本文八大重點：
1. 下階段經(jīng)濟工作總基調(diào)：穩(wěn)中求進,、全面深化改革開放,，2023年將是“改革調(diào)結(jié)構(gòu)大年”；
2. 一季度三重壓力緩解,，但經(jīng)濟內(nèi)生動力還不強,，需求仍然不足；
3. 加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系三大關(guān)鍵：科技自立自強,、新能源汽車,、人工智能；
4. 擴大需求重點：文化旅游等服務(wù)消費,，以及民間投資,；
5. 堅持“兩個毫不動搖”：幫助企業(yè)恢復(fù)元氣（民營企業(yè)）、鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新,；
6. 深化改革開放：落實黨和國家機構(gòu)改革方案,，吸引外商投資放在更加重要的位置,；
7. 防范化解風(fēng)險：金融、房地產(chǎn),、地方政府債務(wù),、新冠疫情防控；
8. 切實保障和改善民生：強化就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向,，大興調(diào)查研究,。

中共中央政治局4月28日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作,。季度政治局會議都是中央對季度經(jīng)濟運行的定調(diào),，以及宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策,、社會政策等進行調(diào)整指導(dǎo)的窗口,，是季度經(jīng)濟工作的風(fēng)向標(biāo)，對下一個季度的經(jīng)濟走勢有著決定性的影響,。

當(dāng)前,，外部環(huán)境不確定性加大，世界經(jīng)濟和貿(mào)易增長動能減弱,，內(nèi)部在疫情達峰后仍處于復(fù)蘇的關(guān)鍵階段,，就業(yè)、外貿(mào)等壓力仍然較大,。下一階段,，如何推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強,，政治局會議所釋放的政策信號則更為重要,。

本次政治局會議，對當(dāng)下市場普遍關(guān)切的問題作出了全面回應(yīng),。包括：下階段經(jīng)濟工作總基調(diào)及主要任務(wù),；建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、擴大需求,、防范化解重大風(fēng)險及深化改革開放的重點等,。

01 下階段經(jīng)濟工作總基調(diào)：穩(wěn)中求進、全面深化改革開放

在經(jīng)濟形勢判斷部分,，首先,，會議認為，“經(jīng)濟社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行,，宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力,，需求收縮、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解,，經(jīng)濟增長好于預(yù)期，市場需求逐步恢復(fù),，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢,，經(jīng)濟運行實現(xiàn)良好開局”。這是對一季度經(jīng)濟工作成績的充分肯定,，成績講足,。

其次，會議認為,，“當(dāng)前我國經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的,，內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力,，推動高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)”，將當(dāng)前經(jīng)濟運行的困難講透,。

最后,，會議強調(diào)：

“堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整,、準確,、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局”,；

“全面深化改革開放,，把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來，形成推動高質(zhì)量發(fā)展的強大動力”,；

“統(tǒng)籌推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn),、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善,、風(fēng)險隱患持續(xù)化解,，乘勢而上，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”,。

筆者認為,，首先，在一季度GDP同比增長4.5%的情況下,，實現(xiàn)全年5%左右的預(yù)期目標(biāo)難度有所降低,，二季度在去年低基數(shù)下，或?qū)崿F(xiàn)同比7%以上的增長,，全年增速有望達到6%左右,。這也是會議認為，“經(jīng)濟增長好于預(yù)期”“經(jīng)濟運行實現(xiàn)良好開局”的一大原因,。

其次,，會議強調(diào),，“統(tǒng)籌推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強,、社會預(yù)期持續(xù)改善”,，總量目標(biāo)實現(xiàn)難度雖已降低，但經(jīng)濟復(fù)蘇是分化的,，且持續(xù)性仍存考驗,。如：因需求不足，民企持續(xù)復(fù)蘇內(nèi)生動力還不強,，因80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)是民營企業(yè)貢獻,，就業(yè)或?qū)⒗^續(xù)承壓，尤其是青年群體就業(yè)（一季度16-24歲勞動力調(diào)查失業(yè)率為19.6%）,。

再次,，會議強調(diào)，“全面深化改革開放,，把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來”,，需注意的是，今年將會是“改革調(diào)結(jié)構(gòu)大年”,。4月21日召開的二十屆中央深改委第一次會議強調(diào),，“今年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年，也是改革開放45周年和黨的十八屆三中全會召開10周年,。實現(xiàn)新時代新征程的目標(biāo)任務(wù),，要把全面深化改革作為推進中國式現(xiàn)代化的根本動力”。

