6 月 26 日人民幣兌美元匯率下跌近 300 點，人民幣貶值引起了很多人的擔(dān)憂,，特別是擔(dān)心資產(chǎn)貶值和對外經(jīng)濟(jì)交易需要支付更多的價差等問題,。本文分析人民幣匯率變化的利弊。

第一,，在多數(shù)情況下,，一國貨幣貶值可以增加該國的貨幣供應(yīng)量，也就是增加了市場流動性,，使資金運用的空間更加寬裕,。例如，在人民幣兌美元貶值時，投資者會用人民幣買進(jìn)美元,，目的是避免手里的貨幣資產(chǎn)縮水,。買進(jìn)美元就是向市場拋出人民幣的過程，市場里人民幣流通量肯定會增加,，此時人民幣融資更加便利,，成本也相應(yīng)降低。

第二,，在人民幣貶值時也可能出現(xiàn)反向交易,，就是賣出美元以賺取更多的人民幣，特別是現(xiàn)在中國物價走低,，人民幣在國內(nèi)購買力較為堅挺,，所以發(fā)生用美元換取更多人民幣的交易范圍在擴(kuò)大。此時將促進(jìn)美元資本流入中國,，促進(jìn)人民幣邊際利率下降,，降低國內(nèi)的投融資成本，而且美元資產(chǎn)也豐富了國內(nèi)投資市場的投資內(nèi)容和資金去向,。由于人民幣不是可自由兌換貨幣,，美元兌換成人民幣后，人民幣多數(shù)仍然存留在國內(nèi)的銀行體系內(nèi)或者用于證券投資以及實體經(jīng)濟(jì)投資,，這利好我國經(jīng)濟(jì)增長,。

第三，美元堅挺,，兌人民幣大幅升值,，是否對美元和美國經(jīng)濟(jì)有利？
我們把美元持有者分為兩部分,，一是政府持有,，包括美聯(lián)儲和財政部等政府機(jī)構(gòu)持有的美元；二是金融市場參與者持有與企業(yè)個人結(jié)余的美元,。對于美國政府機(jī)構(gòu)持有美元,，他們幾乎不可能大規(guī)模的開展貨幣買賣交易，原因：一是為了政府貨幣政策的穩(wěn)定,；二是政府的貨幣交易行為要考慮到與有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,，要保持經(jīng)濟(jì)上的友好往來，要避免破壞他國經(jīng)濟(jì)金融安全,；三是包括美聯(lián)儲與財政部這樣的政府機(jī)構(gòu),，他們的經(jīng)濟(jì)活動都不是以盈利為目的，政府行為不等于市場行為,；四是美國政府機(jī)構(gòu)并不掌握可以操縱市場的美元資金,，他們能夠直接運用于貨幣買賣交易的美元資金量很有限,，不足以對匯率市場構(gòu)成直接的大的影響，除非有特殊情況需要調(diào)動有關(guān)儲備資金,。
對于金融市場參與者持有和企業(yè)個人結(jié)余的美元,，他們的資金所有者以追求盈利為市場行為的最高準(zhǔn)則，極有可能利用匯率變化“剪羊毛”和“刮地皮”,。他們利用美元升值時大量購進(jìn)人民幣,，然后用人民幣購買資源或者開展直接投資?；蛘哂糜阢y行理財活動,，等美元匯率走低時再拋出人民幣以買進(jìn)更多的美元。這樣來回操作,，利用匯差變化獲得利差,。此類炒匯有一定的合法性，也面臨監(jiān)管制約,，但是在全球性金融市場有操作盈利的途徑和空間,。并且現(xiàn)在很多國家的外匯流出入關(guān)口把的不緊，讓有些人有空可鉆,。

第四,，人民幣貶值構(gòu)成了上市資產(chǎn)估值走低的因素，有利于吸引國內(nèi)外投資于資本證券市場,，提高了我國金融市場的投融資能力,。在估值走低的不利之處，是增加了投機(jī)炒賣的概率,，也制約了我國上市資產(chǎn)市值的合理增長,。因此人民幣貶值對上市資產(chǎn)估值走低的影響是雙向的，需要加以引導(dǎo)和制約,，重點從資金成本與資產(chǎn)收益兩個角度分析,。

