對比一下本輪探底與去年4月的探底,，從共性上說，都是過度悲觀的預期,，現(xiàn)實跟不上預期,，但資金面上有一個重要的區(qū)別，就是去年4月北向并未大幅凈流出,，而今年8月，北向成為了主力凈流出的“風向標”,。8月至今,，北向已經(jīng)凈流出了822.43億，已經(jīng)超過去年10月的573億,，創(chuàng)出了北向有史以來最大單月凈流出,，在這部分凈流出資金中，不僅是交易盤,，也動搖了今年大幅凈流入的配置盤,，從歷史上看，要讓這部分北向配置盤再度重回凈流入,，往往需要匯率進入一輪明顯的升值通道,，所以9月份馬上就要到了，今天的大漲過后,，匯率和北向,，將是下一個階段非常重要的關注點……(力的期權(quán)工作室)

老生常談，從量變到質(zhì)變需要過程,、需要時間,，但這個表述回避了兩個關鍵性因素：第一，量變的發(fā)展方向是否與所需要的質(zhì)變一致,，也就是變化積累是否有效,、是否對路；第二,，在此過程中,，是否能夠持續(xù)保持有效積累、是否根據(jù)環(huán)境變化做出適應性調(diào)整,？

A股低迷看上去有五方面的原因：一是對經(jīng)濟發(fā)展不確定性的憂慮,，二是上市公司由于能力和效率問題帶來的業(yè)績問題，三是部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展低迷或受挫的現(xiàn)實,，四是二級市場投資組合長短選擇的配置,，五是基于這個非技術(shù)性（非理性非成熟）市場的謹慎。

本輪利好政策的出臺,，從力度來說是重磅,，但這是相對于股市過往的縱向所進行的評估。但如果從當前的狀況以及市場的迫切程度來說,，也許又未必是充分的 - 既有力度上的充分性問題,，也存在釋放的時機與節(jié)奏問題。

事后諸葛亮,，意義不大,。今天市場表現(xiàn)有些意外，卻又好像在情理之中,，還是可以再多觀察后續(xù)動作,。反正，以我的保守與謹慎很難有決心和能力在比較混沌的局面下去投資,，不論是二級市場還是其他,。

美國破紀錄的加息也好，小摩的作文也好,，其實自芯片法案開始中美就處在了一種非典型的戰(zhàn)爭狀態(tài),。正因為如此才要活躍資本市場，只有牛市才能打敗美國高達10%的存款利率,。

今日，A股走勢真是讓人一言難盡啊。

雖然在昨天接連發(fā)布的史詩級利好消息刺激下,，大盤以超過5%幅度跳空高開,，不少股票更是開盤直接封死漲停板，但是高潮似乎來的快去得也快,，A股從早盤一開盤就開始呈現(xiàn)沖高回落趨勢,，半小時內(nèi)集合競價階段幾乎全部漲停的券商和地產(chǎn)板塊股票紛紛炸板，而午盤后絕大部分早盤封死漲停的股票也紛紛打開漲停板,，部分個股開板便一路下挫最后甚至只能勉強翻紅收盤,，不少板塊和個股甚至出現(xiàn)大跌。

截止收盤,，滬指,、深指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板指四大指數(shù)開盤點位即是全天最高點,，滬深港通資金和大盤資金均呈現(xiàn)大幅流出,，當然全天成交量也是超過萬億，創(chuàng)下近期新高,。整體上,，大盤高開低走，引誘諸多散戶開盤在漲停板抄底買入,，主力資金卻借助利好消息瘋狂出逃,，成交巨幅放量，毋庸置疑,，利好政策出臺效果不盡人意,。

毫無疑問，現(xiàn)實巨大的落差不僅折射出監(jiān)管層的一絲無奈,，已經(jīng)幾乎窮盡所有手段進行救市,，對于廣大投資者關切更是照單全收，更從深層次反映當前A股所面臨的現(xiàn)實,，孱弱的宏觀基本面和有限的存量資金博弈下,，即便祭出再多利好政策，想讓A股能夠脫胎換骨,，開啟牛市之路，無疑是癡人說夢,。

今天,，監(jiān)管層救市、甩鍋給北向資金甚至禁止股市做空等言論一一被證偽,，也充分說明“打鐵還需自身硬”,，相比今年以來美股和日本股市欣欣向榮，A股多從自身上找原因,，若不從機制和制度上進行改進完善,，在當前情況下,，中國資本市場很難走向全面復蘇。

聊勝于無,。諸多利好消息總算讓A股止住跌勢,，接下來幾日，A股走勢尚需觀察,，不過再次大跌的概率并不大,，畢竟今天A股這一輪反彈并沒有多大，向下的空間其實也不大了,。

今天講兩個與資本市場有關的小故事,。

前段時間，和一位創(chuàng)業(yè)者朋友聊天,。他們面向金融機構(gòu)等客戶做職業(yè)培訓,，大家都戴口罩后，在線培訓需求大增,，他們也從2020年開始連續(xù)盈利,。

他們創(chuàng)業(yè)也有好幾年了，也曾引入過VC/PE,，我們就聊到了未來的資本市場規(guī)劃,。他說在二級市場上他們屬于企業(yè)服務，而且是人力資源方向的,，港股市場會將其與內(nèi)地某人力資源SaaS龍頭企業(yè)對標,。

這家龍頭企業(yè)上市時僅發(fā)行了1%多一點點的股份，是今年港股市場發(fā)行規(guī)模倒數(shù)第二的丐版IPO,。據(jù)公開資料,，這家企業(yè)2021年4月F輪融資時估值近19億美元（約146億港元），截至2023年8月25日的最新市值為48億港元,，與上市首日最高價相比,，已經(jīng)跌去了78%。