在總量目標(biāo)實現(xiàn)難度降低的情況下,，后續(xù)更多政策將圍繞供給側(cè)調(diào)結(jié)構(gòu)展開,，經(jīng)濟發(fā)展的“質(zhì)”在“量”前，企業(yè)發(fā)展將機遇與挑戰(zhàn)并存,。

最后,，通稿后文的下階段六大主要經(jīng)濟工作部署，延續(xù)了“兩會”政府工作報告的八大主要經(jīng)濟工作重點內(nèi)容,，但排序有所調(diào)整,。此次會議六大工作部署為：

1. 要加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系（政府工作報告中排第二位）；

2. 恢復(fù)和擴大需求（政府工作報告中排第一位）,；

3. 要堅持“兩個毫不動搖”（政府工作報告中排第三位）,；

4. 要全面深化改革、擴大高水平對外開放（政府工作報告中排第四位）,；

5. 要有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險（政府工作報告中排第五位）,；

6. 要切實保障和改善民生（政府工作報告中排第八位）。

*政府工作報告中第六、第七位分別是：穩(wěn)定糧食生產(chǎn)和推進鄉(xiāng)村振興,；推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型,。

02 加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系：科技自立自強、新能源汽車,、人工智能

此次會議將“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”排在下階段六大經(jīng)濟工作部署第一位,，凸顯其重要性,，明確指出,，“要夯實科技自立自強根基，培育壯大新動能,。要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢,，加快推進充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造,。要重視通用人工智能發(fā)展,，營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險”,。

筆者認為,，首先，關(guān)于科技自立自強,，二十大報告指出,，“堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場,、面向國家重大需求,、面向人民生命健康，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強,?！?br />
以二十大報告所指出的實現(xiàn)科技自立自強的“四個面向”為中心，同時結(jié)合“十四五規(guī)劃”等相關(guān)內(nèi)容,，實現(xiàn)“科技自立自強”重點方向及行業(yè)為：

1. 面向世界科技前沿：人工智能,、量子信息、集成電路,、生命健康,、腦科學(xué)、生物育種,、空天科技,、深地深海等；

2. 面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場：數(shù)字經(jīng)濟,、綠色經(jīng)濟等,；

3. 面向國家重大需求：關(guān)鍵元器件零部件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、油氣勘探開發(fā)等,；

4. 面向人民生命健康：新發(fā)突發(fā)傳染病,、生物安全、醫(yī)藥和醫(yī)療設(shè)備等,。

以上方向便是實現(xiàn)科技自立自強的長期確定性機遇所在,。

其次，此次會議圍繞“鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢”重點指出,，“加快推進充電樁,、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造”。充電樁,、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造將是新能源汽車行業(yè)下一步發(fā)展的重中之重,。

最后，在“重視通用人工智能發(fā)展”方面,，會議指出,，“營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險”,。明確了AI創(chuàng)新要在發(fā)展中規(guī)范,、在規(guī)范中發(fā)展。筆者認為,，將重點行業(yè)監(jiān)管前置,，也體現(xiàn)了新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子的新作為，不像此前,，某些領(lǐng)域的發(fā)展在幾年后突然政策轉(zhuǎn)彎,。某種意義上講，這給企業(yè)發(fā)展理清了道路,，設(shè)定了目標(biāo),，而不是路障，預(yù)期也將更穩(wěn)定,。

03 擴大需求：促進文化旅游等服務(wù)消費,、有效帶動激發(fā)民間投資

會議強調(diào)，“恢復(fù)和擴大需求是當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”,。

1. 在宏觀政策方面指出,，“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力,，形成擴大需求的合力”,；

2. 在消費方面指出，“要多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入,，改善消費環(huán)境,，促進文化旅游等服務(wù)消費”,。

3. 在投資方面指出，“要發(fā)揮好政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用,，有效帶動激發(fā)民間投資”,。

以上內(nèi)容與“兩會”政府工作報告內(nèi)容基本一致，雖經(jīng)濟發(fā)展的“質(zhì)”在“量”前,，但在需求不足的情況下,，宏觀政策不會急于轉(zhuǎn)彎。

財政政策重點仍是加力,，基建投資依然是穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手,。貨幣政策發(fā)力方向為：普惠小微、科技創(chuàng)新,、綠色發(fā)展,、基礎(chǔ)設(shè)施等,。

在消費方面,，重點提出“促進文化旅游等服務(wù)消費”，將是推動消費下一階段復(fù)蘇的重中之重,。在投資方面,，將更加注重“有效帶動激發(fā)民間投資”。

04 要堅持“兩個毫不動搖”：幫助企業(yè)恢復(fù)元氣,、鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新

