跨境炒股再無灰色地帶
徐曉彤
2023-05-17
富途控股和老虎證券最終還是走向了不可避免的結(jié)局——5月16日,，兩家券商在美股盤前大跌后,，相繼發(fā)布公告稱，擬在境內(nèi)應用市場下架旗下APP,，并強調(diào)存量境內(nèi)客戶的相關(guān)業(yè)務和服務不會受到影響,。
富途控股旗下全資子公司已在美國證券交易委員會（SEC）登記注冊為證券經(jīng)紀商。老虎證券持牌主體US TIGER SECURITIES, INC.為SEC注冊的持牌主體,。兩者均已在納斯達克掛牌上市,，富途控股更是首個在美國上市的香港互聯(lián)網(wǎng)券商。兩家公司均在美國,、新加坡,、澳大利亞、歐洲等多個市場活躍,，坐擁千萬用戶,。
兩家公司在信息安全隱患等方面的挑戰(zhàn)由來已久。早在2019年,，包括兩家在內(nèi)的多個APP,，被指在個人信息收集和使用方面存在問題，被中央網(wǎng)信辦等部門要求整改,。面對質(zhì)疑,，即便兩家公司及時予以回應稱，會按照監(jiān)管要求完成整改工作,，但依舊沒有消除疑慮的根源,。
2021年10月，在《個人信息保護法》即將施行之際，人民網(wǎng)發(fā)布文章稱,，富途控股和老虎證券等跨境互聯(lián)網(wǎng)券商,，在用戶信息安全以及合法合規(guī)方面存在風險。由于兩家公司均已在美國上市,，內(nèi)地用戶的個人信息的出境問題已成為他們亟待解決的問題,。
一個月后，《經(jīng)濟日報》發(fā)文稱,，“某些所謂的跨境金融業(yè)態(tài),，極易成為少數(shù)人違規(guī)跨境資本輸出的工具，可能面臨資本外流,、境內(nèi)投資者的資金有去無回,、金融數(shù)據(jù)泄露等一系列風險?！?
與此同時,，該文章稱老虎證券和富途控股雖聲稱技術(shù)安全有保證，但仍存在金融風險隱患,，并指出兩家公司并未取得中國境內(nèi)相關(guān)牌照,，僅持有境外牌照，因而利用互聯(lián)網(wǎng)平臺提供美股,、港股交易服務是典型的非法金融活動,。
去年年底，中國證監(jiān)會著手推進非法跨境展業(yè)整治工作,，兩家券商再次被點名,，稱其未經(jīng)中國證監(jiān)會核準，面向境內(nèi)投資者開展跨境證券業(yè)務,，根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī),，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營證券業(yè)務。為回應這次整治工作,，雙方發(fā)文曾表示會配合整改,，并全力服務好存量境內(nèi)投資者。
專注“金融+科技”行業(yè)的律師肖颯認為,，證監(jiān)會的整改主要有兩層內(nèi)涵：
一是加強屬地管理原則,，中國證監(jiān)會負責在中國境內(nèi)、涉及境內(nèi)投資者,、客戶的證券經(jīng)營業(yè)務,，故而未獲中國證監(jiān)會經(jīng)營牌照的金融公司不得繼續(xù)在中國招攬新的境內(nèi)投資者和境內(nèi)客戶，但不禁止或限制境外機構(gòu)在境外吸納資金,、招攬客戶,；
二是充分保護已有境內(nèi)投資者，預留緩沖空間，允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)與境外機構(gòu)開展交易,，維持市場平衡,，但仍須受外匯管理規(guī)定的規(guī)范限制。
如今,，富途控股和老虎證券雙雙下架境內(nèi)APP,，其內(nèi)地市場進一步擴充的機會被斬斷?？缇吵垂傻幕疑貛站o,，除信息安全的因素外，中國資金“走出去”的路如何進行合理管制,，也是問題的重點。
財經(jīng)撰稿人萬云在富途控股和老虎證券被點名時指出,，這個風向可能預示著我們對外匯流出的擔憂,。除了要關(guān)心兩家公司股價暴跌的事情，更要關(guān)心外匯投資的未來,。
證監(jiān)會曾在2016年發(fā)出投資風險提示,，明確除合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）和滬深港通機制外，官方未批準任何境內(nèi)外機構(gòu)提供“跨境炒股”服務,。富途控股和老虎證券這類互聯(lián)網(wǎng)券商一直游走在法規(guī)的灰色地帶,。相較證監(jiān)會認可的渠道，互聯(lián)網(wǎng)券商的投資門檻更低,，更能吸引投資者將資金投入美股市場,。這導致了大量資本外流。
資深財富管理從業(yè)者付偉,，在財富Plus的相關(guān)話題討論中表示：
從功能上講,，富途控股和老虎證券不過是境外線上券商的一個“中國版”，老虎證券的投資方中甚至就包含盈投證券,。兩家公司能夠快速發(fā)展的根源在于中國內(nèi)地投資人強大的投資力,，和更廣泛的資源配置訴求，特別是伴隨著中國企業(yè)的走出去,，中國資金的走出去也是歷史的必然,。
但受限于境內(nèi)的監(jiān)管政策，美國的嘉信,、盈透進不來,，中國的中信、華泰走不出去,，留下的中間地帶變成了這些機構(gòu)野蠻生長的自留地,。套用一句時新的話，老虎和富途的成功來源于“監(jiān)管套利”，其本身的商業(yè)模式并沒有太多的獨特性,。
從這個角度看,，伴隨著中美“政冷經(jīng)熱”格局的延續(xù)，導致中國金融領(lǐng)域的進一步開放,，這塊無人看管的領(lǐng)地最終會被來自中國和美國更有資信的持牌機構(gòu)所占領(lǐng),，類似于“滬港通”。在不遠的將來,，我們將看到“滬美通”,，這是金融深化走向開放的必然。
即便雙方聯(lián)系有所增加,，中美政治緊張的格局恐怕不會在短期內(nèi)得到緩解,，信息安全問題也將是中國保守應對的一個必然選擇，與其在雙方扯皮中被損害利益,，不如提前做好自我防御,。
《個人信息保護法》是當前階段政府的必然選擇，而作為金融的任何參與者,，都必須選擇服從,。人民網(wǎng)的點名也好，兩家公司的回應也好,，都可能只是這場大戲的開場,。更嚴格的居民信息管理，甚至是涉美公司的公司治理和股權(quán)關(guān)系,，不排除都是未來《個人信息保護法》關(guān)注的重點,。
對于跨境互聯(lián)網(wǎng)券商監(jiān)管，關(guān)鍵節(jié)點已經(jīng)發(fā)生,。國內(nèi)新增業(yè)務的阻斷,，使這類公司的未來發(fā)展重心不得不移向國際。消極預警拉響已久,，富途控股和老虎證券在這則利空消息落地前,，早已開始了國際化布局。
海外表現(xiàn)已成為兩家公司財報中的重點內(nèi)容,。2022年,，富途用戶占香港成年人口比例達43%。其海外版平臺moomoo的新加坡用戶數(shù)已突破當?shù)?0至70歲人口的25%,；老虎證券2022年第四季度全球入金客戶2.7萬,，其中超90%來自中國大陸以外國家和地區(qū)。
就在宣布下架境內(nèi)APP的同一天,，富途控股宣布moomoo進軍馬來西亞市場,。（財富中文網(wǎng)）
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