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圖片來源：ILLUSTRATION BY AVALON NUOVO FOR FORTUNE

有時(shí)候,，一個(gè)明晰的經(jīng)濟(jì)敘事可以在投資者挑選股票的過程中提供指引,。2021年的指導(dǎo)敘事是刺激政策帶來的后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)的彈性回升。而2022年的指導(dǎo)敘事則聚焦于通脹的持續(xù)影響,，令人聯(lián)想起20世紀(jì)80年代的情景,。

至于2023年，我們只能說,，這對(duì)那些敘述故事的人而言是一個(gè)難題,。一年前，人們幾乎一致認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）為控制通脹所進(jìn)行的加息,，會(huì)引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退,，但結(jié)果并非如此，至少到目前為止,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退,。

在經(jīng)歷了一番虛張聲勢(shì)之后，華爾街的知名分析師們反常地對(duì)未來經(jīng)濟(jì)和股市走勢(shì)產(chǎn)生了分歧,。長(zhǎng)期維持較高利率,、人工智能（AI）的繁榮以及不斷升級(jí)的地緣政治局勢(shì)帶來的不確定性影響，導(dǎo)致人們的預(yù)測(cè)出現(xiàn)了巨大的分歧,。例如,，德意志銀行（Deutsche Bank）預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭遇嚴(yán)重衰退，而高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group）則認(rèn)為,，在仍然強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)推動(dòng)下,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將迎來更為迅猛的增長(zhǎng)。

在這種環(huán)境下,，股票投資者如果可以實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)?，往往就能夠從中受益。一方面,，投資者應(yīng)該持有那些資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)健,、現(xiàn)金流穩(wěn)定、負(fù)債水平較低且可以保持定價(jià)權(quán)的公司的股票,。這類股票的防御性品質(zhì)能夠在通脹或高利率拖累整體經(jīng)濟(jì)時(shí),，幫助公司取得良好的表現(xiàn)。與此同時(shí),，投資者還應(yīng)該關(guān)注符合長(zhǎng)期趨勢(shì),、未來有望迎來顯著增長(zhǎng)的公司。（采用人工智能就是一種長(zhǎng)期趨勢(shì),。）

在這種背景下,，《財(cái)富》雜志采訪了華爾街七位最受尊敬的投資者和分析師，請(qǐng)他們推薦2024年首選的股票,。他們提到的公司既有經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,、具有可預(yù)測(cè)必需消費(fèi)品的企業(yè)，也有參與新技術(shù)革命的先驅(qū)者,。在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)期,，無論整體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)如何，這些股票應(yīng)該可以為投資者提供既安全又具有機(jī)會(huì)的選擇,。

進(jìn)入人工智能領(lǐng)域

人工智能可能是我們有生之年能夠目睹的最重要的科技進(jìn)步,，華爾街分析師已經(jīng)把人工智能的發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng),、汽車甚至電氣化相提并論。然而,，盡管人們普遍認(rèn)為人工智能最終將引發(fā)經(jīng)濟(jì)革命,，增加企業(yè)的收益,，但對(duì)于這場(chǎng)革命的爆發(fā)時(shí)間,、深度以及它將帶來哪些有益的變化，卻引起了激烈的爭(zhēng)論,。一些悲觀者認(rèn)為,，在股市里，人工智能已經(jīng)被過分炒作,，已經(jīng)脫離了現(xiàn)實(shí),，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，許多估值過高的股票可能就會(huì)遭遇下跌,。

韋德布什證券公司（Wedbush Securities）的一位高級(jí)股票分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）指出,，對(duì)人工智能持有悲觀態(tài)度的人會(huì)錯(cuò)失機(jī)會(huì)。他評(píng)論稱：“悲觀者試圖讓自己看起來很聰明,，而樂觀者會(huì)獲得收益,。”艾夫斯表示,，2024年,，投資者應(yīng)該“有宏觀意識(shí)，但要關(guān)注微觀層面”,。這意味著,，投資者要了解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但不能錯(cuò)過由人工智能掀起的科技革命帶來的巨大的機(jī)會(huì),。