在堅持“兩個毫不動搖”部分,，此次會議有三大重點：

1. “破除影響各類所有制企業(yè)公平競爭、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘,，持續(xù)提振經(jīng)營主體信心,，幫助企業(yè)恢復(fù)元氣”；

2. “各類企業(yè)都要依法合規(guī)經(jīng)營,。要下決心從根本上解決企業(yè)賬款拖欠問題”,；

3. “要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”,。

筆者認為,，首先，“幫助企業(yè)恢復(fù)元氣”的表述很接地氣,，重心應(yīng)是中小民營企業(yè),。

從數(shù)據(jù)來看，3月大,、中,、小型企業(yè)PMI分別為53.6%、50.3%和50.4%,，低于上月0.1,、1.7和0.8個百分點，雖均高于臨界點，但中,、小型企業(yè)較大型企業(yè)回落幅度更大,。中、小型企業(yè)多是民營企業(yè),，其PMI雖在臨界點以上,，但環(huán)比改善幅度低于大型企業(yè)，相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負債表自我修復(fù)能力弱,。

消費是收入的函數(shù),，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)發(fā)展,，尤其是民營企業(yè)發(fā)展的函數(shù),。只有民營企業(yè)信心得到提振，元氣實現(xiàn)恢復(fù),，經(jīng)濟才能實現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇,。

其次，“企業(yè)賬款拖欠問題”將是下階段在推動各類企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營方面的重心,。

最后,，對于平臺企業(yè)的總基調(diào)延續(xù)“規(guī)范健康發(fā)展”，并進一步指出要鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新,。

05 深化改革開放：落實黨和國家機構(gòu)改革方案,、吸引外商投資放在更加重要的位置

在對內(nèi)改革部分，會議強調(diào),，“認真落實黨和國家機構(gòu)改革方案,，推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”。

在對外開放部分,，會議強調(diào),，“要把吸引外商投資放在更加重要的位置，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤,。要支持有條件的自貿(mào)試驗區(qū)和自由貿(mào)易港對接國際高標(biāo)準經(jīng)貿(mào)規(guī)則,，開展改革開放先行先試”。

除上述內(nèi)容外,，筆者認為,，今年將是“改革調(diào)結(jié)構(gòu)大年”。當(dāng)前,，企業(yè)家,、投資者需重點關(guān)注的是，4月21日召開的二十屆中央深改委第一次會議,，及會議審議通過的《關(guān)于強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位的意見》,、《關(guān)于加強和改進國有經(jīng)濟管理有力支持中國式現(xiàn)代化建設(shè)的意見》,、《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》三份文件內(nèi)容。

其中在《關(guān)于強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位的意見》中指出,，“有效引導(dǎo)民營企業(yè)參與國家重大創(chuàng)新,，推動企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新和重大原創(chuàng)技術(shù)突破中發(fā)揮作用”。體現(xiàn)出在重大創(chuàng)新中,，民營企業(yè)要發(fā)揮更大作用,。

在《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》中指出，“破除制約民營企業(yè)公平參與市場競爭的制度障礙,，引導(dǎo)民營企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展中找準定位”,。體現(xiàn)出，民營企業(yè)的長期價值發(fā)展,，需符合國家高質(zhì)量發(fā)展方向,，找到自身定位。

此外,，更多經(jīng)濟改革內(nèi)容,，將在三中全會進一步找到“答案”，屆時筆者將第一時間解讀,。

06 防范化解風(fēng)險：金融,、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù),、新冠疫情防控

在“有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險”部分，此次會議有四大重點：

一是金融風(fēng)險,，會議指出,，“統(tǒng)籌做好中小銀行、保險和信托機構(gòu)改革化險工作”,。

二是房地產(chǎn)風(fēng)險,，會議指出，“要堅持房子是用來住的,、不是用來炒的定位,，因城施策，支持剛性和改善性住房需求,，做好保交樓,、保民生、保穩(wěn)定工作,，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,，推動建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式。在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。規(guī)劃建設(shè)保障性住房”,。

三是地方政府債務(wù)風(fēng)險,，“要加強地方政府債務(wù)管理，嚴控新增隱性債務(wù)”,。

四是疫情風(fēng)險,，“要繼續(xù)抓好新冠疫情防控工作”。

筆者認為,，關(guān)于房地產(chǎn)市場,，此次會議再次強調(diào)“房住不炒”以及“推動建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式”，房地產(chǎn)市場各方參與者,，不應(yīng)再對過去多年來“高負債,、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”發(fā)展模式抱有任何幻想,。保障性住房建設(shè)則是房地產(chǎn)新發(fā)展模式中的一大關(guān)鍵,。

