近期,，小米集團港股的最新股價跌破11港元,，距離今年5月創(chuàng)下的10.3港元低點，已經(jīng)只有一步之遙,，假若跌破前期低點,，接下來就是10港元保衛(wèi)戰(zhàn)，對于小米的投資者來說,，一年半的時間,，又是一個輪回。

2020年春天,，小米港股從10港元起步,，2021年1月最高漲至35.9港元，成為一道亮麗的風(fēng)景線,，接下來華為紅利消退,，小米股價進入漫漫熊途，其中跌破24港元的位置,，應(yīng)該是很致命的,，雖然期間小米集團多次回購，但現(xiàn)在又跌回到了10港元的原點,。

小米股價的V字型走勢,，有手機行業(yè)大環(huán)境的影響，也有小米自身的因素,，其中在高端手機市場屢戰(zhàn)屢敗,，雷軍有做高端的雄心，卻沒有系統(tǒng)性的打法,，使得華為紅利消退之后,，小米股價又露出了原型。

拋開行業(yè)因素和自身原因,，還有個很有趣的角度,，都是主打高性價比，股價跌幅也很慘重,，但是拼多多為何今年能夠絕地逢生,，股價漲了三倍，從4月份的23美元漲至72美元,，而小米的股價從10.3港元又跌回到10.8港元,，幾乎沒有像樣的漲幅。

同樣是主打高性價比的上市企業(yè),，投資者也是以國際投資者為主,，為何對拼多多和小米集團的態(tài)度涇渭分明呢？

答案或許是，拼多多在電商行業(yè)只有一個,，而小米集團在3C行業(yè)里面有很多個,，因此，小米的高性價比,，相比于拼多多的高性價比,，就顯得非常不值錢了。

事實上,，拼多多的崛起,，得益于一個市場契機，中國電商市場下沉,，但是阿里把精力放在了天貓,，跟京東搶城市的中產(chǎn)用戶，有意無意地讓淘寶邊緣化,，讓拼多多收獲了一個巨大的市場紅利期,。

而且，拼多多在站穩(wěn)電商第三把手之后,，不是去想著跟京東和天貓搶地盤,，而是穩(wěn)扎穩(wěn)打地鞏固基本盤，很低調(diào)的布局社區(qū)團購,，主打最基礎(chǔ)最高頻的農(nóng)產(chǎn)品和日用戶,，這讓拼多多的高性價比不僅有了扎實的下沉用戶，甚至吸引力不少消費力下滑的中產(chǎn)用戶,，吃了不少天貓京東的客群,。

高性價比、日用消費品,、高頻消費，是拼多多最基本的核心邏輯,，尤其是社區(qū)團購這個賽道,，目前看來最后的贏家就是拼多多，其他的都幾乎已經(jīng)潰敗,，連盒馬,、七鮮這樣的線下新零售店，都受到了多多買菜的極大威脅,，在這種局面下,，拼多多構(gòu)筑了牢固的基本盤，在電商行業(yè)屬于坐三望二,，市值跟京東不相上下,，都在1000億美元附近。

反觀小米集團,，在天上掉餡餅收到特朗普的大禮包之后,，內(nèi)部過于浮躁,，得隴望蜀，雷軍也把收獲華為讓出來的市場,，當(dāng)成了理所當(dāng)然,，核心精力都放在了高端產(chǎn)品和海外市場，以及造車業(yè)務(wù)上,，對于讓小米發(fā)家的業(yè)務(wù)基本盤,，其實是忽視了的。

雖然很多人說小米的產(chǎn)品就是品牌版本的“華強北”,，這雖然有些偏頗,，但是也有一定的道理，事實上,，小米所處的3C賽道,，華強北模式已經(jīng)存在了二十年，小米崛起之后,，收獲的就是過去華強北的用戶,，但在這兩年，雷軍顯然只是把性價比放在口上,，不甘心總是做華強北“總舵主”,，一定要高端。

雷軍做高端的執(zhí)念,，在手機行業(yè)進入到下行期之后,，就讓小米內(nèi)部顯得特別痛苦，因為高性價比與高端本來就是完全相悖的,，而雷軍卻幻想一個品牌,，可以通吃高中低用戶群。

更要命的是,，3C消費品并非是高頻消費品,，也就是一個消費者，不可能一年內(nèi)買幾次手機,，更不用說電視,、冰箱這種產(chǎn)品了，沒有高頻消費,，小米就得不斷擴張品類,，最后變成了雜而不精，相比于拼多多主打農(nóng)產(chǎn)品和生活消費品,，自然就更缺乏消費黏性,。

從競爭對手角度來看，拼多多在電商賽道已經(jīng)沒有競爭對手，京東的京喜主動撤退,，阿里的淘特也并不成功,，拼多多不斷創(chuàng)新的返利玩法，甚至把當(dāng)初的返利電商平臺都給干掉了,，不僅牢牢把控用戶心智,，而且對于越來越看重價格的消費者來說，其存在已經(jīng)是不可或缺的,。

反觀小米,，在中低端的3C賽道上，無論是傳統(tǒng)的手機和家電玩家,，比如互聯(lián)網(wǎng)電視就有TCL,、雷鳥、海信等一大批競爭對手,，手機有OPPO,、vivo、榮耀,、realme,，小米在各條賽道都腹背受敵，這兩年的競爭對手只多不少,。

至于汽車業(yè)務(wù),，現(xiàn)在是遠水解不了近渴，2024年首車下線之前,，都救不了小米的業(yè)績,，反而成為小米現(xiàn)金流的一個潛在黑洞。

此外,，拼多多的電商平臺屬性,，在坐擁8億用戶的規(guī)模效應(yīng)之后，戰(zhàn)略上可進可退,，財務(wù)上極為穩(wěn)健,，盈利還能創(chuàng)下這兩年的高點，而小米在手機業(yè)務(wù)基本盤下滑之后,，除了走高端和賭造車的華山一條路之后，雷軍似乎也沒有更好的選擇,。

事實上,，小米現(xiàn)在的窘境，也是很多主打互聯(lián)網(wǎng)紅利新興品牌的共性,，一旦紅利退去,，就變成了裸泳。

小米耗資百億回購股票，看似很大,，但實際上以小米目前2700多億的市值來看,，以及之前回購時候比較高的價格看，小米的這個回購額可能還不到總股本的5%,，考慮到目前小米股本中81%左右的流通股,，這個回購數(shù)量也并不是很大，因此無法提振低迷的股價,，倒也是正常的,。

另外，小米的股價低迷,，還是因為其整體的表現(xiàn)不盡如人意,，作為一家以手機制造為主業(yè)的企業(yè)，其極低的利潤率可以說連一般的高端制造企業(yè)都談不上,，最高的2018年凈利率也只有7.7%,，更無法說自己是高科技企業(yè)了。今年中報顯示,，小米上半年實現(xiàn)凈利潤為8.3億,，同比下降95%,實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤49.4億，同比下降60%,。小米一心想做中國的蘋果,，但是業(yè)績上卻長期低迷。