那些年，那些穿“綠鞋”上市的企業(yè),，后來(lái)怎么樣了
趙亞赟
2021-08-25
很多人以為中國(guó)電信（以下簡(jiǎn)稱(chēng)電信）的首日交易會(huì)破發(fā)，結(jié)果卻出人意料逆勢(shì)大漲,，最高到6.52元人民幣,。而當(dāng)日電信的港股大跌至僅2.77港元，折合人民幣2.30元,。
讓市場(chǎng)更驚訝的是,，在第二天和第三天，在大盤(pán)強(qiáng)烈反彈的情況下,，電信A股連續(xù)封跌停,。為什么會(huì)這么詭異呢？之后行情又將如何,？
電信募集資金467億元,，如果之后的超額配售選擇權(quán)全額行使，中國(guó)電信的首發(fā)募資總額會(huì)高達(dá)541.59億元,，位居A股市場(chǎng)歷史第五位,，是近十年來(lái)最大的IPO。
中國(guó)電信目前的流通市值大約為289億元,，它的兄弟中國(guó)聯(lián)通的流通市值約為1,200億元,，而電信的規(guī)模比聯(lián)通大，流通市值以后只會(huì)超過(guò)聯(lián)通,，如果加上非流通股,，目前的總市值是4,000多億元。
散戶(hù)肯定不喜歡電信這樣大的盤(pán)子,，更何況它的發(fā)行價(jià)高達(dá)4.53元,，這一數(shù)字差不多是港股股價(jià)的一倍?？墒窃陂_(kāi)盤(pán)的第一天,，電信股價(jià)卻打出了6.52元的高價(jià)。究竟是誰(shuí)把電信股價(jià)抬高,？這肯定不是散戶(hù),，資金量大且逆著大盤(pán)買(mǎi)，也絕非一般機(jī)構(gòu),。幕后推手究竟是出于什么理由和邏輯如此操作呢,？
這就要提到電信發(fā)行時(shí)的“綠鞋機(jī)制”了,。所謂“綠鞋”機(jī)制，就是我們前面提到的“超額配售選擇權(quán)”,，即新股上市后的30個(gè)自然日內(nèi),，當(dāng)新股破發(fā)時(shí)，承銷(xiāo)商將利用“綠鞋機(jī)制”募集的資金買(mǎi)入股票,，托住股價(jià),；當(dāng)股價(jià)漲得不錯(cuò)時(shí)，發(fā)行人增發(fā)15%的股份給事先申購(gòu)的投資者,。
這樣一來(lái),，承銷(xiāo)商和大型認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)就要想辦法在這一個(gè)月內(nèi)維持住股價(jià)，不讓股價(jià)破發(fā),。只要能夠讓股價(jià)維持在大大高于發(fā)行價(jià)的位置,，就可以低價(jià)買(mǎi)入15%的股票，沒(méi)有限售,，十分劃算,。
但畢竟電信有其相應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間，硬拉是不行的,。如果硬頂?shù)教靸r(jià),，大家會(huì)四散逃離，把機(jī)構(gòu)扔在里面坐蠟,。
怎樣操作更合理呢,？先把股價(jià)拉起來(lái)，吸引散戶(hù)跟進(jìn),，然后打下去,，然后再拉起來(lái)。這樣一來(lái)一回用掉一個(gè)月的時(shí)間,，拿到15%便宜股票,，然后把決定行使超額配售選擇權(quán)作為利好，拉升價(jià)格隨后一路出貨,。
這一推斷有對(duì)應(yīng)歷史數(shù)據(jù)作為支撐,。此前工行、光大行,、農(nóng)行、郵儲(chǔ)銀行都曾“穿”過(guò)綠鞋,。A股歷史上最早用“綠鞋機(jī)制”發(fā)行的是工商銀行,，工行在2006年10月27日A股上市，上市后公司股價(jià)一路上揚(yáng),，價(jià)格始終維持在發(fā)行價(jià)3.12元上方,。
2006年11月16日,，主承銷(xiāo)商全額行使超額配售選擇權(quán)，按照發(fā)行價(jià)3.12元的價(jià)格,，在初始發(fā)行的130億股A股基礎(chǔ)上超額發(fā)行19.5億股A股,，占初始發(fā)行規(guī)模的15%。
由下圖可見(jiàn),，工行股票開(kāi)盤(pán)便跌,，在盤(pán)了幾天后一路上揚(yáng)，特別是到了2006年11月16日前后,，更是漲勢(shì)如虹,。到了11月23日后，股價(jià)在大牛市中盤(pán)整了11個(gè)交易日,。
工商銀行A股（601398）上市初期走勢(shì),。資料來(lái)源：通達(dá)信交易軟件
