DeepSeek對(duì)英偉達(dá)“慢刀子捶打”
劉蘭香
2025-02-27
今年1月末大模型DeepSeek-R1橫空出世后英偉達(dá)的首份財(cái)報(bào)終于出爐。這是一份看似亮眼的財(cái)報(bào)：截至今年1月末的2024財(cái)年第四財(cái)季營(yíng)收393億美元，同比增長(zhǎng)78%,，凈利潤(rùn)220億美元,，同比增長(zhǎng)80%,，均超市場(chǎng)預(yù)期,。然而,，營(yíng)收增速連續(xù)第四個(gè)季度下滑以及核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心收入的同比增幅創(chuàng)下近四個(gè)季度最低,，這些數(shù)據(jù)也凸顯出英偉達(dá)面臨的壓力。
這份財(cái)報(bào)于2月26日美股盤后發(fā)布,。英偉達(dá)股價(jià)在盤后經(jīng)歷了劇烈震蕩,，最終收跌1.72%。市場(chǎng)反應(yīng)之所以如此糾結(jié),，根源在于一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：低成本大模型DeepSeek的崛起,，究竟是英偉達(dá)股價(jià)的“催化劑”還是“終結(jié)者”？
一個(gè)月前,，DeepSeek-R1一經(jīng)推出就以其“低成本+高性能”的模式在全球范圍內(nèi)引發(fā)震動(dòng),。這款直接開發(fā)成本僅600萬(wàn)美元的模型，不僅登頂中美應(yīng)用商店下載榜,，更證明了無(wú)需頂尖算力芯片也能訓(xùn)練出世界級(jí)大模型,，直接沖擊了英偉達(dá)“算力霸權(quán)”的估值邏輯——自O(shè)penAI面世后，英偉達(dá)憑借高性能GPU芯片及CUDA開發(fā)生態(tài)組成的護(hù)城河,，成為本輪AI浪潮的最大受益者,，這兩年多股價(jià)飆升了近8倍。
Deepseek對(duì)英偉達(dá)高端芯片的巨大需求帶來(lái)考驗(yàn),，而這一影響尚無(wú)法通過(guò)英偉達(dá)截至今年1月末的季度財(cái)報(bào)體現(xiàn),，只能從其展望中窺得一二。業(yè)績(jī)指引方面,，英偉達(dá)預(yù)期下一季度營(yíng)收約為430億美元,，仍高于市場(chǎng)預(yù)期，但超預(yù)期幅度為2023年2月以來(lái)最小,。在財(cái)報(bào)中,，英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，Blackwell芯片的市場(chǎng)需求令人驚嘆,，因?yàn)橥评鞟I增加了另一種“規(guī)模法則”——增加訓(xùn)練的計(jì)算能力使模型更智能,，而長(zhǎng)時(shí)間思考的額外算力使答案更智能。
在財(cái)報(bào)發(fā)布后的分析師電話會(huì)議上,，黃仁勛再次點(diǎn)贊DeepSeek-R1模型,，強(qiáng)調(diào)它和其他推理模型對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)是好消息，因?yàn)镈eepSeek 模型依賴于微調(diào),，需要比其他軟件的“一次性”訓(xùn)練更多的計(jì)算會(huì)話,，這種方法可能需要比現(xiàn)在多數(shù)百萬(wàn)倍的計(jì)算能力，“這是一項(xiàng)出色的創(chuàng)新，但更重要的是,，它開源了一個(gè)世界級(jí)的推理人工智能模型,。我們?cè)O(shè)計(jì)Blackwell 就是為了這一刻”。
盡管黃仁勛試圖淡化DeepSeek帶來(lái)的威脅,，但英偉達(dá)盤后走勢(shì)表明市場(chǎng)對(duì)這一說(shuō)辭并不完全買賬,。今年1月27日，DeepSeek曾讓英偉達(dá)股價(jià)大跌近17%,，市值單日蒸發(fā)近6000億美元,，創(chuàng)下美國(guó)公司歷史上單日最大跌幅，市場(chǎng)難免心有余悸,。雖然此后英偉達(dá)收復(fù)了這一失地，但自2月21日DeepSeek官宣將啟動(dòng)“開源周”以來(lái),，英偉達(dá)股價(jià)又經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)交易日的下跌,。
自本周一開始，DeepSeek連續(xù)開源多項(xiàng)針對(duì)英偉達(dá)Hopper架構(gòu)GPU的優(yōu)化項(xiàng)目,。這些項(xiàng)目被業(yè)內(nèi)稱之為"AI計(jì)算加速神器"：周一推出“智能快遞分揀器”（FlashMLA）,，專門快速處理不同長(zhǎng)度的數(shù)據(jù)包裹；周二發(fā)布“專家協(xié)作對(duì)講機(jī)”（DeepEP）,，讓AI內(nèi)部的多個(gè)專家模塊高效溝通,；周三推出“8倍速計(jì)算加速箱”（DeepGEMM），用新型數(shù)學(xué)格式讓AI訓(xùn)練推理更快更省電,；周四上線“超級(jí)分工管理系統(tǒng)”,，像智能調(diào)度員一樣在多臺(tái)機(jī)器間最優(yōu)分配計(jì)算任務(wù)。
