????黃金時機(jī),。如果交易在宏觀經(jīng)濟(jì)周期的“上升”階段中對外公布，那么往往可以實(shí)現(xiàn)比經(jīng)濟(jì)下滑期間所宣布的交易更多價值,。從整個亞洲來看,，企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的最佳契機(jī)，便是在牛市的上升途中采取行動,，而不是當(dāng)市場回落,，或在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段中出手。那些認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)下行周期中可以對被收購企業(yè)進(jìn)行“抄底”的看法,，無疑是短視的,。從以往來看，通過并購創(chuàng)造價值的最好年份分別是2002,、2005,、2006及2011年。這對于企業(yè)基于目前經(jīng)濟(jì)形勢判斷并購時機(jī)具有重要參考意義,。（參見圖表2）

????行業(yè)偏好,。與亞洲其他地區(qū)相比，金融和能源行業(yè)的并購交易在中國創(chuàng)造了更多價值,，其股東總回報率中值分別達(dá)到了16%（金融）和37%（能源）,。

????現(xiàn)金為王。我們發(fā)現(xiàn),，現(xiàn)金交易在中國的成效明顯好于股權(quán)交易,，其股東總回報率的平均水平高出了后者9個百分點(diǎn)。（參見圖表3）

????盡管中國的并購數(shù)據(jù)與其他國家的趨勢有所差異,，但我們?nèi)耘f找到了成功收購方共同遵循的三個“法則”,，它們在各個市場中均突顯出了其有效性。

????首先,，成功的收購皆以戰(zhàn)略為導(dǎo)向,。表現(xiàn)欠佳的并購交易背后往往是相當(dāng)模糊的動機(jī)；而與其不同,，成效顯著的企業(yè)不但擁有清晰的并購理由,，還能夠通過正確的方法來篩選潛在目標(biāo),。例如，這些企業(yè)清楚地知道是否可以借助收購目標(biāo)獲得新的能力和技術(shù),、進(jìn)入新的市場,，或是擴(kuò)大市場份額。因此,，他們會建立明確的基準(zhǔn),，同時設(shè)定出內(nèi)部的擴(kuò)展目標(biāo)，隨后圍繞實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)來管理市場預(yù)期,，將其作為整個分析過程的組成部分。

????其次,，成功的收購方能夠妥善管理交易過程,。他們不僅全面開展有效的評估、盡職調(diào)查和談判,，而且盡可能地減少這些行動之間的交接手續(xù)和信息損失,，努力降低潛在風(fēng)險。

????第三,，良好的并購后整合管理不可或缺,。這些成功企業(yè)能夠動員整個組織的力量，并聚焦于規(guī)劃和執(zhí)行過程,，以此實(shí)現(xiàn)并購交易戰(zhàn)略動機(jī)所追求的潛在價值,。企業(yè)可以立即著手部署全面、一致的溝通交流方案,，并且迅速識別和解決企業(yè)文化方面存在的各項障礙,。

????根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，成功的收購方通常都會切實(shí)構(gòu)建一套完善的并購治理流程,。簡而言之,，就是通過正確的人員，在正確的時間做出正確的決策,。同時,，也深知如何衡量并購是否成功。收購方會同時使用各種先行和后續(xù)指標(biāo),，并且根據(jù)這些數(shù)據(jù)來推動并購業(yè)績,。不僅如此，收購方還將并購交易作為一個整體性的過程,，從目標(biāo)篩選和評估,，到盡職調(diào)查和談判，再到整合與測量,，將各種能力完整地連接在一起,。其中許多企業(yè)都已經(jīng)建立了有關(guān)兼并和收購的知識庫,，從而在將來的交易中加以利用。

????目前我們尚無法確認(rèn),，過去10年中并購成功率的上升態(tài)勢能否延續(xù)下去,。不過，我們的研究結(jié)果顯示,，亞洲和中國的并購市場均呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動力,，而時機(jī)、交易規(guī)模,、位置,、行業(yè)和融資方式等均對價值創(chuàng)造有著顯著的影響。但是究其根本,，并購企業(yè)的能力,、知識和戰(zhàn)略目標(biāo)才是決定成功與否的最關(guān)鍵因素。（財富中文網(wǎng)）