“歌爾跌倒,，立訊吃飽,。”上周歌爾自曝“出事”后,，有網(wǎng)友如此調(diào)侃,。連天風(fēng)國(guó)際知名蘋(píng)果分析師郭明錤都表示，歌爾此次停產(chǎn)產(chǎn)品大概率是蘋(píng)果AirPods Pro2,，相關(guān)產(chǎn)品訂單將完全脫離歌爾股份,，并全部交給立訊精密，預(yù)計(jì)今年四季度,，AirPods Pro2出貨量約為2000萬(wàn)部,，而在歌爾股份裁員的同時(shí)，立訊精密正在擴(kuò)產(chǎn)填補(bǔ)產(chǎn)能缺口,，以做好獨(dú)家供應(yīng)AirPods Pro2的準(zhǔn)備,。就在這個(gè)節(jié)骨眼上，立訊精密拋出了公司史上最大規(guī)模股權(quán)激勵(lì),，無(wú)法不讓人浮想聯(lián)翩,。

不過(guò)，從今天立訊精密股價(jià)高開(kāi)低走且收盤(pán)僅上漲0.99%的情況來(lái)看,，投資者對(duì)其是否真能“吃飽”仍有疑慮,，一方面同為果鏈企業(yè)，難免唇亡齒寒——立訊精密是可以暫時(shí)吃下歌爾股份的代工份額,，但誰(shuí)又能保證立訊自身不會(huì)成為下一個(gè)歌爾？這是再大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)也無(wú)法改變的一個(gè)現(xiàn)實(shí),。另一方面立訊精密股權(quán)激勵(lì)方案并沒(méi)有談凈利潤(rùn),，存在增收不增利的可能，這并不利于股價(jià)成長(zhǎng),。

實(shí)際上,，“去果鏈化”也早已成為包括立訊精密在內(nèi)的果鏈企業(yè)公開(kāi)的秘密,。今年5月，立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春在股東大會(huì)上回應(yīng)依賴(lài)海外單一大客戶的問(wèn)題時(shí)就稱(chēng),，理想狀態(tài)是,，10年后單一客戶對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不超過(guò)三分之一。而若10年后要達(dá)到這個(gè)目標(biāo),，未來(lái)5年無(wú)疑就變得至關(guān)重要,，或許這是立訊精密此時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)的最大考量。畢竟在眾多的管理手段中,，股權(quán)激勵(lì)仍然是給員工尤其是核心員工“打雞血”的最佳方式之一,。同時(shí)，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件設(shè)置的合理性,，立訊精密在草案中做出如下說(shuō)明：2023年-2027年未來(lái)五年的行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)是綜合考慮了公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境,、經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)因素,，業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)定合理,、可測(cè)；對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言,，業(yè)績(jī)指標(biāo)明確同時(shí)具有一定的挑戰(zhàn)性,。

關(guān)于立訊的轉(zhuǎn)型，近期另一則消息值得關(guān)注,。11月8日,，立訊精密公告稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核,。此前公告顯示,，立訊精密本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額不超過(guò)135億元，將用于智能可穿戴設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè),、新能源汽車(chē)高壓連接系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)等系列項(xiàng)目,。另外，公司高管在近期的投資者活動(dòng)中表示,，2022年汽車(chē)業(yè)務(wù)整體成長(zhǎng)預(yù)期在50%以上,，接下來(lái)的5年，如果沒(méi)有發(fā)生一些極端意外狀況,，比如嚴(yán)重缺芯等問(wèn)題,，應(yīng)該還是保持這樣的趨勢(shì)?！獙?duì)此我們除了祝福,，還能說(shuō)啥呢？

“定心丸”與“人血饅頭”的區(qū)別何在,？

一是匪夷所思的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,。根據(jù)立訊精密2022年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,，公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票期權(quán)總量為17202.1萬(wàn)份，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為每股30.35元,。這一價(jià)格與11月11日31.43元/股的股價(jià)并無(wú)太大差距,。

二是立訊精密的前途未卜。其核心競(jìng)爭(zhēng)力難以與Twitter相提并論,，但是,，上周，Twitter老板埃馬斯克提出了一個(gè)可怕的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè),，稱(chēng)這家社交媒體公司可能會(huì)損失數(shù)十億美元,，而且不排除破產(chǎn)的可能。

