中央金融工作會議十大重點：
此次會議以中央金融工作會議命名（此前名為全國金融工作會議）,，體現(xiàn)黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)；
總目標：建設(shè)金融強國,，加強金融監(jiān)管,，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù),，防范化解風險,；
“金融強國”在黨的二十大后首次被提出，體現(xiàn)金融在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段的重要性更加凸顯,；
貨幣金融環(huán)境：金融資源聚焦科技創(chuàng)新,、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè),，以及科技,、綠色、普惠、養(yǎng)老,、數(shù)字五篇“大文章”,；
加強金融對創(chuàng)新驅(qū)動及高質(zhì)量發(fā)展的支持，推動中國經(jīng)濟從“房地產(chǎn)—地方政府（基建投資）—金融”的舊三角循環(huán),，逐步過渡到“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”新三角循環(huán),；
現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系：更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實,；
金融高水平開放：吸引更多外資金融機構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè),；
防范化解金融風險：及時處置中小金融機構(gòu)風險，范化解地方債務(wù)風險,，促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán),；
外匯市場：保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；
當前金融工作重點：加大政策實施和工作推進力度,，活躍資本市場,，更好支持擴大內(nèi)需。

10月30日至31日,，中央金融工作會議在北京舉行,。會議全面分析金融高質(zhì)量發(fā)展面臨的形勢，部署當前和今后一個時期的金融工作,。

時隔6年再次召開全國性的金融工作會議,，且此次會議以中央金融工作會議命名，體現(xiàn)黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo),。（此前名為全國金融工作會議,，會議基本上每五年召開一次，在1997年,、2002年,、2007年、2012年,、2017年共召開過五次,。歷次全國金融工作會議都對未來幾年的金融工作方向作出了細化部署）。

一,、總目標：建設(shè)金融強國,，加強金融監(jiān)管，完善金融體制,，優(yōu)化金融服務(wù),，防范化解風險

首先，會議明確了當前和今后一個時期金融工作的總目標,。會議強調(diào),，“金融是國民經(jīng)濟的血脈,，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強國,，全面加強金融監(jiān)管,，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù),，防范化解風險,，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展,，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設(shè),、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐”。

筆者認為,，“金融強國”在黨的二十大后首次被提出,，體現(xiàn)金融在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段的重要性更加凸顯。

黨的二十大報告曾提出教育強國,、科技強國,、人才強國、文化強國,、體育強國,、制造強國、農(nóng)業(yè)強國,、質(zhì)量強國,、航天強國、交通強國,、網(wǎng)絡(luò)強國等概念,，但并未提及“金融強國”,，而此次會議三次提出,，分別是“金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分,，要加快建設(shè)金融強國”““以加快建設(shè)金融強國為目標”“加快建設(shè)金融強國”,。

其次，對黨的十八大以來,，金融工作的成績講足,，以及當前面臨的問題講透：

關(guān)于過往的成績，會議指出,，“金融系統(tǒng)有力支撐經(jīng)濟社會發(fā)展大局,，堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，為如期全面建成小康社會,、實現(xiàn)第一個百年奮斗目標作出了重要貢獻”,。

關(guān)于當前的問題,，會議指出，“同時要清醒看到,，金融領(lǐng)域各種矛盾和問題相互交織,、相互影響，有的還很突出,，經(jīng)濟金融風險隱患仍然較多,，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止,，金融監(jiān)管和治理能力薄弱”,。

最后，會議清晰的指出了當前和今后一個時期做好金融工作的目標,、主題,、主線、支撐及重點：

1,、目標：“以加快建設(shè)金融強國為目標”,；
2、主題：“以推進金融高質(zhì)量發(fā)展為主題”,；
3,、主線：“以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”；
4,、支撐：“以金融隊伍的純潔性,、專業(yè)性、戰(zhàn)斗力為重要支撐”,；
5,、重點：“以全面加強監(jiān)管、防范化解風險為重點”,。

二,、貨幣金融環(huán)境：金融資源聚焦科技創(chuàng)新、先進制造,、綠色發(fā)展和中小微企業(yè),，以及科技、綠色,、普惠,、養(yǎng)老、數(shù)字五篇“大文章”

會議在“金融要為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)”部分指出“三大著力”,，并對每一項作出細化部署,，“三大著力”分別是：

1、“要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境,，切實加強對重大戰(zhàn)略,、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù),；
2、“要著力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系,，疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道”,；
3、“要著力推進金融高水平開放,，確保國家金融和經(jīng)濟安全”,。

