股價(jià)大幅波動(dòng)

????OpenTable于2009年5月上市，發(fā)行價(jià)格為20美元，而當(dāng)時(shí)正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退最嚴(yán)重的時(shí)期,。不過(guò)投資者仍然看好OpenTable的利潤(rùn)增長(zhǎng)前景，因此該公司股票在隨后幾個(gè)月中出現(xiàn)了較大的漲幅,。

????過(guò)去幾年中,，OpenTable的業(yè)績(jī)保持良好，連續(xù)多個(gè)季度超過(guò)華爾街分析師的預(yù)期,。OpenTable的發(fā)展也表明,，互聯(lián)網(wǎng)概念股能夠在熊市中表現(xiàn)良好，并吸引投資者,。去年4月,，OpenTable股價(jià)達(dá)到118美元。隨后,，Pandora、LinkedIn和Zynga等多家互聯(lián)網(wǎng)公司也進(jìn)行了IPO,。

????然而過(guò)去8個(gè)月中,，OpenTable的股價(jià)大幅下跌，市值下降了67%,。目前,，OpenTable股價(jià)約為39美元，而市值則為9.3億美元,，已接近剛剛IPO時(shí)的7億美元,。

????通常情況下，如果一只股票在數(shù)個(gè)月內(nèi)價(jià)格下跌2/3,，那么意味著公司面臨危機(jī),，例如遭遇丑聞，管理層能力不足,，或是財(cái)富的嚴(yán)重下降等,。不過(guò)這些因素均不適用于OpenTable。該公司預(yù)計(jì)2011年?duì)I收將同比增長(zhǎng)40%,，利潤(rùn)則將從2010年的每股87美分增長(zhǎng)至1.20美元,。OpenTable目前仍是一家處于成長(zhǎng)中的公司，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到17%,。

兩點(diǎn)原因

????那么OpenTable的股價(jià)為何下跌,？其中有兩點(diǎn)基本原因，而投資者也開(kāi)始籌集資金,，參與Zynga,、Groupon和Facebook等熱門(mén)Web 2.0公司已經(jīng)進(jìn)行或即將進(jìn)行的IPO,。

????原因之一在于投資者情緒。如果一只股票價(jià)格曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)非理性的大幅上漲,，那么也很有可能出現(xiàn)非理性的大幅下跌,。今年4月，OpenTable的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到100倍,，這樣的估值已經(jīng)不合理,。

????目前，以2011年利潤(rùn)預(yù)期計(jì)算,，OpenTable的市盈率為34倍,，仍然是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)平均水平的兩倍。通常情況下,，成長(zhǎng)型股票能夠獲得較高的估值,，但分析師預(yù)計(jì)OpenTable今年的營(yíng)收增長(zhǎng)率將下降至22%。這與谷歌預(yù)期中的營(yíng)收增長(zhǎng)率類(lèi)似,，而谷歌的市盈率僅約為17倍,。

????OpenTable股價(jià)下跌的另一點(diǎn)原因在于，該公司的業(yè)務(wù)正面臨挑戰(zhàn),。盡管OpenTable的利潤(rùn)仍將繼續(xù)增長(zhǎng),，但增長(zhǎng)速度將明顯下降。OpenTable的核心市場(chǎng),，例如舊金山,，已經(jīng)開(kāi)始飽和，而該公司在一些新市場(chǎng)面臨越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng),。

????實(shí)際上,，美國(guó)國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)者正在威脅OpenTable美國(guó)國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)。歐洲在線訂餐網(wǎng)站Eveve表示,，在4個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，明尼蘇達(dá)州雙子城的多家餐廳已經(jīng)從OpenTable轉(zhuǎn)向Eveve。而另一家歐洲在線訂餐網(wǎng)站Livebookings也在進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng),。該網(wǎng)站向餐廳提供免費(fèi)的預(yù)訂服務(wù),，以及電子郵件營(yíng)銷(xiāo)和數(shù)據(jù)分析等高級(jí)功能。

????目前約有2.4萬(wàn)家餐廳使用OpenTable的預(yù)訂系統(tǒng),，而Livebookings的客戶(hù)約為9000家,。不過(guò)價(jià)格戰(zhàn)迫使OpenTable降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，這影響了該公司的利潤(rùn)率,。OpenTable的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率已經(jīng)面臨壓力,，去年第三季度為16.9%，低于前年同期的18.6%,。

????此外,，OpenTable前任CEO杰夫·喬丹(Jeff Jordan)的離職對(duì)該公司也造成了不小的影響,。去年5月，OpenTable宣布喬丹將從該公司離職,，成為風(fēng)險(xiǎn)投資公司Andreessen Horowitz的合伙人,，隨后OpenTable的股價(jià)下跌了15%。而當(dāng)12月20日喬丹辭去OpenTable董事會(huì)成員的職務(wù)后,，該公司股價(jià)又下跌了4%,。

新的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)

????在新任CEO馬修·羅伯茨(Matthew Roberts)的領(lǐng)導(dǎo)下，OpenTable的形象正在從一家前景光明的公司變?yōu)橐患一靵y的公司,。不過(guò)這兩種看法都不準(zhǔn)確,。OpenTable仍是一家運(yùn)轉(zhuǎn)良好的公司，并處于一個(gè)仍在增長(zhǎng)的市場(chǎng)中,。OpenTable只是面臨著更激烈的競(jìng)爭(zhēng),。

????一些看空OpenTable的人士指出，第三季度,，通過(guò)OpenTable的訂餐量環(huán)比下降,。不過(guò)這一說(shuō)法存在誤導(dǎo)，因?yàn)檫^(guò)去4年中第三季度均出現(xiàn)了訂餐量環(huán)比持平或下降的現(xiàn)象,，因此這是正常的季節(jié)性趨勢(shì),。2011年前9個(gè)月，通過(guò)OpenTable的訂餐量同比增長(zhǎng)了51%,。

????考慮到OpenTable股價(jià)正在下行，而該公司的市盈率仍處于較高水平,，因此該公司股價(jià)仍將維持不穩(wěn)定的狀態(tài),。不過(guò)，OpenTable的股價(jià)漲跌給追逐其他互聯(lián)網(wǎng)公司,，例如Facebook的投資者敲響警鐘,。即使市場(chǎng)并未出現(xiàn)類(lèi)似90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一些熱門(mén)互聯(lián)網(wǎng)公司股票仍有可能給投資者帶來(lái)較大的虧損,。