阿里股價(jià)暴跌的根源在于互聯(lián)網(wǎng)廣告新規(guī)
12月2日消息，當(dāng)前一些互聯(lián)網(wǎng)廣告或強(qiáng)行植入,，或傳播社會(huì)不良情緒，消費(fèi)者在直播間買到假冒偽劣商品維權(quán)難,，屢屢遭到社會(huì)質(zhì)疑,。近日，市場(chǎng)監(jiān)管總局公布《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見(jiàn)稿）》,，針對(duì)被詬病已久,、處于模糊地帶的諸多互聯(lián)網(wǎng)廣告行為，劃清監(jiān)管紅線,、提出懲治措施,。提出彈窗廣告要確保“一鍵關(guān)閉”,；對(duì)直播消費(fèi)維權(quán)問(wèn)題,，相關(guān)人員要履行經(jīng)營(yíng)、廣告代言等責(zé)任,；明確禁止網(wǎng)上發(fā)布校外培訓(xùn)廣告等規(guī)定,。這或許能夠解釋阿里股價(jià)跌跌不休的情況。
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3307億美元，這是阿里巴巴12月3日在美股市場(chǎng)的最新市值,。
上一次阿里如此低的市值還得追溯到2017年5月,，當(dāng)時(shí)拼多多都還沒(méi)成氣候,，抖音也才剛剛推出,，阿里在其后的3年中市值一度沖到了8000億美元,。然后進(jìn)過(guò)一年時(shí)間，又回到了2017年的起點(diǎn),。
阿里是首批回港上市的中概股,，也一度是港股投資人的希望所在。但在近期不斷創(chuàng)出新低之后,，阿里股價(jià)變成了“白天港股跌,、晚上美股跌”的“二人轉(zhuǎn)”慘劇。股神巴菲特的拍檔芒格今年抄底阿里股價(jià),，浮虧40%,。
當(dāng)然，拼多多,、美團(tuán)和騰訊跌得也都很慘,。但是從市值而言，阿里是2022年中概股的市值縮水冠軍,，這幾乎是沒(méi)有懸念,。如果說(shuō)上半年是由于反壟斷因素，那么下半年的下跌,，尤其是三季報(bào)發(fā)布之后的慘跌,，就讓人摸不著頭腦了。
直到我看到了11月26日發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見(jiàn)稿）》,，才讓我恍然大悟,。
11月18日，阿里發(fā)布了三季報(bào),，業(yè)績(jī)確實(shí)不好看,。但是收入、經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn),、用戶等核心數(shù)據(jù)依然是增長(zhǎng)的,，并沒(méi)有到負(fù)增長(zhǎng)的階段。第二天股價(jià)一成的跌幅,，其實(shí)已經(jīng)充分釋放了業(yè)績(jī)的利空,，當(dāng)時(shí)阿里的港股股價(jià)還在140港元，結(jié)果又跌了17%,。
12月3日,，已經(jīng)跌至117港元。按這樣的跌幅,，阿里港股很快就要迎來(lái)百元保衛(wèi)戰(zhàn)了,。
事實(shí)上，近期阿里看上去并沒(méi)有太大利空,，騰訊開放微信群的淘寶鏈接,，看上去還是一個(gè)利好,。但是，這依然架不住股價(jià)的跌跌不休,。
從馬后炮的角度來(lái)看,，或許是低估了《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見(jiàn)稿）》的殺傷力。這個(gè)新規(guī)幾乎是給互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)套上了一個(gè)緊箍咒,。其實(shí)不僅是阿里,，財(cái)報(bào)超出市場(chǎng)預(yù)期的快手，近期跌幅比阿里還慘,，而且是先漲10%,，再跌個(gè)20%，簡(jiǎn)直就是“殺人誅心”,。
從互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)出現(xiàn)的第一天開始,，網(wǎng)絡(luò)廣告就是最重要的盈利模式。而且不同于媒體的品牌廣告,，很難量化效果,，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)是“效果廣告”，有明確的轉(zhuǎn)換率指標(biāo),。其中最有名的就是百度的競(jìng)價(jià)排名,。