我們的投資者多次提到了兩只與人工智能有關(guān)的股票,，它們分別是：微軟（Microsoft），通過與ChatGPT的開發(fā)者OpenAI合作,，微軟在人工智能軍備競(jìng)賽中已經(jīng)遙遙領(lǐng)先,；半導(dǎo)體廠商英偉達(dá)（Nvidia），其圖形處理單元（GPU）是人工智能革命的核心部件,。隨著人工智能熱潮的興起,，兩家公司的股價(jià)暴漲，但樂觀者認(rèn)為它們依舊有上漲的空間,。

Jennison Associates的全球股票市場(chǎng)負(fù)責(zé)人馬克·巴里博（Mark Baribeau）把英偉達(dá)列為2024年的首選股票,。Jennison Associates公司管理的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1,750億美元。巴里博強(qiáng)調(diào)了英偉達(dá)出色的利潤(rùn)率,、強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng)和在GPU領(lǐng)域里的主導(dǎo)地位,。GPU是訓(xùn)練人工智能系統(tǒng)的關(guān)鍵硬件,。巴里博說：“隨著生成式人工智能的到來，我們即將進(jìn)入計(jì)算的第四個(gè)時(shí)代,，而英偉達(dá)將成為這個(gè)時(shí)代最重要的公司,。”

Jennison持有英偉達(dá)近1%的股份,，而且它對(duì)英偉達(dá)的信心在2023年獲得了回報(bào),。截至2023年11月中旬，英偉達(dá)的股價(jià)暴漲238%,。然而,，巴里博認(rèn)為，盡管英偉達(dá)的股價(jià)經(jīng)歷了這樣的漲幅,，但其估值仍舊過低,。英偉達(dá)的交易價(jià)格約為其2025財(cái)年預(yù)估收益的25倍，低于過去五年的平均市盈率水平,。

基礎(chǔ)設(shè)施資本管理公司（Infrastructure Capital Management）是一家投資公司和活躍的交易所交易基金（ETF）管理公司,。其創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官杰伊·哈特菲爾德（Jay Hatfield）也把英偉達(dá)列為2024年的首選股票。哈特菲爾德表示,，投資者應(yīng)該用一種在其他偉大的技術(shù)變革時(shí)期取得成功的方式參與人工智能革命,，即投資已經(jīng)將新技術(shù)轉(zhuǎn)化為豐厚收入的行業(yè)領(lǐng)先者。他說：“買入互聯(lián)網(wǎng)股票是一個(gè)好主意,。但投資那些最成熟,、最有成功前景的公司，才是真正有效的策略,?！彼赋觯ミ_(dá)就是一家這樣的公司,。

如果說英偉達(dá)是一家人工智能硬件公司,，那么選擇微軟則是從人工智能驅(qū)動(dòng)的云計(jì)算大幅增長(zhǎng)中獲益的機(jī)會(huì)。艾夫斯稱：“雷德蒙德（微軟總部）正在搶占更多的云計(jì)算市場(chǎng)份額,?！表f德布什認(rèn)為，未來兩三年,，僅人工智能的工作量就可以將微軟的Azure云業(yè)務(wù)的營(yíng)收提高20%或25%,。

Treasury Partners的主要?jiǎng)?chuàng)始人及首席投資官理查德·薩珀斯坦（Richard Saperstein）也看好微軟。他表示,，該公司多樣化的業(yè)務(wù)組合（從軟件到LinkedIn）是一個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì),，而且微軟還有強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流和高達(dá)1,430億美元的現(xiàn)金。

作為科技樂觀主義者,，薩珀斯坦還看好另外一家大型科技公司——谷歌（Google）的母公司Alphabet,。微軟和OpenAI憑借ChatGPT,，比谷歌和Bard獲得了更多的關(guān)注，但更加廣泛的競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束,。他說：“人工智能貨幣化的競(jìng)賽才剛剛開始,。我不會(huì)這么快就放棄[Alphabet]?！彼_珀斯坦認(rèn)為,，最近Alphabet的云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致了近期的跌價(jià)拋售,，現(xiàn)在該公司的估值很有吸引力,。他還提到了Alphabet過去四年在研發(fā)方面投入的1,000億美元,，包括人工智能研發(fā),，他認(rèn)為這些投資一定會(huì)帶來回報(bào)。

