這個(gè)新晉“暴利產(chǎn)業(yè)”,，利潤(rùn)率超蘋果近兩倍
Shawn Tully
2021-08-21
“挖礦”一直是人類的古老追求——只不過以前人們挖的是金礦和銀礦,。而你能相信，如今挖比特幣（Bitcoin）的礦也可以帶來同樣多的收益嗎,？目前,，通過挖礦得到這種最“非主流”的資產(chǎn)可能是地球上最賺錢的行當(dāng)之一。
當(dāng)比特幣的價(jià)格在今年4月中旬飆升至60,000美元以上時(shí),，那些晝夜不停,、全年無休地開著挖礦機(jī)的企業(yè)家們獲得了驚人的利潤(rùn)。現(xiàn)在,，盡管比特幣的價(jià)格跌了三分之一,，但他們依然賺得盆滿缽滿。這一行業(yè)的賺錢能力已經(jīng)超過了大型藥企,、奢侈品和軟件等著名的利潤(rùn)豐厚的飛地,。
今年夏天，加密貨幣行業(yè)在中國市場(chǎng)受到嚴(yán)重打擊,，也給這一世界第二大經(jīng)濟(jì)體以外的礦商帶來了巨大的商機(jī)——中國政府一下禁令,，許多行業(yè)幾乎就能夠在一夜之間少掉世界上一半的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
在魁北克,、得克薩斯,、哈薩克斯坦和馬來西亞日夜工作的礦工們正在收獲一筆巨大的意外之財(cái)。但這筆收益有多大,？他們目前賺了多少錢,？說實(shí)在的,，行業(yè)數(shù)據(jù)很難獲得。礦工之間的收益也參差不齊,。這是由于電費(fèi)（挖礦的主要費(fèi)用）因地區(qū)而異,，配備了最新、最強(qiáng)大的挖礦機(jī)的礦工也比那些還在使用“老古董”設(shè)備的礦工賺得多——盡管這些機(jī)器也只運(yùn)行了兩年而已,。
盡管如此,，我們還是可以知道該行業(yè)總體上賺了多少，也能夠合理地估計(jì)總的電力成本,。這些數(shù)字可以讓我們很好地了解這個(gè)新晉的“暴利產(chǎn)業(yè)”,。
全球比特幣產(chǎn)業(yè)的規(guī)模有多大？
該行業(yè)的整體規(guī)模很容易計(jì)算,。全球的礦工每10分鐘能夠賺到6.25枚比特幣,，即每年328,500枚,。以8月4日午后約39,000美元的單價(jià)計(jì)算,，這些“區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)”每年可以帶來128億美元的入賬。
礦工每得到一批新的硬幣,，也能夠同時(shí)賺得一筆交易費(fèi)用,，通常在“區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)”的5%到10%之間，并以比特幣支付,。按最低的5%計(jì)算,，這部分總收入為135億美元。值得一提的是,，這一數(shù)字比2021年開采金銀礦的收入預(yù)期高出約5%,。（比特幣的碳足跡也與開采貴金屬的碳排放量大致相同。）
要大致了解該行業(yè)的盈利能力,，關(guān)鍵的一點(diǎn)是算出礦工們最大頭的成本——電費(fèi),。荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷克斯·德弗里斯創(chuàng)立了一個(gè)追蹤比特幣碳足跡的網(wǎng)站Digiconomist，他估計(jì),，挖礦的電力成本平均為每千瓦時(shí)5美分,。這一數(shù)值在各地區(qū)也有高有低：從阿根廷的2美分，到哈薩克斯坦的3美分,，再到美國的8美分及以上,，各不相同。
在中國叫停該業(yè)務(wù)前,，德弗里斯預(yù)計(jì),，整個(gè)挖礦產(chǎn)業(yè)要付出約72億美元的電費(fèi)。我們并不知道中國的電力成本與世界其他地區(qū)的平均水平相比究竟如何,。但可以假設(shè),，在中國挖礦消耗的總能源大致相當(dāng)于該國比特幣總產(chǎn)量的50%,。在這種情況下，當(dāng)今活躍的礦工每年要付大約36億美元的電費(fèi)（中國停止該業(yè)務(wù)之前72億美元總額的一半）,。
這就是中國市場(chǎng)的震蕩何以利好世界其他地區(qū)的礦工的原因,。在6月和7月的幾個(gè)星期里，近50%的挖礦機(jī)（主要集中在中國北部的新疆省和南部的四川省及云南?。┫戮€,。比特幣的算法是將獲得獎(jiǎng)勵(lì)的難度與全球的“算力”（全網(wǎng)總計(jì)算能力）掛鉤。礦工們挖得越快,、“算力”越高,，得到的比特幣就越多。
當(dāng)中國的挖礦機(jī)“下線”時(shí),，也就是占全球一半“算力”的機(jī)器消失了,。結(jié)果就是，總算力分給了剩下的挖礦機(jī),，還在努力挖礦的礦工占得的市場(chǎng)份額就翻了一番,。他們賺到的不再是比特幣每日發(fā)行總量的一半，而是全部,。
轉(zhuǎn)眼間,，國外礦工什么都沒有做，沒有增加發(fā)電量,、機(jī)器或人員,，得到的獎(jiǎng)勵(lì)就翻了一番。
