對(duì)比一下本輪探底與去年4月的探底,，從共性上說(shuō),，都是過(guò)度悲觀的預(yù)期，現(xiàn)實(shí)跟不上預(yù)期,，但資金面上有一個(gè)重要的區(qū)別,，就是去年4月北向并未大幅凈流出，而今年8月,，北向成為了主力凈流出的“風(fēng)向標(biāo)”,。8月至今，北向已經(jīng)凈流出了822.43億,，已經(jīng)超過(guò)去年10月的573億,，創(chuàng)出了北向有史以來(lái)最大單月凈流出，在這部分凈流出資金中,，不僅是交易盤(pán),，也動(dòng)搖了今年大幅凈流入的配置盤(pán)，從歷史上看,，要讓這部分北向配置盤(pán)再度重回凈流入,，往往需要匯率進(jìn)入一輪明顯的升值通道，所以9月份馬上就要到了,，今天的大漲過(guò)后,，匯率和北向，將是下一個(gè)階段非常重要的關(guān)注點(diǎn)……(力的期權(quán)工作室)

老生常談,，從量變到質(zhì)變需要過(guò)程、需要時(shí)間,，但這個(gè)表述回避了兩個(gè)關(guān)鍵性因素：第一,，量變的發(fā)展方向是否與所需要的質(zhì)變一致，也就是變化積累是否有效,、是否對(duì)路,；第二,，在此過(guò)程中，是否能夠持續(xù)保持有效積累,、是否根據(jù)環(huán)境變化做出適應(yīng)性調(diào)整,？

A股低迷看上去有五方面的原因：一是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性的憂慮，二是上市公司由于能力和效率問(wèn)題帶來(lái)的業(yè)績(jī)問(wèn)題,，三是部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展低迷或受挫的現(xiàn)實(shí),，四是二級(jí)市場(chǎng)投資組合長(zhǎng)短選擇的配置，五是基于這個(gè)非技術(shù)性（非理性非成熟）市場(chǎng)的謹(jǐn)慎,。

本輪利好政策的出臺(tái),，從力度來(lái)說(shuō)是重磅，但這是相對(duì)于股市過(guò)往的縱向所進(jìn)行的評(píng)估,。但如果從當(dāng)前的狀況以及市場(chǎng)的迫切程度來(lái)說(shuō),，也許又未必是充分的 - 既有力度上的充分性問(wèn)題，也存在釋放的時(shí)機(jī)與節(jié)奏問(wèn)題,。

事后諸葛亮,，意義不大。今天市場(chǎng)表現(xiàn)有些意外,，卻又好像在情理之中,，還是可以再多觀察后續(xù)動(dòng)作。反正,，以我的保守與謹(jǐn)慎很難有決心和能力在比較混沌的局面下去投資,，不論是二級(jí)市場(chǎng)還是其他。

美國(guó)破紀(jì)錄的加息也好,，小摩的作文也好,，其實(shí)自芯片法案開(kāi)始中美就處在了一種非典型的戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)。正因?yàn)槿绱瞬乓钴S資本市場(chǎng),，只有牛市才能打敗美國(guó)高達(dá)10%的存款利率,。

今日,，A股走勢(shì)真是讓人一言難盡啊,。

雖然在昨天接連發(fā)布的史詩(shī)級(jí)利好消息刺激下，大盤(pán)以超過(guò)5%幅度跳空高開(kāi),，不少股票更是開(kāi)盤(pán)直接封死漲停板,，但是高潮似乎來(lái)的快去得也快，A股從早盤(pán)一開(kāi)盤(pán)就開(kāi)始呈現(xiàn)沖高回落趨勢(shì),，半小時(shí)內(nèi)集合競(jìng)價(jià)階段幾乎全部漲停的券商和地產(chǎn)板塊股票紛紛炸板,，而午盤(pán)后絕大部分早盤(pán)封死漲停的股票也紛紛打開(kāi)漲停板，部分個(gè)股開(kāi)板便一路下挫最后甚至只能勉強(qiáng)翻紅收盤(pán)，不少板塊和個(gè)股甚至出現(xiàn)大跌,。

截止收盤(pán),，滬指,、深指,、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板指四大指數(shù)開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位即是全天最高點(diǎn)，滬深港通資金和大盤(pán)資金均呈現(xiàn)大幅流出,，當(dāng)然全天成交量也是超過(guò)萬(wàn)億,，創(chuàng)下近期新高。整體上,，大盤(pán)高開(kāi)低走,，引誘諸多散戶開(kāi)盤(pán)在漲停板抄底買(mǎi)入，主力資金卻借助利好消息瘋狂出逃,，成交巨幅放量,，毋庸置疑，利好政策出臺(tái)效果不盡人意,。

