1990年,，中國第一家證券交易所——上海證券交易所掛牌成立。2023年,，滬深兩市上市企業(yè)超過4,800家,。

現(xiàn)在，中國最大的500家上市公司的收入總和超過中國GDP的一半,，它們已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱,。

《財富》“中國上市公司500強”榜單，將全球范圍內(nèi)最大的中國上市企業(yè)容納其中,，在展現(xiàn)出中國上市公司的實力和成就的同時,，也揭示著中國經(jīng)濟的前進方向。

今年上榜的中國上市公司總營業(yè)收入達到65.8萬億元人民幣,，凈利潤為4.7萬億元,。最賺錢的10家上榜公司去年的總利潤超過2萬億元,，約占上榜公司利潤總和的43%,。

擺脫新冠疫情的全球經(jīng)濟正在重啟,，上市大公司肩負重要使命和責任,，需要不斷探索和創(chuàng)新,，確保企業(yè)穩(wěn)健成長。它們的表現(xiàn)不僅對自身的生存和發(fā)展至關(guān)重要,，也直接關(guān)乎到整個行業(yè)的發(fā)展和中國經(jīng)濟的未來,。

中金公司管理委員會成員、投資銀行業(yè)務(wù)負責人,、董事總經(jīng)理王曙光在接受《財富》（中文版）的專訪時表示：“從上市公司的角度,，全球金融市場波動加劇及內(nèi)外部環(huán)境的諸多不確定性，客觀上加大了部分上市公司的經(jīng)營壓力,，同時也促使企業(yè)在提高經(jīng)營效率,、規(guī)范治理水平、提升市場認可度等方面進一步加強,?！?/p>

《財富》（中文版）：你對中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀和發(fā)展前景有怎樣的整體評估？

王曙光：今年以來,，我國經(jīng)濟增長修復領(lǐng)先全球主要經(jīng)濟體,，處于高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中復蘇。在疫情防控措施優(yōu)化之后,，消費得以快速反彈并成為帶動經(jīng)濟恢復的主要力量,，企業(yè)的投資意愿也有所改善，穩(wěn)中求進,。

近年來,，我國經(jīng)濟從傳統(tǒng)模式向新經(jīng)濟模式加速轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟的增長模式正從依賴房地產(chǎn)和基建的模式向房地產(chǎn),、基建,、綠色經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟等多元模式切換，尤其是綠色經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟的重要性明顯提升,，新經(jīng)濟在加速發(fā)展,。二十大報告把創(chuàng)新提到現(xiàn)代化建設(shè)全局的“核心地位”，未來,，經(jīng)濟增長將更多依靠創(chuàng)新,。

中金公司研究部梳理了近2,000家發(fā)債城投的數(shù)據(jù)，從2012年至2021年主要收入的來源中,，土地開發(fā)占比下降,，制造業(yè)占比上升，尤其是在2017年至2021年期間,，制造業(yè)占比快速增加,，2021年占比便升至近三成，這證明我們的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型在加速,。另外,，中金研究還梳理了投資情況。我國固定資產(chǎn)投資可以分為制造業(yè)、基建及房地產(chǎn)投資三大板塊,，2022年占比分別為33.1%,、26.3%及16.6%，而它們在2019年的占比分別為31%,、25.8%及18.7%,，可見制造業(yè)投資的比重在上升；先進制造業(yè)領(lǐng)域的投資方面,，上市公司近年在半導體及鋰電池等領(lǐng)域投資大幅增加,，也直觀反映了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整與高質(zhì)量發(fā)展深度契合。

《財富》（中文版）：從榜單呈現(xiàn)出的上市公司的表現(xiàn),，經(jīng)歷過三年的特殊時期之后,，面對一個充滿挑戰(zhàn)的新格局，中國經(jīng)濟如何實現(xiàn)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,？中國上市公司亟需解決的問題是什么,？

王曙光：基于經(jīng)濟增長引擎正在經(jīng)歷本世紀以來第二次大切換的背景，中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速的時期,，目前主要增長引擎就是創(chuàng)新,，尤其是科技創(chuàng)新，因此數(shù)字經(jīng)濟,、綠色經(jīng)濟及高端制造業(yè)這些領(lǐng)域的投入力度不斷加大,，從而促使新經(jīng)濟的比重不斷提升。

二十大報告繼續(xù)強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展,，并首次明確“中國式現(xiàn)代化”的內(nèi)涵，為中國的中長期發(fā)展設(shè)定路線,。從產(chǎn)業(yè)支持方向角度,，除了要加大對創(chuàng)新科技領(lǐng)域投入，安全領(lǐng)域的重視將有系統(tǒng)性提升,，同時在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,、促進區(qū)域均衡發(fā)展、國企改革提效增質(zhì),，以及全面注冊制等資本市場改革方面都值得關(guān)注,。