此外，會議提出,，“要繼續(xù)抓好新冠疫情防控工作”,，需注意，全球大多數(shù)經(jīng)濟體在疫情政策調(diào)整后,，都將經(jīng)歷疫情的二輪沖擊,，這一點我們需要時刻重視警惕。

07 切實保障和改善民生：強化就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向,、大興調(diào)查研究

在“切實保障和改善民生”部分,，此次會議有六大重點：

一是就業(yè)，“強化就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向,，擴大高校畢業(yè)生就業(yè)渠道,，穩(wěn)定農(nóng)民工等重點群體就業(yè)”。

二是安全生產(chǎn),，“要以‘時時放心不下’的責(zé)任感,，持續(xù)抓好安全生產(chǎn)”。

三是“要做好迎峰度夏電力供應(yīng)保障”,。

四是鄉(xiāng)村振興,，“要鞏固拓展脫貧攻堅成果，抓好糧食生產(chǎn)和重要農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)保障,，全面推進鄉(xiāng)村振興”,。

五是“要加強生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)治理”。

六是調(diào)查研究,，“各級領(lǐng)導(dǎo)干部要帶頭大興調(diào)查研究,，奔著問題去，切實幫助企業(yè)和基層解決困難”,。

往未來看,，經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇,、改革將進一步深化，唯有以后天的視角思考明天的格局,，以明天的格局做出今天的決策,，才可面向未來，做實未來,！

疫情以來,，國內(nèi)經(jīng)濟能穩(wěn)住就已經(jīng)非常不錯了，無論是美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn),，烏俄戰(zhàn)爭,，還是海外各國目前也存在不少經(jīng)濟風(fēng)險，海外貿(mào)易量嚴重下降,，這些對一個國家而言是很嚴重的問題,；光靠現(xiàn)階段國民的實際人均中位數(shù)收入（比統(tǒng)計人均收入低），還是國內(nèi)現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，想轉(zhuǎn)型更高端的制造業(yè)和技術(shù)服務(wù),，將會使目前市場進行大換血（會動很多人的奶酪，同樣會消失一批低端就業(yè)崗位,，也擔(dān)心引起動蕩）,，新人才的培養(yǎng)和技術(shù)的開發(fā)，都不是短期時間可以出效果的,，所以現(xiàn)在的每一步都需要求穩(wěn)健,、求“恢復(fù)”，一點一點換血

中央政治局召開經(jīng)濟工作會議,，對今年以來經(jīng)濟工作進行總結(jié),，充分肯定國家宏觀經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力取得的成果，＂三重壓力＂,，需求收縮、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱情況改善向好,，但面對的困難和壓力仍然很大，任務(wù)更加艱巨,。會議在對當(dāng)前經(jīng)濟形勢充分研判的基礎(chǔ)上,，為今后國家經(jīng)濟工作指明了方向，意義重大,。

今年處在三年疫情后的經(jīng)濟復(fù)蘇期,，是國家政策的大年。面對國際國內(nèi)形勢復(fù)雜性和諸多不確定性,，國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略決定我國的經(jīng)濟行穩(wěn)致遠,。一季度以來,，我國經(jīng)濟恢復(fù)處在上升期，總體向好,，世貿(mào)組織也看好中國經(jīng)濟的增長態(tài)勢,。作為最高決策機構(gòu)，中央政治局,，站在全球的視角,，對國內(nèi)經(jīng)濟形勢和現(xiàn)狀充分把握的基礎(chǔ)上，做出重點經(jīng)濟工作的安排和部署,，不僅在宏觀上把握,，更有在微觀上的指導(dǎo)，會議形成的綱領(lǐng)性文件,，將成為一個時期我國經(jīng)濟工作的指南,。會議對于電動車，充電樁和人工智能方面的鼓勵政策,，將會帶動相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展,。

大政方針已定，接下來重要的是,，各級要領(lǐng)會中央的政策精神,，充分運用好國家支持政策，上下形成合力抓落實,。

感覺這篇新聞稿處處是重點,，個人比較關(guān)注的三個表述：
當(dāng)前我國經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強,，需求仍然不足,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力，推動高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn),。
要加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,，既要逆勢而上，在短板領(lǐng)域加快突破,，也要順勢而為,，在優(yōu)勢領(lǐng)域做大做強。要夯實科技自立自強根基,，培育壯大新動能,。要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進充電樁,、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造,。要重視通用人工智能發(fā)展，營造創(chuàng)新生態(tài),，重視防范風(fēng)險,。
要堅持“兩個毫不動搖”,，破除影響各類所有制企業(yè)公平競爭、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘,，持續(xù)提振經(jīng)營主體信心,，幫助企業(yè)恢復(fù)元氣。

