說起高調(diào)“網(wǎng)紅”，很難有人超越卡爾·魯內(nèi)費爾特（Carl Runefelt）,。這位瑞典網(wǎng)紅在YouTube,、推特（Twitter）、Instagram和TikTok上擁有400萬粉絲,。1,001馬力的布加迪威龍（Bugatti Veyron）,、停泊在蒙特卡洛（Monte Carlo）的游艇，以及價值100萬美元的手表都是他熱愛“美好生活”的證據(jù),。魯內(nèi)費爾特甚至花錢在二級方程式（Formula 2）賽車上給自己的肖像買了一塊廣告位,，讓高速奔馳的賽車成為自己的廣告牌。

但即便在FTX暴雷,、比特幣（Bitcoin）的幣價暴跌三分之二之后,，魯內(nèi)費爾特的最愛依然是加密貨幣。多年來,，他一直在自己的推特賬號TheMoonCarl上風雨無阻地發(fā)著二維碼,，吸引粉絲成為自己的特邀客戶，并在其最愛的交易所——幣安（Binance）進行交易,。如果這位昔日的雜貨店店員都能夠在加密貨幣上賺得盆滿缽滿,，你又有何不可？

在大多數(shù)的旁觀者眼中,，作為全球最大的加密貨幣交易所,，幣安是“交易技術(shù)巨頭”，是由無處不在的趙長鵬掌控的、由數(shù)據(jù)驅(qū)動的巨無霸,。但是,，一眾像魯內(nèi)費爾特這樣的網(wǎng)紅（他們能夠從自己拉到的每一位新用戶身上賺得返傭）也為幣安的爆炸式增長做出了巨大的貢獻。

如果不是幣安的高級用戶,，就基本上看不到這個由網(wǎng)紅構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò),。這與趙長鵬本人形成了鮮明的對比，近年來,，他已經(jīng)成為幣圈曝光度最高的意見領(lǐng)袖,。盡管最近公開露面的次數(shù)有所減少，但他在有線電視商業(yè)網(wǎng)絡(luò)上已經(jīng)亮相了無數(shù)次,，也無數(shù)次對外吹噓幣安業(yè)務(wù)的健康狀況,，還多次在世界各地的現(xiàn)場活動中現(xiàn)身，宣稱用戶存在幣安賬戶中的加密貨幣安全無虞,。

由于幣安在幣圈里具有舉足輕重的地位,，市場對趙長鵬的保證是否買賬就顯得至關(guān)重要了。憑借低廉的費用,、自由放任的管理風格和來者不拒的企業(yè)文化,，幣安已經(jīng)成長為幣圈的商業(yè)帝國。據(jù)數(shù)字數(shù)據(jù)機構(gòu)Arcane Research稱,，目前,，有超過一半的加密貨幣現(xiàn)貨合約交易是在幣安進行的；另一家數(shù)據(jù)提供商Coinalyze估計,，該交易所現(xiàn)在處理的比特幣現(xiàn)貨交易量占全行業(yè)總交易量的90%以上,。在薩姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）執(zhí)掌的FTX倒閉后，幣安進一步強化了自身在業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)地位,。正如Arcane在最近的一份報告中寫的那樣：“幣安等同于加密貨幣市場,。”

但是如果究其本質(zhì),，情況很快就變得復(fù)雜起來,。趙長鵬最近說，該公司“仍然在盈利”,，并且擁有“相當可觀的現(xiàn)金儲備”,。但他沒有提供確切數(shù)字。幣安是一家私人公司,，沒有義務(wù)披露自己的盈利數(shù)額或盈利方式,。更重要的是，幣安的巨型全球性交易所——Binance.com并未在那些公共財務(wù)披露要求最嚴格的國家持牌運營,。（為規(guī)避報告要求,，幣安在美國通過一個名為Binance.US的小型,、相對有限的交易所開展業(yè)務(wù)，該交易所在46個州獲得了匯款許可證,，并接受相應(yīng)監(jiān)管,。）

在這種缺乏透明度的情況下，我們做了一些調(diào)查,，經(jīng)過幾周的報道,、財務(wù)文件審查、投資者采訪,，《財富》雜志對幣安的業(yè)務(wù)有了更全面的了解,。

