向外界傳遞對于經(jīng)濟(jì),，尤其是對民營經(jīng)濟(jì)的信心，是上榜富豪們,，企業(yè)家們義不容辭的責(zé)任,。但這個信心的根據(jù)是什么，企業(yè)家們又會如何作為,，恐怕需要繼續(xù)觀察,。如果騰訊的業(yè)績還能繼續(xù)持穩(wěn)，或者騰訊還能繼續(xù)不斷擴(kuò)招員工而不裁員,，那我會相信這個信心是真的,。

不過，馬化騰能夠在官方媒體上發(fā)出聲音,，對于提振市場信心而言是非常必要的,。也要看到，騰訊這些年算是準(zhǔn)確把握了中國互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的紅利,，無論是電商,、社交還是游戲，騰訊的業(yè)務(wù)都非常的好,，自然是信心滿滿的,。但很多互聯(lián)網(wǎng)之外的行業(yè)，卻并不如騰訊這般光鮮亮麗了,，如何讓所有人都感受到對未來的信心,，恐怕又是一道擺在政府和企業(yè)家面前的大考題了。

馬化騰談一攬子增量政策：民營經(jīng)濟(jì)的信心與未來

12月12日,，《人民日報(bào)》刊發(fā)了對全國政協(xié)委員、工商界人士馬化騰的采訪,。作為騰訊公司董事會主席兼首席執(zhí)行官,，馬化騰在采訪中深入探討了當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境、政策影響以及企業(yè)家的責(zé)任與擔(dān)當(dāng),。他強(qiáng)調(diào),，《民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》立法推進(jìn)等一系列法律制度建設(shè)，為民營企業(yè)提供了良好的法律制度保障,，而增強(qiáng)宏觀政策取向一致性,、推動政策落地見效的組合拳，則真正形成了政策合力,，讓企業(yè)能夠更好地集中精力做好主業(yè),，安心發(fā)展。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,，民營經(jīng)濟(jì)的重要性愈發(fā)凸顯,。作為創(chuàng)造就業(yè)和科技創(chuàng)新的最重要角色,，民營企業(yè)不僅承載著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，更是社會穩(wěn)定和民生改善的重要力量,。然而,，面對國內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及之前的“民營經(jīng)濟(jì)退場論”的影響，民營企業(yè)家普遍信心不足,，這成為制約民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要因素,。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入困境的情況下,，如何讓民營經(jīng)濟(jì)重回中國經(jīng)濟(jì)的主場和應(yīng)有的角色擔(dān)當(dāng),，讓具有代表性的民營企業(yè)家向外界傳遞對于經(jīng)濟(jì)、尤其是對民營經(jīng)濟(jì)的信心,，不僅是政治正確的需要,，也是這些民營企業(yè)家們義不容辭的責(zé)任。

馬化騰的此次采訪,，無疑是在這一背景下的一次重要發(fā)聲,。他以其獨(dú)特的視角和深刻的洞察，為我們揭示了民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀和未來趨勢,，同時也傳遞出了一種積極,、樂觀的信號。那么,，這個信心的根據(jù)是什么,？企業(yè)家們又將會如何作為？這背后又隱藏著哪些深層次的問題和挑戰(zhàn)呢,？

首先,，我們來探討一下信心的根據(jù)。馬化騰指出,，民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法立法推進(jìn)等一系列法律制度建設(shè),，為民營企業(yè)提供了良好的法律制度保障。這是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基石,。近年來,，我國在保護(hù)民營企業(yè)權(quán)益、優(yōu)化營商環(huán)境等方面取得了顯著進(jìn)展,。從《民營企業(yè)法》的出臺到各種扶持政策的落地實(shí)施,，都彰顯了國家對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高度重視和堅(jiān)定支持。這些法律制度的完善,，不僅為民營企業(yè)提供了更加公平,、透明、可預(yù)期的法治環(huán)境,，也極大地增強(qiáng)了民營企業(yè)家的信心和底氣,。

