軟銀到了生死存亡的十字路口,。軟銀的投資者已經成為驚弓之鳥，8月21日,，軟銀CFO后藤芳光 在接受英國《金融時報》采訪時稱,，出售阿里巴巴是為了安撫投資者，展示該集團的財務狀況十分穩(wěn)健,。本月,，軟銀公布出現有史以來最大季度虧損：在截至6月的三個月虧損234億美元，當季軟銀1,000億美元Vision Fund 1和Vision Fund 2的投資虧損達到220億美元,。這幾乎抹去了自2017年第一只Vision Fund推出以來,，這些科技投資基金所帶來的所有累積收益。自2017年中以來,，納斯達克綜合指數已經翻倍,。如果按照這個虧損速度再往下虧損下去，那么,，軟銀肯定將不復存在了,。

首席執(zhí)行官孫正義無地自容。軟銀公布創(chuàng)紀錄虧損后,，孫正義表示這一表現令他感到羞愧和自責,。對投資者來說，這一幕似曾相識,，但是,，事不過三。當務之急在于,，這次,，孫正義能否力挽狂瀾，這是個未知數,。

激進的投資風格,。孫正義彪悍的投資風格無人能及。他一手把軟銀打造成為全球最大,、最具爭議的科技投資者,。軟銀手中擁有旁人無法企及的1,000億美元資金，再加上殘酷的內部文化，其后果,，是軟銀幾乎憑借一己之力推高了硅谷和其他地區(qū)的企業(yè)估值,，當極端出現時，軟銀也有可能搬起石頭砸自己的腳,。關鍵在于,，投資者可能希望，創(chuàng)紀錄的虧損將有助于公司集中精力,，采取紀律性更強的投資策略,。但是，投資者的耐心是有限的,。

伴隨著重金投入的WeWork表現低迷和不斷賣股求生,，之前光環(huán)加持的軟銀模式得到了越來越多理性的思考，這對于股權投資是好事,，對于我們進一步反思企業(yè)治理和周期應對,，也是一件好事。

1,，決斷的投資模式,，本身就蘊含著極大的風險。

孫正義6分鐘就下決定投資馬云,，這既包含了對于馬云的極大信任,，又何嘗不是孫正義賭性的一種表現呢？當我們?yōu)檫@個模式所獲取巨大成功而津津樂道時,，卻忽視了這個模式的風險,。事實上，孫正義除了阿里巴巴以外,，并沒有在中國的互聯網甚至是世界范圍的互聯網浪潮中抓到另一只“小鳥”,，這就足以證明阿里巴巴的成功和孫正義的眼光并沒有直接關系。

在巨大的時代紅利面前,，個人的超額收益甚至是超額負收益被掩蓋無余,，但當時代的大潮褪去，那些在裸泳的人就清晰可見了,。有意思的,，有些裸泳的人可能根本不會游泳,，或是游得很拙劣,，但這些令人啼笑皆非的動作卻在潮來的時候被奉為經典，曾幾何時你還會記得,，媒體上高調喊著“你看那個狗刨的人,，游得多么瀟灑”！

2，任何風險的投資都不該用負債的方式去投資

股權投資作為風險最大,、流動性最差的投資,，應該匹配最長周期的錢，但如果你非要用金融機構負債的方式來撬動這個杠桿,，那一定會自食其果,。不僅是孫正義，中國的私募股權也在經歷一輪類似的痛苦出清,，之前大量股權投資的錢來自銀行理財資金池,，但在非標轉標的背景下，對于這個模式的清算也在有效地推動中,，在行業(yè)正本清源的過程中,，不可避免要帶來這個行業(yè)資金的緊張。

對于孫正義來說,，最難的時刻恐怕還未到來,，股權項目減值只是一個開始，而負債到期引發(fā)的連鎖反應則是真正打開了危機的潘多拉魔盒,。

3,，互聯網模式或者說新經濟的模式已經趨于尾端了，這個大賽道已經不是閉著眼睛就能投資的了

有人總結互聯網的模式就是投資→砸市場份額→融資→砸更多市場份額→再考慮盈利模式,，但這兩年伴隨著互聯網勢力范圍的劃定和行業(yè)天花板（微信的活躍用戶接近13億）,，互聯網的紅利將要終結，與之相對應的是,，過去粗暴的打法也走到了被終結的局面,。

從這個角度看，孫正義投資的WeWork等一系列公司,，都屬于互聯網“舊時代”的產物,，如果不能提升其管理水平，在企業(yè)視野,、管理精細化等方面給予企業(yè)以額外的支持,，這樣的“錢”價值又在哪里？

不能創(chuàng)造價值的錢,，是沒有價值的,。對于習慣了大刀闊斧高舉高打的孫正義，如果希望繼續(xù)有所作為,，必須積極有為的轉變自己的投資和投后,，才能讓軟銀迎來新的轉機。

而對于企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,，在移動互聯網的大潮行將褪去的此刻,，也必須思考,，自己在未來10-15年社會生態(tài)中的價值，不能創(chuàng)造價值的錢是無用的,，不能為社會創(chuàng)造價值的企業(yè),，一樣是會被淘汰的。尋找到自己的準確定位,，提升自己的精細化管理能力,，這才是企業(yè)經營萬變不離其宗的根本。

孫正義在1999年以2000萬美元投資阿里巴巴,，持有40%的股份,，后續(xù)阿里巴巴不斷增資擴股，軟銀股權不斷稀釋至25%左右,。這筆投資可以說是軟銀歷史上最成功的投資,，也是全球股權投資中最成功的案例之一。

軟銀雖然沒有能在阿里的最高點拋售,，但軟銀可以說是抄到阿里大底的投資者,，無論軟銀是需要現金也好，是不看好阿里未來的發(fā)展也罷,，持有20年不離不棄并幫助阿里不斷成長壯大,，可以說已經是難能可貴。而即使持股比例降低到14.6%,，軟銀仍然是阿里巴巴的第一大股東,。

在投資圈，起起伏伏可以說是常態(tài),，被稱作“股神”的巴菲特也有自己低落的時候,，而軟銀的這個虧損，很多時候折射的并不是投資的失誤,，而只是市場的暴跌,，這也需要軟銀用一顆平常心去看待了，從更長的一個時期來看,，軟銀的業(yè)績還是非常優(yōu)秀的,。