結(jié)果就是,，“世界其他地方”的礦工不再只能分得全球一半的收入,，而是全部賺走了。突然之間,，他們從每年賺取價(jià)值67.5億美元的新比特幣,，變成能夠吞食整個(gè)價(jià)值135億美元的蛋糕。但他們的勞動(dòng)力,、租金,、保險(xiǎn)和大頭電費(fèi)并沒有變化。例如,，他們需要付的電費(fèi)還是和原來一樣的36億美元,，但收入?yún)s翻了一番。在中國的風(fēng)暴襲來之前,，他們公布的毛利潤(rùn)是31億美元（用67億美元的收入減去36億美元的電力成本）,，利潤(rùn)率是46%。現(xiàn)在,，他們的毛利潤(rùn)為98億美元,，收入增加了一倍,，達(dá)到135億美元，利潤(rùn)率為73%,。
頂級(jí)挖礦商的利潤(rùn)率將超過70%
當(dāng)然,，除了目前最大的成本——電費(fèi)之外，礦工們還要付出其他一些零零碎碎的費(fèi)用,。其中包括挖礦機(jī)所在地的租金,、公司管理費(fèi)和折舊（包括設(shè)備在使用壽命內(nèi)的損耗）。從總收入和電力成本來看,，可以估算一下整個(gè)行業(yè)和業(yè)內(nèi)頂級(jí)挖礦商的利潤(rùn)率,。
中國政策的收緊是如何利好其他“高產(chǎn)”挖礦商的？一個(gè)典型案例是加拿大挖礦企業(yè)Bitfarms的崛起,。Bitfarms成立于2017年,，全部使用清潔能源，主要依靠水力發(fā)電——來自該公司所在地魁北克省的洶涌水流,。在中國發(fā)布禁令之前,，Bitfarms已經(jīng)通過挖礦業(yè)務(wù)得到了強(qiáng)勁的收益。
今年2月,，它總共開采了178枚比特幣,；就在那時(shí)，比特幣的單價(jià)開始一飛沖天,，平均達(dá)到44,000美元。根據(jù)該公司的報(bào)告,，Bitfarms在2月收獲了約780萬美元的“挖礦利潤(rùn)”,，計(jì)算方式是用收入減去電費(fèi)和其他“基礎(chǔ)設(shè)施”的基本成本。
后者包括放置計(jì)算機(jī)和維護(hù)設(shè)備的倉庫租金,。Bitfarms透露,，該公司每通過“挖礦”賺取一枚比特幣，成本是8,400美元,。比特幣價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)回升,，加上極其低廉的成本，讓該礦企在那個(gè)月的利潤(rùn)率高達(dá)80%,。
這個(gè)不斷攀升的數(shù)字表明,，加拿大區(qū)塊鏈建設(shè)公司Bitfarms的比特幣生產(chǎn)率比大多數(shù)礦工高得多。
去年,，Bitfarms報(bào)告稱,，它平均每千瓦時(shí)支付4美分的電費(fèi)，比估計(jì)的全球平均水平低20%,。中國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的撤離將Bitfarms的盈利能力提升到了一個(gè)全新的水平,。今年7月,，該公司共開采約391枚比特幣，是2月的兩倍,。這相當(dāng)于每天13.5枚比特幣,，而5個(gè)月前大約是7枚。
據(jù)《財(cái)富》雜志估計(jì),，即使Bitfarms的出售比特幣的平均價(jià)格比3.5萬美元低了近20%,，其采礦利潤(rùn)仍然超過1400萬美元，比2月高出80%,。簡(jiǎn)單地說,，Bitfarms在獲得兩倍數(shù)量的比特幣之后，營(yíng)收大幅提高,，而其成本保持不變,。因此，它的采礦利潤(rùn)率從80%上升到近90%,。
那么,，除去采礦成本以及其他相關(guān)費(fèi)用，Bitfarms的整體運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率是多少,？8月4日中午,，比特幣價(jià)格反彈至逾3.9萬美元。以目前每月400枚比特幣的產(chǎn)量計(jì)算,，Bitfarms每年的營(yíng)收約為1.9億美元,。其電力和基礎(chǔ)設(shè)施的開采成本每年仍然在2000萬美元左右。該公司挖到兩倍數(shù)量的比特幣而無需支付更多的電力和設(shè)施費(fèi)用,，如此一來,，每枚硬幣的開采成本從8400美元削減了一半，至4200美元,。
今年第一季度,，其折舊金額為1,200萬美元，攤銷金額為1,100萬新元,?？偠灾哪甓冗\(yùn)營(yíng)支出似乎在4,300萬美元左右,。如此計(jì)算,，它每年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到1.5億美元左右。這使得Bitfarms的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在75%左右,。
