消費(fèi)市場溫和恢復(fù),，CPI走低不能認(rèn)為是通縮

5月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，中國4月份居民消費(fèi)價格（CPI）同比上漲0.1%,，漲幅低于市場預(yù)期，是2021年3月以來最低水平,，環(huán)比下降0.1%,。1-4月平均，全國居民消費(fèi)價格比上年同期上漲1%,。

由于從2月份起,，CPI已經(jīng)連續(xù)3個月處于下滑水平，且都低于或等于1%,，按照諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者薩繆爾的定義,，CPI連跌三個月，即表示已出現(xiàn)通貨緊縮,。如果對照理論生搬硬套,，中國目前確實(shí)可能出現(xiàn)通縮現(xiàn)象了。

但是,，從中國目前的實(shí)際情況來看,，價格指數(shù)持續(xù)走低的原因,，遠(yuǎn)比薩繆爾的理論復(fù)雜，特別是4月份的價格指數(shù),，更有一些特殊因素,。如果不加分析地就照搬薩繆爾的通縮理論，并采取控制通縮的政策,，可能會對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和居民生活等帶來不利影響,。對是否出現(xiàn)通縮，還需要進(jìn)一步觀察,，需要對出現(xiàn)物價持續(xù)下滑的原因做深入分析和理性思考,，從而采取更具針對性的措施，既要防止可能出現(xiàn)的通縮現(xiàn)象,，更要避免盲目出臺應(yīng)對通縮的政策措施,。

實(shí)際上，造成4月份CPI明顯走低的原因,，還是比較有特點(diǎn)的,。一來生活必須品價格沒有出現(xiàn)大的變動，仍然處于較低水平,。如蔬菜,、豬肉、糧油等,，如鮮菜價格,，就下降了13.5%，降幅擴(kuò)大2.4個百分點(diǎn),，說明無論是天氣方面還是種植方面,，都是非常有利與積極的，對于改善居民生活也是有利的,。而且,，豬肉價格也保持在較低水平上的穩(wěn)定，沒有對CPI構(gòu)成沖擊,；二來在“價格戰(zhàn)”中,，汽車價格出現(xiàn)一定幅度下降，也在帶動著CPI走低,。顯然,，這是4月份比較特殊的因素，且這一因素正在特斯拉的政策復(fù)返調(diào)整中,，確定性越來越差,。特別是最近，特斯拉又在啟動汽車價格上漲，自然,，也會對CPI帶來新的變化,；三來國際市場大宗商品價格變化不斷，4月份國際市場原油價格持續(xù)下行,，從而帶來國內(nèi)成品油價格下調(diào),，也對CPI產(chǎn)生了一定影響。

正是因?yàn)橛幸恍┍容^特殊的因素影響,，或者內(nèi)外因素在變化過程中形成了交匯點(diǎn),，繼而對CPI產(chǎn)生了不小的影響，導(dǎo)致4月份CPI持續(xù)走低,，且走低現(xiàn)象明顯,。如果剔除這些特殊因素和交匯現(xiàn)象，CPI應(yīng)當(dāng)不會出現(xiàn)這么大幅度的下滑,。

需要特別注意的是，通縮理論也不是只有CPI一個指標(biāo),，或者只看CPI,。真正的通縮，必須是CPI持續(xù)走低,，貨幣供應(yīng)明顯減少,。而從我國目前的實(shí)際來看，貨幣供應(yīng)是正常的,，甚至是比較充裕的,。按照中國人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月末,，人民幣存款余額達(dá)到了273.45萬億元,，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點(diǎn),，比上年同期高2個百分點(diǎn),。同期，人民幣貸款余額226.16萬億元,，同比增長11.8%,，增速與上月末持平，比上年同期高0.8個百分點(diǎn),。也就是說,，無論是存款還是貸款，都是保持連續(xù)增長態(tài)勢的,，特別是貸款,，能夠在高水平基礎(chǔ)上繼續(xù)保持增長，說明企業(yè)對貸款的需求還是比較旺的，生產(chǎn)經(jīng)營和投資沒有出現(xiàn)問題,。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資沒有出現(xiàn)問題,，出現(xiàn)通縮的風(fēng)險也就大大降低。

在這里,，還有一則數(shù)據(jù)值得關(guān)注,，那就是居民儲蓄的問題。今年前幾個月,，居民儲蓄一直處于高位,，且連續(xù)出現(xiàn)居民儲蓄大幅增加現(xiàn)象，帶來居民消費(fèi)熱情不高,、市場需求不足的擔(dān)憂,。但是，4月份,，這種現(xiàn)象有了明顯改變,。數(shù)據(jù)顯示，4月末,，住戶存款減少了1.2萬億元,。也就是說，居民儲蓄的熱情已經(jīng)減弱,，資金外挪的跡象已經(jīng)呈現(xiàn),。可能主要有這樣幾個方面的原因,，一是居民購房熱情有所回升,，住房銷售數(shù)量增加，分流了一部分住戶存款,；二是居民消費(fèi)有所恢復(fù),，特別是旅游、文化,、餐飲消費(fèi)等明顯增加,，帶來居民住戶存款減少；三是資本市場在注冊制改革作用下,，股民打新和炒新熱情增強(qiáng),，導(dǎo)出了一些居民住戶存款。特別是居民消費(fèi)熱情回升,，會對今后消費(fèi)市場全面恢復(fù)產(chǎn)生非常重要的作用,。這也意味著，只要不出現(xiàn)特殊情況,，5月份的CPI會出現(xiàn)比較明顯的反彈,，預(yù)計會回到1%以上。唯一可能拖累5月份CPI的，就是國際市場原油價格的持續(xù)走低,。但是,，無法改變CPI整體向上的進(jìn)程，未來幾個月,，CPI都會伴隨著消費(fèi)市場的全面恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長而溫和上升,，通縮的擔(dān)憂可以有效消除。

當(dāng)然,，對4月份CPI走低不能認(rèn)為是通縮,，不代表通縮一定不會發(fā)生。如果不關(guān)心關(guān)注消費(fèi)市場的變化,，不在消費(fèi)領(lǐng)域,、生產(chǎn)領(lǐng)域采取切實(shí)有效措施，任憑市場低迷,、價格走低,，也會帶來通縮風(fēng)險的，必須高度警覺,。

四月份CPI的數(shù)據(jù)這么低,，恐怕與大多數(shù)人的實(shí)際感受是完全相反的。
雖然菜價低了,，但這卻不會折射到餐館的菜單上，因此大部分人感受到的仍然是餐飲服務(wù)價格的不斷飆升,。譬如,，因?yàn)樨i肉價格暴漲而調(diào)高價格的慶豐包子鋪，在目前并沒有調(diào)低包子的售價,。
雖然車價更低了,，但汽車這種大件商品的消費(fèi)頻率卻非常的低，而對于沒有買車的家庭,，恐怕這種價格的跌幅也是感受不到的,。汽油和柴油價格雖然有較大幅度的下滑，但除了在加油的時候有所節(jié)省外,，并沒有看到快遞公司下調(diào)運(yùn)輸價格,。而汽柴油對應(yīng)的是很多產(chǎn)品的定價，譬如貨運(yùn),、快遞這樣的服務(wù),。
但CPI的下降，對于貨幣政策制定者,，恐怕又要開啟“放水”的節(jié)奏了,。今年要完成既定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，貨幣政策恐怕又要“扛大梁”了。