），對(duì)于世界其他國(guó)家的負(fù)面影響要更大,。結(jié)果是：發(fā)展成本上升,，發(fā)展動(dòng)力下降。

大致的影響有：一是資金外流,；二是利率上升,；三是本幣貶值；四是資產(chǎn)價(jià)格下降,；五是面臨通貨緊縮壓力,。值得指出的是，對(duì)資本市場(chǎng)而言,，正確的理解是解決問(wèn)題的金鑰匙,。但是,，投資界的“菜鳥(niǎo)”往往選擇簡(jiǎn)單和意識(shí)形態(tài)式的答案。

“不要與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗,，不要和市場(chǎng)作對(duì),。”美國(guó)施行貨幣緊縮將產(chǎn)生負(fù)面外溢效應(yīng),，給其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定帶來(lái)挑戰(zhàn),。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其政策對(duì)其他國(guó)家的影響置若罔聞,，稱(chēng)其只為美國(guó)經(jīng)濟(jì)制定政策,。若改變不了美聯(lián)儲(chǔ)，一個(gè)簡(jiǎn)單且有效的辦法就是改變自己,。依照這個(gè)邏輯,，其他國(guó)家必須做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表的沖擊。

現(xiàn)有金融理論的挑戰(zhàn)：一張舊船票,，難以登上新的客船,。

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策操作機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了變化，這使得政府債務(wù),、貨幣供給,、利率等等的相互關(guān)系，都同現(xiàn)有經(jīng)典教科書(shū)和既有的經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)生了較大不同,。譬如，政府債券市場(chǎng)已成為美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合的主要渠道,，金融體系的流動(dòng)性來(lái)源,，主要得自政府債券市場(chǎng)，這表明美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策相互融合滲透,，日益一體化,，這是一個(gè)新的變化。

美國(guó)的新變化必然影響著其他國(guó)家,，從而使得全球金融運(yùn)行增加了不確定性,。認(rèn)識(shí)變化很難，但別無(wú)選擇,。世界其他國(guó)家,，在沒(méi)有完全搞清楚美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策真面目之前，最好不要與其交鋒,，否則,，會(huì)帶來(lái)不必要的危害。

總之,，資本市場(chǎng)必須讀懂美聯(lián)儲(chǔ),，投資人更要時(shí)刻關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ),。巴菲特可能就是讀懂的那一位。

他曾表示：“現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能被載入史冊(cè),。多年來(lái),，我一直對(duì)沃爾克懷有特別的敬意，他是一個(gè)完美的美聯(lián)儲(chǔ)主席,。而由于美聯(lián)儲(chǔ)在3月（2020年）采取的行動(dòng),，我認(rèn)為鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)也值得這樣的尊敬”。

我們也必須讀懂美聯(lián)儲(chǔ),。最直接的道理就是,，了解美聯(lián)儲(chǔ)可以幫助我們投資賺錢(qián)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家,，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員,，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書(shū)長(zhǎng)。

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編輯：徐曉彤