我們的一些發(fā)現(xiàn)可能會讓用戶和投資者感到震驚。該交易所構(gòu)建的龐大帝國擁有兩個鮮為人知,、且可能不太穩(wěn)定的支柱,。首先是魯內(nèi)費爾特之類收錢辦事的網(wǎng)紅，他們負責吸引年輕交易者投身加密貨幣市場,，這種策略雖然完全合法,，但卻是一種代價高昂且不穩(wěn)定的增長方式。其次是幣安依賴的“原生代幣”——幣安幣（Binance Coin,，簡稱BNB）,。研究過該公司的部分專家認為,，幣安的資產(chǎn)負債表顯示,，BNB在其凈資產(chǎn)中占大頭。約翰斯·霍普金斯大學(xué)（Johns Hopkins University）的經(jīng)濟學(xué)家馬特·塞克爾克（Matt Sekerke）說：“這里存在很大風險,，因為幣安可能要把BNB兌換成法幣來支付運營費用,。”如果幣安遭遇某種危機,，被迫拋售BNB,，則其幣價或?qū)⒊霈F(xiàn)暴跌，并將整個公司置于危險境地,。

幣安表示,，對其商業(yè)模式而言，前述拉新方案與BNB持倉都不屬于核心,，即便出現(xiàn)問題也不足以構(gòu)成威脅,。在一份書面聲明中，幣安的一位發(fā)言人稱,，伙伴計劃（Affiliate Program）“拉到的新用戶在全體新客戶中的占比很小”,，不會對公司的穩(wěn)定性構(gòu)成影響。她還說：“對幣安拋售（或者需要拋售）BNB的設(shè)想純屬無稽之談,。除開持有的BNB,，我們的資產(chǎn)負債表依然非常健康,。”盡管如此,，該公司仍然拒絕就上述兩塊業(yè)務(wù)在其整體業(yè)務(wù)中究竟占多大比重提供更多詳情,，讓客戶和投資者不禁為之輾轉(zhuǎn)反側(cè)。

此外,，還有一些更值得利益相關(guān)者擔心的大問題,。在FTX倒閉之后，監(jiān)管機構(gòu)正就多項指控（包括客戶資產(chǎn)管理混雜,、洗錢等）對幣安的業(yè)務(wù)進行調(diào)查,。如果美國或者其他司法管轄區(qū)對幣安采取更多的強力監(jiān)管措施，則其各項收入來源肯定都會受到影響,。對沖基金Alpine Fox的負責人,、同時也是數(shù)字資產(chǎn)和比特幣挖礦企業(yè)的長期投資者邁克·阿爾弗雷德（Mike Alfred）說，這種不祥的氣氛“并不意味著幣安很快就會面臨崩盤危險”,。但也表明,，作為一家企業(yè)，幣安面臨的風險比其客戶（所謂“加密貨幣兄弟”）認為的更大,。他補充道：“隨著時間的推移,，即便監(jiān)管部門的打擊沒有將其擊垮，它也會因為不可持續(xù)的商業(yè)模式而倒下,?！?/p>

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趙長鵬生于中國，12歲移民加拿大并在該國長大,，現(xiàn)在仍然是加拿大公民,。他以金融交易軟件專家的身份進入職場，2013年轉(zhuǎn)而投身加密貨幣領(lǐng)域,，押上了全部身家,，其“賣房買幣”的事跡廣為人知，并最終在2017年于中國香港成立了幣安交易所,。在中國開始對加密貨幣交易進行打擊之后,，趙長鵬開始“流浪”，多次更換交易所經(jīng)營地點,，直到最終選擇把迪拜（Dubai）作為自己的大本營,。（幣安稱，其正就“設(shè)立地區(qū)中心/總部一事與多個司法管轄區(qū)進行談判”,。）

趙長鵬現(xiàn)年45歲,，在各種公開論壇上，他曾經(jīng)就幣安的內(nèi)部運營方式給出過兩種有些相互矛盾的論點,。他說,，投資界不應(yīng)該對幣安不公布官方總部,、不對中心化監(jiān)管機構(gòu)負責的做法感到擔心。但他承認,，其所處行業(yè)正在經(jīng)歷一場信心危機,，要想恢復(fù)信心，交易所就必須提供更多有關(guān)自身情況的詳細信息,。例如,，在2022年11月與加密貨幣對沖基金Galaxy Digital的負責人邁克·諾沃格拉茨（Mike Novogratz）的“爐邊談話”中，趙長鵬斷言,，加密貨幣市場不僅應(yīng)該展現(xiàn)自身的“財務(wù)透明度”,，還應(yīng)該“與監(jiān)管機構(gòu)和審計機構(gòu)密切合作”。