三是立訊精密的前途及命運(yùn)可能由蘋(píng)果決定,。既然是“果鏈一哥”,，其業(yè)務(wù)量，要看別人臉色行事,，其短板是顯而易見(jiàn)的,，特別是，全球廣泛的科技分岔和供應(yīng)鏈分裂,，完全可能出現(xiàn),。

四是美國(guó)科技股大跌，美國(guó)科技公司大幅度裁員,。美國(guó)前五大科技股的市值,，從最高點(diǎn)已經(jīng)合計(jì)蒸發(fā)超過(guò)4.57萬(wàn)億美元(約32萬(wàn)億元人民幣)。今年10月,，微軟宣布將裁員不超過(guò)1000人,。11月9日，Meta宣布將裁減11000多個(gè)工作崗位,，占其員工總數(shù)的13%,，這是Meta成立18年來(lái)首次裁員，也是今年科技公司規(guī)模最大的裁員之一,。特別是,，這兩天，Twitter 又加快了裁員步伐,，Twitter在美國(guó)和海外的5,500名合同工中約有4,400人已被解雇,。顯而易見(jiàn)的是，立訊精密肯定知曉,，“覆巢之下,，焉有完卵”。

綜上，立訊精密在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,，更容易被人解讀為來(lái)者不善，這可能表面上是“激勵(lì)”,，而實(shí)質(zhì)上是城下之盟,。

立訊精密也算是A股少有的給投資人帶來(lái)高額回報(bào)的股票，如果上市就持有,，十多來(lái)年回報(bào)大約是百倍,。但是立訊引起廣泛關(guān)注的，應(yīng)該還是18年底開(kāi)始的股票飆升,，從7,、8塊漲到60塊。

立訊的發(fā)展,，以2016年為分水嶺,，分為兩個(gè)階段。此前主要是代工業(yè)務(wù),、連接器業(yè)務(wù)的發(fā)展,。2016年開(kāi)始，傍上蘋(píng)果這個(gè)大樹(shù),，以AirPods為突破口,，一炮而紅，飛速增長(zhǎng),。這波大漲,，有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的因素，也有果鏈題材的背景,，不止立訊,，蘋(píng)果的供應(yīng)商們都漲了很多。

過(guò)去十幾年,，管理層的能力已經(jīng)被證明,。但是代工畢竟只是代工而已，立訊在AirPods產(chǎn)業(yè)鏈的地位,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到臺(tái)積電在芯片產(chǎn)業(yè)鏈的地位,。

畢竟有蘋(píng)果這顆大樹(shù)，AirPods的滲透率也還有較大的空間,。所以未來(lái)業(yè)績(jī)可期,。不過(guò)盈虧同源，最大的風(fēng)險(xiǎn)也在這里,。以前AirPods只有立訊有能力干,，現(xiàn)在歌爾也分走了不少份額。再長(zhǎng)遠(yuǎn)，需要看立訊有沒(méi)有培植出新的業(yè)務(wù),。不過(guò)以管理層歷史表現(xiàn)看,，這應(yīng)該是大概率事件。

