插圖來源：NICK LITTLE

就在幾年之前,，視頻游戲零售商游戲驛站（GameStop）似乎即將重蹈玩具反斗城（Toys “R” Us）,、RadioShack和西爾斯百貨（Sears）的覆轍。由于債務(wù)纏身且銷售萎縮,，游戲驛站當(dāng)時有可能成為下一家關(guān)張的、從人們?nèi)ベu場購物,，而不是躺在沙發(fā)上在線選購時代遺留下來的游戲賣場老古董,。

但是，一群由大學(xué)生,、音樂家和牙醫(yī)等各色人群組成的散戶投資者,，卻有不同的想法。在活躍于互聯(lián)網(wǎng)留言社區(qū)Reddit的投資板塊的許多散戶的眼中,，游戲驛站不是一家陷入困境的游戲零售商,，而是一家只需要一位合適的領(lǐng)導(dǎo)者就能夠繼往開來的企業(yè)。

接下來的故事已經(jīng)成為了華爾街的歷史：散戶們聯(lián)手將游戲驛站的股價從幾美元一路拉升到483美元。股民們制造了一場網(wǎng)絡(luò)股狂潮,，散戶投資者將大量的資金投入到僵尸企業(yè),，并且在短時間內(nèi)推高了這些企業(yè)的股價。

如此一來,，股民們竟然莫名其妙地給予了游戲驛站新的生命,。如今，這家公司的領(lǐng)導(dǎo)們正在努力確保公司的業(yè)務(wù)可以長期繁榮發(fā)展,，而不是目前像正在康復(fù)的病人那樣舉步維艱,。

據(jù)最新的統(tǒng)計顯示，游戲驛站在全球各地的商城中分布著超過4,800家門店,，一如過去幾十年間,，仍然穩(wěn)居電子游戲?qū)嶓w店霸主地位。不僅各種電子游戲軟件鋪滿了墻壁,，而且商店中間的貨架上擺滿了各式各樣的尤達寶寶（Baby Yoda）玩偶和《使命召喚》（Call of Duty）連帽衫,。

但毫無疑問的是，游戲驛站目前的處境比網(wǎng)絡(luò)股票狂潮之前要好得多,。相較于2020年的前三個季度,，該公司的銷售額因為新冠肺炎疫情而遭受重創(chuàng)，游戲驛站在2021財年的前9個月中的銷售額同比增長27%,，達到38億美元,。更重要的是，游戲驛站已經(jīng)償清了其股價飆升前的2億多美元債務(wù)（除了一筆與法國政府應(yīng)對新冠肺炎疫情相關(guān)的4,620萬美元貸款）,，后來還通過出售股票籌集了11.3億美元,，用于資金周轉(zhuǎn)以及增加現(xiàn)金儲備。

這一點點起色幫助鞏固了網(wǎng)紅股票投資者最早取得的部分股票上漲陣地,。根據(jù)標(biāo)普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）的數(shù)據(jù),，游戲驛站的股價在整個2021年期間飆升了688%，在全美主要交易所中市值5億美元以上的公司中排名第四位,。（2022年新年伊始,，該公司的股票已經(jīng)回吐了部分上漲。）

即便如此,，游戲驛站的東山再起仍然面臨著嚴峻的挑戰(zhàn),。多年來，視頻游戲一直在向數(shù)字化轉(zhuǎn)變,。玩家們不再需要走進像游戲驛站這樣的實體零售商店,，或者到亞馬遜（Amazon）去在線購買最新發(fā)行的實體游戲。玩家們能夠?qū)⒂螒蛑苯酉螺d到他們的游戲設(shè)備上,，這讓游戲驛站曾經(jīng)所向披靡的全新游戲和二手游戲業(yè)務(wù)都有可能面臨淘汰,。

游戲設(shè)備仍然是熱銷產(chǎn)品,。但隨著游戲變得可以免費下載，吸引玩家進入實體商店的難度越來越大,。無論如何,，游戲設(shè)備對制造商來說都不是賺錢的好東西，更不用說游戲驛站這樣的中間商了,。根據(jù)微軟（Microsoft）的一名高管在2021年的一起與此無關(guān)的法庭案件中的證詞,，目前零售價高達500美元的Xbox全部是虧本銷售。

