日本央行加息背后的經(jīng)濟(jì)邏輯與啟示

2024年1月24日,，日本央行做出了一個(gè)歷史性決策——將關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.5%，這是自去年7月以來(lái)首次恢復(fù)加息,，并且加息幅度創(chuàng)下了自2007年2月以來(lái)的新高,。這一決策不僅反映了日本央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，更透露出日本就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇的強(qiáng)勁信號(hào),。然而,，這一增長(zhǎng)背后所付出的代價(jià)同樣值得我們深思,。

一、日本央行加息的背景

自20世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后,，日本經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)期的低迷,，被稱(chēng)為“失落的三十年”。在這期間,，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)抗通縮壓力,，日本央行長(zhǎng)期實(shí)施寬松的貨幣政策，甚至實(shí)行了多年的負(fù)利率政策,。然而,，盡管這些措施在一定程度上穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)，但并未能徹底扭轉(zhuǎn)通縮趨勢(shì),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也始終缺乏動(dòng)力,。

進(jìn)入2023年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始展現(xiàn)出新的活力,。特別是勞動(dòng)力市場(chǎng),，出現(xiàn)了顯著的改善。從2023年開(kāi)始,，日本的勞動(dòng)力市場(chǎng)就展現(xiàn)出了驚人的活躍程度,，甚至出現(xiàn)了員工選企業(yè)的倒掛現(xiàn)象，這意味著企業(yè)在招聘時(shí)面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力,，從而推動(dòng)了薪資水平的上漲。

二,、日本央行加息的原因

1. 就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇與薪資上漲

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2024年春斗（勞資談判）的漲薪率達(dá)到了4.0%，創(chuàng)下1992年以來(lái)的最高水平,。預(yù)計(jì)2025年勞資談判中的薪資增長(zhǎng)率將達(dá)到4.75%,。大幅的薪水上漲將有可能進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平。薪資水平的上漲不僅反映了勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊俏,，也預(yù)示著消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力的增強(qiáng),，從而可能推動(dòng)物價(jià)上漲。

2. 通貨膨脹壓力上升

除了薪資上漲帶來(lái)的成本推動(dòng)型通脹外,，日元貶值也帶來(lái)了輸入性通脹壓力,。由于長(zhǎng)期實(shí)施寬松的貨幣政策，日元匯率持續(xù)走低,，這使得進(jìn)口商品價(jià)格上升,，進(jìn)而推高了整體物價(jià)水平。日本央行預(yù)計(jì)2024財(cái)年核心CPI將達(dá)到2.7%,，之前預(yù)估為2.5%,。這一預(yù)期顯示了央行對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂,。

3. 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

盡管“失落的三十年”給日本經(jīng)濟(jì)留下了深刻的烙印，但近年來(lái)日本經(jīng)濟(jì)逐漸走出了低迷,，呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì),。特別是出口和制造業(yè)的復(fù)蘇，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了有力支撐,。在此背景下,，日本央行認(rèn)為有必要通過(guò)加息來(lái)管理經(jīng)濟(jì)預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹失控,。

三,、日本央行加息的影響

1. 對(duì)金融市場(chǎng)的影響

日本央行加息的決定對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響。首先,，債券市場(chǎng)受到影響,，長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌,。其次,，股市也出現(xiàn)波動(dòng)，投資者對(duì)加息可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響產(chǎn)生擔(dān)憂,，導(dǎo)致股市短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào),。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看,，加息有助于提升金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性,。

2. 對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面,，加息將提高企業(yè)的融資成本,，對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生一定的抑制作用。另一方面,，加息有助于抑制通脹,，穩(wěn)定物價(jià)水平，從而保護(hù)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力,。對(duì)于日本這樣一個(gè)長(zhǎng)期面臨通縮壓力的國(guó)家來(lái)說(shuō),，適度的通脹有助于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

3. 對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響

作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體,，日本的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)具有重要影響,。日本央行加息可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)，特別是對(duì)那些與日本經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)的國(guó)家和地區(qū),。此外,，加息還可能影響全球資本流動(dòng)和貿(mào)易格局，從而對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,。

四,、日本央行加息的啟示

1. 貨幣政策應(yīng)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相適應(yīng)

日本央行加息的決策表明,，貨幣政策應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,、通縮壓力持續(xù)的情況下,，寬松的貨幣政策是必要的。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),、通脹壓力上升時(shí),，就需要通過(guò)加息來(lái)管理經(jīng)濟(jì)預(yù)期，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹失控,。

2. 就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵

日本就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了有力支撐,。這啟示我們，就業(yè)是民生之本,，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。因此，政府?yīng)加大就業(yè)扶持力度,，提高勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性和效率,，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的人力資源保障。

3. 通脹管理需要平衡

通脹管理是一個(gè)復(fù)雜而微妙的過(guò)程,。適度的通脹有助于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,，但過(guò)高的通脹則會(huì)損害消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，破壞經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,。因此,，在制定貨幣政策時(shí)，需要權(quán)衡通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系,，尋求一個(gè)平衡點(diǎn),。

4. 歷史教訓(xùn)值得借鑒

“失落的三十年”給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了深刻的教訓(xùn)。這啟示我們,，在經(jīng)濟(jì)政策制定和實(shí)施過(guò)程中，需要充分考慮歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),，避免重蹈覆轍,。同時(shí)，還需要關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策,，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