毫無(wú)疑問(wèn),，現(xiàn)實(shí)巨大的落差不僅折射出監(jiān)管層的一絲無(wú)奈，已經(jīng)幾乎窮盡所有手段進(jìn)行救市,，對(duì)于廣大投資者關(guān)切更是照單全收,，更從深層次反映當(dāng)前A股所面臨的現(xiàn)實(shí)，孱弱的宏觀基本面和有限的存量資金博弈下,，即便祭出再多利好政策,，想讓A股能夠脫胎換骨，開(kāi)啟牛市之路,，無(wú)疑是癡人說(shuō)夢(mèng),。

今天，監(jiān)管層救市,、甩鍋給北向資金甚至禁止股市做空等言論一一被證偽,，也充分說(shuō)明“打鐵還需自身硬”，相比今年以來(lái)美股和日本股市欣欣向榮,，A股多從自身上找原因,，若不從機(jī)制和制度上進(jìn)行改進(jìn)完善，在當(dāng)前情況下,，中國(guó)資本市場(chǎng)很難走向全面復(fù)蘇,。

聊勝于無(wú)。諸多利好消息總算讓A股止住跌勢(shì),，接下來(lái)幾日,，A股走勢(shì)尚需觀察，不過(guò)再次大跌的概率并不大，畢竟今天A股這一輪反彈并沒(méi)有多大,，向下的空間其實(shí)也不大了,。

今天講兩個(gè)與資本市場(chǎng)有關(guān)的小故事。

前段時(shí)間,，和一位創(chuàng)業(yè)者朋友聊天,。他們面向金融機(jī)構(gòu)等客戶做職業(yè)培訓(xùn)，大家都戴口罩后,，在線培訓(xùn)需求大增,，他們也從2020年開(kāi)始連續(xù)盈利。

他們創(chuàng)業(yè)也有好幾年了,，也曾引入過(guò)VC/PE,，我們就聊到了未來(lái)的資本市場(chǎng)規(guī)劃。他說(shuō)在二級(jí)市場(chǎng)上他們屬于企業(yè)服務(wù),，而且是人力資源方向的,，港股市場(chǎng)會(huì)將其與內(nèi)地某人力資源SaaS龍頭企業(yè)對(duì)標(biāo)。

這家龍頭企業(yè)上市時(shí)僅發(fā)行了1%多一點(diǎn)點(diǎn)的股份,，是今年港股市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模倒數(shù)第二的丐版IPO,。據(jù)公開(kāi)資料，這家企業(yè)2021年4月F輪融資時(shí)估值近19億美元（約146億港元）,，截至2023年8月25日的最新市值為48億港元,，與上市首日最高價(jià)相比，已經(jīng)跌去了78%,。

這樣的表現(xiàn),，讓我的這位朋友，以及他們的股東,，對(duì)短期內(nèi)的IPO前景欲言又止,。

另外一個(gè)故事的主角是已在A股科創(chuàng)板上市的某原獨(dú)角獸、AI“國(guó)家隊(duì)”,。其2023年上半年收入僅為1.6億元,，同比下滑58%，而去年上半年上海等長(zhǎng)三角地區(qū)大部分時(shí)間都在休息,，這讓其今年上半年的業(yè)績(jī)同比大幅下滑更加刺眼,。

雖然企業(yè)給出的解釋看上去還比較合理：受限于2022年公司新增訂單數(shù)量未達(dá)預(yù)期造成訂單儲(chǔ)備不足。

但是,，這家企業(yè)去年5月末才IPO,，去年上半年還實(shí)現(xiàn)收入3.9億元，同比下滑14%,；當(dāng)年全年收入就只有5.3億元,，同比下滑51%,；倒算去年下半年僅實(shí)現(xiàn)收入1.4億元，同比下滑78%,；今年上半年繼續(xù)下滑58%,。

翻閱該企業(yè)上市時(shí)審核問(wèn)詢反饋材料，其在第一輪問(wèn)詢,、第二輪問(wèn)詢,、審核中心意見(jiàn)、注冊(cè)等環(huán)節(jié)均被問(wèn)到了持續(xù)虧損,、經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性等問(wèn)題,。第二輪問(wèn)詢回復(fù)材料中披露公司2021-2025年經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)情況。

現(xiàn)在來(lái)看,，2021年勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)，實(shí)際為10.8億元,；2022年上市后就直接“死給你看”了,。

這家企業(yè)最新的市值為152億元，上市前最后一輪融資估值為136億元,，考慮IPO稀釋后的估值正好為152億元,。

2023年5月末解禁后，期間最高市值為240億元,，平均股價(jià)對(duì)應(yīng)市值為216億元,，期間出售股票的股東應(yīng)該還是有盈利的。所以,，對(duì)于其股東來(lái)說(shuō),，雖說(shuō)不一定都滿意，但總歸有交代了,。

