制止人民幣兌美元貶值趨勢,，用擴張國內(nèi)美元流動性,、促進美元資本存留國內(nèi)的辦法，調(diào)節(jié)參數(shù)將是長效的,。國內(nèi)機構(gòu)的融資能力和融資成本是否會增加難度,？這受美元流動性供給和美元利率政策的制約。現(xiàn)在美國貨幣政策爭論不一,，美國經(jīng)濟政策取向有兩極分化趨勢,，貨幣政策很難在分歧中達(dá)成多數(shù)人支持的平衡。
特朗普與鮑威爾矛盾激化,，他們二人在經(jīng)濟政策取向上背道而馳,，美聯(lián)儲與美國政府的博弈關(guān)系嚴(yán)重的制約了貨幣市場的運行效率。美聯(lián)儲的獨立性將受到挑戰(zhàn),，而特朗普認(rèn)為總統(tǒng)可以干預(yù)央行的決策及執(zhí)行過程,。
中美兩國利差有可能擴大，這對中國的資本運營安全構(gòu)成威脅,，特別是在人民幣貶值的背景下,，資本流出壓力有增無減。包括在香港發(fā)行央票,，這次提高跨境融資基礎(chǔ)參數(shù),，是對貨幣市場匯率變化的制約措施，而非開放性的包容政策,，央行由此增加了交易成本,，市場盈利機制在短期內(nèi)難以進一步擴張。
相信美國新政府履職后中美宏觀經(jīng)濟行為的分化有可能會收窄,，特朗普有可能轉(zhuǎn)變過激的對外經(jīng)貿(mào)政策,，中美關(guān)系事務(wù)更多的將會“柔性處理”，而不是強硬對抗,。當(dāng)然，我國有能力應(yīng)對美國排他性的競爭措施,，貨幣市場的風(fēng)險將持續(xù)收斂,，我國的金融穩(wěn)定形勢將得到加強。

跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限 = 資本或凈資產(chǎn) × 跨境融資杠桿率 × 宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),。普遍認(rèn)為,，上調(diào)企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),，可以提升企業(yè)和金融機構(gòu)跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限，鼓勵市場主體跨境融資,；并且還能直接增加境內(nèi)美元流動性,，緩解人民幣貶值壓力。此次調(diào)整是央行,、外匯局在2023年7月20日調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后,，時隔近18個月再次調(diào)整該參數(shù)。

結(jié)合當(dāng)前中國企業(yè)“走出去”潮流當(dāng)中,，高科技和服務(wù)業(yè)投資占比提高顯著這一特點,，人民幣大幅貶值會對這些企業(yè)國際化發(fā)展造成不利的因素。因為它們的投資通常需要引進先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗,，弱國際購買力的人民幣可能會導(dǎo)致其采購和當(dāng)?shù)剡\營成本上漲,。因此，在一定程度上可以說,，當(dāng)前維護人民幣匯率就是護航中國企業(yè)“走出去”,，是典型的宏觀政策調(diào)控護航國際市場發(fā)展。

與此同時,，中國外匯市場指導(dǎo)委員會會議在京召開。會議強調(diào),，要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。人民銀行、外匯局將繼續(xù)綜合施策,，穩(wěn)定預(yù)期,，增強外匯市場韌性，加強外匯市場管理,，堅決對市場順周期行為進行糾偏,，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險,。

跨境融資宏觀審慎參數(shù)上調(diào)：穩(wěn)匯率組合拳再出,，外匯市場韌性增強

2025年1月13日央行與國家外匯管理局聯(lián)合宣布，將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75,，并于即日起實施,。這一政策調(diào)整，旨在進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,，增加企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境資金來源,，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進而對人民幣匯率穩(wěn)定和市場預(yù)期產(chǎn)生積極影響,。

一,、政策背景與目的

跨境融資宏觀審慎管理,，是維護國家金融安全與穩(wěn)定的重要手段。通過調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),，監(jiān)管部門可靈活調(diào)節(jié)企業(yè)和金融機構(gòu)跨境融資的風(fēng)險敞口,，進而影響外匯市場的供求關(guān)系和人民幣匯率的走勢。在當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變,、人民幣匯率面臨貶值壓力的背景下,，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，無疑為穩(wěn)定人民幣匯率,、防范化解匯率風(fēng)險提供了有力工具,。

此次政策調(diào)整的目的，一方面在于增加境內(nèi)市場的美元流動性,，緩解人民幣匯率貶值的外部壓力,；另一方面，通過引導(dǎo)外匯市場供求平衡,，有助于市場預(yù)期保持穩(wěn)定,，防止匯率出現(xiàn)超調(diào)風(fēng)險。在當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐不一,、主要經(jīng)濟體貨幣政策分化加劇的背景下,，人民幣匯率的穩(wěn)定對于維護我國宏觀經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定至關(guān)重要。

二,、政策影響分析

（一）對人民幣匯率的影響

上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后,，企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資空間得以擴大，將增加境內(nèi)的美元流動性,，從而在一定程度上緩解人民幣匯率的貶值壓力,。從市場反應(yīng)來看，消息發(fā)布后,，離岸人民幣對美元匯率短線走高,，顯示出市場對人民幣匯率的信心有所增強。未來,，隨著政策效果的逐步顯現(xiàn),，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