我們看到當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)上立訊精密可以說(shuō)是呈現(xiàn)出了蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì),，大家都在說(shuō)立訊精密到底是怎么回事，我們又該如何看待力訊經(jīng)歷當(dāng)前的最大股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,？
首先在整個(gè)市場(chǎng)之上之前,，整個(gè)市場(chǎng)上的蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈有眾多的上市公司，比如說(shuō)大家熟悉的富士康,，還有藍(lán)思科技,，立訊精密，歌爾股份等等,。但是最近一段時(shí)間伴隨著蘋(píng)果的產(chǎn)業(yè)變革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)鏈參與方其實(shí)出現(xiàn)了比較大的市場(chǎng)變化，特別是在另訊精密這一方面,，他們獲得了更多蘋(píng)果的訂單,，在蘋(píng)果的市場(chǎng)之上占據(jù)了更加重要的地位。也正是如此,，我們看到立訊精密在市場(chǎng)之上,。開(kāi)始有了更強(qiáng)的市場(chǎng)號(hào)召力和市場(chǎng)創(chuàng)新能力，自然而然也就有了更強(qiáng)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),，所以在這樣的大背景之下,，立訊精密的所作所為才會(huì)如此被大家所關(guān)注。特別是前一陣歌爾股份所出現(xiàn)的問(wèn)題,，更加引發(fā)了市場(chǎng)的熱議,，立訊精密作為重要的市場(chǎng)參與方，反而獲得了更好的市場(chǎng)表現(xiàn),。
其次,，當(dāng)前立訊精密啟動(dòng)如此大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，實(shí)際上是在自身業(yè)績(jī)發(fā)展特別好的時(shí)候,，想通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)推動(dòng)市場(chǎng)更好的發(fā)展,，推動(dòng)更多的員工更好的參與市場(chǎng)的擴(kuò)張，從而調(diào)動(dòng)員工的生產(chǎn)積極性,。所以這種激勵(lì)更多的是企業(yè)在推動(dòng)自身發(fā)展的過(guò)程之中,，進(jìn)一步的通過(guò)股權(quán)激勵(lì)為手段來(lái)實(shí)現(xiàn)更好的企業(yè)的效果，而且用股權(quán)作為激勵(lì)無(wú)疑會(huì)比真金白銀的花錢(qián)更加節(jié)省企業(yè)的成本,，這也是為什么我們看到這些年科技類(lèi)企業(yè)越來(lái)越多的使用股權(quán)激勵(lì),，而不是使用現(xiàn)金激勵(lì)未來(lái)推動(dòng)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展,，這也是當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)特殊性所導(dǎo)致的一個(gè)必然結(jié)果。
第三,，對(duì)于各家果鏈企業(yè)來(lái)說(shuō),，可能最需要做的是趕快想方設(shè)法進(jìn)一步的推動(dòng)自身的長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展，特別是多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展,，我們看到最近幾年這種果鏈企業(yè)實(shí)際上出現(xiàn)了很多的案例,，比如說(shuō)之前的歌爾股份，歐菲光等等,，在蘋(píng)果大規(guī)模的采購(gòu)你的產(chǎn)品的時(shí)候有非常好的發(fā)展，但是一旦蘋(píng)果進(jìn)行市場(chǎng)的變化,，或者說(shuō)換供應(yīng)商了,，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題甚至虧損，對(duì)于蘋(píng)果的過(guò)度依賴(lài)問(wèn)題正在成為這些供應(yīng)鏈企業(yè)最大的難題,，如何能夠讓自身的發(fā)展和大客戶之間不要形成如此特殊的強(qiáng)綁定關(guān)系,，如何能夠形成多條腿走路的發(fā)展格局，正成為擺在各家面前最重要的難題,。

國(guó)人對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)的定義,，過(guò)于苛刻，如同很多公共事件中「完美受害者」偏見(jiàn),。

股權(quán)激勵(lì)這件事,，對(duì)于高管與核心崗位與關(guān)鍵人才來(lái)說(shuō)，以前是0與1的問(wèn)題,，也就是說(shuō),，只要進(jìn)入了被授予人圈子，就是重大勝利,，至于行權(quán)價(jià)與約束條件,，大家沒(méi)那么關(guān)心，這背后的邏輯簡(jiǎn)單粗暴：老大們也在里面,。老大的老大參與制定的方案,，會(huì)把自己卡死？

對(duì)立訊發(fā)展前景的憂慮,，或者說(shuō)多慮,，還有另外一個(gè)誤區(qū)：依托大品牌或者大平臺(tái)而取得發(fā)展的模式，不如自己獨(dú)立自主,。

富士康已經(jīng)這么優(yōu)秀,，很多人說(shuō)他不過(guò)是個(gè)代工廠。李佳琦這么厲害,，別人就說(shuō)他僅僅是個(gè)主播,。

供應(yīng)鏈伙伴緊密關(guān)系遠(yuǎn)比我們想象的更有價(jià)值，比如果鏈企業(yè)，其在聯(lián)合研發(fā)能力,、成本控制水平,、履約能力都是世界頂尖水平。