大型科技公司并非押注人工智能增長(zhǎng)的唯一選擇,。投資研究公司Fundstrat Global Advisors的聯(lián)合創(chuàng)始人及研究部門負(fù)責(zé)人湯姆·李（Tom Lee）把電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）公司楷登電子公司（Cadence Design Systems）作為2024年的首選股票,。楷登電子公司的設(shè)計(jì)軟件,，在設(shè)計(jì)和開發(fā)將人工智能變成現(xiàn)實(shí)所需要的關(guān)鍵半導(dǎo)體的過程中,，扮演著關(guān)鍵角色。實(shí)際上,，英偉達(dá)就是楷登電子公司的主要客戶之一,。

楷登電子公司預(yù)計(jì)2023財(cái)年的總營(yíng)收略超過40億美元，但其在人工智能供應(yīng)鏈中的地位,，使其市值截至2023年11月中旬達(dá)到740億美元,。李認(rèn)為，楷登電子公司在電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化和芯片設(shè)計(jì)市場(chǎng)具有“獨(dú)一無二的”和“主導(dǎo)性的”地位,，幾乎沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,。楷登電子公司提供的軟件對(duì)半導(dǎo)體公司來說至關(guān)重要,，因此美國(guó)商務(wù)部（U.S. Department of Commerce）在2022年開始施行出口管制,，試圖阻止中國(guó)生產(chǎn)先進(jìn)半導(dǎo)體，這可以證明李的觀點(diǎn),。

艾夫斯認(rèn)為,，在開發(fā)更通用的人工智能軟件應(yīng)用的公司里，數(shù)據(jù)分析公司Palantir Technologies是目前“市場(chǎng)上最純粹的人工智能品牌”,。位于美國(guó)科羅拉多州丹佛的Palantir預(yù)計(jì)2023年?duì)I收約為22億美元,，其在2023年11月中旬的市值為430億美元。在作為一家神秘但被大肆炒作的新創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)多年之后,，Palantir已經(jīng)找到了上市公司的節(jié)奏：Palantir連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利,，而且沒有長(zhǎng)期負(fù)債,。艾夫斯指出，Palantir的人工智能軟件客戶包括美國(guó)和以色列的情報(bào)部門,，在全球局勢(shì)日益緊張的時(shí)代,，Palantir的營(yíng)收有望增長(zhǎng)。他說：“在地緣政治方面,，顯然,，Palantir將成為受益者?！?/font>

抗經(jīng)濟(jì)衰退的股票

2023年秋天,，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的一系列信號(hào)表明，其應(yīng)對(duì)通脹的工作可能接近尾聲,。但即使美聯(lián)儲(chǔ)不再加息,，有人預(yù)測(cè)由于長(zhǎng)期更高利率的影響，經(jīng)濟(jì)衰退依然不可避免,。

投資管理公司路博邁（Neuberger Berman）的美國(guó)大盤股價(jià)值策略投資組合經(jīng)理伊萊·薩爾茲曼（Eli Salzmann）就是其中的一位悲觀主義者,。路博邁管理的資產(chǎn)規(guī)模超過4,350億美元。事實(shí)上,，他認(rèn)為“我們目前正在陷入經(jīng)濟(jì)衰退……未來半年到一年,，經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)非常嚴(yán)重，尤其會(huì)對(duì)股市造成影響,?！彼_爾茲曼對(duì)投資者的建議是：選擇更具有防御性的股票，包括必需消費(fèi)品巨頭寶潔（Procter & Gamble）和多樣化醫(yī)療保健產(chǎn)品領(lǐng)先公司強(qiáng)生（Johnson & Johnson）,。

薩爾茲曼強(qiáng)調(diào)寶潔公司具備強(qiáng)大的定價(jià)能力,、可靠的自由現(xiàn)金流和低債務(wù)收益比率。更為重要的是,，他指出在經(jīng)濟(jì)衰退期間,，寶潔的營(yíng)收往往表現(xiàn)出彈性。薩爾茲曼說：“即便在困難時(shí)期,，你也需要用牙膏刷牙,，需要用洗衣粉洗衣服?！倍嗄陙?，寶潔通過增加投資不斷完善其品牌，以重新奪回在關(guān)鍵消費(fèi)品市場(chǎng)的份額,，包括化妝品和口腔護(hù)理等領(lǐng)域,。薩爾茲曼表示，公司“進(jìn)行的這些投資,，將逐漸帶來回報(bào)”,。

