瑞銀預測,，美國實際關稅稅率可能創(chuàng)下150年來最高水平
Jason Ma
2025-04-07
? 瑞銀（UBS）分析師指出,，唐納德·特朗普總統的關稅政策可能使實際稅率從他近期宣布的25%,，進一步攀升至高達30%。如此高企的稅率將創(chuàng)下逾150年來的最高水平,。但瑞銀認為,，在經歷一輪報復與升級之后，關稅將在今年晚些時候有所回落,。
唐納德·特朗普總統的“解放日”關稅正在將稅率推高至一個世紀以來的最高水平,，但仍有進一步升高的空間。
瑞銀分析師上周五發(fā)布的報告稱,，特朗普政府近期的一系列進口關稅舉措,，將把實際稅率從2024年大選前的2.5%推高至25%。但這很可能并非終點,。
分析師寫道：“我們相信歐盟和中國很可能采取反制措施,，而美國關稅的‘對等’原則意味著貿易伙伴的報復可能會招致美國進一步提高關稅?！?/p>
此外，瑞銀指出,，上周未受波及的部分進口商品未來可能面臨調查并失去豁免資格,，并強調特朗普政府對限制性貿易政策的合理性深信不疑。
上周三,，特朗普宣布對中國加征34%關稅,，使總稅率達到54%，同時對歐盟征收20%關稅,。中國已祭出34%的報復性關稅予以回擊,，歐盟亦表示計劃跟進。
瑞銀預計,，美國的實際關稅稅率最高點將在25%—30%之間,。惠譽評級（Fitch Ratings）的數據顯示,，25%的實際稅率已經是1909年以來的最高水平,。
如果實際稅率達到30%，則將創(chuàng)下1872年（美國內戰(zhàn)英雄尤利西斯·格蘭特擔任總統時期,，彼時美國經濟尚處工業(yè)革命階段）后的新高,。
但瑞銀預測，到第三季度,，關稅稅率將開始回落,，到2025年底實際稅率有望降至10%至15%。
分析師表示：“多個國家已表示無意采取報復措施,，與這些國家達成的協議可能開始降低整體實際關稅稅率,?！?
事實上，越南已在上周末確認提議取消所有美國進口商品關稅,，而且特朗普政府官員周日透露已有逾50個國家主動接洽白宮尋求關稅談判,。
瑞銀預計特朗普將面臨更大談判壓力，包括針對其加征關稅法律依據的潛在質疑,，以及商界為弱化相關政策或爭取豁免所進行的密集游說,。
隨著中期選舉季臨近，政治考量或令特朗普軟化立場,。共和黨參議員泰德·克魯茲警告稱,，若關稅引發(fā)經濟衰退，2026年將面臨政治“大屠殺”,。
瑞銀預測,，2025年美國GDP增速將低于1%，期間將出現全年經濟衰退,，GDP將自峰值下跌1%,。雖然股市將反彈，但分析師將標普500指數的年終目標點位從6,400點大幅下調至5,800點,。
瑞銀表示：“我們認為,，一些各方都可能接受的'體面臺階'包括：歐洲提高國防開支、亞洲采取措施防止過剩供應沖擊全球市場,、削減現行關稅與非關稅壁壘,，以及促進對美直接投資等?！?財富中文網)
譯者：劉進龍
審校：汪皓
? 瑞銀（UBS）分析師指出,，唐納德·特朗普總統的關稅政策可能使實際稅率從他近期宣布的25%，進一步攀升至高達30%,。如此高企的稅率將創(chuàng)下逾150年來的最高水平,。但瑞銀認為，在經歷一輪報復與升級之后,，關稅將在今年晚些時候有所回落,。
唐納德·特朗普總統的“解放日”關稅正在將稅率推高至一個世紀以來的最高水平，但仍有進一步升高的空間,。
瑞銀分析師上周五發(fā)布的報告稱,，特朗普政府近期的一系列進口關稅舉措，將把實際稅率從2024年大選前的2.5%推高至25%,。但這很可能并非終點,。
分析師寫道：“我們相信歐盟和中國很可能采取反制措施，而美國關稅的‘對等’原則意味著貿易伙伴的報復可能會招致美國進一步提高關稅?！?/p>
此外,，瑞銀指出，上周未受波及的部分進口商品未來可能面臨調查并失去豁免資格,，并強調特朗普政府對限制性貿易政策的合理性深信不疑,。
上周三，特朗普宣布對中國加征34%關稅,，使總稅率達到54%,，同時對歐盟征收20%關稅。中國已祭出34%的報復性關稅予以回擊,，歐盟亦表示計劃跟進,。
瑞銀預計，美國的實際關稅稅率最高點將在25%—30%之間,?；葑u評級（Fitch Ratings）的數據顯示，25%的實際稅率已經是1909年以來的最高水平,。
如果實際稅率達到30%,，則將創(chuàng)下1872年（美國內戰(zhàn)英雄尤利西斯·格蘭特擔任總統時期，彼時美國經濟尚處工業(yè)革命階段）后的新高,。
但瑞銀預測,，到第三季度，關稅稅率將開始回落,，到2025年底實際稅率有望降至10%至15%。
分析師表示：“多個國家已表示無意采取報復措施,，與這些國家達成的協議可能開始降低整體實際關稅稅率,。”
事實上,，越南已在上周末確認提議取消所有美國進口商品關稅,，而且特朗普政府官員周日透露已有逾50個國家主動接洽白宮尋求關稅談判。
瑞銀預計特朗普將面臨更大談判壓力,，包括針對其加征關稅法律依據的潛在質疑,，以及商界為弱化相關政策或爭取豁免所進行的密集游說。
隨著中期選舉季臨近,，政治考量或令特朗普軟化立場,。共和黨參議員泰德·克魯茲警告稱，若關稅引發(fā)經濟衰退,，2026年將面臨政治“大屠殺”,。
瑞銀預測，2025年美國GDP增速將低于1%，期間將出現全年經濟衰退,，GDP將自峰值下跌1%,。雖然股市將反彈，但分析師將標普500指數的年終目標點位從6,400點大幅下調至5,800點,。
瑞銀表示：“我們認為,，一些各方都可能接受的'體面臺階'包括：歐洲提高國防開支、亞洲采取措施防止過剩供應沖擊全球市場,、削減現行關稅與非關稅壁壘,，以及促進對美直接投資等?！?財富中文網)
譯者：劉進龍
審校：汪皓
? President Donald Trump’s tariffs could reach an effective rate as high as 30%, up from 25% under his recently announced plans, according to analysts at UBS. A rate that steep would mark the highest level in more than 150 years. But after a cycle of retaliation and escalation, UBS see tariffs coming back down later this year.
President Donald Trump’s “Liberation Day” tariffs are already sending rates to the steepest levels in a century, but they could go even higher.
