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最近一周,，蘋果股價迎來一輪暴跌,，引發(fā)廣泛關(guān)注。

在截至8月11日的過去9個交易日中,，蘋果股價僅有兩天上漲,，期間累計跌幅約9%。跌勢最猛的一天是8月4日,，單日下跌4.8%,，創(chuàng)下自去年9月以來的最大單日跌幅，市值一天之內(nèi)蒸發(fā)逾1600億美元,。股價暴跌的直接刺激因素?zé)o疑是當(dāng)天蘋果發(fā)布的2023財年三季報（即2023自然年第二季度業(yè)績）,，公司總營收818億美元，較去年同期的830億美元同比下滑1.4%,，較上季度的948.4億美元環(huán)比跌近14%,。

資本市場和投資者似乎意識到,，這家市值一度突破3萬億美元的全球最大上市公司股價可能被嚴(yán)重高估，目前的價格有些“危險”,。

盡管蘋果已連續(xù)三個季度營收下滑,，但其股價今年以來的峰值漲幅達(dá)51%，市盈率高達(dá)33倍,。即使在最近業(yè)績公布后股價發(fā)生下跌,，其市盈率仍在30倍左右。根據(jù)《華爾街日報》的數(shù)據(jù),，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率約為20倍,。

營收連降的背后，是蘋果不可避免地陷入了智能手機(jī)銷量下降的困境中,。即便包括iCloud,、Apple TV+在內(nèi)的服務(wù)業(yè)務(wù)收入增加了數(shù)十億美元，都不足以抵消占總收入50%左右的iPhone銷售額的下滑,。

蘋果CEO蒂姆?庫克暗示,，目前占蘋果總收入一半的iPhone銷量將繼續(xù)下滑。雖然印度以及其他新興市場,，讓蘋果顯得依然具備潛力,，但庫克認(rèn)為，智能手機(jī)市場充滿挑戰(zhàn),。

其實(shí),，不止iPhone，蘋果硬件銷售整體正在經(jīng)歷艱難時期,。2023財年三季報顯示iPhone收入同比下降2.4%,，Mac收入下降7.3%，而iPad收入更是暴跌19.8%,。

由于對iPhone的依賴,，其銷量下降導(dǎo)致分析師上周紛紛下調(diào)蘋果股票評級。投資機(jī)構(gòu)Rosenblatt的分析師將蘋果的股票評級從“買入”下調(diào)至“中性”,，并認(rèn)為該公司陷入了“放緩階段”,；而Loop Capital的分析師也將蘋果評級從“買入”下調(diào)至“持有”，并指出若iPhone銷量全年不增長,，公司目前的收入預(yù)期將面臨風(fēng)險,。

向來看好蘋果的Wedbush科技分析師Dan Ives，也在8月3日給客戶的一份報告中承認(rèn),，蘋果的業(yè)績指引“略遜于華爾街”,。但他對蘋果的未來表現(xiàn)仍保留樂觀態(tài)度，他說,，如果不考慮外匯匯率的不利因素,，iPhone的收入將超過華爾街的普遍預(yù)期,，智能手機(jī)在部分重要海外市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)為之后的增長提供了道路。

如他所言,，來自印度市場的iPhone收入創(chuàng)下了歷史新高,。

蘋果也正在盡力抓住這個新興市場帶來的可能性。8月7日,，蘋果公司宣布計劃將至少20%的iPhone生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到印度,。今年公司的目標(biāo)是在印度生產(chǎn)1500萬部iPhone，包括新款iPhone15系列,，該數(shù)量是一年前目標(biāo)的兩倍多。與此同時,，蘋果計劃在印度生產(chǎn)更多的零件,，并引入部分iPhone產(chǎn)品開發(fā)資源，而不只是在印度完成零件的組裝,。

蘋果第二季度在中國市場的iPhone收入實(shí)現(xiàn)了同比8%的增長,。美國銀行分析師Wamsi Mohan在8月3日的一份報告中表示，在第二季度來自中國市場“換手機(jī)的人”（指從另一個品牌選擇更換iPhone的消費(fèi)者）增多,，這可能有助于抵消全球“消費(fèi)者支出環(huán)境疲軟”的影響,。

可以看出，分析師們?nèi)缃翊蠖鄬μO果都持有中性態(tài)度,。一方面,，蘋果的高估值和近期與之不匹配的業(yè)績，使人不得不擔(dān)心在未來一段時間,，公司會面臨更多挑戰(zhàn)時刻,；而另一方面，蘋果的行業(yè)領(lǐng)先地位和其相對低調(diào)的處事風(fēng)格,，讓市場習(xí)慣性地對其抱有積極期望,。

若想股價穩(wěn)定，蘋果需要拿出成果,，證明其接近3萬億美元的市值是合理的,，并保持增長勢頭。雖然這從數(shù)學(xué)層面來看是個難題,。

但只要蘋果愿意,，它是可以釋放有效積極信號給市場的。7月20日蘋果股價的上漲就可以證明這一點(diǎn),。

7月19日,，彭博社援引匿名消息來源報道稱，蘋果已建立框架來推進(jìn)大語言模型的研發(fā),。在公司內(nèi)部,，這個框架被稱為“Ajax”,。 據(jù)消息稱，蘋果還在開發(fā)自己的聊天機(jī)器人,，一些內(nèi)部員工稱其為“Apple GPT”,。