由于這種透明性目前幾乎不存在,，要想對幣安的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)進行評估,，我們必須對其收費價目表和其他可以獲得的資訊加以認真分析。

我們先看一下幣安的整體交易情況,。過去,，幣安會將Binance.com上的交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)公之于眾。2020年,，該公司報告稱自己處理了價值1.4萬億美元的交易,，較2019年的1萬億美元有所上升。之后,，2020年年末,，隨著加密貨幣的價格一飛沖天。幣安的交易量也成倍飛漲,，在2021年達到驚人的34萬億美元（在2022年6月的一次采訪中,，趙長鵬引用了這一數(shù)字）,。

2022年,，隨著加密貨幣市場走弱，趙長鵬開始對一些最受歡迎的交易標的采取免收交易費的政策,，搶占市場份額,，從Coinbase、Kraken和其他對手處搶走了許多客戶,。在FTX于2022年11月轟然倒塌之后,，幣安在全球加密貨幣交易市場的份額進一步擴大。Arcane和CryptoCompare等外部數(shù)據(jù)提供商發(fā)布的交易數(shù)據(jù)顯示,，幣安在2022年處理了價值約23萬億美元的交易,，雖然相比2021年大幅下降，但表現(xiàn)依然優(yōu)于主要競爭對手,。

收入情況又如何呢,？趙長鵬表示,，幣安大約有90%的收入來自于交易傭金。其余來源包括由入金,、出金和保證金貸款帶來的收入,，以及用戶在其原生區(qū)塊鏈上進行權(quán)益質(zhì)押（staking）時產(chǎn)生的手續(xù)費。現(xiàn)貨交易約占其交易總額的四分之一,，其余為合約交易,。

現(xiàn)貨方面，幣安的收費標準為0.1%,，即10個基點（一個基點等于1%的百分之一）,。合約交易的收費標準為1個基點到5個基點不等。盡管收費已經(jīng)很低,，幣安還是在此基礎(chǔ)上又提供了多種折扣優(yōu)惠,。如果散戶使用幣安的原生代幣BNB支付費用，則其在進行現(xiàn)貨交易時能夠獲得25%的折扣,，進行合約交易時可以獲得10%的折扣,。如果機構(gòu)“大戶”（whale）持有大量BNB，還能夠獲得額外優(yōu)惠,。

幣安從未披露過自己的收入,。但在今年1月，數(shù)據(jù)公司CryptoQuant報告稱,，該公司在2022年的收入據(jù)估計約為120億美元,，幣安在其網(wǎng)站上公布了該報告，可以看作是默認了這份報告的準確性,。至于2023年,，由于該平臺的日均交易量基本與2022年持平，幣安的收入或?qū)⒃俅芜_到120億美元,。不過這個數(shù)字可能高于實際情況：要想收入120億美元,，每筆交易的平均收費標準需要達到約5個基點。而根據(jù)幣安的收費表,，加上一系列大幅折扣,，其實際收入可能達不到這一水平。

利潤方面,，幣安過去對該數(shù)據(jù)并不像現(xiàn)在這樣秘不示人,。2018年至2020年，趙長鵬均（主要通過博文）對外公布了年度利潤數(shù)據(jù),，有些年份比較精準,，有些年份只給出了區(qū)間范圍。據(jù)趙長鵬稱,，幣安2020年的銷售收入較成本高出“8億美元到10億美元”,。根據(jù)交易量計算,，幣安當年的收入總額很可能在50億美元以下，這意味著其利潤率十分可觀,。由于幣安2021年的交易量較2020年增加了24倍,，其銷售收入很可能遠大于其在技術(shù)設(shè)備、軟件和工資（從3,000人增加到8,000人）方面的投入,。