薩爾茲曼指出,，制藥企業(yè)在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期同樣具有更加出色的表現(xiàn)，原因類似：消費(fèi)者和醫(yī)生不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)動(dòng)蕩就停止吃藥和開藥,。強(qiáng)生的主要優(yōu)勢(shì)在于公司有許多正在研發(fā)中的藥物,。薩爾茲曼稱：“有些藥物的年銷售額有望達(dá)到數(shù)十億美元，這令人非常興奮,?！彼赋觯瑥?qiáng)生治療多發(fā)性骨髓瘤,、牛皮癬和炎癥性腸病的新藥具有光明的前景,。

在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，一些保險(xiǎn)公司也會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定的收入,。麥迪遜投資公司（Madison Investments）的中大盤股團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人富山春樹（Haruki Toyama）把全球財(cái)產(chǎn)與災(zāi)害保險(xiǎn)公司艾奇資本公司（Arch Capital Group）作為2024年的首選股票,。艾奇資本并不是一個(gè)知名品牌，但其業(yè)務(wù)遍布北美,、歐洲和澳大利亞,，公司提供的產(chǎn)品包括能源、海洋和航空保險(xiǎn),，以及特種旅游保險(xiǎn)和防止欺詐或盜竊的商業(yè)擔(dān)保產(chǎn)品。艾奇資本第三季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%,，預(yù)計(jì)2023年的營(yíng)收將達(dá)到約130億美元,。

富山春樹認(rèn)為，艾奇資本是“世界上管理最完善的保險(xiǎn)公司”,。他表示該公司業(yè)務(wù)多元化,，而且能夠快速調(diào)整策略，專注于利潤(rùn)最高的保險(xiǎn)類型,。該公司的市盈率倍數(shù)只有11倍,，而且“它的表現(xiàn)與整體經(jīng)濟(jì)并沒有太大的關(guān)聯(lián)。它就像是一家提供訂閱服務(wù)的公司……因此其業(yè)務(wù)非常穩(wěn)定,?！?/font>

石油和天然氣股票

俄烏沖突影響了全球的能源供應(yīng)，而且許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心,，不斷升級(jí)的巴以沖突和在世界其他地區(qū)出現(xiàn)的日益緊張的地緣政治局勢(shì),，可能很快也會(huì)產(chǎn)生同樣的影響。這些熱點(diǎn)問題已經(jīng)導(dǎo)致目前油價(jià)上漲,，但沖突的不斷加劇可能意味著油價(jià)仍然會(huì)繼續(xù)上漲,。即使沒有緊張的地緣政治局勢(shì)，多年來石油天然氣生產(chǎn)領(lǐng)域也始終缺少投資,，原因包括綠色能源轉(zhuǎn)型,，以及投資者要求能源公司給股東帶來更多的利潤(rùn)回報(bào),。國(guó)際能源署（International Energy Agency）在2023年9月警告稱，在這些因素的影響下,，2024年,，石油供應(yīng)“將降至極低的水平”。

能源股可以幫助投資者避開能源相關(guān)的經(jīng)濟(jì)沖擊,。Fundstrat公司的李表示,，在這種背景下，石油天然氣巨頭?？松梨冢‥xxon Mobil）的股價(jià)在2024年有上漲空間,。李說：“我認(rèn)為價(jià)格上行壓力將始終存在。?？松梨诘裙灸軌蜃プ∮蛢r(jià)上漲帶來的機(jī)會(huì),。”

李表示,，?？松梨谠?023年秋季的市盈率倍數(shù)只有10倍，其估值極具吸引力,。即便在最糟糕的情況下,，經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的困境，進(jìn)而影響石油和天然氣消費(fèi),，?？怂姑梨谝琅f可以給投資者帶來收益：其目前的股息收益率為3.6%。僅在第三季度,，?？松梨诘淖杂涩F(xiàn)金流就高達(dá)117億美元，這意味著它擁有足夠的資源,，能夠用于投資和回購(gòu)股票,，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

基礎(chǔ)設(shè)施資本管理公司的哈特菲爾德認(rèn)為,，全球動(dòng)蕩讓美國(guó)的國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)變得日益重要,，因此金德摩根（Kinder Morgan）也將從中受益。能源基礎(chǔ)設(shè)施公司金德摩根擁有82,000英里（約131,966.21千米）的石油和天然氣管道和140個(gè)天然氣接收站,，而且在北美有7,000億立方英尺（約19.82立方千米）的天然氣存儲(chǔ)能力,。