筆者下文對“三大著力”及其細化部署分別重點解讀。

對于貨幣金融環(huán)境的工作部署,，會議首先指出,，“要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，切實加強對重大戰(zhàn)略,、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù),。始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié),，充實貨幣政策工具箱”,。

關(guān)于政策跨周期調(diào)節(jié)，2020年7月30日政治局會議首次提出跨周期調(diào)節(jié),，“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié),，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡”。關(guān)于政策逆周期調(diào)節(jié),，重點則是應(yīng)對短期經(jīng)濟波動,，實現(xiàn)充分就業(yè)，維持物價穩(wěn)定等,。

其次,，對于貨幣政策及優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)部署，會議指出,，“優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu),，把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新、先進制造,、綠色發(fā)展和中小微企業(yè),，大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略,，確保國家糧食和能源安全等”。

通稿后文則對貨幣政策強調(diào),，“要完善金融宏觀調(diào)控,，準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)”,。

最后,，對于金融資源使用上,，會議指出，“盤活被低效占用的金融資源,，提高資金使用效率,。做好科技金融、綠色金融,、普惠金融,、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”,。

筆者認為,，上文中的“重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”便指向科技創(chuàng)新、先進制造,、綠色發(fā)展和中小微企業(yè),，這將是結(jié)構(gòu)性貨幣政策支持實體經(jīng)濟所重點聚焦的方向。金融對制造業(yè)企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化技改,，以及低碳綠色化技改支持力度將不斷加大,。“重大戰(zhàn)略”則是創(chuàng)新驅(qū)動與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展兩大戰(zhàn)略,。

科技,、綠色、普惠,、養(yǎng)老,、數(shù)字這五篇“大文章”，實質(zhì)上也是經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,，增長方式轉(zhuǎn)型的重點方向,，故必然會有更多的金融資源傾斜。

整體來看,，通過加強金融對創(chuàng)新驅(qū)動及高質(zhì)量發(fā)展的支持,，推動中國經(jīng)濟從“房地產(chǎn)—地方政府（基建投資）—金融”的舊三角循環(huán)，逐步過渡到“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”新三角循環(huán),。

三,、現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系：更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實

對于現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系的工作部署,，會議首先指出,，“要著力打造現(xiàn)代金融機構(gòu)和市場體系，疏通資金進入實體經(jīng)濟的渠道”,。

對于資本市場,，會議指出，“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能,，推動股票發(fā)行注冊制走深走實,，發(fā)展多元化股權(quán)融資,，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機構(gòu),。促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展”,。

筆者認為，全面注冊制改革將繼續(xù)深化,，重點則是通過多元化股權(quán)融資疏通資金進入實體經(jīng)濟,，同時大力提高上市公司質(zhì)量。在全面注冊制下,，資本市場將實現(xiàn)“有進有出,、良性循環(huán)”的高質(zhì)量發(fā)展。

對于國有大型金融機構(gòu),，會議指出,，“支持國有大型金融機構(gòu)做優(yōu)做強，當好服務(wù)實體經(jīng)濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石”,。對于中小金融機構(gòu),，會議指出，“嚴格中小金融機構(gòu)準入標準和監(jiān)管要求,，立足當?shù)亻_展特色化經(jīng)營”,。

筆者認為，未來國有大型金融機構(gòu)的工作重點是作為服務(wù)實體經(jīng)濟的主力軍,，圍繞經(jīng)濟社會發(fā)展的重要環(huán)節(jié)提供服務(wù),，繼續(xù)做優(yōu)做強；而中小金融機構(gòu)則要更加“精耕細作”,，立足當?shù)刭Y源稟賦,，實現(xiàn)差異化發(fā)展。

對于政策性金融機構(gòu)及保險業(yè),，會議指出,，“強化政策性金融機構(gòu)職能定位，發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟減震器和社會穩(wěn)定器功能”,。

在市場規(guī)則和法人治理方面,，會議分別指出，“強化市場規(guī)則,，打造規(guī)則統(tǒng)一,、監(jiān)管協(xié)同的金融市場，促進長期資本形成”“健全法人治理,，完善中國特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度,，完善國有金融資本管理，拓寬銀行資本金補充渠道,，做好產(chǎn)融風險隔離”,。

四、金融高水平開放：吸引更多外資金融機構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)