相比之下,，在近年的財(cái)報(bào)中，路威酩軒（LVMH）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為18%,，蘋果（Apple）為27%,，ADP為32%,，微軟（Microsoft）為37%，安進(jìn)（Amgen）為38%,。
整個(gè)比特幣行業(yè)的利潤(rùn)有多高
從Bitfarms的例子中,，我們可以得出結(jié)論，最高效的礦商正在擁有70%甚至更高的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率,。這些企業(yè)通常在超低電價(jià)的場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)以及配備功能最強(qiáng)大的電腦,。每隔15個(gè)月左右，計(jì)算機(jī)制造商——目前最大的是中國的比特大陸（Bitmain）——就會(huì)推出一套新的專用專用集成電路（ASIC）電腦,，比之前的產(chǎn)品更強(qiáng)大,。
效率最高的礦工不斷地用更新的機(jī)器替換舊的機(jī)器，以同樣數(shù)量的計(jì)算機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng)份額,。例如,，新的比特大陸的 S-19礦機(jī)每秒的哈希值幾乎是舊的S-9礦機(jī)的8倍，每單位電力的耗電量只有舊的一半,。德弗里斯說：“這是一場(chǎng)持久戰(zhàn),，礦工們需要不斷加快速度升級(jí)到最新、最強(qiáng)大的機(jī)器,。礦工們只能用很短的時(shí)間從這些機(jī)器上賺回他們的錢,。”
德弗里斯表示,，即便是在哈薩克斯坦等能源價(jià)格較低的國家,，如果使用老式電腦，礦商的運(yùn)營(yíng)成本也可能高于平均水平,。這就解釋了為什么整個(gè)行業(yè)在扣除電力成本后仍然有73%的利潤(rùn)率,，但卻低于Bitfarms包括所有運(yùn)營(yíng)費(fèi)用在內(nèi)的利潤(rùn)率。
如果我們假設(shè)大多數(shù)礦商的銷售,、管理及行政、折舊,、租金和維護(hù)費(fèi)與Bitfarms的銷售份額相當(dāng),，那么這些費(fèi)用將相當(dāng)于收入的17%?？鄢娰M(fèi)后73%的利潤(rùn)率中這17個(gè)百分點(diǎn),，比特幣領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率大約在55%。這仍然超過了幾乎任何其他大型行業(yè)的盈利能力,。
比特幣的黃金時(shí)期一去不復(fù)返
比特幣挖礦公司驚人的盈利能力源于三個(gè)因素的融合,。首先是價(jià)格飆升至兩年前水平的數(shù)倍。其次,，半導(dǎo)體芯片短缺阻止了躊躇滿志的新手和資深從業(yè)者從比特幣的牛市中獲利,。如今芯片卡脖子的現(xiàn)狀讓老牌企業(yè)占據(jù)了巨大的市場(chǎng)份額,，甚至在中國企業(yè)退出之前，這一領(lǐng)域就已經(jīng)非常有利可圖,。最后,，一半的比特幣挖礦業(yè)突然關(guān)閉。
隨著時(shí)間的推移,，比特幣的巨額利潤(rùn)吸引越來越多的礦工參與進(jìn)來,，將這些巨額利潤(rùn)削減。中國人迫切地希望恢復(fù)采礦,，因?yàn)樗麄冊(cè)娇扉_始運(yùn)營(yíng),，賺的錢就越多。假設(shè)價(jià)格保持在今天的水平,，僅中國人的回歸就能使利潤(rùn)率回到大撤離前的水平,，從而讓該行業(yè)的利潤(rùn)只有現(xiàn)在的一半。
隨著全球哈希率回到今年早些時(shí)候的水平,，并繼續(xù)保持上升,，礦工用同樣的電量挖到的比特幣將越來越少。他們將不得不購買更昂貴的機(jī)器來保持競(jìng)爭(zhēng)力,。最終,，挖到一枚比特幣的成本與一枚比特幣的價(jià)格持平。
牛市是促使比特幣進(jìn)入繁盛時(shí)期的重要原因,。比特幣的價(jià)格將繼續(xù)以快于現(xiàn)有玩家的速度上漲,，新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以添加新機(jī)器。但如果價(jià)格一直下跌,，縮短生產(chǎn)成本的速度將追平價(jià)格下跌的速度,。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，比特幣挖礦業(yè)務(wù)就像在地球上搜尋銅,、銀或金礦一樣枯燥乏味,。
比特幣礦工之所以能夠獲得巨額利潤(rùn)，很大程度上是因?yàn)樗麄兎浅Ｐ疫\(yùn),。但比特幣礦工的大罷工將引發(fā)淘金熱,，可供流通的黃金會(huì)少很多。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編譯：陳聰聰,、於欣
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