歲末年初央視播放的《繁花》劇集,，在大結(jié)局近一個月后再來回看，卻好似對2024年中國股市的一個真實隱喻：無論多么有主角光環(huán)的人物,，最終大家在股市中都是敗者,。

作為高度聚焦上海、尤其是與中國資本市場早期發(fā)展歷程重大節(jié)點緊密結(jié)合的一部劇,，同時也是王家衛(wèi)導(dǎo)演的首部劇集,，《繁花》主要講述了一手炒股票、一手做外貿(mào)的阿寶（劇中被稱為“寶總”）于20世紀(jì)90年代在上海生意場上的故事,。這部劇毫無爭議地成為2024開年第一部爆款,，而與此形成對照的是，自今年1月以來,，盡管有國家資金的介入,，A股卻仍然開啟了螺旋式下跌模式——這是市場連跌三年后的表現(xiàn)，恐慌和悲觀等詞匯顯然都不足以描述投資者的心態(tài),。

不過在2月6日,，A股迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折：一方面中央?yún)R金公開表示將持續(xù)托市，另一方面證監(jiān)會連發(fā)四文安撫市場,，尤其是宣布暫停融券業(yè)務(wù),，雙管齊下直接刺激A股大反彈?！笆吩娂墑e的日內(nèi)大逆轉(zhuǎn),，這是屬于我們這一代股民的《繁花》，我們經(jīng)歷的比電視劇里的更刺激也更精彩?！庇匈Y深市場人士甚至感嘆道,。

但暴力拉升指數(shù)或許不難，真正難的是信心的實質(zhì)性修復(fù),。顯然,，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未到慶功之時。

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A股近年來為何跌跌不休,？

回頭來看,，《繁花》在A股市場一片鬼哭狼嚎之時播出，似乎是在提醒全國人民：“炒股票,，是會跳樓的,。”這無疑是一個極其重要的提醒,，但在劇中卻又被掩蓋在一片繁榮之下,。

“1992年的上海，霓虹養(yǎng)眼,，萬花如海,；股票是最新的熱點……機會面前人人平等，抓住了機會就有可能改變?nèi)松??！边@是劇集開頭的一段臺詞，就奠定了全劇與A股緊密纏繞的基調(diào),，也鋪陳了一幅變革迸發(fā)的盛世華景,。

故事從上交所開始，主人公阿寶的第一桶金就是來自于一只名為電真空的股票,。1992年上交所開始發(fā)行新股認(rèn)購證,，正在安徽收國庫券的阿寶連夜趕回上海，抵達西康路購買點時只剩五分鐘就截止了,。在洶涌人潮中奮力前行的阿寶在最后時刻之前終于邁進去一只腳,，買到了認(rèn)購證，后來這些認(rèn)購證升值160倍,，他才有資格進入大戶室（證券營業(yè)廳VIP室）,，他的人生自此也被徹底改寫。

雖然這部劇主要是講述20世紀(jì)90年代前半段的上海風(fēng)云,，但上交所和深交所都成立于1990年,，且股市是那些年最有生命力的新事物之一，兩個市場的“聯(lián)動”（更多的是暗中較勁）也不可避免,。這部劇濃墨重彩講述的“寶瀛大戰(zhàn)”和“服飾公司上市”,，就發(fā)生在1993年年底到1994年年初,，都與深圳有關(guān)。這部分內(nèi)容很多都可以對應(yīng)現(xiàn)實中的事件原型,，淋漓盡致地展現(xiàn)了當(dāng)時資本市場的龍爭虎斗,，也從側(cè)面映射出當(dāng)時經(jīng)濟的欣欣向榮。

時代,，是《繁花》劇中沒有姓名但處處在場的主角,。而三十年后的今天來看這部劇，更增添了一份時代的厚重感,。僅就股市的發(fā)展而言，A股已經(jīng)從最早的“老八股”擴容到了現(xiàn)在的5,000多只股票,，各項制度逐步完善,，投資者基數(shù)也從數(shù)萬名擴大至現(xiàn)在的2億多股民和7億多基民，但30年前曾經(jīng)出現(xiàn)在股市的高漲熱情現(xiàn)在卻變得越來越稀薄——尤其是在多國股市輪番上漲之際A股跌跌不休,，無疑更加劇了投資者的心灰意冷,。

沒有對比就沒有傷害。A股近幾年為何“一枝獨秀”,？歸根到底還是信心的缺乏,，而對中國經(jīng)濟復(fù)蘇的信心低迷又是關(guān)鍵。不無巧合的是,，這部劇大結(jié)局播放的當(dāng)日,，世界銀行發(fā)布《全球經(jīng)濟展望》報告，預(yù)計2024年中國增速將降至4.5%,，2025年進一步降至4.3%,；與2023年6月的預(yù)測相比，2024年,、2025年的增速均下調(diào)了0.1個百分點,，主要原因是內(nèi)需有所減弱。