（二）對市場預(yù)期的影響

政策的出臺,，向市場傳遞了監(jiān)管部門維護人民幣匯率穩(wěn)定的決心和信心,。通過綜合運用多種政策工具，監(jiān)管部門能夠有效應(yīng)對匯率波動帶來的風(fēng)險和挑戰(zhàn),，確保市場預(yù)期保持穩(wěn)定,。同時，政策的透明度和可預(yù)期性也有助于增強市場參與者的信心，促進外匯市場的平穩(wěn)運行,。

（三）對跨境融資的影響

上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，將直接增加企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資額度,，降低其融資成本,。這對于緩解企業(yè)資金壓力、促進實體經(jīng)濟發(fā)展具有積極意義,。同時,，隨著跨境融資規(guī)模的擴大,，企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也將得到優(yōu)化,，有助于提升其國際競爭力。

三,、外匯市場韌性增強

在此次政策調(diào)整的背后,，是我國外匯市場韌性不斷增強的現(xiàn)實。近年來,，在監(jiān)管部門和外匯市場自律機制成員的共同努力下,，我國外匯市場取得了長足發(fā)展。金融機構(gòu)和企業(yè)等市場參與者應(yīng)對外部沖擊的能力顯著提升,，外匯市場的自我調(diào)節(jié)和修復(fù)功能得到加強,。

未來一段時期，我國經(jīng)濟回穩(wěn)向好的基本面不會改變,，國際收支總體平衡的格局不會改變,，外匯市場韌性增強的態(tài)勢不會改變。人民幣匯率完全有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,。這為我國繼續(xù)推進改革開放,、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐。

四,、政策組合拳效應(yīng)顯現(xiàn)

上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),，是監(jiān)管部門維護人民幣匯率穩(wěn)定、防范化解匯率風(fēng)險組合拳的一部分,。近期,，監(jiān)管部門還加大了央票離岸發(fā)行規(guī)模、上調(diào)了遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率等措施,，共同構(gòu)成了維護人民幣匯率穩(wěn)定的政策體系,。

這些政策的協(xié)同作用，有助于形成穩(wěn)定的市場預(yù)期,，引導(dǎo)外匯市場供求平衡,。同時，通過豐富政策工具箱、充實政策儲備,，監(jiān)管部門能夠在必要時采取更加靈活有效的政策措施,，應(yīng)對匯率波動帶來的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

五,、外匯市場自律機制的重要性

在此次政策調(diào)整中,，外匯市場自律機制的作用不容忽視。作為外匯市場的重要組成部分,，自律機制成員要堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟為首要任務(wù),，努力為企業(yè)和居民提供穩(wěn)定的匯率環(huán)境。同時,，要自覺遵守自律規(guī)范,，不得擾亂市場秩序、不得推波助瀾加劇順周期行為,。

外匯市場指導(dǎo)委員會將加強對外匯市場自律機制的指導(dǎo),，進一步強化行業(yè)自律管理,。通過指導(dǎo)外匯市場成員嚴(yán)格落實自律規(guī)范,、對違反自律規(guī)范的行為及時采取措施等方式，共同維護外匯市場有序規(guī)范運行,。這將有助于提升外匯市場的透明度和規(guī)范性,，增強市場參與者的信心。

六,、匯率風(fēng)險中性理念需深化

在人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)的背景下，企業(yè)和金融機構(gòu)應(yīng)樹立匯率風(fēng)險中性理念,，完善匯率風(fēng)險管理機制,。通過合理運用套期保值等金融工具,，降低匯率波動對生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況的影響,。同時，監(jiān)管部門也應(yīng)加強對企業(yè)和金融機構(gòu)的匯率風(fēng)險管理指導(dǎo)和培訓(xùn),，提升其匯率風(fēng)險管理能力。

綜上所述,，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),，是監(jiān)管部門維護人民幣匯率穩(wěn)定、防范化解匯率風(fēng)險的重要舉措,。通過綜合運用多種政策工具,、加強外匯市場自律管理、深化匯率風(fēng)險中性理念等方式,，我國外匯市場的韌性和穩(wěn)定性將得到進一步提升,。

未來，隨著全球經(jīng)濟形勢的變化和我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展,，監(jiān)管部門將繼續(xù)完善外匯管理政策體系,、豐富政策工具箱、提升政策效果,。同時，企業(yè)和金融機構(gòu)也應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動的新常態(tài),、加強匯率風(fēng)險管理,、提升國際競爭力。在雙方的共同努力下,，我國外匯市場將保持平穩(wěn)運行,、為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

總之,，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是我國維護人民幣匯率穩(wěn)定,、促進外匯市場平穩(wěn)運行的重要一步。未來,，隨著政策的逐步實施和市場的逐步適應(yīng),，我國外匯市場的韌性和穩(wěn)定性將得到進一步增強，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力保障,。

匯市、樓市以及債市現(xiàn)象,，要做好資源主體升格資本主體結(jié)構(gòu)危機,，歐美國家作為本世紀(jì)率先轉(zhuǎn)型國度、日本等經(jīng)歷廣場協(xié)議轉(zhuǎn)型不完整國度以及游離型商業(yè)豺狼與蒼蠅必然不會輕易放棄一場比85年更加豐盛的盛宴……如此大規(guī)模群體如何升格在當(dāng)下時代無疑是我華夏萬載以來最繁雜的一次,，信息大爆炸前的一個圈以點帶線完成了初級資源國向貿(mào)易國升格,。雖說當(dāng)年那場盛宴也飽食了一群游獵虎狼,，但也讓整個族群快速成長,，文明與愚昧誰又更文明