這樣的表現(xiàn),，讓我的這位朋友,，以及他們的股東，對短期內(nèi)的IPO前景欲言又止,。

另外一個故事的主角是已在A股科創(chuàng)板上市的某原獨角獸,、AI“國家隊”。其2023年上半年收入僅為1.6億元,，同比下滑58%,，而去年上半年上海等長三角地區(qū)大部分時間都在休息，這讓其今年上半年的業(yè)績同比大幅下滑更加刺眼。

雖然企業(yè)給出的解釋看上去還比較合理：受限于2022年公司新增訂單數(shù)量未達預期造成訂單儲備不足,。

但是,，這家企業(yè)去年5月末才IPO，去年上半年還實現(xiàn)收入3.9億元,，同比下滑14%,；當年全年收入就只有5.3億元，同比下滑51%,；倒算去年下半年僅實現(xiàn)收入1.4億元,，同比下滑78%；今年上半年繼續(xù)下滑58%,。

翻閱該企業(yè)上市時審核問詢反饋材料,，其在第一輪問詢、第二輪問詢,、審核中心意見,、注冊等環(huán)節(jié)均被問到了持續(xù)虧損、經(jīng)營可持續(xù)性等問題,。第二輪問詢回復材料中披露公司2021-2025年經(jīng)營預測情況,。

現(xiàn)在來看，2021年勉強達標,，實際為10.8億元,；2022年上市后就直接“死給你看”了。

這家企業(yè)最新的市值為152億元,，上市前最后一輪融資估值為136億元,，考慮IPO稀釋后的估值正好為152億元。

2023年5月末解禁后,，期間最高市值為240億元,，平均股價對應市值為216億元，期間出售股票的股東應該還是有盈利的,。所以,，對于其股東來說，雖說不一定都滿意,，但總歸有交代了,。

但是，這家企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)上的糟糕表現(xiàn),，恰恰是對之前AI面臨的各種質(zhì)疑的最好注解,，給了質(zhì)疑者最好的“彈藥”：

從監(jiān)管角度來看，AI公司核心競爭力,、持續(xù)經(jīng)營能力一直是關注重點。這會讓在審的、擬申報的AI公司瑟瑟發(fā)抖——不知道當時“并駕齊驅(qū)”的另外一家獨角獸IPO進展如何了,。

不僅影響到了別人,，就連自己也被繞進去了——這家企業(yè)最近正在做再融資，已有的兩輪問詢均重點關注到了“持續(xù)經(jīng)營能力”問題,。

從投資角度來看,，亦是如此。之前很多人反對投資AI,，就是擔憂其落地能力,、技術(shù)和產(chǎn)品商業(yè)化前景。不知道孱弱的投資者信心,，這次心理陰影面積又有多大了,。

和往常的文章不一樣，這兩個小故事中,，我都沒有直接寫出所涉企業(yè)的名字,、股票代碼等——雖然圈內(nèi)人一看就知道——因為我并不是想針對這些企業(yè)，它們的部分友商表現(xiàn)也不好,。如果有針對性,，更多的是這種類型的企業(yè)。

回到這兩個小故事中來,，部分已上市公司,，其股價和/或經(jīng)營業(yè)績的糟糕表現(xiàn)，不僅會影響自身的發(fā)展,、股東的利益,，也會對同行、后來者造成非常大的負面影響：監(jiān)管對這類企業(yè)的態(tài)度,，投資人對這類企業(yè)的判斷,，人才對這類企業(yè)的興趣，輿論對這類企業(yè)的關注度……

我有時候開玩笑說,，一個新興賽道,，第一個、第二個上市的“帶頭大哥”很重要,，它們的表現(xiàn)甚至會影響整個賽道的發(fā)展前景,，責任重大、意義非凡,。

資本市場的建設,，不是一時一刻，也不是一人一企,，需要我們所有人持之以恒,，久久為功,。信心來自于我們每一個微觀主體，來源于我們對資本市場的尊重和敬畏,，不要整天想著收割誰,，不要總想著反正老子已經(jīng)上岸了，管他洪水滔天,。

周末A股迎來重大利好,，讓人期待今天A股的表現(xiàn)，尤其是印花稅的下調(diào),，效果可能是立竿見影的,。
不過，現(xiàn)在國內(nèi)的經(jīng)濟形勢確實令人堪憂,，大家到底會不會因為股市手續(xù)費下調(diào)就去炒股很讓人懷疑,。因為A股公司的盈利水平水平已經(jīng)大幅下降，好的白馬股也在不斷回調(diào),。下跌過程中抄底是個高危動作,，多少人愿意以身涉險未可知。
總之,，監(jiān)管部門已經(jīng)釋放了善意,，能不能漲，漲到什么程度由市場和信心決定,，大盤的走勢永遠是最誠實的,，比經(jīng)濟數(shù)據(jù)更可靠。

很多人都忽略一點,，國家意志既然要求股市來一個真正意義上的牛市,，不聽話的資本會被嚴厲的扇耳光。因為這不是一個完全開放的市場,，甚至某種意義上說這是一個國家意志的市場,。

能用的政策手段已經(jīng)悉數(shù)用出,，未來，需要讓股票基本面更加扎實,，才是實現(xiàn)股市長牛的根本方法,。很好的文章，發(fā)人深??！

交易量保持旺盛，一是人民幣資金流入增加,，二是減稅降費對交易量的刺激,，三是上市公司間接融資（信貸）量增加,，利好企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，四是國際投資資本流入增加,，五是穩(wěn)增長措施釋放出經(jīng)濟上升動能,。

自從清空股票及基金之后心情也變得平靜多了，諸位股友及基友不必介意,，玩股票及炒基金需要強大的心理素質(zhì)，任何時候都一樣,。