想要扭虧為盈,，游戲驛站任重而道遠,。即使銷售額回升，截至2021年10月30日的前九個月的虧損總額已經(jīng)高達2.338億美元,，而2020年同期的虧損額則為2.958億美元,。

帶領(lǐng)游戲驛站扭轉(zhuǎn)局面的是瑞安·科恩（Ryan Cohen），他在成功策劃了一場激進投資者運動后,，于2021年年中成為了游戲驛站的董事長,。科恩是在線寵物商店Chewy的聯(lián)合創(chuàng)始人,，在Reddit上被廣大網(wǎng)友戲稱為“科恩爸爸”（Papa Cohen）,，從很多方面來說，他就是散戶投資者正在尋找的“牧羊人”,。

用Wook Capital的董事總經(jīng)理羅德·阿爾茲曼（Rod Alzmann）的話說,，科恩將通過在電腦游戲和自有品牌產(chǎn)品等垂直領(lǐng)域的擴張，將公司轉(zhuǎn)型成為一家“所有游戲產(chǎn)品的供應(yīng)商”,；提升在線購物者的消費體驗,；并在數(shù)字游戲和收藏品領(lǐng)域投入資金。阿爾茲曼將其個人投資組合中的近1%投資于游戲驛站,。

不過,，在掀起這場網(wǎng)絡(luò)股熱潮的一年后，游戲驛站的高管們大多對這次的轉(zhuǎn)型計劃保持緘默,。

馬特·弗朗（Matt Furlong）在2021年的領(lǐng)導(dǎo)層調(diào)整中被任命為游戲驛站的首席執(zhí)行官,，他在公司的財報電話會議上只發(fā)表了幾分鐘有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的發(fā)言。但除了含糊其辭地談及探索電子商務(wù)和非同質(zhì)化代幣（NFT）等熱門領(lǐng)域外,，這位亞馬遜的元老人物對具體計劃也不甚了了,。非同質(zhì)化代幣是一種數(shù)字收藏品，由支持加密貨幣的相同技術(shù)生成,。

同時，游戲驛站的高管們在這些電話會議中也對華爾街的分析師們避而遠之,。管理層拒絕回答所有提問,，這種情況與其他大多數(shù)上市公司形成了鮮明的對比,。

“公司的戰(zhàn)略是什么？我不知道,?！表f德布什證券公司（Wedbush Securities）的一名分析師邁克爾·帕赫特（Michael Pachter）說，他對游戲驛站的股票評級為“跑輸大盤”,，并且抱怨說,，忽視投資者并不是經(jīng)營公司的路子。

游戲驛站的發(fā)言人自然拒絕就本文置評,，也拒絕讓任何高管接受采訪,。

不過，未來走勢的蛛絲馬跡已經(jīng)開始顯現(xiàn),。例如,，2021年夏天，游戲驛站在美國的內(nèi)華達州和賓夕法尼亞州新建了倉庫,，這表明電子商務(wù)可能是該公司未來的一條出路,。然后，在今年1月,，據(jù)傳這家公司正在打造非同質(zhì)化代幣市場,，電子游戲玩家可能會在這個市場里購買和出售數(shù)字商品，比如游戲角色或武器,。

最近,，隨著育碧（Ubisoft）、Zynga和藝電（Electronic Arts）等公司都在以某種方式探索這一領(lǐng)域,，非同質(zhì)化代幣已經(jīng)成為電子游戲開發(fā)商目光集聚的一個新興領(lǐng)域,。非同質(zhì)化代幣為玩家們提供了一種全新的方式去獲得能夠轉(zhuǎn)售給他人的獨特裝備。但到目前為止,，大多數(shù)玩家都反對這一舉措,，認為這更像是在搶錢。

不過,，對游戲驛站來說,，非同質(zhì)化代幣市場的吸引力還是可以理解的。OpenSea是領(lǐng)先的非同質(zhì)化代幣交易市場,，主要涉足數(shù)字藝術(shù)的購買和銷售,，并且在每次交易中收取2.5%的費用。該公司最新的估值為133億美元,。