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對幣安來說,，“返傭計劃”（一種鼓勵現(xiàn)有交易者為交易所拉新的計劃）是其“黑箱中的黑箱”。其他交易所也有類似的計劃,，但幣安的獎勵尤為誘人,，豐厚程度與安利（Amway）、康寶萊（Herbalife）等多層營銷（MLM）平臺堪有一比,。根據(jù)新用戶支付的傭金數(shù)額,，邀請人能夠獲得巨額返傭。

大多數(shù)交易所也提供此類獎勵,，Coinbase,、Kraken如此，倒閉前的FTX也如此,。但位于英國倫敦的加密貨幣公司Enigma Securities的投資顧問約瑟夫·愛德華茲（Joseph Edwards）稱,，截至目前，幣安的返傭力度之大在業(yè)內(nèi)仍然是無人可以望其項背,。愛德華茲認為,，相關(guān)計劃是推動幣安成長的主要力量，也是其支出的重要部分,。愛德華茲說：“在體育贊助等方面,，幣安不如FTX，但在這種主要針對散戶的返傭計劃方面,，幣安則要積極得多,，也更明目張膽?！?/p>

幣安在傳統(tǒng)營銷方面也有很多投入,，比如大手筆贊助足球賽事，2022年夏天,，該公司還與全球最紅的TikTok博主卡比·萊姆（Khaby Lame）合作，共同推廣幣安的區(qū)塊鏈創(chuàng)新,。但前文提到的返傭計劃也同樣很受公司重視,。

幣安在自己網(wǎng)站上對相關(guān)方案進行了詳細介紹。首先是幣安的常規(guī)返傭模式（Standard Referral Mode）,，所有投資者均能夠參加,。返傭金額取決于“邀請人”在幣安的托管賬戶中持有的BNB數(shù)量,。如果邀請人錢包中的BNB少于500個，則在其邀請加入幣安的投資者進行現(xiàn)貨交易時,，幣安將拿出20%的傭金作為該邀請人的“返傭”（幣安在其網(wǎng)站上經(jīng)常使用“返傭”一詞）,。如果某位普通會員持有500個BNB（按照今年3月中旬的價格，價值約為17萬美元）,，則其在現(xiàn)貨交易中的返傭?qū)⒃黾拥?0%,，在合約交易中的返傭?qū)⒃黾拥?0%。

幣安還有一個份量更重,、面向網(wǎng)紅的“幣安超級伙伴計劃”,，并在網(wǎng)站上列出了符合該計劃申請標準的個人和組織，包括擁有超過5,000名粉絲的社交媒體賬戶,；擁有超過500名成員的Facebook,、Reddit或QQ社群中的金融領(lǐng)袖或意見領(lǐng)袖角色；日訪問量超過5,000次的市場分析平臺以及加密貨幣基金,。邀請人數(shù)少于500人時,，邀請人可以從新用戶的現(xiàn)貨交易中獲得41%的返傭，超過500人時,，其返傭比例將達到驚人的50%,。

幣安為這些邀請人提供了豐厚的獎勵，讓他們能夠不斷壯大自己的社群,。要想保持41%的返傭,，邀請人每90天必須至少邀請到10名新客戶，并且這些客戶必須完成相當于50個比特幣（約100萬美元）的新交易,。

為了吸引這些新用戶持續(xù)進行交易,，網(wǎng)紅可以將自己收到的返傭與自己拉到的新用戶分享。在幣安客戶增長迅速的一些中低收入國家（例如尼日利亞,、波蘭或菲律賓）里,，這種做法尤其具有吸引力。對這些國家的新用戶而言,，任何額外的資金支持都是多多益善,。

與競爭對手相比，幣安提供激勵的豐厚程度令人咂舌,。Kraken的返傭為受邀用戶交易傭金的20%,。Coinbase為50%，但僅限前三個月,，此后的所有傭金均將歸Coinbase所有,。而幣安不是這樣，邀請人能夠永久獲得相應(yīng)份額的返傭獎勵。

對于幣安在超級返傭計劃上投入了多少資金,，或者賺取了多少傭金,，我們無從得知。但通過幣安在2019年10月發(fā)布的一條推文,，我們或許可以對這些“超級邀請人”的重要性有所認識,。該交易所在這條推文中透露，自該計劃兩年前啟動以來,，位居返傭金額榜首的邀請人已經(jīng)賺到了1,050萬美元,，第二位和第三位則分別賺到了500萬美元至600萬美元。這些還是2021年加密貨幣交易量飛漲之前的數(shù)字,。

