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近日，管理規(guī)模逼近10萬(wàn)億美元的全球資管巨頭貝萊德首次表達(dá)對(duì)A股的樂(lè)觀態(tài)度,。其理由為以下幾點(diǎn)：

一是在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2022年經(jīng)濟(jì)方向后,，貝萊德認(rèn)為政策已經(jīng)向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。這也可以理解為,，政策發(fā)力維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的靴子落地了,。

二是中國(guó)在監(jiān)管方面強(qiáng)調(diào)社會(huì)目標(biāo)和增長(zhǎng)質(zhì)量，而非數(shù)量,，這令一些投資者感到不安,。然而，由于預(yù)計(jì)看到政策逐步放松的局面,，政策制定者再也不能忽視增長(zhǎng)放緩，因而中國(guó)會(huì)在貨幣,、財(cái)政和監(jiān)管政策這三大支柱上逐步放松,。貝萊德預(yù)判，隨著經(jīng)濟(jì)周期放緩,，中國(guó)貨幣和財(cái)政政策將會(huì)適度放松,，監(jiān)管政策也不會(huì)再加碼。

三是在2021年,，中國(guó)的總體政策立場(chǎng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變,，即使偶爾以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)，但也朝著更大程度的國(guó)家干預(yù)和社會(huì)目標(biāo)前進(jìn),。各項(xiàng)監(jiān)管行動(dòng)及更嚴(yán)格的政策立場(chǎng)令一些投資者擔(dān)憂,，卻清楚地表明了這種轉(zhuǎn)變,。前段時(shí)間，市場(chǎng)有可能誤讀了中國(guó)的監(jiān)管政策,。中國(guó)政策的轉(zhuǎn)變逐漸清晰,，這也意味著監(jiān)管舉措帶來(lái)的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已被定價(jià)完畢。

四是中國(guó)股票當(dāng)前的估值為合格投資者提供了足夠的補(bǔ)償,，估值具有吸引力,。就近期而言，貝萊德認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)的前景相對(duì)光明,，為此前遭遇重創(chuàng)的股票提供了買入機(jī)會(huì),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的大部分阻力因素已被計(jì)價(jià)，低估值正令中國(guó)股市更有吸引力,。

五是投資必須客觀,。過(guò)于悲觀是投資的敵人，貝萊德指出,，全球投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置的低起點(diǎn),，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界上日益增長(zhǎng)的份量不相符。目前全球投資組合中的配置表明,，對(duì)中國(guó)未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)前景過(guò)于悲觀——例如,，將出現(xiàn)類似上世紀(jì)90年代日本那樣的長(zhǎng)期停滯。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨諸多不確定性,，中國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)健魅力和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力令海外機(jī)構(gòu)備加珍惜,。

六是一種全新的資產(chǎn)定價(jià)范式開(kāi)始。國(guó)際經(jīng)濟(jì)的大勢(shì)利于中國(guó)股票市場(chǎng),。萊德認(rèn)為,，隨著經(jīng)濟(jì)逐步重啟，全球各國(guó)央行對(duì)通脹將保持更寬容的態(tài)度,。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的強(qiáng)力重啟導(dǎo)致了嚴(yán)重的通脹壓力和供應(yīng)瓶頸,，且多數(shù)發(fā)展中國(guó)家央行沒(méi)有回應(yīng)，這與以往新興市場(chǎng)通常采取先發(fā)制人的緊縮政策截然不同,。這是正在進(jìn)行的“新常態(tài)”,，標(biāo)志著資產(chǎn)定價(jià)范式轉(zhuǎn)移的開(kāi)始。萊德預(yù)計(jì),，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)將與通貨膨脹共存,，通脹將持續(xù)并穩(wěn)定在新冠疫情之前的水平之上，各國(guó)央行將開(kāi)始加息,，但對(duì)通脹保持更寬容的態(tài)度,，這將使實(shí)際利率保持在歷史低位并支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因此,，該機(jī)構(gòu)更看好股票,。

“不畏浮云遮望眼,，只緣身在最高層”。 資管巨頭貝萊德的分析值得參考,，僅憑兩個(gè)關(guān)鍵詞：規(guī)模10萬(wàn)億美元,、首次表達(dá)對(duì)A股的樂(lè)觀態(tài)度，就足以令人振奮了,。

結(jié)合另外的一條重磅消息：摩根大通,、高盛、橋水,、富達(dá)國(guó)際,、先鋒集團(tuán)等華爾街主流機(jī)構(gòu)均看好明年中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)，稱監(jiān)管舉措帶來(lái)的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已被定價(jià)完畢,，預(yù)期貨幣和財(cái)政政策寬松,。這可能是一個(gè)十分重要的時(shí)刻。

但愿,，這是A股投資機(jī)會(huì)的開(kāi)始,，久旱逢甘雨！（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員

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