對于金融高水平開放的工作部署,，會議首先指出,，“要著力推進金融高水平開放，確保國家金融和經(jīng)濟安全”,?？梢姡瑖医鹑诤徒?jīng)濟安全是金融開放的前提與關(guān)鍵,，

其次,，會議指出，“堅持‘引進來’和‘走出去’并重,，穩(wěn)步擴大金融領(lǐng)域制度型開放,，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)”,。

筆者認為,，金融領(lǐng)域關(guān)鍵制度型開放將進一步實現(xiàn)突破，其著力點是跨境投融資,，落腳點則是要吸引更多外資機構(gòu)及資本來華投資發(fā)展,，共同參與中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

最后,，在金融高水平開放的區(qū)域布局上,，會議指出，“增強上海國際金融中心的競爭力和影響力,，鞏固提升香港國際金融中心地位”,。

五、防范化解金融風險：及時處置中小金融機構(gòu)風險,，范化解地方債務(wù)風險,，促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)

對于防范化解金融風險，會議首先明確防風險總基調(diào),，會議強調(diào),，“要全面加強金融監(jiān)管，有效防范化解金融風險,。切實提高金融監(jiān)管有效性,，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管，全面強化機構(gòu)監(jiān)管,、行為監(jiān)管,、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管,，消除監(jiān)管空白和盲區(qū),，嚴格執(zhí)法、敢于亮劍,，嚴厲打擊非法金融活動”,。

其次，會議分別對中小金融機構(gòu),、地方債務(wù),、房地產(chǎn)市場、金融市場（外匯市場）四大方向防風險作出細化部署：

第一,，對于中小金融機構(gòu),，會議指出，“及時處置中小金融機構(gòu)風險”,。

第二,，對于地方債務(wù)，會議指出,，“建立防范化解地方債務(wù)風險長效機制,，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”,。

2023年7月24日政治局會議提出,，“要有效防范化解地方債務(wù)風險，制定實施一攬子化債方案”,。2023年10月以來,，地方政府再次通過發(fā)行特殊再融資債券啟動新一輪化債工作（此前曾有過兩輪發(fā)行高峰，此次預(yù)計規(guī)模1.5萬億元左右）,。

特殊再融資債券雖可解開地方政府短期因債務(wù)風險制約基建投資發(fā)力的手腳,，但特殊再融資債券化債“治標不治本”，本質(zhì)是通過債務(wù)置換和隱性債務(wù)顯性化,，避免債務(wù)到期引發(fā)的流動性風險,。此外，因特殊再融資債券用于置換隱性債務(wù),，則會增加地方政府債務(wù)余額,，發(fā)行規(guī)模受到區(qū)域債務(wù)限額的限制。

筆者認為,，造成地方債務(wù)問題的根本原因之一是中央和地方之間財權(quán)事權(quán)不匹配,，在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段則更加凸顯。

從“優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”來看,，2023年四季度超預(yù)期增發(fā)1萬億元國債的政策舉措則是一種體現(xiàn),。在地方政府加杠桿受制于“土地財政”銳減帶來的財政緊平衡,，以及新一輪化債的影響下，中央政府積極加杠桿,，打破赤字率3%的“約束”,，1萬億元國債全部資金通過轉(zhuǎn)移支付給地方使用，無需地方償還,。這一理念層面的顯著突破,，或?qū)ω斦邔崿F(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)穩(wěn)增長帶來深遠影響,。

第三,，對于房地產(chǎn)市場，會議指出,，“促進金融與房地產(chǎn)良性循環(huán),，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理,，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求,，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè),，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。

筆者認為,，長期以來,，房地產(chǎn)市場調(diào)控的三大主要目標為：第一。防風險,；第二,，滿足剛性和改善性需求；第三,，保持房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)發(fā)展,，以防拖累經(jīng)濟。

基于三大目標,，會議指出“健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管”則表示,，將轉(zhuǎn)變房企高周轉(zhuǎn)、高負債,、高風險的經(jīng)營模式,；“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”，意味著短期要加大銀行等金融機構(gòu)對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度,，緩解重點房企信用風險,。

而“加快保障性住房等‘三大工程’建設(shè)”則是未來房地產(chǎn)新發(fā)展模式的重點，也是金融投向房地產(chǎn)的主要領(lǐng)域,?！叭蠊こ獭眲t包括城中村改造,、保障性住房、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施,。

第四,，對于金融市場，會議指出,，“維護金融市場穩(wěn)健運行,，規(guī)范金融市場發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期,，防范風險跨區(qū)域,、跨市場、跨境傳遞共振”,。對于外匯市場,，會議指出，“加強外匯市場管理,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”,。