除了法律制度保障外,，宏觀政策取向的一致性以及政策落地的有效性也是民營企業(yè)信心的重要來源。馬化騰提到,，政府推出的一系列組合拳政策,，如減稅降費(fèi)、金融支持,、市場準(zhǔn)入放寬等,，都旨在降低企業(yè)運(yùn)營成本、拓寬發(fā)展空間,、激發(fā)市場活力,。這些政策的實(shí)施，不僅讓民營企業(yè)感受到了實(shí)實(shí)在在的實(shí)惠,，也讓他們看到了政府推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決心和行動力,。這種政策合力的形成，無疑為民營企業(yè)的發(fā)展注入了強(qiáng)大的動力,。

然而,，信心的建立并非一蹴而就。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,，民營企業(yè)仍然面臨著諸多挑戰(zhàn)和困難,。一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,、國際貿(mào)易摩擦頻發(fā)等外部因素給民營企業(yè)帶來了不小的壓力,；另一方面，國內(nèi)市場競爭激烈,、成本上升,、融資難融資貴等問題也依然存在，而法律法規(guī)執(zhí)行的不到位,，甚至是“遠(yuǎn)洋捕撈”式的公權(quán)力有意“錯位”,，確實(shí)傷害了民營企業(yè)家的心。因此,，如何讓民營企業(yè)真正感受到信心的力量，還需要政府和企業(yè)雙方共同努力,。

從政府層面來看,，需要進(jìn)一步加強(qiáng)政策法規(guī)的落實(shí)和執(zhí)行力度。雖然近年來政府出臺了一系列扶持民營企業(yè)的政策法規(guī),，但在實(shí)際操作中,，仍存在一些政策落實(shí)不到位、執(zhí)行力度不夠,，甚至是有意“錯位”的問題,。這不僅影響了政策法規(guī)的實(shí)際效果,，也損害了民營企業(yè)的利益和信心。因此,，政府需要建立健全政策法規(guī)落實(shí)和監(jiān)督機(jī)制,，確保各項(xiàng)政策法規(guī)能夠真正落地見效。同時,，還需要加強(qiáng)與民營企業(yè)的溝通和交流,，及時了解他們的需求和困難，為他們提供更加精準(zhǔn),、有效的服務(wù),。

從企業(yè)層面來看，民營企業(yè)家們也需要積極作為,、勇于擔(dān)當(dāng),。作為市場經(jīng)濟(jì)的主體，民營企業(yè)家們應(yīng)該充分認(rèn)識到自身在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位和作用,。他們不僅要關(guān)注企業(yè)的短期利益,，更要注重企業(yè)的長期發(fā)展和社會責(zé)任。在面對困難和挑戰(zhàn)時,，民營企業(yè)家們需要保持冷靜和理性,，積極尋求解決方案和創(chuàng)新路徑。同時,，他們還需要加強(qiáng)與政府,、社會各方面的溝通和合作，共同推動民營經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展,。

當(dāng)然,，信心的建立還需要一個過程。在這個過程中,，我們需要看到更多的民營企業(yè)家像馬化騰一樣站出來發(fā)聲,，傳遞正能量和信心。同時,，我們也需要看到更多的實(shí)際行動和成果來支撐這種信心,。比如，騰訊作為民營企業(yè)的佼佼者,，其業(yè)績的穩(wěn)定增長和持續(xù)擴(kuò)招員工就是對社會的一種積極回應(yīng)和貢獻(xiàn),。如果更多的民營企業(yè)能夠像騰訊一樣保持穩(wěn)健發(fā)展、積極履行社會責(zé)任,，那么整個民營經(jīng)濟(jì)的信心就會更加堅(jiān)定和有力,。