有專家對《財富》雜志表示,，該計劃本身看起來完全合法。但其仍然存在責任風險,。位于美國納什維爾市（Nashville）的湯普森·伯頓律師事務(wù)所（Thompson Burton PLLC）的傳銷罪律師凱文·湯普森（Kevin Thompson）稱：“如果邀請人偽造資格信息或交易記錄,，就會出現(xiàn)法律問題。此類計劃會給公司增加合規(guī)負擔,?！泵绹C券交易委員會（Securities and Exchange Commission）還將目標對準了那些與未披露個人所得的網(wǎng)紅進行合作的加密貨幣公司。

這種豐厚的獎勵因為會減少企業(yè)利潤,，本身也可能產(chǎn)生問題,。而且一旦出現(xiàn)可能嚇走網(wǎng)紅的事件（比如又一次加密貨幣市場暴跌，或者針對幣安自身的監(jiān)管行動）,，都有可能切斷這條拉新渠道,。

不過如果返傭計劃規(guī)模不大，那么其風險可能也很小,。幣安告訴《財富》雜志：“對幣安而言,，該計劃是一種重要的拉新方式。但即便我們終止該計劃（需要注意的是,，我們沒有這方面打算）,，也不會干擾公司正常的業(yè)務(wù)運營?！?/p>

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幣安的第二個隱憂是其對BNB的依賴,。

2017年7月，幣安在上線的同時便推出了BNB,，通過首次代幣發(fā)行（ICO）發(fā)行了2億枚代幣,。在Nomics網(wǎng)站于2019年8月的一次播客節(jié)目中，趙長鵬表示,，他的主要目標是提升BNB的價值,。趙長鵬表達的是加密貨幣文化的一大核心原則，即認可區(qū)塊鏈產(chǎn)品使用價值者應(yīng)該在區(qū)塊鏈推廣的過程中獲利,?！皟糁担╡quity）是一種存在人們頭腦中的虛擬概念，”他說,，“作為一種持有代幣的新方式,，‘代幣經(jīng)濟’（Tokenomics）要好得多……那些認為自己會在幣安進行大量交易的人現(xiàn)在就會買入BNB，隨著加入其中的人越來越多,，幣價還會進一步上升,。”

和其他ICO一樣,，幣安的創(chuàng)始團隊也在此次ICO中無償獲得了大量代幣,。趙長鵬及其團隊獲得的代幣占ICO總量的40%（即8,000萬枚BNB）。幣安向公眾出售了1億枚BNB,，獲得的資金用于搭建交易平臺及后續(xù)的營銷活動,，其余的2,000萬枚代幣則流入了幣安的原始投資者的口袋。

當時和現(xiàn)在一樣,，BNB的主要用途是確保投資者在交易時能夠享受折扣,。只有在使用BNB支付傭金或持有大量BNB時，客戶才可以在交易時獲得折扣,。BNB也是唯一的一種能夠在幣安的BNB鏈（BNB Chain,，客戶可以在這里訂立智能合約、鑄造NFT）用于“質(zhì)押”的代幣,。

在進行ICO時,，幣安承諾將逐步回購并“銷毀”1億枚BNB（相當于最初發(fā)行數(shù)量的一半），也即讓1億枚BNB退出流通,。此舉的目的是讓投資者看好該幣的未來價值,，因為“物以稀為貴”，隨著稀有性不斷增加,，價格也會不斷走高,。（此類銷毀承諾在ICO中很常見。）在2019年年中,，趙長鵬發(fā)布了一則驚人公告,，宣布創(chuàng)始團隊成員將“放棄”并銷毀自己分得的BNB，并且不會獲得任何補償,。他后來補充道,，未來將只會銷毀公司持有的BNB。

這一策略似乎對推高BNB的價格起到了很大作用,。在趙長鵬宣布前述計劃時,，BNB的市場價格在30美元左右。隨著加密貨幣市場開始起飛，BNB也成為了加密貨幣史上漲幅最高的代幣之一,，并于2021年11月達到670美元的歷史高位,。即使以今年3月下旬337美元的價格來看，BNB也是全球市值第四高的加密貨幣,，達530億美元,。