第五，人民幣不可自由兌換構(gòu)成了中國貨幣運行的安全屏障,，讓很多買空賣空交易行為無法達(dá)到目的。尤其是在資本項下跨境交易的控制,，對人民幣匯率的穩(wěn)定以及證券市場的穩(wěn)健都有積極意義,。投機(jī)者獲得的貨幣資本不能隨意的流向海外，海外的熱錢也不能無所顧忌的在國內(nèi)炒作,。從長遠(yuǎn)看,，人民幣完全可自由兌換是大勢所趨，人民幣必然會成長為可自由流通的世界貨幣,。在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融市場體制機(jī)制還存在欠缺之處,，以及國際政治環(huán)境和地緣政治安全等原因,，保留人民幣不完全可自由兌換的貨幣機(jī)制仍然有必要。

第六,，關(guān)于人民幣匯率波動的調(diào)節(jié)與干預(yù)?，F(xiàn)在我國的外匯管理體制是允許較大范圍的人民幣匯率雙向波動，由市場供求等因素決定匯率變化,，用市場機(jī)制和市場手段來應(yīng)對人民幣匯率變化的問題,。
我們不能用孤立的和靜止的觀點看待匯率變化，而是要用普遍聯(lián)系的和運動變化的觀點來分析和應(yīng)對匯率變化以及由匯率變化引發(fā)的全局和局部的金融市場波動,。盡可能反周期熨平市場波動,，促進(jìn)和保持金融市場的穩(wěn)健。

第七,，由中美競爭而連帶的在貨幣金融領(lǐng)域和資本市場的較量,，要堅守經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本原則，保持經(jīng)濟(jì)金融的運行不偏離經(jīng)濟(jì)規(guī)律和金融規(guī)則,，讓我國金融業(yè)在“中規(guī)中矩”的氛圍內(nèi)發(fā)展進(jìn)步,。同時要支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新，鼓勵開拓海外金融市場,，加強(qiáng)國際間金融溝通交流,，為我國經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)全球影響力服務(wù)。

以上所述,，我國人民幣匯率的總體走勢是雙向波動,，偏離經(jīng)濟(jì)基本面的波動都是暫時的。我國已經(jīng)建立起了較為成熟的人民幣匯率管理調(diào)控機(jī)制,，這個市場機(jī)制連同國家各類經(jīng)濟(jì)市場的共同作用,，必將發(fā)揮審慎的反周期作用，熨平各類非常規(guī)的波動風(fēng)險,，讓匯率機(jī)制更為穩(wěn)健,，讓人民幣市場發(fā)展的更好。

從5月初開始,，離岸人民幣兌美元匯率就一直呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢,，正在逼近去年11月初7.375的最高水平。由于人民幣貶值壓力較大,，A股走勢也基本上同步下探,。沒法辦，人民幣貶值會削弱人民幣資產(chǎn)對國際投資者的吸引力,。

目前來看,，主要有兩大因素在影響當(dāng)前的人民幣匯率。一方面,，因為美聯(lián)儲再次放鷹暗示還有兩次加息的安排,，美元有繼續(xù)升值的預(yù)期導(dǎo)致匯率波動加大,。而一些跟中國進(jìn)行貨幣互換的國家因為上述原因，拋售人民幣換美元加劇了人民匯率下跌,。

另一方面則是24號俄羅斯國內(nèi)軍事嘩變,。雖然俄羅斯政府與兵諫的瓦格納集團(tuán)很快達(dá)成了和解。但是力挺人民幣結(jié)算的普京政府威望下降卻有可能導(dǎo)致中俄之間的貿(mào)易往來出現(xiàn)問題,，從而對人民幣國際化造成一定的負(fù)面影響,。

經(jīng)濟(jì)日報上周針對匯率變化發(fā)文表示,，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎(chǔ)和空間,。隨著美聯(lián)儲暫停加息，美國政府債務(wù)上限風(fēng)險化解,，避險情緒下降,，其經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步顯現(xiàn)，預(yù)計美元指數(shù)回調(diào)將延續(xù),。相反,，我國推動經(jīng)濟(jì)回升向好的政策措施陸續(xù)落地，成效逐步顯現(xiàn),，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力增強(qiáng),，將對人民幣匯率形成有效支撐。

只要不破前期7.375 的高點（應(yīng)該是國家政策的底線）,，不用過多擔(dān)心,，國家還是有很多的政策回旋余地.

1.中美脫鉤對人民幣兌美元有很大的影響，美國加速對中國經(jīng)濟(jì)的圍堵2.企業(yè)對中美脫鉤的擔(dān)心加劇,，伴隨避險情緒升溫,，進(jìn)而產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)3.美國總統(tǒng)在大選期間對華態(tài)度一直強(qiáng)硬，中國需要利用好2023下半年空窗期,，與多國合作,，發(fā)展經(jīng)濟(jì)。