通過(guò)硬件優(yōu)化,，DeepSeek使英偉達(dá)H800等現(xiàn)役高端芯片的算力利用率達(dá)到理論峰值的95%,，甚至讓上一代GPU（如A100）煥發(fā)新生。這既可能刺激企業(yè)采購(gòu)更多高性價(jià)比的H800等芯片,，也可能降低對(duì)下一代頂級(jí)芯片的依賴,，而這無(wú)異于對(duì)英偉達(dá)高端芯片的緩慢捶打。
實(shí)際上,，與訓(xùn)練算力高度依賴英偉達(dá)不同,，大模型推理市場(chǎng)對(duì)硬件生態(tài)的要求更低。目前,，國(guó)產(chǎn)芯片（如昇騰910B）借助DeepSeek的PTX優(yōu)化性能提升40%,。近期，華為昇騰與硅基流動(dòng)已實(shí)現(xiàn)DeepSeek模型的國(guó)產(chǎn)化部署,，驗(yàn)證了“國(guó)產(chǎn)算力卡+開源模型”的可行性,。顯然，這種開源生態(tài)的“去英偉達(dá)化”趨勢(shì)，正在逐步削弱英偉達(dá)的護(hù)城河,。
如果說(shuō)DeepSeek是懸在英偉達(dá)頭頂?shù)摹奥蹲印?，那么華為昇騰則是直指其腹地的“利劍”。英偉達(dá)在年報(bào)中連續(xù)第二年將華為列為四大領(lǐng)域（芯片,、云服務(wù),、計(jì)算處理和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品）的核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，凸顯對(duì)其技術(shù)突圍的忌憚,。盡管有報(bào)道稱英偉達(dá)特供中國(guó)的H20芯片訂單近期激增,，但在美國(guó)出口管制下，華為昇騰無(wú)疑會(huì)加速與國(guó)產(chǎn)大模型生態(tài)綁定,。硅基流動(dòng)與昇騰的合作案例顯示,，醫(yī)療等垂直領(lǐng)域用戶“只要卡能滿足業(yè)務(wù)需求，不在乎是英偉達(dá)還是其它廠商”,。
由于在華開拓受限,，英偉達(dá)的命脈仍主要系于四大云廠商（META、谷歌,、微軟和亞馬遜）的算力軍備競(jìng)賽,。2025年四巨頭資本開支預(yù)計(jì)達(dá)3200億美元，但近期一份分析師報(bào)告指出,，微軟取消了至少兩個(gè)在美國(guó)的數(shù)據(jù)中心租賃合同,，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI基建是否已供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。分析師指出,，云廠商的采購(gòu)策略也正在分化,，短期內(nèi)，Blackwell芯片需求旺盛,，2026財(cái)年訂單可見(jiàn)度高,；但長(zhǎng)期來(lái)看，巨頭自研芯片和中國(guó)國(guó)產(chǎn)替代方案可能分流訂單,。
面對(duì)雙重夾擊,，英偉達(dá)的應(yīng)對(duì)策略呈現(xiàn)“攻守兼?zhèn)洹睉B(tài)勢(shì)。一方面,，Blackwell芯片本季度貢獻(xiàn)110億美元收入,，下一代Ultra系列瞄準(zhǔn)2026年下半年的算力升級(jí)周期；另一方面,，全球90%的AI開發(fā)者仍依賴CUDA生態(tài),，短期難被顛覆。此外,，英偉達(dá)還在汽車,、機(jī)器人等邊緣市場(chǎng)開拓新增長(zhǎng)點(diǎn),，試圖分散數(shù)據(jù)中心依賴風(fēng)險(xiǎn)。
無(wú)論英偉達(dá)如何布局,，DeepSeek與華為昇騰的“合圍”,，都標(biāo)志著AI算力市場(chǎng)正在從“一家獨(dú)大”步入“多極競(jìng)爭(zhēng)”時(shí)代。對(duì)英偉達(dá)而言,，AI推理市場(chǎng)的開放性可能會(huì)稀釋其壟斷溢價(jià),，而低成本模型會(huì)催生更多應(yīng)用場(chǎng)景，又會(huì)帶動(dòng)算力需求總量增長(zhǎng),。這場(chǎng)博弈的終局,，或許正如黃仁勛所言：“AI正以前所未有的速度前進(jìn)，將徹底改變眾多大型行業(yè)”,，而英偉達(dá)自身也難再“穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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