一定程度上,，GDP和通脹數(shù)據(jù)有滯后性,，現(xiàn)在還無法斷言美國經(jīng)濟(jì)軟著陸無望，但是美聯(lián)儲(chǔ)眼下的確身處兩難的境地：繼續(xù)收緊貨幣政策,，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn),，而通脹反彈又使得2%的目標(biāo)看上去更遠(yuǎn)。原本預(yù)計(jì)今年會(huì)有4次降息的預(yù)期也在縮水,。有交易員分析美聯(lián)儲(chǔ)將推遲降息至12月,，甚至今年不降息，大選也將成為今年的關(guān)鍵變量

大失所望的數(shù)據(jù),。美國商務(wù)部今天公布,，由于消費(fèi)者支出和出口趨緩，美國2024年第一季經(jīng)濟(jì)成長1.6%,，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)分析師預(yù)期,。商務(wù)部指出，今年第一季國內(nèi)生產(chǎn)毛額（GDP）折合年率成長1.6%,，明顯低于分析師預(yù)估的2.4%,，且相較于2023年第4季強(qiáng)勁成長3.4%也大幅放緩。商務(wù)部的報(bào)告寫道,，經(jīng)濟(jì)成長趨緩“主要反映了消費(fèi)者支出,、出口以及州政府和地方政府支出的放緩…聯(lián)邦政府支出也有所下滑”。值得指出的是,，這次美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)是2022年第二季度經(jīng)濟(jì)萎縮之后的最差數(shù)據(jù),。

拜登是數(shù)據(jù)的最大受害者。盡管美國最新的GDP數(shù)據(jù)仍有增長,，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力可能會(huì)給尋求今年11月成功連任的總統(tǒng)拜登帶來壓力,。隨著美國總統(tǒng)大選逼近,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況也引起民眾關(guān)注，雖然通膨率已大幅降緩,，從2022年的9.1%降至目前的3.5%,，但物價(jià)仍遠(yuǎn)高疫情前的水平。另一份數(shù)據(jù)表明,，美國第一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化初值環(huán)比升3.7%,，預(yù)期升3.4%，2023年四季度終值升2.0%,，修正值升2.1%,，初值升2.0%。民調(diào)顯示,，雖然就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)健,、股市接近歷史新高、通膨率大幅回落,，許多美國民眾仍把物價(jià)高漲的問題歸咎于拜登,。

拜登的發(fā)聲。數(shù)據(jù)發(fā)布后,，美國總統(tǒng)拜登在聲明中表示,，周四公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)“保持強(qiáng)勁，繼續(xù)穩(wěn)定增長”,。拜登還強(qiáng)調(diào),，失業(yè)率兩年多來一直保持在百分之四以下?！暗覀冞€有更多工作要做,。對(duì)于工薪家庭來說，成本太高了,，我正在努力降低成本,。”拜登說,。應(yīng)該說,，拜登的聲明透露了很多有價(jià)值的信息。

投資者和美聯(lián)儲(chǔ)的最大變數(shù),。周四的GDP報(bào)告給投資者和美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者潑了冷水，抑或敲響了最新的警鐘,。投資者和美聯(lián)儲(chǔ)一直聚精會(huì)神,、甚至屏住呼吸，期待通脹下降可以讓今年夏天正式開始降息,。但這次的數(shù)據(jù)使人們對(duì)未來的預(yù)期更加撲朔迷離,?？梢哉f，美聯(lián)儲(chǔ)降息之夢(mèng)漸行漸遠(yuǎn),，特別是,，周四的GDP報(bào)告再次給投資者和美聯(lián)儲(chǔ)決策者當(dāng)頭一棒，而且打的有些暈頭轉(zhuǎn)向,。

我的幾點(diǎn)判斷,，一是美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然強(qiáng)勁。美國周四的數(shù)據(jù)不值得過度擔(dān)憂,。美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性表現(xiàn)得依舊可圈可點(diǎn),，名義數(shù)據(jù)可能會(huì)低了一點(diǎn)，但這不會(huì)改變其強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),；二是數(shù)據(jù)背后存在一些“奇特”的原因,，美國的GDP數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方法比較獨(dú)特，如果用更常見的同比增速來看,，美國一季度GDP增速為3%,，與去年三、四季度的2.9%和3.1%相差無幾,。特別是,，這個(gè)數(shù)據(jù)只是初值，后面還有可能出現(xiàn)修訂,；三是通脹將持續(xù)下降至正常水平的難度不大,。當(dāng)前，有證據(jù)表明,，美國通脹并未出現(xiàn)重新進(jìn)入加速狀態(tài)的跡象,；四是住房成本、薪酬上漲處于合適區(qū)間,。消費(fèi)價(jià)格上漲中的最大成分是住房成本,，而這部分的貢獻(xiàn)將在未來一年里持續(xù)趨緩——房租已經(jīng)處于相對(duì)的穩(wěn)定狀態(tài)，某些情況下還有所下降,，這一變化將逐漸反映在物價(jià)指數(shù)中,。同時(shí)，沒有證據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)火熱到讓薪酬上漲成為通脹的源頭,。

但是,，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹,、降息的認(rèn)知,，需要且行且觀察，特別是，未來可能大大顛覆人們的傳統(tǒng)認(rèn)知,。需要指出的是,，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹居高不下的擔(dān)憂，絕對(duì)是必要的,。

美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期降溫之際,，更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的預(yù)期持續(xù)升溫。期權(quán)市場(chǎng)目前顯示美國在未來12個(gè)月內(nèi)加息的可能性約為20%,，較年初大幅上升,。這種預(yù)期的轉(zhuǎn)變對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生了沖擊，對(duì)利率敏感的兩年期美債收益率一度攀升至5.01%,，達(dá)到5個(gè)月來的最高點(diǎn),，美股則在周一大漲之前經(jīng)歷了18個(gè)月以來最長連跌。

Pimco經(jīng)濟(jì)顧問,、前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Richard Clarida近期指出,，如果數(shù)據(jù)持續(xù)令人失望，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不重新考慮加息,。盡管加息并非他的基本情況,，但他認(rèn)為一旦核心通脹率回升至3%以上，加息可能性就會(huì)增大,。

紐約聯(lián)儲(chǔ)行長威廉姆斯此前也曾指出,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況意味著并不需要降息。同時(shí)他補(bǔ)充稱,，“如果數(shù)據(jù)表明我們需要更高的利率來實(shí)現(xiàn)目標(biāo),，那么我們顯然會(huì)考慮這一舉措”。