8月31日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2022年8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù),、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù),。其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%,，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%和51.7%,，比上月下降1.2和0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間,。

PMI作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo),，8月份錄得數(shù)據(jù)雖較7月份有所回升，但繼續(xù)處于收縮區(qū)間（4月47.4%,、5月49.6%,、6月50.2%、7月49.0%,，8月49.4%）,，體現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平自6月實(shí)現(xiàn)環(huán)比修復(fù)以來(lái)仍有波動(dòng)，恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固,。筆者認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的緊要關(guān)口，1.6億市場(chǎng)主體,，尤其是4000多萬(wàn)中小企業(yè)發(fā)展信心不足是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇的長(zhǎng)期“痛點(diǎn)”問(wèn)題,，政策實(shí)施需搶抓當(dāng)前關(guān)鍵窗口，使私人部門逐步接力政府部門實(shí)現(xiàn)發(fā)力,，即實(shí)現(xiàn)民企貸款投資與居民貸款消費(fèi),，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇,。

首先，從構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)來(lái)看,，雖部分指數(shù)有所回升,，但仍均低于臨界點(diǎn)。
具體來(lái)看,，生產(chǎn)指數(shù)為49.8%,，與上月持平；新訂單指數(shù)為49.2%,，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn),；原材料庫(kù)存指數(shù)為48.0%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn),；從業(yè)人員指數(shù)為48.9%,，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為49.5%,，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn),。其中，產(chǎn)需指數(shù)一平一升,，均低于臨界點(diǎn),，表明整體制造業(yè)產(chǎn)需恢復(fù)力度不足，仍需加強(qiáng),。

其次,，從大、中,、小型企業(yè)PMI來(lái)看,，大型企業(yè)升至擴(kuò)張區(qū)間，中,、小型企業(yè)依然處于收縮區(qū)間,。大型企業(yè)PMI為50.5%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn),，升至擴(kuò)張區(qū)間,。中型企業(yè)PMI為48.9%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),，景氣水平有所改善,。小型企業(yè)PMI為47.6%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn),，景氣水平繼續(xù)下降,。其中，中、小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力更大,，發(fā)展預(yù)期持續(xù)較弱,，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇的“痛點(diǎn)”問(wèn)題,。

此外,，相比于全年其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，最需要保住的目標(biāo)是失業(yè)率在5.5%以內(nèi),。在面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)下,，如果能夠保住失業(yè)率目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能正常運(yùn)轉(zhuǎn),，已是十分成功的,。而中小企業(yè)貢獻(xiàn)了市場(chǎng)中80%的就業(yè)，保就業(yè)則首先要保住中小企業(yè),，只要讓中小企業(yè)具備充足的發(fā)展信心,，就業(yè)崗位就會(huì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性的良性擴(kuò)張。

7月28日,，政治局會(huì)議要求,，“要發(fā)揮企業(yè)和企業(yè)家能動(dòng)性，營(yíng)造好的政策和制度環(huán)境,，讓國(guó)企敢干,、民企敢闖、外企敢投”,，表明政策面的積極態(tài)度,，是不允許中小企業(yè)發(fā)展信心持續(xù)轉(zhuǎn)弱的。

8月24日,，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,，“在落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策,，形成組合效應(yīng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好,、保持運(yùn)行在合理區(qū)間,，努力爭(zhēng)取最好結(jié)果”。19項(xiàng)接續(xù)政策中包括,，“持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng),，降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”“出臺(tái)措施支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和投資，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展”“對(duì)一批行政事業(yè)性收費(fèi)緩繳一個(gè)季度,，鼓勵(lì)地方設(shè)立中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金”等針對(duì)市場(chǎng)主體,，中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展信心恢復(fù)的政策舉措。

筆者認(rèn)為,，后續(xù)宏觀財(cái)政貨幣政策在擴(kuò)大有效需求上也將更加積極作為,。貨幣政策在兼顧短期和長(zhǎng)期,、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡的前提下,，將保持戰(zhàn)略定力,，堅(jiān)定以我為主，助力私人部門“寬信心”,，避免中小企業(yè)發(fā)展信心不足這疫情“后遺癥”成為“永久性創(chuàng)傷”,。

而倘若，后續(xù)市場(chǎng)主體,，中小企業(yè)發(fā)展的預(yù)期與信心依舊較弱,，經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇，或經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)超預(yù)期的黑天鵝,、灰犀牛事件,，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力，貨幣政策仍有空間,，總量工具依舊在政策工具箱之中,，結(jié)構(gòu)性政策也將持續(xù)發(fā)力。

往未來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)在政策面強(qiáng)烈的穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下,，已站在新一輪復(fù)蘇期的起點(diǎn)上。市場(chǎng)主體,、投資者也需理解,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從來(lái)不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動(dòng)回升,。此外,，下半年即將召開(kāi)的二十大也將積極布局未來(lái)。當(dāng)下我們更需要拾起發(fā)展的信心,，走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前,，抓住未來(lái)的確定性。

從2005年統(tǒng)計(jì)局發(fā)布PMI指數(shù)到現(xiàn)在,，中國(guó)的PMI絕大多數(shù)時(shí)間都在50的榮枯線以上,，低于50的月份屈指可數(shù)，歷史上的最低值出現(xiàn)在2020年的2月份,，當(dāng)時(shí)中國(guó)的制造業(yè)PMI跌到了35.7,。而第二低點(diǎn)出現(xiàn)在2008年的11月，制造業(yè)PMI跌到了38.8,。

2022年的情況非常嚴(yán)峻,，今年前八個(gè)月中，有5個(gè)月的PMI都在50以下。而即使在2020年全年,，也僅有2020年2月的PMI低于50,。2021年也僅有9月和10月的PMI低于50，從這一點(diǎn)上看,，今年的經(jīng)濟(jì)下行壓力的確是非常大,。

要看到，8月的PMI中,，大中小企業(yè)的分化進(jìn)一步明顯,，大型企業(yè)的PMI回升，而小企業(yè)的PMI反而下降,，這也顯示在經(jīng)濟(jì)下行中,，大企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)更強(qiáng)一些。