第二個(gè)“穿綠鞋”的是農(nóng)業(yè)銀行。農(nóng)行于2010年7月15日上市,。8月13日,，主承銷(xiāo)商宣布全額行使超額配售選擇權(quán)，橫盤(pán)一陣后股價(jià)暴跌,。雖然之后也同工行一樣先跌后漲,，但勢(shì)頭比工行弱得多。不過(guò)主力咬緊牙關(guān),，股價(jià)最低當(dāng)天也在發(fā)行價(jià)邊緣剎住車(chē),，收盤(pán)價(jià)保持在發(fā)行價(jià)2.68元之上。
特別是在公告全額“穿綠鞋”后,，股價(jià)只是短暫冒泡就繼續(xù)橫盤(pán)了,，隨后便是高臺(tái)跳水。這不能歸咎于資金不到位,，關(guān)鍵是當(dāng)時(shí)大盤(pán)狀態(tài)實(shí)在低迷,。而且，就在一個(gè)月后,，另一個(gè)巨無(wú)霸就上市了,，當(dāng)時(shí)農(nóng)行股價(jià)撐不住也在情理之中。
農(nóng)業(yè)銀行A股（601288）上市初期走勢(shì),。資料來(lái)源：通達(dá)信交易軟件
緊隨農(nóng)行之后上市的巨無(wú)霸就是光大銀行,。雖然體量比不上工行和農(nóng)行，但光大銀行的塊頭也不是一般的大盤(pán)股可以相比的,。光大銀行于2010年8月18日上市,，股價(jià)沖了兩天就開(kāi)始弱勢(shì)盤(pán)整。
主承銷(xiāo)商于2010年9月16日全額行使超額配售選擇權(quán),，不過(guò)光大銀行的表現(xiàn)不敵農(nóng)行,，股價(jià)跳水,，之后卻止跌橫盤(pán)，然后暴漲,。不過(guò)這并不是資金的功勞,，而是大盤(pán)起來(lái)了。光大緊跟農(nóng)行上市,，當(dāng)時(shí)大盤(pán)又弱,，發(fā)行價(jià)是3.10元，這期間最低價(jià)3.32元,，能夠維持至此已實(shí)屬不易,。
光大銀行A股（601818）上市初期走勢(shì)。資料來(lái)源：通達(dá)信交易軟件
在此次電信之前,，最后一個(gè)“穿綠鞋”上市的是郵儲(chǔ)銀行,。2019年12月10日郵儲(chǔ)銀行上市，但其開(kāi)盤(pán)就險(xiǎn)些跌破發(fā)行價(jià)5.50元,，最低價(jià)為5.53元,。由于中美兩國(guó)存在貿(mào)易摩擦，出現(xiàn)這種狀況也算正常,。股價(jià)盤(pán)了幾天后奮力拉起,，隨后又盤(pán)整幾天，再奮力拉起,，努力維持在發(fā)行價(jià)5.50元以上,。
主承銷(xiāo)商于2020年1月8日全額行使超額配售選擇權(quán)，隨后股價(jià)勉強(qiáng)漲了兩天,。之后新冠疫情襲來(lái),，股市大跌，本來(lái)就挖肉補(bǔ)瘡的郵儲(chǔ)銀行股價(jià)只能跟著大盤(pán)一起暴跌,。站在今日回望,，都能感受到有關(guān)資金的吃力。這是A股有史以來(lái)用綠鞋機(jī)制發(fā)行最慘的一只股票了,。
郵儲(chǔ)銀行A股（601658）上市初期走勢(shì),。資料來(lái)源：通達(dá)信交易軟件
綜上所述，用“綠鞋”發(fā)行的都是些超級(jí)大盤(pán)股,，有關(guān)資金肯定是想在波動(dòng)中將股價(jià)維持在發(fā)行價(jià)之上,，再穿上綠鞋后再出貨。而其走勢(shì)多半是遵循開(kāi)盤(pán)沖一下,，然后下跌或走平,，上漲再下跌套路。當(dāng)然具體走勢(shì)會(huì)由于當(dāng)時(shí)的大盤(pán)走勢(shì)而有所不同，而套路基本大同小異,。
歷史總是驚人的相似，但絕不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制,。對(duì)于電信近期的行情,，散戶(hù)可以以史為鑒，避免被割韭菜,。不過(guò)指望在一個(gè)月內(nèi)跌破發(fā)行價(jià)撿便宜幾乎不可能,。如果真想抄底，接近發(fā)行價(jià)就能夠買(mǎi)入,。當(dāng)然此次機(jī)構(gòu)說(shuō)不定會(huì)有其他奇招,。我的觀點(diǎn)不過(guò)是一家之言，只博一笑,。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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