中概股大跌,，背后有深層博弈
楊安琪
2022-03-11
在過去20年里,，中概股一度是“新興的巨大市場”與“顛覆式創(chuàng)新”的結(jié)合體。一個反向的例子是,，美國資本市場沒有“印度概念股”,，亦無“東南亞概念股”,，卻僅有“中國概念股”,。
簡而言之，“中概股”曾被認為是美國本土之外最具活力的公司,，現(xiàn)在看來這種高光時刻已經(jīng)一去不返,。
昨晚中概股大跌，其中38只中概股跌幅超10%,，多只股票創(chuàng)出歷史新低股價,。
在此之前，美國證券交易委員會（SEC）公布了一份“預摘牌名單”,。美國證監(jiān)會發(fā)布消息稱,，依據(jù)《外國公司問責法》認定了五家在美上市公司為有退市風險的“相關(guān)發(fā)行人”包括百濟神州、百勝中國,、再鼎醫(yī)藥,、盛美半導體、和黃醫(yī)藥5只中概股,，可能面臨被摘牌風險,。
《外國公司問責法》是美國國會在2020年表決通過的法案，主要內(nèi)容是對外國公司在美上市提出額外的信息披露要求,。據(jù)《外國公司問責法》要求,，被列入名單的公司連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（簡稱PCAOB）對會計師事務(wù)所檢查要求的，其證券禁止在美交易,。
可以看到,，在這份“預摘牌名單”中涉及醫(yī)藥、半導體甚至餐飲公司。
中國證監(jiān)會連夜表態(tài)：“這是美國監(jiān)管部門執(zhí)行《外國公司問責法》及相關(guān)實施細則的一個正常步驟,。我們此前已經(jīng)多次就《外國公司問責法》的實施表明過態(tài)度,。我們尊重境外監(jiān)管機構(gòu)為提高上市公司財務(wù)信息質(zhì)量加強對相關(guān)會計師事務(wù)所的監(jiān)管，但堅決反對一些勢力將證券監(jiān)管政治化的錯誤做法,。我們始終堅持開放合作精神,，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問題，這也符合國際通行的做法,?！?/p>
表面上，SEC的理由是,，一些中概股公司年報中的會計審計公司不合規(guī),，由此這些中概股公司被列入“預摘牌名單”。有預測稱,，接下來幾天,，隨著越來越多的中概公司公布第4季度財報，SEC的“預摘牌名單”會越來越長,。
實際上,，美國監(jiān)管部門表現(xiàn)背后的深層次原因在于：中美兩個大國之間科技、數(shù)據(jù)甚至是底層國家安全的博弈——美國不愿意再讓中國科技公司通過其資本市場進行融資行為,，同時中國也要對自身科技公司進行更嚴格地管理,，防止核心數(shù)據(jù)外流。
已經(jīng)在美國上市的中國公司中,，大多數(shù)涉及互聯(lián)網(wǎng)和科技產(chǎn)業(yè),，其中信息技術(shù)、芯片,、交通運輸,、自動駕駛等行業(yè)都是被中美雙方高度關(guān)注的領(lǐng)域。
以自動駕駛為例,，不久之前自動駕駛公司圖森未來已經(jīng)被美國審查,。雖然圖森僅在中國有少量業(yè)務(wù)，最后的結(jié)果是,，美國限制該公司中國部門獲得一些信息,，包括自動駕駛卡車業(yè)務(wù)的源代碼和算法。
這就讓一些中國公司陷入兩難境地,。
一些中國科技公司往往在設(shè)計之初會引入美元資本,，原因在于美元資本追求長期價值，對于初創(chuàng)公司也更加慷慨,，但現(xiàn)在看來這種美元結(jié)構(gòu)的資本構(gòu)成,，現(xiàn)在卻成為中國科技公司未來上市的風險敞口,。
據(jù)統(tǒng)計，2020年共有39家赴美上市中概股,，而2021年僅上半年這個數(shù)字就已經(jīng)達到37家,。完全有理由相信，若沒有監(jiān)管政策的介入,，2021年赴美上市的中國公司數(shù)量將超過2020年,。但隨著滴滴上市事件和數(shù)據(jù)安全合規(guī)審查之后，中國科技公司都面臨來自監(jiān)管機構(gòu)和各種訴訟的壓力,，2021年7月后海外上市尤其是赴美上市已經(jīng)被按下暫停鍵,。
不難預測，未來在中國開展的牽扯基礎(chǔ)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的新基建,、智慧交通,、自動駕駛等產(chǎn)業(yè)必須由國內(nèi)資本控股，而外資控股或外資結(jié)構(gòu)的中國公司一方面受到中國政府更嚴格的監(jiān)管和審查,，另一方面也被美國投資者和監(jiān)管者不信任,。
希望“中概股”這一稱謂不會成為歷史。（財富中文網(wǎng)）
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