美國(guó)近一半的液化天然氣（LNG）通過金德摩根的管道輸送，而且公司可能從當(dāng)前的液化天然氣出口繁榮中受益,。國(guó)際能源署估計(jì),，美國(guó)在全球液化天然氣出口中的占比將從2022年的20%，提高到2026年的30%。金德摩根的執(zhí)行董事長(zhǎng)里奇·金德（Rich Kinder）在最近的業(yè)績(jī)電話會(huì)議上解釋稱,，為了滿足這些需求,，美國(guó)的液化天然氣生產(chǎn)商可能需要使用公司運(yùn)營(yíng)的管道和出口碼頭。

2022年的俄烏沖突導(dǎo)致天然氣價(jià)格上漲,。到了2023年,，隨著天然氣價(jià)格的下降，金德摩根的股價(jià)在2023年1月至9月底期間出現(xiàn)了10%的下跌,。然而,，哈特菲爾德指出投資者可能忽略了整體狀況。他說：“美國(guó)在天然氣市場(chǎng)的地位,，相當(dāng)于沙特阿拉伯在石油市場(chǎng)的地位,。我認(rèn)為人們并沒有充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。我們將繼續(xù)增加天然氣的運(yùn)輸和出口量,，而金德摩根將抓住這種趨勢(shì)所帶來的機(jī)會(huì),。”值得注意的是,，金德摩根的遠(yuǎn)期市盈率僅為15倍,，公司的現(xiàn)金流穩(wěn)定，股息收益率高達(dá)6.7%,。

在美國(guó)以外的市場(chǎng)尋找成長(zhǎng)股

自新冠疫情結(jié)束以來,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股指的表現(xiàn)，勝過了大多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家,。但Jennison Associates的巴里博認(rèn)為,，投資者也可以在其他市場(chǎng)找到穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。

他提到了阿根廷的電商巨頭MercadoLibre,，稱它是“拉丁美洲的亞馬遜（Amazon）”。巴里博表示,，MercadoLibre是中南美州數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的受益者,。多年來，MercadoLibre的電商業(yè)務(wù)飛速增長(zhǎng),；2023年第三季度,，其經(jīng)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)131%，達(dá)到6.85億美元,，創(chuàng)下季度新紀(jì)錄,。

MercadoLibre在納斯達(dá)克（Nasdaq）上市。該公司還進(jìn)軍了金融科技領(lǐng)域,，公司創(chuàng)建的數(shù)字支付平臺(tái)Mercado Pago,，與Venmo類似，但該平臺(tái)為企業(yè)提供支付處理服務(wù),。巴里博解釋稱：“MercadoLibre必須創(chuàng)建一種數(shù)字支付機(jī)制,，以幫助缺少銀行服務(wù)的群體進(jìn)行在線購(gòu)物?，F(xiàn)在，公司的金融科技平臺(tái)已經(jīng)成為重要的收入來源,?！苯刂恋谌径饶琈ercado Pago的活躍用戶從2020年的不到2,000萬,，增長(zhǎng)到約5,000萬,。公司的負(fù)責(zé)人表示，尤其是在墨西哥和巴西,，公司還在不斷搶占競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額,。

巴里博把法國(guó)奢侈品制造商愛馬仕（Hermès），這家擁有185年歷史的品牌,，列為2024年的首選股票,。他強(qiáng)調(diào)愛馬仕在市場(chǎng)上的卓越表現(xiàn)，品牌知名度極高,，而且公司采用獨(dú)特的直銷模式,，使其具備獨(dú)特的定價(jià)能力。巴里博解釋道：“你只能通過愛馬仕的官方網(wǎng)站購(gòu)買其產(chǎn)品,。即使在高端超市能夠找到愛馬仕的產(chǎn)品,，公司也會(huì)掌控庫(kù)存?！边@種嚴(yán)格的庫(kù)存控制使得愛馬仕可以避免因?yàn)楣┬璨黄胶舛黄冉祪r(jià)銷售,。此外，愛馬仕主要依賴于高凈值客戶,，相較于普通消費(fèi)者,，這個(gè)群體更能夠應(yīng)對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊。他進(jìn)一步指出：“這些客戶更有可能抵擋任何危機(jī)的沖擊,?！?/font>