不過，我們也不得不承認(rèn)，當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍然存在著一些深層次的問題和挑戰(zhàn),。比如,，民營企業(yè)在市場準(zhǔn)入、融資支持,、權(quán)益保護(hù)等方面仍然面臨著一些不公平待遇和歧視性政策,；民營企業(yè)的創(chuàng)新能力和核心競爭力還有待進(jìn)一步提升；民營企業(yè)的國際化進(jìn)程和品牌建設(shè)還需要更多的支持和引導(dǎo)等,。這些問題和挑戰(zhàn)的存在,，不僅影響了民營經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，也制約了整個經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)進(jìn)步,。

因此,，我們需要從更深層次上推動民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一方面,，政府需要繼續(xù)深化改革開放,，完善市場經(jīng)濟(jì)體制和法治環(huán)境，為民營企業(yè)提供更加公平,、透明,、可預(yù)期的競爭環(huán)境和發(fā)展空間。另一方面,，民營企業(yè)自身也需要不斷加強(qiáng)創(chuàng)新能力和核心競爭力建設(shè),，積極拓展國內(nèi)外市場，提升品牌影響力和國際競爭力,。同時,，我們還需要加強(qiáng)社會各方面對民營經(jīng)濟(jì)的支持和關(guān)注，形成全社會共同關(guān)心,、支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好氛圍,。

在馬化騰的采訪中，我們還看到了他對未來民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的展望和期待,。他認(rèn)為,，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)的深度融合，民營企業(yè)將迎來更加廣闊的發(fā)展空間和機(jī)遇,。同時,，他也強(qiáng)調(diào)了民營企業(yè)在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級,、綠色發(fā)展等方面的重要作用和責(zé)任,。這些觀點(diǎn)不僅體現(xiàn)了馬化騰對民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深刻洞察和遠(yuǎn)見卓識，也為我們指明了未來民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和路徑,。

總之，馬化騰的此次采訪為我們傳遞了一種積極、樂觀的信號,。他以其獨(dú)特的視角和深刻的洞察,，揭示了民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀和未來趨勢，同時也為我們提供了思考和啟示,。但僅有馬化騰等民營企業(yè)家的呼吁是不夠的,，在未來的發(fā)展中還需要政府、企業(yè)和社會各方面的共同努力,，才能真正推動民營企業(yè)恢復(fù)信心,，推動民營經(jīng)濟(jì)的健康可與持續(xù)發(fā)展。

2025經(jīng)濟(jì)展望：破浪有時

預(yù)計(jì)2025年中國實(shí)際GDP增速目標(biāo)仍在5%左右,。其挑戰(zhàn)主要在于,，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)中國宏觀政策將在促進(jìn)居民消費(fèi)回升,、助力房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)兩個方向積極發(fā)力,。考慮到外貿(mào)沖擊和政策見效的“節(jié)奏差”,，預(yù)計(jì)二,、三季度中國實(shí)際GDP增速下探，低點(diǎn)在4.7%左右,，到四季度企穩(wěn)回升,，實(shí)現(xiàn)“十四五”的順利收官。除卻“量”的企穩(wěn),，“價(jià)”的回升更值得期待,。預(yù)計(jì)2025年中國GDP平減指數(shù)同比跌幅將收窄至-0.3%，四季度可能走出負(fù)增態(tài)勢,，帶動中國名義GDP增速明顯回升,。

一、外貿(mào)沖擊的節(jié)奏差,。1,、外貿(mào)總量與份額面臨雙重挑戰(zhàn)。一方面,，海外需求未必能夠維持強(qiáng)勁增長,。另一方面，以上一輪加征關(guān)稅的影響做靜態(tài)推算,，短期內(nèi)將使中國商品在美國進(jìn)口中的份額回落4.9個百分點(diǎn)左右,，對應(yīng)近一年中國出口總額的4.2%。2,、可能存在的節(jié)奏差與應(yīng)對措施,。第一，關(guān)稅落地之前，可能存在短暫的搶出口的效應(yīng),。第二,，人民幣貶值能夠在一定程度上對沖加征關(guān)稅的影響。若美國針對中國加征關(guān)稅的幅度處于20%至30%區(qū)間,，參照上一輪節(jié)奏,，人民幣匯率相對美元指數(shù)超額貶值約5%，或可在一定程度上緩沖負(fù)面沖擊,。第三,，中國可降低對其他國家的進(jìn)出口關(guān)稅，加強(qiáng)與歐洲及亞非拉的聯(lián)系,。