從上市公司的角度，全球金融市場波動加劇及內(nèi)外部環(huán)境的諸多不確定性,，客觀上加大了部分上市公司的經(jīng)營壓力,，同時也促使企業(yè)在提高經(jīng)營效率、規(guī)范治理水平,、提升市場認可度等方面進一步加強,。

《財富》（中文版）：2022年中國IPO企業(yè)分行業(yè)統(tǒng)計，電子以89家位居第一，醫(yī)藥生物緊隨其后,，房地產(chǎn)僅有7家,。2023年，這一格局預計會有哪些變化,？

王曙光：我們關(guān)注到,，以A股為例，2022年度首發(fā)上市的企業(yè)中,，超六成分布在電子（18%）,、機械設(shè)備（14%）、醫(yī)藥生物（11%）,、電力設(shè)備（9%）,、計算機（9%）五大行業(yè)，其中占比位列第一的電子行業(yè)首發(fā)募資規(guī)模超千億元,。我們認為,，2023年，伴隨全面注冊制落地,，A股資本市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)進一步優(yōu)化,。一是推動更多科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本市場的力量實現(xiàn)跨越式發(fā)展。二是完善了多層次資本市場體系,。三是進一步提升了資本市場的包容度和服務(wù)的覆蓋面,。四是發(fā)行定價更加市場化，利于資本市場更好地發(fā)揮作用,、支持實體經(jīng)濟,。五是進一步完善了市場基礎(chǔ)制度，規(guī)范市場運行,，建立良好生態(tài),。在全面注冊制的大背景下，我們預計將有更多優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場,，半導體,、高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥,、新材料等戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司比重有望進一步提升,，對于推動科技創(chuàng)新和資本良性循環(huán)、助力我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級具備重要意義,。

《財富》（中文版）：由注冊制全面落地而帶動的一系列資本市場改革,，會為企業(yè)的發(fā)展帶來哪些機遇？

王曙光：全面注冊制是深化資本市場改革的“牛鼻子”工程,，也是發(fā)展直接融資的關(guān)鍵舉措,。伴隨著發(fā)行條件、審核機制等方面持續(xù)優(yōu)化，企業(yè)的直接融資環(huán)境得到了優(yōu)化改善,，登陸資本市場的渠道進一步暢通,。

一是更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)有望獲得上市機會。全面注冊制下,，上市條件更加多元化,，公司的盈利等財務(wù)指標不再是硬性條件，從而大幅提高了資本市場的包容性和服務(wù)的覆蓋面,，構(gòu)建了資本賦能優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展的快車道,。尤其對于一些具備全球市場競爭力、有關(guān)鍵技術(shù),、研發(fā)能力較強,，但此前可能受制于盈利、特殊股權(quán)架構(gòu)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè),，均有望在全面注冊制下實現(xiàn)A股上市,。自科創(chuàng)板開板以來，已經(jīng)有累計超1,100家企業(yè)在注冊制下完成發(fā)行上市,，融資規(guī)模超1.3萬億元,。

二是企業(yè)上市的可預期性進一步增強。全面注冊制制度規(guī)則落地后,，一大變化在于“監(jiān)審分離”,，交易所和證監(jiān)會在保持審核和注冊各有側(cè)重、相互銜接基本架構(gòu)不變的情況下,，進一步明晰了各自職責分工,，審核注冊效率和可預期性進一步提升，增加了公司上市的預期及市場獲得感,。

三是企業(yè)融資效率進一步提升,。全面注冊制下新股發(fā)行定價更加市場化，對企業(yè)能否上市的判斷標準,，從可批性向企業(yè)的可投性,、技術(shù)水平,、研發(fā)能力等指標轉(zhuǎn)變,，將企業(yè)的價值判斷交予市場，進一步發(fā)揮了資本市場在資源配置中的作用,，提升了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資效率,。

《財富》（中文版）：如何解讀中特估這一熱點話題？

王曙光：2022年年底,，中國證監(jiān)會提出“探索建立具有中國特色的估值體系,，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮”。

目前中國上市公司總市值亦僅次于美國，從結(jié)構(gòu)上看,，A股估值并不均衡,，主要體現(xiàn)在部分銀行及國有上市企業(yè)估值存在長期偏低現(xiàn)象。建立具有中國特色的成熟完善的估值體系,，對于資本市場的價值發(fā)現(xiàn)以及資源配置功能具有重要作用,，將進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效率。

“中國特色估值體系”的提出,，對近期相關(guān)國企估值修復起到了一定的積極意義,。更重要的是，新一輪國企改革較好地完善了國企市場化經(jīng)營機制,，逐漸解決了歷史遺留問題并優(yōu)化了國有經(jīng)濟布局,。

未來繼續(xù)提升央企國企估值，可以從加大資本運作力度,、通過專業(yè)化整合將業(yè)務(wù)做精做強,、鼓勵通過股權(quán)激勵、員工持股等形式激發(fā)創(chuàng)新活力,、加大對服務(wù)國家戰(zhàn)略的布局,，以及適度提升分紅和進行股票回購等方面入手。