即便只停留在傳言階段，蘋果并未對此給出正面回應(yīng),，這則消息也推動蘋果股價上漲2.3%,，讓當(dāng)時已突破3萬億美元的市值再度增加710億美元。

今年以來,，主要的科技和互聯(lián)網(wǎng)股票呈上漲態(tài)勢,，以人工智能為中心的熱潮是主要推動力。自O(shè)penAI的ChatGPT成為現(xiàn)象級爆款后,，包括谷歌,、微軟，和亞馬遜在內(nèi)的多家巨頭,，加入了人工智能的競賽,。他們圍繞著熱點(diǎn)不斷地向市場釋放利好信息，以加強(qiáng)市場對它們長期發(fā)展的信心,。

馬斯克也一再聲稱,，他的公司被不公正地排除在投資者的討論之外。他認(rèn)為,，特斯拉汽車是“輪子上的機(jī)器人”,，一旦特斯拉的“ChatGPT時刻”來臨，數(shù)百萬輛車將會實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛,。據(jù)馬斯克估計,，這將有助于推動特斯拉的市值（目前不到8000億美元）達(dá)到蘋果的兩倍。

而蘋果似乎缺席了這場競爭,。庫克從來沒有談?wù)撨^有關(guān)這家全球市值最高公司的“ChatGPT時刻”,。

在上周四的財報電話會上，庫克更愿意談?wù)撌蹆r3500美元的首款頭顯,，或者是蘋果在印度市場開設(shè)的第一家零售店,，而非生成式人工智能，連更廣泛意義的人工智能技術(shù)也鮮有提及,。

直到電話會接近尾聲時,，有分析師提出了這個問題：“你在人工智能方面的戰(zhàn)略似乎與很多同行不同，你很少談起這個話題,?！彼Ｍ麕炜四苷f明蘋果對相關(guān)技術(shù)的投資，以及這些對公司未來收入的影響,。

庫克回答道,，他不談?wù)摬淮硖O果工程師忽略了這項技術(shù),，很多蘋果產(chǎn)品的功能都是依靠人工智能實(shí)現(xiàn)的。他們更愿意將人工智能視為核心基礎(chǔ)技術(shù),，將其融入到產(chǎn)品中,。

短暫回答后，庫克便結(jié)束了這個問題,。這預(yù)示著他不會改變這種低調(diào)的做法,。

雖然這種風(fēng)格讓蘋果失去了提振股價的機(jī)會，但它也實(shí)現(xiàn)了公司與熱門領(lǐng)域起伏的相對隔離,，保護(hù)公司不受市場泡沫破裂的影響,。

此前，扎克伯格將公司與元宇宙概念進(jìn)行強(qiáng)綁定,，導(dǎo)致Meta股價暴跌,，并在很長一段時間內(nèi)一蹶不振。直到去年11月ChatGPT橫空出世,，Meta由元宇宙轉(zhuǎn)向AI賦能，才修復(fù)了市場信心,，讓公司股價有所回升,。

值得注意的是，蘋果最近的重點(diǎn)在于對3nm芯片的押注,。消息稱,，無論是今年即將發(fā)布的iPhone15 Pro機(jī)型將搭載的全新A17處理器，還是M3芯片,，均采用3nm工藝打造,。從目前已有的數(shù)據(jù)來看，3nm將為蘋果芯片提供自2020年以來最大的性能和效率飛躍,。為保證充足供應(yīng),，蘋果已向臺積電預(yù)留了今年90%的產(chǎn)能。

在這次合作中,，兩家公司達(dá)成了不同以往的條件,，在推出iPhone 15 Pro和 A17 Bionic 芯片之前，臺積電不再向蘋果收取有缺陷的3nm芯片費(fèi)用,。按照往常規(guī)則,，臺積電客戶需支付晶圓及其包含的所有芯片的費(fèi)用，包括任何有缺陷的芯片,。

這一約定讓蘋果得以節(jié)省數(shù)十億美元,。但臺積電也會有所收獲——通過蘋果的大批訂購，讓其3nm芯片的生產(chǎn)和良率得到提升,。臺積電就可以以此向其他客戶提出更高的價格,，并讓他們?yōu)橛腥毕莸男酒I單,。而蘋果就能以更低的成本，和更領(lǐng)先的技術(shù)取得市場優(yōu)勢,。

面對銷量的不確定性和下行的股價,，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為癥結(jié)在于蘋果近兩年的“擠牙膏”式創(chuàng)新。但對于蘋果內(nèi)部而言,，或許創(chuàng)新并未停止,，只是以一種更謹(jǐn)慎的態(tài)度推進(jìn)。但蘋果確實(shí)是時候拿出一些新東西了,，而不是與原有產(chǎn)品高度相像的變體,。

但很明顯，相比跟隨熱度的順勢而上,，庫克更喜歡長期主義的步步為營,。（財富中文網(wǎng)）

編輯：劉蘭香