4月23日,，新茶飲品牌“茶百道”正式在港交所主板上市，股票代碼2555.HK,，這也是繼“奈雪的茶”之后第二個(gè)上市的新茶飲品牌,。

令人惋惜的是，茶百道也出現(xiàn)了破發(fā)的情形,，截至當(dāng)天收盤,，茶百道股價(jià)報(bào)收12.8港元，跌26.86%,。相比258.59億港元的發(fā)行市值,，茶百道上市首日便蒸發(fā)了近70億港元。

從市場(chǎng)反應(yīng)看，港股目前對(duì)茶百道的態(tài)度,，好像看上去并不是那么友好。這一市場(chǎng)情形對(duì)我們有哪些啟示,？我們整理了三個(gè)維度與大家分享,。

首先，港股不愛(ài)“喝茶”,？

茶百道是第二家港股上市的新茶飲品牌,。三年前的6月份，“奈雪的茶”登陸港交所,，發(fā)行價(jià)為19.8港元,，上市首日就出現(xiàn)了低開(kāi)，當(dāng)日收盤較發(fā)行價(jià)下跌近14%,，為17.12港元,。

截至2024年4月23日收盤，“奈雪的茶”股價(jià)跌至2.28港元,，其市值為39億港元,，與上市時(shí)的323億港元總市值相比，縮水約284億港元,。

兩家新茶飲品牌在香港資本市場(chǎng)目前的表現(xiàn),，是不是反映港股對(duì)新茶飲賽道并不“感冒”或者“興趣不大”？

或許并不是,，需要反思的可能是上市企業(yè)本身,。

就茶百道的上市表現(xiàn)而言，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為茶百道估值可能過(guò)高,，由于其自身供應(yīng)鏈管理,、財(cái)務(wù)報(bào)表、食品安全管控等方面的不足,，因此并不能反映公司現(xiàn)在和未來(lái)價(jià)值,；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，茶百道作為港股上市企業(yè),，股權(quán)卻過(guò)于集中在其創(chuàng)始人手中,，這不但會(huì)影響投資者對(duì)大股東減持的擔(dān)憂，也會(huì)導(dǎo)致其股票在市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定性,、流通性和活躍度,。

但與此同時(shí)，根據(jù)公開(kāi)的信息,，蜜雪冰城,、滬上阿姨、古茗、霸王茶姬等茶飲品牌均傳出準(zhǔn)備赴港或赴美IPO的消息,。這也從側(cè)面說(shuō)明,，港股市場(chǎng)對(duì)新茶飲品牌是比較歡迎的，港股市場(chǎng)也需要有投資價(jià)值的企業(yè)來(lái)上市,。

其次,，新茶飲頭部企業(yè)增長(zhǎng)的質(zhì)量與數(shù)量，哪一個(gè)更重要,？

為了實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，包括市場(chǎng)門店的增長(zhǎng)、消費(fèi)數(shù)量的增長(zhǎng),、產(chǎn)品品類的創(chuàng)新,、利潤(rùn)率的增長(zhǎng)，新茶飲頭部企業(yè)無(wú)不看重,。用開(kāi)店數(shù)量換得市場(chǎng)的認(rèn)可,，用產(chǎn)品數(shù)量占據(jù)消費(fèi)者的心智，總之是用數(shù)量實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),、利潤(rùn)的增長(zhǎng),，一直是新茶飲品牌企業(yè)喜歡的“制勝之道”。

但是,，對(duì)增長(zhǎng)速度和數(shù)量的追求決定了企業(yè)需要大量融資來(lái)解決實(shí)際的市場(chǎng)問(wèn)題,；而這種迅速擴(kuò)張戰(zhàn)略，也可能引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)其資金需求量,、財(cái)務(wù)和食品安全風(fēng)險(xiǎn)管理能力的更加關(guān)注,。可能從另外一個(gè)角度來(lái)看,，增長(zhǎng)的質(zhì)量是需要企業(yè)更需要關(guān)注的,，也是資本市場(chǎng)更看重的,。

從增長(zhǎng)的質(zhì)量維度來(lái)看，新茶飲企業(yè)一方面需要加深對(duì)市場(chǎng)的理解，包括消費(fèi)者習(xí)慣,、核心需求以及體驗(yàn)等,；另一方面更需要持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理能力,，包括供應(yīng)鏈,、價(jià)值觀、企業(yè)文化等,，形成了系統(tǒng)性的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。這兩個(gè)方面有機(jī)結(jié)合是提升增長(zhǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵步驟，也是資本市場(chǎng)非?？粗氐摹案?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”,。

第三，上市是新的開(kāi)始，未來(lái)更需努力,。

上市對(duì)茶百道是一種鞭策,，更是一種鼓勵(lì)。上市意味著企業(yè)需對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表,、供應(yīng)鏈管理能力,、食品安全、品牌公共關(guān)系,、創(chuàng)始人減持等方面更加透明公開(kāi)地展現(xiàn)給投資者、加盟者,、消費(fèi)者和媒體,。在這個(gè)前提下，企業(yè)沒(méi)有理由不去提升自己的管理水平,、人才隊(duì)伍建設(shè),、加盟商管理制度等。只有不斷努力用行動(dòng)來(lái)回饋投資者,，中國(guó)的新茶飲企業(yè)才能真正實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的提升,，最終從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走向世界市場(chǎng)。

一開(kāi)始就不看好茶百道IPO,，并且保持不看好年初向港交所主板提交上市申請(qǐng)書的滬上阿姨。新茶飲這幾年不但早就不“新”了,，還“卷”得厲害,。頭部企業(yè)搶著上市無(wú)非是乘著這個(gè)行業(yè)的熱度還沒(méi)有涼透，到二級(jí)市場(chǎng)圈上一波,。只不過(guò),，二級(jí)市場(chǎng)就算是專業(yè)能力不高的散戶占多數(shù)，但大家也是有腦子的,，稍微關(guān)注下行業(yè)就知道這種故事接近尾聲的行業(yè)沒(méi)啥好投資的,。

再看看茶百道的招股書，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司募資的用途基本上是在鞏固主業(yè),，無(wú)論是強(qiáng)化供應(yīng)鏈還是設(shè)備升級(jí),，都沒(méi)什么體現(xiàn)出任何創(chuàng)新的意識(shí)。另外,，公司接近8000家的門店就6家是直營(yíng),。靠收加盟費(fèi)的模式,，其天花板有多低,，做餐飲的人再清楚不過(guò)。因此總得來(lái)說(shuō)，茶百道破發(fā)一點(diǎn)都不冤,。

資本市場(chǎng)最是誠(chéng)實(shí)，消費(fèi)下行背景下,，一家經(jīng)營(yíng)模式99%靠加盟又沒(méi)護(hù)城河的企業(yè),，投資者是很難給到高估值的。