二,、物價(jià)回升的判斷。分產(chǎn)業(yè)觀察GDP平減指數(shù)變化的驅(qū)動力量：1,、第一產(chǎn)業(yè)GDP平減指數(shù)與食品價(jià)格走勢一致,，預(yù)計(jì)2025年二季度之后轉(zhuǎn)而回落。2,、第三產(chǎn)業(yè)GDP平減指數(shù)能否止跌企穩(wěn),，取決于房價(jià)能否止跌回穩(wěn)，以及居民收入及消費(fèi)信心能否持續(xù)改善,。3,、第二產(chǎn)業(yè)GDP平減指數(shù)與產(chǎn)能周期下行密不可分。2025年外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)或影響我國產(chǎn)能利用率見底回升的進(jìn)程,，但宏觀政策積極發(fā)力將有助于產(chǎn)能利用率見底,。基準(zhǔn)假設(shè)下,，預(yù)計(jì)CPI同比增速中樞升至0.8%左右,，PPI同比增速中樞提升至-1.5%附近。

三,、房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的支撐,。1、房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的啟動鏈條,。房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的起點(diǎn)是房地產(chǎn)銷售增速企穩(wěn)回升,，通過量的回升帶動價(jià)的企穩(wěn)，同時傳導(dǎo)至投資端,。2,、2025年房地產(chǎn)市場具備“止跌回穩(wěn)”的基礎(chǔ)，其彈性取決于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和去庫存的政策力度,。首先,，2024年6月以來,，商品住宅銷售面積同比跌幅連續(xù)收窄，有望帶動房價(jià)同比跌幅收窄,，但在一段時間內(nèi)或仍處負(fù)增區(qū)間,。其次，從房地產(chǎn)銷售已連續(xù)三年低于潛在需求,、城鎮(zhèn)居民購買力透支狀況已明顯緩解、購房的近期與遠(yuǎn)期成本均已明顯降低來看,，2025年房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)具有客觀基礎(chǔ),。再次，現(xiàn)階段要將已存在的購房能力轉(zhuǎn)化為購房意愿,，尤需形成穩(wěn)定的收入預(yù)期,，才能加快形成房地產(chǎn)“銷售好轉(zhuǎn)-價(jià)格回升”相互促進(jìn)的正向循環(huán)。最后,，當(dāng)前“穩(wěn)地產(chǎn)”與“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”相互嵌套,，地產(chǎn)調(diào)整拖累經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)下行進(jìn)一步遏制購房意愿,、拖累地方財(cái)政,，跳出負(fù)反饋更需中央政府介入，打通收儲政策的落實(shí)堵點(diǎn),。