更具體地來看中國經(jīng)濟幾大支柱,，首先是消費,，在情緒低迷和經(jīng)濟不確定性加劇的情況下，預(yù)計消費將大幅放緩,；投資增長方面,，雖然基礎(chǔ)設(shè)施支出提供了支撐，但受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)疲軟的影響,，預(yù)計仍將保持低迷,；另外在預(yù)測期內(nèi)，債務(wù)增加,、勞動人口老化和萎縮,、生產(chǎn)率追趕增長空間縮小等結(jié)構(gòu)性阻力預(yù)計將對經(jīng)濟活動造成壓力。而在這部劇里，類似軍師的角色爺叔對阿寶說的一句話,，或可作為這份報告的注腳,。

“今天的太陽，曬不到明天的衣裳,。時間,，決定一切?！?/p>

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能否利用此次危機救制度的不公,？

無論是經(jīng)濟復(fù)蘇還是制度改革，時間無疑都是關(guān)鍵變量,。A股連年下跌,，除了發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的部分功能，也是對當(dāng)前資本市場制度一些內(nèi)在問題的深刻暴露,，包括公司上市即變臉,、大股東違規(guī)減持套現(xiàn)、“入市容易退市難”等問題層出不窮,，都在前所未有地消耗投資者信心,。

實際上，證監(jiān)會今年以來的一系列表態(tài)和舉措也是對這些問題的部分承認(rèn),。2月4日,，證監(jiān)會發(fā)文稱始終對欺詐發(fā)行行為予以全方位“零容忍”打擊，堅決阻斷發(fā)行上市“帶病闖關(guān)”,，從源頭上保護投資者合法權(quán)益,，并首次提出要讓造假者“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”,。另外,，證監(jiān)會在1月底召開的2024年系統(tǒng)工作會議上首次強調(diào)要突出以投資者為本的理念，將系統(tǒng)梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排,，重點完善發(fā)行定價,、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則,，等等,。

回到迫在眉睫的救市問題，國家隊托底,、甚至推出平準(zhǔn)基金以阻斷市場流動性的持續(xù)負(fù)反饋,，當(dāng)然至關(guān)重要。但更重要的是資本市場改革,，這也是更本質(zhì)意義上的“救市”——過去幾個月,，從憤怒的投資者對制度漏洞的刨根究底,，再到個人理性決策下的降杠桿匯集成群體的災(zāi)難，從而引發(fā)更多的討論,，推動達成“這是一個存在極大不公平的市場”的共識,，而這種共識一旦達成，也注定救市不僅僅是出錢那么簡單的問題了,。

僅舉一例,，在美股上市的瑞幸咖啡幾年前因為財務(wù)造假而退市并遭到上億美元罰款和投資者索賠，A股上市公司*ST博天也因為連續(xù)五年財務(wù)造假而在最近被強制退市,，卻僅被罰款幾百萬元,，而在此之前其大股東早已清倉式減持套現(xiàn)數(shù)億元。兩相對照,，可見A股制度之“寬容”,。

與此前歷次救市不同的是，救制度的不公才是此次危機更值得關(guān)注的一面,，也是棋至中盤的A股長期健康發(fā)展的關(guān)鍵。

也是在這個關(guān)鍵節(jié)點,，易會滿被免職,，吳清開始擔(dān)任證監(jiān)會黨委書記和主席職務(wù)，可謂意味深長,。相較于出身銀行系統(tǒng)的歷任證監(jiān)會主席,，吳清具有深厚的證監(jiān)系統(tǒng)背景，曾經(jīng)因為成功處置2008年的券商風(fēng)險以及嚴(yán)厲打擊“老鼠倉”而給證券市場留下深刻印象,，一度被稱為“券商屠夫”,。2009年，他還曾經(jīng)在《中國證券》雜志就金融危機發(fā)表觀點,，指出華爾街危機的教訓(xùn)之一是金融監(jiān)管必須同時關(guān)注合規(guī)性和審慎性的問題,，時刻防范和及時處置系統(tǒng)風(fēng)險，并稱“當(dāng)我們面對股市,、房市或金融危機時,，需要救的也絕不是或不僅僅是某一機構(gòu)甚至某一市場，而是要著力解決背后的經(jīng)濟問題,、機制和體制問題,。”

臨危受命的吳清,，能否帶領(lǐng)股市正本清源,？值得期待。但資本市場改革并不僅在于資本市場自身,，還需要保持更高層面的政策一致性,。最近,，游戲新規(guī)意見稿突然公布，導(dǎo)致恐慌情緒進一步蔓延,，因為投資者擔(dān)心游戲行業(yè)將是下一個房地產(chǎn)和教培,，從而引發(fā)市場應(yīng)激性狂瀉。好在很快,，2月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上,，再次提出“要加強宏觀政策取向一致性評估，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境”,。

再回到《繁花》,，除了劇情外，該劇的配樂也為人稱道,，其中最火B(yǎng)GM（背景音樂）之一是《突如其來的愛情》,，致敬的是1991年首播的爆火劇《東京愛情故事》，這部劇的編劇坂元裕二回憶道：“那時候日本泡沫經(jīng)濟還未崩塌,，大家都還沉浸在享樂里,，花大把的錢談戀愛，追求時髦搶眼的生活,?！边@之后的故事，則是眾所周知,。而驚魂未定的投資者對A股的愛,，還能夠持續(xù)多久？