六、當前金融工作重點：加大政策實施和工作推進力度,，活躍資本市場,，更好支持擴大內(nèi)需

會議除對上述“金融提供高質(zhì)量服務(wù)”，以及“有效防范化解金融風險”兩大長期關(guān)鍵作出工作部署以外,，還對“著力做好當前金融領(lǐng)域重點工作”作出部署,，有以下五大重點：

1、加大政策實施和工作推進力度,，保持流動性合理充裕,、融資成本持續(xù)下降；
2,、活躍資本市場,；
3、更好支持擴大內(nèi)需,；
4,、促進穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資；
5,、加強對新科技,、新賽道、新市場的金融支持,，加快培育新動能新優(yōu)勢,。

從當前經(jīng)濟現(xiàn)實來看，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固,，需求不足矛盾凸顯,，外需延續(xù)走弱,。10月PMI錄得數(shù)據(jù)為49.5%，繼9月份重回擴張區(qū)間后再次降至收縮區(qū)間,，顯示當前經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固,。10月PMI新訂單指數(shù)為49.5%，比上月下降1.0個百分點,，再次降至收縮區(qū)間,，需求不足矛盾凸顯。10月新出口訂單指數(shù)較9月的47.8%下降1.0個百分點至46.8%,，外需延續(xù)走弱,。

故以上五點當前金融工作部署則是針對需求不足、預(yù)期不穩(wěn)的經(jīng)濟現(xiàn)實所提出,，同時兼顧經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,。

筆者認為，在政策面加力銜接今明兩年穩(wěn)增長的情況下,，未來經(jīng)濟整體活力將好于今年二、三季度,，市場主體也應(yīng)更加樂觀一些,，積極布局遠期機遇。

幾大看點:
?1,、檔次提高了，以前是全國金融工作會議,，現(xiàn)在是中央金融工作會議,，突出黨管金融的本色。
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?2,、對于國有大型金融機構(gòu)的態(tài)度是支持其做大做強,，對于小型機構(gòu)要嚴格準入和加強監(jiān)管。這是金融的供給側(cè)改革,。小型的和民營金融機構(gòu),，未來很艱難。
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?3,、金融的根本宗旨是服務(wù)實體經(jīng)濟,。
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?4、優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu),。
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?5,、房地產(chǎn)的主要任務(wù)是保交樓。
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6,、永恒主題是防止金融風險,。

黨管金融意味著金融具備政治性和人民性,。不懂政治就做不好金融。以后的金融,，西方經(jīng)濟學(xué)那一套做些輔助分析,，政治經(jīng)濟學(xué)才是王道。
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四大要點：
一,、強調(diào)黨對金融的“集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)”,。會議強調(diào)堅持“黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)”。
二,、有效防范化解金融風險,。提出中國將“建立防范化解地方債務(wù)風險長效機制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機制”,。會議還指出,，中國會“堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題”，且“要清醒看到,，金融領(lǐng)域各種矛盾和問題相互交織,、相互影響，有的還很突出,，經(jīng)濟金融風險隱患仍然較多,，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止,，金融監(jiān)管和治理能力薄弱,。”會議還強調(diào),，中國會全面加強金融監(jiān)管,，“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”。
三,、加快建設(shè)金融強國,。三次突出“加快建設(shè)金融強國”。其弦外之音是,，當前,，中國仍然不是金融強國。
四,、明確提出要發(fā)揮好地方黨委金融委員會和金融工委的作用,，這意味著地方也將成立金融委員會和金融工委。

中央金融工作會議是中國金融系統(tǒng)最高規(guī)格的會議,，此前曾每隔5年召開,，此次是中央金融委員會、中央金融工作委員會組建后首次召開,，規(guī)格高出以往,。今年以來,，組織架構(gòu)和人事調(diào)整的多重并行，也為這次重要會議的召開奠定了穩(wěn)定的根基,。

會議雖然指出了當前金融系統(tǒng)存在的矛盾和問題,，但是似乎沒有看到太新的東西。本次會議的重點是全面加強金融監(jiān)管,、防范金融風險,，提及地方政府債務(wù)風險和房地產(chǎn)發(fā)展，以及圍繞“金融強國”展開的一系列制度建設(shè),。從市場反應(yīng)來看,，或許A50對茅臺漲價的反應(yīng)還要更強一點。