中金研究：從月初至今的走勢(shì)看,，我們認(rèn)為外部環(huán)境的變化或是人民幣匯率回升的更重要原因，人民幣匯率大體上處于順勢(shì)“跟漲”狀態(tài),，并非單獨(dú)走強(qiáng),。隨著在岸人民幣匯率升破7.17，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了在岸,、離岸和中間價(jià)的“三價(jià)合一”,，本輪反彈的第一目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。此后,，我們預(yù)計(jì)行情的隨機(jī)性將有所加大,，人民幣或進(jìn)入雙向波動(dòng)的階段。不過(guò),，我們認(rèn)為本輪人民幣匯率的回升行情很可能還沒(méi)有結(jié)束,。因?yàn)橥甑卓矗覀內(nèi)钥吹接幸韵聨讉€(gè)支撐匯率的因素：1,、季節(jié)性結(jié)匯,；2、反身性,；3,、出口回暖；4,、美元指數(shù)進(jìn)一步下行的可能性,。我們相信，隨著即期匯率回到中間價(jià)設(shè)定的水平,，未來(lái)的中間價(jià)或逐步向“收盤(pán)價(jià)+一籃子貨幣”的常態(tài)化定價(jià)靠攏,，彈性也將逐步恢復(fù)。

人民幣與美元的匯率問(wèn)題,，如果拆解起來(lái)看,，大致可以分為三個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)是人民幣和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題,，第二個(gè)是美元和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題,，第三個(gè)是前面兩者兼有之的問(wèn)題。

而這次主要是美元大跳水的問(wèn)題,，這背后的核心因素是“美國(guó)發(fā)布的10月CPI低于市場(chǎng)預(yù)期,，降低了美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性”這一條信息,。美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)由105.53一路下滑至104.60,，跌幅近1%,。

但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中美關(guān)系的緩和以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇,，大概率人民幣還會(huì)有進(jìn)一步升值的可能,。而美國(guó)進(jìn)入到2024年很大概率會(huì)停止加息甚至進(jìn)入降息通道，這也是人民幣即將升值的前奏,。至于說(shuō)什么時(shí)候能夠破7,，目前還很難說(shuō)。