消費市場溫和恢復，CPI走低不能認為是通縮

5月11日,，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，中國4月份居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，漲幅低于市場預(yù)期,，是2021年3月以來最低水平，環(huán)比下降0.1%,。1-4月平均,，全國居民消費價格比上年同期上漲1%。

由于從2月份起,，CPI已經(jīng)連續(xù)3個月處于下滑水平,，且都低于或等于1%，按照諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者薩繆爾的定義,，CPI連跌三個月,，即表示已出現(xiàn)通貨緊縮。如果對照理論生搬硬套,，中國目前確實可能出現(xiàn)通縮現(xiàn)象了,。

但是，從中國目前的實際情況來看,，價格指數(shù)持續(xù)走低的原因,，遠比薩繆爾的理論復雜,，特別是4月份的價格指數(shù)，更有一些特殊因素,。如果不加分析地就照搬薩繆爾的通縮理論,，并采取控制通縮的政策，可能會對經(jīng)濟運行和居民生活等帶來不利影響,。對是否出現(xiàn)通縮,，還需要進一步觀察，需要對出現(xiàn)物價持續(xù)下滑的原因做深入分析和理性思考,，從而采取更具針對性的措施,，既要防止可能出現(xiàn)的通縮現(xiàn)象，更要避免盲目出臺應(yīng)對通縮的政策措施,。

實際上,，造成4月份CPI明顯走低的原因，還是比較有特點的,。一來生活必須品價格沒有出現(xiàn)大的變動,，仍然處于較低水平。如蔬菜,、豬肉,、糧油等，如鮮菜價格,，就下降了13.5%,，降幅擴大2.4個百分點，說明無論是天氣方面還是種植方面,，都是非常有利與積極的,，對于改善居民生活也是有利的。而且,，豬肉價格也保持在較低水平上的穩(wěn)定,，沒有對CPI構(gòu)成沖擊；二來在“價格戰(zhàn)”中,，汽車價格出現(xiàn)一定幅度下降,，也在帶動著CPI走低。顯然,，這是4月份比較特殊的因素,，且這一因素正在特斯拉的政策復返調(diào)整中，確定性越來越差,。特別是最近,，特斯拉又在啟動汽車價格上漲，自然，也會對CPI帶來新的變化,；三來國際市場大宗商品價格變化不斷,，4月份國際市場原油價格持續(xù)下行，從而帶來國內(nèi)成品油價格下調(diào),，也對CPI產(chǎn)生了一定影響,。

正是因為有一些比較特殊的因素影響，或者內(nèi)外因素在變化過程中形成了交匯點,，繼而對CPI產(chǎn)生了不小的影響,，導致4月份CPI持續(xù)走低，且走低現(xiàn)象明顯,。如果剔除這些特殊因素和交匯現(xiàn)象,，CPI應(yīng)當不會出現(xiàn)這么大幅度的下滑。

需要特別注意的是,，通縮理論也不是只有CPI一個指標,，或者只看CPI。真正的通縮,，必須是CPI持續(xù)走低,，貨幣供應(yīng)明顯減少。而從我國目前的實際來看,，貨幣供應(yīng)是正常的,，甚至是比較充裕的。按照中國人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù),，4月末,，人民幣存款余額達到了273.45萬億元，同比增長12.4%,，增速比上月末低0.3個百分點,，比上年同期高2個百分點。同期,，人民幣貸款余額226.16萬億元,，同比增長11.8%，增速與上月末持平,，比上年同期高0.8個百分點。也就是說,，無論是存款還是貸款,，都是保持連續(xù)增長態(tài)勢的，特別是貸款,，能夠在高水平基礎(chǔ)上繼續(xù)保持增長,，說明企業(yè)對貸款的需求還是比較旺的，生產(chǎn)經(jīng)營和投資沒有出現(xiàn)問題。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資沒有出現(xiàn)問題,，出現(xiàn)通縮的風險也就大大降低,。

在這里，還有一則數(shù)據(jù)值得關(guān)注,，那就是居民儲蓄的問題,。今年前幾個月，居民儲蓄一直處于高位,，且連續(xù)出現(xiàn)居民儲蓄大幅增加現(xiàn)象,，帶來居民消費熱情不高、市場需求不足的擔憂,。但是,，4月份，這種現(xiàn)象有了明顯改變,。數(shù)據(jù)顯示,，4月末，住戶存款減少了1.2萬億元,。也就是說,，居民儲蓄的熱情已經(jīng)減弱，資金外挪的跡象已經(jīng)呈現(xiàn),?？赡苤饕羞@樣幾個方面的原因，一是居民購房熱情有所回升,，住房銷售數(shù)量增加,，分流了一部分住戶存款；二是居民消費有所恢復,，特別是旅游,、文化、餐飲消費等明顯增加,，帶來居民住戶存款減少,；三是資本市場在注冊制改革作用下，股民打新和炒新熱情增強,，導出了一些居民住戶存款,。特別是居民消費熱情回升，會對今后消費市場全面恢復產(chǎn)生非常重要的作用,。這也意味著,，只要不出現(xiàn)特殊情況，5月份的CPI會出現(xiàn)比較明顯的反彈,，預(yù)計會回到1%以上,。唯一可能拖累5月份CPI的,，就是國際市場原油價格的持續(xù)走低。但是,，無法改變CPI整體向上的進程,，未來幾個月，CPI都會伴隨著消費市場的全面恢復和經(jīng)濟的穩(wěn)定增長而溫和上升,，通縮的擔憂可以有效消除,。

當然，對4月份CPI走低不能認為是通縮,，不代表通縮一定不會發(fā)生,。如果不關(guān)心關(guān)注消費市場的變化，不在消費領(lǐng)域,、生產(chǎn)領(lǐng)域采取切實有效措施,，任憑市場低迷、價格走低,，也會帶來通縮風險的,，必須高度警覺。

四月份CPI的數(shù)據(jù)這么低,，恐怕與大多數(shù)人的實際感受是完全相反的,。
雖然菜價低了，但這卻不會折射到餐館的菜單上,，因此大部分人感受到的仍然是餐飲服務(wù)價格的不斷飆升,。譬如，因為豬肉價格暴漲而調(diào)高價格的慶豐包子鋪,，在目前并沒有調(diào)低包子的售價,。
雖然車價更低了，但汽車這種大件商品的消費頻率卻非常的低,，而對于沒有買車的家庭,，恐怕這種價格的跌幅也是感受不到的。汽油和柴油價格雖然有較大幅度的下滑,，但除了在加油的時候有所節(jié)省外,，并沒有看到快遞公司下調(diào)運輸價格。而汽柴油對應(yīng)的是很多產(chǎn)品的定價,，譬如貨運,、快遞這樣的服務(wù)。
但CPI的下降,，對于貨幣政策制定者,，恐怕又要開啟“放水”的節(jié)奏了。今年要完成既定的經(jīng)濟增長目標,，貨幣政策恐怕又要“扛大梁”了,。