但是很多人忽視了，阿里才是中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)廣告公司,，阿里的盈利不過(guò)是競(jìng)價(jià)排名的電商版本而已,，所以阿里才會(huì)直接屏蔽百度的爬蟲。只是由于阿里這個(gè)電商平臺(tái)的招牌,，讓人很容易在GMV數(shù)字中,，忽視了阿里網(wǎng)絡(luò)廣告主的本質(zhì)商業(yè)模式。
當(dāng)然,，阿里在財(cái)報(bào)中,，并不會(huì)披露來(lái)自網(wǎng)絡(luò)廣告的收入是多少，它們都被隱藏在電商收入的“客戶管理收入”中,。
2021年第三季度的數(shù)字是717億,，占單季收入的比例為36%，也就是阿里收入的三分之一,，阿里在11月18日財(cái)報(bào)披露之后大跌11%,，很大原因就是這個(gè)指標(biāo)同比僅增長(zhǎng)了3%，這也被解讀為阿里網(wǎng)絡(luò)廣告收入趨向于零增長(zhǎng),。
而網(wǎng)絡(luò)廣告新規(guī)在明年正式實(shí)施之后,，對(duì)于阿里的實(shí)際影響有多大，恐怕投資人現(xiàn)在只能往最壞的情況去想。最壞的情況就是阿里網(wǎng)絡(luò)廣告收入在2022年有可能負(fù)增長(zhǎng),。
《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法（公開征求意見(jiàn)稿）》第九條提出：“不得以欺騙,、誤導(dǎo)方式誘使用戶點(diǎn)擊廣告”，而打擦邊球誘導(dǎo)鏈接恰恰是現(xiàn)在“效果廣告”的通病,。
舉個(gè)例子，最近我在淘寶上搜投影儀,，平臺(tái)就給我在首屏推了不少“華為投影儀”,，價(jià)格還比市面上的便宜不少，但是華為明明沒(méi)有出投影儀這個(gè)品類的產(chǎn)品,?？戳藥状尾虐l(fā)現(xiàn)，原來(lái)這個(gè)“華為投影儀”的廣告圖片中,，用極小字體的打出了“海思芯片”四個(gè)字,。
“華為投影”四個(gè)字極大，“海思芯片”四個(gè)字極小,，正常人都知道“華為海思芯片投影”跟“華為投影”完全是不一樣的廣告描述,，點(diǎn)擊率也會(huì)完全不一樣。這種玩小聰明引誘用戶打開的廣告,，在阿里平臺(tái)上可謂不枚勝舉,。而且不僅是存在于淘寶平臺(tái)，這種情況在阿里系的支付寶,、閑魚等平臺(tái)上,，都是大行其道。
如果嚴(yán)格按照《征求意見(jiàn)稿》的要求,，恐怕阿里平臺(tái)類似的廣告都得去交罰款,。而且不同于媒體的品牌廣告，阿里廣告的最大優(yōu)勢(shì)是“長(zhǎng)尾效應(yīng)”——也就是小品牌小商家也可以買關(guān)鍵詞打廣告,，基于平臺(tái)發(fā)布的責(zé)任,，阿里如何去審核數(shù)量如此巨大的長(zhǎng)尾端廣告，保證廣告的真實(shí)性,、可靠性,，在未來(lái)也是一大問(wèn)題。
還不止于此,，《征求意見(jiàn)稿》中對(duì)主編帶貨直播也有了規(guī)定,，在第十七條明確提出，“互聯(lián)網(wǎng)直播內(nèi)容構(gòu)成商業(yè)廣告的,，相關(guān)直播間運(yùn)營(yíng)者,、直播營(yíng)銷人員應(yīng)當(dāng)履行互聯(lián)網(wǎng)廣告經(jīng)營(yíng)者、廣告發(fā)布者或者廣告代言人的責(zé)任和義務(wù)?！碑?dāng)然,，如何界定哪些直播帶貨是網(wǎng)絡(luò)廣告，還得等明年的執(zhí)行細(xì)則出來(lái),，但是這對(duì)于阿里近兩年瘋狂打造的頭部主播,，比如一晚上賣了200億的那兩位，顯然是補(bǔ)稅之外的另一個(gè)噩耗,。作為背后的平臺(tái)方,，阿里也顯然難以置身事外。
簡(jiǎn)而言之,，在互聯(lián)網(wǎng)廣告被戴上緊箍咒之后,，過(guò)去那種依靠流量?jī)?yōu)勢(shì)，隨意靠廣告變現(xiàn)的商業(yè)模式,，顯然已經(jīng)走到了盡頭,。阿里如何去適應(yīng)新的游戲規(guī)則，又如何尋求新的商業(yè)變現(xiàn)路徑都是不小的挑戰(zhàn),。而現(xiàn)在的股價(jià),，只是投資人提前反應(yīng)并用腳投票的結(jié)果，并不令人意外,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者楊波為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,。
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編輯：徐曉彤
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