幣價的飆升伴隨著供應(yīng)的萎縮。自2019年6月以來,，創(chuàng)始團隊已經(jīng)銷毀其持有的8,000萬枚BNB里的2,400萬枚,，按照不同銷毀時間的幣值計算，這些BNB代幣的累計價值高達45億美元,。（我們之所以知道這個數(shù)字,，是因為趙長鵬此前已經(jīng)把創(chuàng)始團隊持有相關(guān)代幣的“錢包”地址公之于眾。）

簡而言之,，幣安的策略似乎是：通過為持有BNB和使用BNB進行交易的客戶提供折扣來提高市場對BNB的需求,，通過“銷毀”來減少供應(yīng)，再收集從交易中流入的代幣,。與此同時,，分析師稱，比特幣的大部分交易系借由BNB完成,。在2019年的一篇博文里,，趙長鵬稱“我們收的主要是BNB”。該公司對《財富》雜志表示：“我們持有BNB,，未來還將繼續(xù)持有,。”根據(jù)員工選擇,，幣安也會以BNB支付工資和獎金,。不過，流入幣安的BNB規(guī)模仍然比流出的大得多,。

由此引出了一個亟待回答的問題,，那就是幣安究竟在資產(chǎn)負債表上持有多少枚BNB？根據(jù)推特賬戶名為@cryptohhipp65的匿名分析師最近對相關(guān)加密貨幣錢包進行的取證審查顯示,，幣安的“彈藥庫”中至少存有6,000萬枚BNB（按照今年3月中旬的價格計算,，這些加密貨幣的價值超過200億美元）。有多位專家告訴《財富》雜志,，由于該分析師能夠區(qū)分客戶賬戶和團隊錢包中的代幣,，上述數(shù)據(jù)值得信任。這也意味著,，幣安相關(guān)錢包持有的剩余BNB很可能是直接屬于幣安,。

但如此巨量的資產(chǎn)或許也會成為讓幣安跌落神壇的導(dǎo)火索,。由于持有BNB可以享受交易折扣、賺取返傭,，所以BNB本身確實具有一定價值,，只是可能沒有這么高。BNB之所以被炒到如此天價,，主要反映的是市場對趙長鵬的信心,。一些分析家說,，一旦客戶開始認為BNB價格嚴重虛高,，市場或?qū)⒂瓉頀伿鄢薄７鹆_里達大西洋大學(xué)（Florida Atlantic University）的經(jīng)濟學(xué)家威爾·盧瑟（Will Luther）說：“在幣安的托管客戶大規(guī)模拋售BNB時,，或會出現(xiàn)一種類似銀行擠兌的局面,。”可以想象,，在出現(xiàn)重大負面消息（例如有關(guān)機構(gòu)對幣安提起刑事訴訟,，或者交易量大幅下降）時就可能出現(xiàn)這種擠兌，使幣安的資產(chǎn)負債表陷入枯竭,。如果其他儲備資產(chǎn)減少,，幣安可能就要將BNB兌換成美元、日元或歐元來支付各類支出,，屆時該幣的幣價或會出現(xiàn)暴跌,，讓幣安“作繭自縛”。

幣安駁斥了可能發(fā)生這種情況的想法,。該公司表示,，“幣安現(xiàn)在不會使用BNB來支付運營費用，未來也不會”,，因為在其資產(chǎn)負債表上,，除BNB以外，還持有大量其他資產(chǎn),。不過幣安并未透露BNB在其資產(chǎn)負債表中所占的比重,，所以這仍然是一大關(guān)鍵問題。如果幣安擁有大量多樣化的資產(chǎn)儲備,，那么BNB所能夠造成的風險就很小,，如果其儲備更多的是以BNB為主，那么風險就比較大,。就目前而言,，我們很難給出明確答案。

從某種意義上說,，過去幫助幣安崛起的返傭計劃和BNB戰(zhàn)略都有一個重大設(shè)計缺陷,，那就是讓趙長鵬和其團隊都陷入了他們一手造成的困境之中,。一旦發(fā)生信心危機，相關(guān)連鎖反應(yīng)或會產(chǎn)生巨大影響,。如此看來,，趙長鵬花這么多的時間來談?wù)搸虐驳陌踩砸簿筒蛔銥楣至耍绻蛻艉屯顿Y者失去信心,，其商業(yè)帝國就會迅速分崩離析,。

譯者：MS