此外,，據(jù)《華爾街日報》（Wall Street Journal）報道，游戲驛站還計劃與兩家加密貨幣公司合作,，引入技術(shù)并聯(lián)手投資基于區(qū)塊鏈的游戲,。然而,，除了游戲驛站希望參與到蓬勃發(fā)展的加密貨幣經(jīng)濟中，此類交易背后的邏輯尚不清楚,。

總而言之,，正如所謂的Web3已經(jīng)初具雛形，游戲驛站的所有努力旨在描繪一幅公司正在向數(shù)字領(lǐng)域進軍的畫面,。在信徒們看來,，Web3就是由大眾而非硅谷精英掌控的去中心化版本的互聯(lián)網(wǎng)。又或許,，游戲驛站只是一家利用最新的科技趨勢來制造希望假象的公司,。但無論采取何種策略，游戲驛站都需要成為一家與之前的自己不同的公司,。

加里·庫辛（Gary Kusin）曾經(jīng)是游戲驛站這家公司前身的聯(lián)合創(chuàng)始人之一,，于1995年離職。他說：“我不知道他們想做什么,，但他們不會用電子游戲來做文章,，這在時間上已經(jīng)太晚了?！?/p>

至少來說,，華爾街的意見也不統(tǒng)一。

投資銀行杰富瑞集團（Jefferies）的分析師斯蒂芬妮·維辛克（Stephanie Wissink）在最近的一份研究報告中寫道,，她對游戲驛站正在進行的變革“越來越感興趣”,，并認為“一系列新的價值流將因此出現(xiàn)”。但她也擔(dān)心該公司缺少具體計劃,，并且顧忌投資者可能因此而失去耐心,。

對韋德布什證券公司的帕赫特來說，現(xiàn)在有很多危險信號,。僅就非同質(zhì)化代幣計劃而言,，他不太確定游戲發(fā)行商是否會向游戲驛站下放權(quán)利，允許以其游戲為基礎(chǔ)來轉(zhuǎn)售非同質(zhì)化代幣,，甚至不確定游戲發(fā)行商是否會借用游戲驛站的交易市場來打開局面,。

游戲驛站的領(lǐng)導(dǎo)層需要多長時間來扭轉(zhuǎn)局面，這仍然是關(guān)鍵所在,。但如果說過去一年有什么收獲的話,，用帕赫特的話來說，那就是游戲驛站收獲了一大批狂熱的追隨者,。

帕赫特還提到了一家炙手可熱的電動汽車制造商特斯拉（Tesla）,，他補充道：“順便說一下，特斯拉也是一家被人們狂熱崇拜的公司。所以平心而論,，游戲驛站也許能夠從中學(xué)到一些

東西,。”

譯者：鄭立飛

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股市判斷

在過去的18個月中,，截至今年1月底，游戲驛站股價的飆升幅度已經(jīng)達到了驚人的2,550%,。未來還會有更高的收益嗎,？兩位華爾街分析師對此發(fā)表了看法。

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樂觀預(yù)測

杰富瑞集團的分析師斯蒂芬妮·維辛克預(yù)計,，如果沒有重大的業(yè)務(wù)調(diào)整,，游戲驛站的股價就將在一年后跌至100美元—截至本文發(fā)稿時價格已經(jīng)逼近107美元。但她說,，如果該公司可以實現(xiàn)以下幾大里程碑,，其股價就也有可能會升至175美元：關(guān)閉一些門店、電子游戲的銷售額超過預(yù)期,，以及擴展業(yè)務(wù)至電子游戲配件和收藏品領(lǐng)域,。

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悲觀預(yù)測

韋德布什證券公司的分析師邁克爾·帕赫特警告說，游戲驛站已經(jīng)日落西山,。該公司的電子商務(wù)計劃主要是在網(wǎng)上銷售盒裝電子游戲—這種形式已經(jīng)過時了,，因為游戲正在日益數(shù)字化。同時,，打造非同質(zhì)化代幣市場可能會讓游戲驛站成為“多余的中間商”,。他對該股12個月的目標(biāo)價預(yù)測是45美元。即便是這個價格,，也主要得益于該公司的現(xiàn)金儲備,。