四,、 財(cái)政政策加力的關(guān)鍵點(diǎn)。1,、2024年財(cái)政發(fā)力的堵點(diǎn),。一是，財(cái)政收入受限于經(jīng)濟(jì)名義增長和土地出讓情況,；二是,，地方政府化債對財(cái)政發(fā)力形成緊約束；三是,，地方政府債務(wù)率納入政績考核機(jī)制可能存在激勵不相容問題,。2、2025年財(cái)政發(fā)力的突破口,。一是,，積極利用可提升的赤字空間，我們預(yù)計(jì)2025年赤字率提升到4-4.5%,。二是,，擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模，拓寬投向領(lǐng)域,。我們預(yù)計(jì)2025年地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模從2024年的3.9萬億擴(kuò)大至4.5-5萬億,，或主要用于支持房地產(chǎn)止跌回穩(wěn),。三是，繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債,。預(yù)計(jì)2025年特別國債支持“兩新”規(guī)模擴(kuò)大至5000億,，支持“兩重”規(guī)模略減少至5000億，加上支持國有大型商業(yè)銀行增加核心一級資本的1萬億,，預(yù)計(jì)2025年特別國債規(guī)模在2萬億,。四是，加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模,，加強(qiáng)對科技創(chuàng)新,、民生等重點(diǎn)領(lǐng)域投入保障力度。我們認(rèn)為,，中央財(cái)政加強(qiáng)對民生領(lǐng)域的投資更為關(guān)鍵（例如支持房地產(chǎn)收儲,、促進(jìn)生育、增加社保支出等）,。綜上,，為應(yīng)對特朗普關(guān)稅沖擊，2025年財(cái)政政策需額外提供2萬億以上增量,。前述各項(xiàng)規(guī)模加總基本可以應(yīng)對外部沖擊,，但要扭轉(zhuǎn)居民和企業(yè)家的預(yù)期與信心，促使經(jīng)濟(jì)走上正向循環(huán)的軌道,，還需要在此基礎(chǔ)上更大力度的財(cái)政增量安排,。此外，現(xiàn)有中央與地方財(cái)權(quán),、事權(quán)分配體制下,，本次一攬子化債方案尚不是解決地方政府隱性債務(wù)問題的終點(diǎn)，需要在貨幣政策配合地方債務(wù)重組,、優(yōu)化地方債務(wù)率考核機(jī)制,、盤活地方存量公益性資產(chǎn)等方面進(jìn)一步探索可行方案，才能更加有效地調(diào)動起地方政府作為財(cái)政政策主體環(huán)節(jié)的能動性,。

五,、貨幣政策立場的轉(zhuǎn)向。1,、降息的三點(diǎn)必要性,。首先，從配合財(cái)政政策角度看,，若降息推動國債利率曲線下行20-50bp,，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省利息支出1560-3900億元；若貨幣政策配合推動城投有息負(fù)債成本從2023年末約5%下行至3%以內(nèi),，預(yù)計(jì)每年可節(jié)省利息支出約1.5萬億元,，節(jié)約比例達(dá)40%,。其次，為對沖私人部門收入及投資回報(bào)率下滑的影響,，一般貸款的名義利率需要在當(dāng)前基礎(chǔ)上下行20-30bp,，以對沖前期盈利回落的影響。再次,，為維持合理適度的實(shí)際利率水平,，需推動實(shí)際利率與潛在GDP增速的差值提升至0.8個百分點(diǎn)以上，對應(yīng)名義一般貸款利率有必要降低30bp以上,。綜上,，考慮到“支持性”的貨幣政策立場，預(yù)計(jì)2025年以7天逆回購為代表的政策利率至少需要下行30bp,。2、凈息差并非“緊約束”,。若貨幣政策維持近三年的支持力度和降息節(jié)奏,，商業(yè)銀行凈息差的降幅將在20bp左右，2025年尚不會觸碰理論底線,。2025年“穩(wěn)息差”仍有余力,，可能的方向包括：進(jìn)一步疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制；在流動性投放過程中,，降低商業(yè)銀行負(fù)債成本（如進(jìn)一步降準(zhǔn)0.5到1個百分點(diǎn)等）,；推動貸款按風(fēng)險(xiǎn)水平合理定價(jià)；補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金,。3,、匯率彈性有待釋放。2025年人民幣匯率可能面臨四股“逆風(fēng)”,，預(yù)計(jì)央行在人民幣匯率方面還將嚴(yán)陣以待,，在貶值預(yù)期較極端的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，央行可能階段性延后降息操作,，并推出抑制人民幣貶值的政策工具,。不過，穩(wěn)增長才能穩(wěn)匯率,，要適度保持匯率彈性,，不為守點(diǎn)位而守點(diǎn)位。