但是,，這家企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上的糟糕表現(xiàn)，恰恰是對(duì)之前AI面臨的各種質(zhì)疑的最好注解,，給了質(zhì)疑者最好的“彈藥”：

從監(jiān)管角度來(lái)看,，AI公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力一直是關(guān)注重點(diǎn),。這會(huì)讓在審的,、擬申報(bào)的AI公司瑟瑟發(fā)抖——不知道當(dāng)時(shí)“并駕齊驅(qū)”的另外一家獨(dú)角獸IPO進(jìn)展如何了。

不僅影響到了別人,，就連自己也被繞進(jìn)去了——這家企業(yè)最近正在做再融資,，已有的兩輪問(wèn)詢均重點(diǎn)關(guān)注到了“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”問(wèn)題。

從投資角度來(lái)看,，亦是如此,。之前很多人反對(duì)投資AI,，就是擔(dān)憂其落地能力、技術(shù)和產(chǎn)品商業(yè)化前景,。不知道孱弱的投資者信心,，這次心理陰影面積又有多大了。

和往常的文章不一樣,，這兩個(gè)小故事中,，我都沒(méi)有直接寫(xiě)出所涉企業(yè)的名字、股票代碼等——雖然圈內(nèi)人一看就知道——因?yàn)槲也⒉皇窍脶槍?duì)這些企業(yè),，它們的部分友商表現(xiàn)也不好,。如果有針對(duì)性，更多的是這種類型的企業(yè),。

回到這兩個(gè)小故事中來(lái),，部分已上市公司，其股價(jià)和/或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的糟糕表現(xiàn),，不僅會(huì)影響自身的發(fā)展,、股東的利益，也會(huì)對(duì)同行,、后來(lái)者造成非常大的負(fù)面影響：監(jiān)管對(duì)這類企業(yè)的態(tài)度,，投資人對(duì)這類企業(yè)的判斷，人才對(duì)這類企業(yè)的興趣,，輿論對(duì)這類企業(yè)的關(guān)注度……

我有時(shí)候開(kāi)玩笑說(shuō),，一個(gè)新興賽道，第一個(gè),、第二個(gè)上市的“帶頭大哥”很重要,，它們的表現(xiàn)甚至?xí)绊懻麄€(gè)賽道的發(fā)展前景，責(zé)任重大,、意義非凡,。

資本市場(chǎng)的建設(shè)，不是一時(shí)一刻,，也不是一人一企,，需要我們所有人持之以恒，久久為功,。信心來(lái)自于我們每一個(gè)微觀主體,，來(lái)源于我們對(duì)資本市場(chǎng)的尊重和敬畏，不要整天想著收割誰(shuí),，不要總想著反正老子已經(jīng)上岸了,，管他洪水滔天。

周末A股迎來(lái)重大利好,，讓人期待今天A股的表現(xiàn),，尤其是印花稅的下調(diào),，效果可能是立竿見(jiàn)影的。
不過(guò),，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)確實(shí)令人堪憂,，大家到底會(huì)不會(huì)因?yàn)楣墒惺掷m(xù)費(fèi)下調(diào)就去炒股很讓人懷疑。因?yàn)锳股公司的盈利水平水平已經(jīng)大幅下降,，好的白馬股也在不斷回調(diào),。下跌過(guò)程中抄底是個(gè)高危動(dòng)作，多少人愿意以身涉險(xiǎn)未可知,。
總之,，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)釋放了善意，能不能漲,，漲到什么程度由市場(chǎng)和信心決定,，大盤(pán)的走勢(shì)永遠(yuǎn)是最誠(chéng)實(shí)的，比經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更可靠,。

很多人都忽略一點(diǎn),，國(guó)家意志既然要求股市來(lái)一個(gè)真正意義上的牛市，不聽(tīng)話的資本會(huì)被嚴(yán)厲的扇耳光,。因?yàn)檫@不是一個(gè)完全開(kāi)放的市場(chǎng)，甚至某種意義上說(shuō)這是一個(gè)國(guó)家意志的市場(chǎng),。

能用的政策手段已經(jīng)悉數(shù)用出,，未來(lái),，需要讓股票基本面更加扎實(shí)，才是實(shí)現(xiàn)股市長(zhǎng)牛的根本方法,。很好的文章,，發(fā)人深省,！

交易量保持旺盛,，一是人民幣資金流入增加，二是減稅降費(fèi)對(duì)交易量的刺激,，三是上市公司間接融資（信貸）量增加,，利好企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，四是國(guó)際投資資本流入增加,，五是穩(wěn)增長(zhǎng)措施釋放出經(jīng)濟(jì)上升動(dòng)能,。

自從清空股票及基金之后心情也變得平靜多了，諸位股友及基友不必介意,，玩股票及炒基金需要強(qiáng)大的心理素質(zhì),，任何時(shí)候都一樣,。