5. 應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整需保持理性

經(jīng)濟(jì)調(diào)整是一個(gè)復(fù)雜而漫長(zhǎng)的過(guò)程,，需要政府,、企業(yè)和個(gè)人保持理性。在面對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí),，既不應(yīng)過(guò)度樂(lè)觀,，也不應(yīng)過(guò)度悲觀,。而應(yīng)深入分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理，尋找化解方向,，并承擔(dān)相應(yīng)的代價(jià),。只有這樣，才能在經(jīng)濟(jì)調(diào)整中保持穩(wěn)健的步伐,，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展,。

總之，日本央行加息是一個(gè)具有歷史意義的決策,，它不僅反映了日本經(jīng)濟(jì)的新變化,，也為我們提供了寶貴的啟示。在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,，我們需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，克服可能的滯脹與蕭條,，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和可持續(xù)發(fā)展,。同時(shí)，我們還需要從歷史中汲取教訓(xùn),，保持理性的態(tài)度,，勇于面對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。只有這樣,，我們才能在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中立于不敗之地,。

相比于日本歷史性的加息幅度，大家應(yīng)該更關(guān)注它背后暗示的突然又產(chǎn)生活力的日本就業(yè)市場(chǎng),。從去年開(kāi)始日本勞動(dòng)力市場(chǎng)就展現(xiàn)出了驚人的活躍程度,，甚至出現(xiàn)了員工選企業(yè)的倒掛現(xiàn)象。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2024年春斗（勞資談判）漲薪率達(dá)到了4.0%,，創(chuàng)下1992年以來(lái)的最高水平，而且預(yù)計(jì)2025年勞資談判中的薪資增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到4.75%,。大幅的薪水上漲將有機(jī)會(huì)進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平,，并且日元貶值也有機(jī)會(huì)帶來(lái)輸入性通脹壓力。為了管理經(jīng)濟(jì)預(yù)期,，日本央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至0.50%,，市場(chǎng)普遍反應(yīng)這一決定符合預(yù)期。

當(dāng)然,，除了羨慕日本的職場(chǎng)打工人迎來(lái)了春天,，我們還要看到這樣的增長(zhǎng)是用什么樣的代價(jià)換來(lái)的：這一歷史性的反轉(zhuǎn)背后是“失落的三十年”，犧牲整整一代人換來(lái)的繁榮。

日本采取加息的政策,，有其特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和歷史沿革,。日元是可自由兌換貨幣，日本資本市場(chǎng)完全開(kāi)放,，允許資本自由流動(dòng),。多年來(lái)，日本采取負(fù)利率,，目的是保住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。但是負(fù)利率和貨幣、資本市場(chǎng)開(kāi)放使得日本的外匯資產(chǎn)持續(xù)流出境外,，日元貶值的壓力一直很大,。同時(shí)用發(fā)行本外幣國(guó)債積累的資產(chǎn)也沒(méi)有完全用于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，而是通過(guò)金融市場(chǎng)流到外國(guó)投機(jī)者手里,，巴菲特對(duì)日元資產(chǎn)的套利操作就是典型的例子,。
日本在前段時(shí)間已經(jīng)加息，可能已經(jīng)達(dá)到 2 次,，現(xiàn)在準(zhǔn)備第三次加息,。日本從加息中得到了益處。首先是日元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了保值增值,，這增強(qiáng)了市場(chǎng)投資盈利預(yù)期,，投資活力提升。其次是加息促使資本流入,，增加了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能,。第三，是通脹率回升,，擺脫了多年來(lái)的通縮局面,，居民消費(fèi)欲望有所增加。四是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率得到回升,，促使宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn),。五是，在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素積聚的背景下,，日本加息可以對(duì)沖外部而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)對(duì)內(nèi)部市場(chǎng)發(fā)揮防火墻的作用。
當(dāng)今各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，生產(chǎn)能力和消費(fèi)能力是核心要素,，生產(chǎn)是吸收積聚資本,，消費(fèi)是消化分散資本,，資本投入是基礎(chǔ)要素。日本近期堅(jiān)持加息,，是多贏策略,，有利于內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)的金融穩(wěn)健,。
當(dāng)前，日本需要重視制造業(yè)的發(fā)展,，如果想重振制造業(yè)優(yōu)勢(shì),，在技術(shù)要素之外，不能忽視發(fā)展理念和市場(chǎng)規(guī)劃的關(guān)系,，要生產(chǎn)出能夠適銷(xiāo)對(duì)路并且處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的產(chǎn)品,。在這個(gè)過(guò)程中，金融支持必不可少,，要及時(shí)足量的加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的資本輸入,，做好產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)一致。隨著新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)崛起以及發(fā)達(dá)國(guó)家加強(qiáng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)供給能力,，日本的全球競(jìng)爭(zhēng)力在衰落,。如果日本金融業(yè)能夠?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步盡一份力，當(dāng)然有利于日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展,，并且日本金融也有能力幫助日本恢復(fù)和提高部分產(chǎn)業(yè)能力,。同時(shí)希望中日之間加強(qiáng)合作，互利共贏,。