中國的城投債到底會不會違約,？

那不如我們回到五年前的時光,，那時的我們單純地認為“非標(biāo)不倒”、“大地產(chǎn)不倒”,、“有抵押的地產(chǎn)不倒”,，但事實卻是，我們依靠經(jīng)驗所篤信的,，在規(guī)則發(fā)生變革后,，都出現(xiàn)了根本性的顛覆。

從某些角度看,，以城投公司為代表的政府延伸,，就是過去那個大地產(chǎn)時代的重要一環(huán)，憑什么地產(chǎn)摔了下來,，而脫離地方政府信用的城投還高高在上呢,？

對于任何投資來說，當(dāng)我們的安全性建立在時代紅利的基礎(chǔ)上時,，我們就要想一想,，萬一時代的紅利徹底過去，是否還能找到一個安全底限讓我們依憑呢,？

如果今天所說的一語成讖,，真的有城投債暴雷了，個人投資者會不會損失慘重,？

我想還是相信政府的智慧吧,，剛剛過去的地產(chǎn)危局中，新開源的活水+地方政府背一些損失+金融機構(gòu)背一些損失+居民承擔(dān)小部分損失,，最終讓靴子落地了,。

沖擊有，但依然在可控范圍內(nèi),。問題是，你自己確定要成為那部分“背負損失”的對象么,？

那么,，如果城投信仰被打破，還有哪些資產(chǎn)處于危險的邊緣,？

羅馬不是一天建成的,，同樣的也不是一天毀掉的,。

即便私募債券基金備案規(guī)則變化，引發(fā)一連串的風(fēng)險暴露,，也不意味著城投債市場就會徹底崩盤,。

站在融資愈發(fā)艱難的城投公司視角去看，會發(fā)現(xiàn)面前的幾扇“融資大門”都正在慢慢的關(guān)上：

1,，非標(biāo)信托受限于新三分類,，只有最后三年的存續(xù)期，更何況許多先知先覺的信托公司已經(jīng)撤離這個市場了,；

2,，定融是城投公司最后的新鮮血液來源，但它卻游走在非法融資的邊緣,，只要監(jiān)管一聲令下,，就是個關(guān)門打狗的死局；

3,，沒有人說城投債不能發(fā)行了,，但實際上城投債的發(fā)行規(guī)模就是在萎縮...從結(jié)構(gòu)上看，城投債最忠實的粉絲已經(jīng)從銀行和基金轉(zhuǎn)移到信托和私募債券基金,，典型的“大金主賣賣賣,，小金主買買買”的格局，坊間傳聞零售之王已經(jīng)清空城投債,，就問你怕不怕,？

我傾向于城投債在2023年會發(fā)生暴雷的觀點，理由如下：

1,，城投公司從2018年開始艱難維持,，已然是步履蹣跚了；

2,，從資管新規(guī)的大邏輯看,，打破剛性兌付將會發(fā)生在任何一個領(lǐng)域，城投債也不例外,，P2P,、非標(biāo)信托、房地產(chǎn)融資,，你覺得下一個輪到誰,？

3，房地產(chǎn)的階段性風(fēng)險已經(jīng)出清,，多方共擔(dān)損失的模式看基本成功,，摸著石頭過河的第一階段已經(jīng)走完，第二階段“破城投剛兌”，這個時間點也來得剛剛好,；

4,，即便暴雷，也會是從部分網(wǎng)紅地區(qū)發(fā)起的,，信用債市場會遭受沖擊,，但不同評級和不同屬性的主題，受沖擊程度肯定有差別,。

我們可以預(yù)見的是,，在暴風(fēng)眼中的資產(chǎn)最先面臨滅頂之災(zāi)的，是那些網(wǎng)紅區(qū)域的城投債,；然后,，這些爆掉的網(wǎng)紅城投會在城投債乃至信用債市場上扔下一個巨大的炸彈，導(dǎo)致信用債價格遭遇階段性沖擊,，信用債和以國債為代表的利率債之間的利差會迅速拉大,，而后在市場緩慢出清的過程中，部分優(yōu)質(zhì)的城投債價格將會企穩(wěn)回升,，而垃圾城投終將成為垃圾,。

困難不能磨滅前進的動力，大家繼續(xù)努力,！

內(nèi)需不足,，說得還挺實在