According to a note from UBS analysts on Friday, the latest salvo of import taxes will send the effective rate to 25%, up from 2.5% before the 2024 election. But it’s not likely to stop there.
“We believe that the EU and China are likely to retaliate, and that the ‘reciprocal’ approach to US tariffs means that retaliation by trading partners is likely to be met with even higher US tariffs,” they wrote.
In addition, some of the imports that weren’t targeted this past week may be subject to future investigations and could lose their exemptions, UBS said, noting the Trump administration has a “high degree of conviction” in the merits of restrictive trade policies.
On Wednesday, Trump added a 34% levy on China that will take the total rate to 54% and hit the European Union with a 20% duty. China has already retaliated with its own 34% tariff, and the EU said it plans to respond too.
UBS expects the effective US tariff rate will peak in the 25%-30% range. According to data from Fitch Ratings, a 25% effective tariff rate would already be the highest since 1909.
And if it reaches 30%, it would be the highest since 1872—when Civil War hero Ulysses S. Grant was president and the US economy was still in the Industrial Revolution.
But by the third quarter, UBS sees tariffs starting to head back down and expects the effective rate to end 2025 at 10%-15%.
“Various individual countries have suggested that they do not intend to retaliate and that deals with individual countries could begin to bring the overall effective tariff rate down,” analysts said.
In fact, Vietnam confirmed over the weekend that it offered to remove all tariffs on US imports, and Trump administration officials said Sunday that more than 50 countries have reached out to the White House for tariff talks.
Trump will also face more pressure to negotiate, UBS predicted, citing potential challenges to the legal basis for his tariffs and extensive business lobbying to water down policies or carve out exceptions.
And as midterm election season gets closer, political calculations may also soften Trump’s stance. Republican Sen. Ted Cruz warned of a political “bloodbath” in 2026 if tariffs cause a recession.
UBS sees US GDP expanding by less than 1% in 2025, including an intra-year recession that will see GDP decline 1% from peak to trough. Stocks will rebound, but analysts slashed their year-end S&P 500 target to 5,800 from 6,400.
“We believe some potentially acceptable ‘off-ramps’ that could enable all sides to declare victory could include some combination of higher European defense spending, measures in Asia to prevent dumping of excess supply into global markets, reductions in existing tariff or non-tariff barriers, or measures to increase inward investment into the US,” UBS said.
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