軟銀到了生死存亡的十字路口,。軟銀的投資者已經(jīng)成為驚弓之鳥，8月21日,，軟銀CFO后藤芳光 在接受英國《金融時報》采訪時稱,，出售阿里巴巴是為了安撫投資者，展示該集團的財務(wù)狀況十分穩(wěn)健,。本月,，軟銀公布出現(xiàn)有史以來最大季度虧損：在截至6月的三個月虧損234億美元，當(dāng)季軟銀1,000億美元Vision Fund 1和Vision Fund 2的投資虧損達到220億美元,。這幾乎抹去了自2017年第一只Vision Fund推出以來,，這些科技投資基金所帶來的所有累積收益。自2017年中以來,，納斯達克綜合指數(shù)已經(jīng)翻倍,。如果按照這個虧損速度再往下虧損下去，那么,，軟銀肯定將不復(fù)存在了,。

首席執(zhí)行官孫正義無地自容。軟銀公布創(chuàng)紀(jì)錄虧損后,，孫正義表示這一表現(xiàn)令他感到羞愧和自責(zé),。對投資者來說，這一幕似曾相識,，但是,，事不過三。當(dāng)務(wù)之急在于,，這次,，孫正義能否力挽狂瀾，這是個未知數(shù),。

激進的投資風(fēng)格,。孫正義彪悍的投資風(fēng)格無人能及。他一手把軟銀打造成為全球最大,、最具爭議的科技投資者,。軟銀手中擁有旁人無法企及的1,000億美元資金，再加上殘酷的內(nèi)部文化,，其后果,，是軟銀幾乎憑借一己之力推高了硅谷和其他地區(qū)的企業(yè)估值,，當(dāng)極端出現(xiàn)時，軟銀也有可能搬起石頭砸自己的腳,。關(guān)鍵在于,，投資者可能希望,，創(chuàng)紀(jì)錄的虧損將有助于公司集中精力,，采取紀(jì)律性更強的投資策略。但是,，投資者的耐心是有限的,。

伴隨著重金投入的WeWork表現(xiàn)低迷和不斷賣股求生，之前光環(huán)加持的軟銀模式得到了越來越多理性的思考,，這對于股權(quán)投資是好事,，對于我們進一步反思企業(yè)治理和周期應(yīng)對，也是一件好事,。

1,，決斷的投資模式，本身就蘊含著極大的風(fēng)險,。

孫正義6分鐘就下決定投資馬云,，這既包含了對于馬云的極大信任，又何嘗不是孫正義賭性的一種表現(xiàn)呢,？當(dāng)我們?yōu)檫@個模式所獲取巨大成功而津津樂道時,，卻忽視了這個模式的風(fēng)險。事實上,，孫正義除了阿里巴巴以外,，并沒有在中國的互聯(lián)網(wǎng)甚至是世界范圍的互聯(lián)網(wǎng)浪潮中抓到另一只“小鳥”，這就足以證明阿里巴巴的成功和孫正義的眼光并沒有直接關(guān)系,。

在巨大的時代紅利面前,，個人的超額收益甚至是超額負(fù)收益被掩蓋無余，但當(dāng)時代的大潮褪去,，那些在裸泳的人就清晰可見了,。有意思的，有些裸泳的人可能根本不會游泳,，或是游得很拙劣,，但這些令人啼笑皆非的動作卻在潮來的時候被奉為經(jīng)典，曾幾何時你還會記得,，媒體上高調(diào)喊著“你看那個狗刨的人,，游得多么瀟灑”！

2,，任何風(fēng)險的投資都不該用負(fù)債的方式去投資

股權(quán)投資作為風(fēng)險最大,、流動性最差的投資,，應(yīng)該匹配最長周期的錢，但如果你非要用金融機構(gòu)負(fù)債的方式來撬動這個杠桿,，那一定會自食其果,。不僅是孫正義，中國的私募股權(quán)也在經(jīng)歷一輪類似的痛苦出清,，之前大量股權(quán)投資的錢來自銀行理財資金池,，但在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的背景下，對于這個模式的清算也在有效地推動中,，在行業(yè)正本清源的過程中,，不可避免要帶來這個行業(yè)資金的緊張。

對于孫正義來說,，最難的時刻恐怕還未到來,，股權(quán)項目減值只是一個開始，而負(fù)債到期引發(fā)的連鎖反應(yīng)則是真正打開了危機的潘多拉魔盒,。

3,，互聯(lián)網(wǎng)模式或者說新經(jīng)濟的模式已經(jīng)趨于尾端了，這個大賽道已經(jīng)不是閉著眼睛就能投資的了

有人總結(jié)互聯(lián)網(wǎng)的模式就是投資→砸市場份額→融資→砸更多市場份額→再考慮盈利模式,，但這兩年伴隨著互聯(lián)網(wǎng)勢力范圍的劃定和行業(yè)天花板（微信的活躍用戶接近13億）,，互聯(lián)網(wǎng)的紅利將要終結(jié)，與之相對應(yīng)的是,，過去粗暴的打法也走到了被終結(jié)的局面,。

從這個角度看，孫正義投資的WeWork等一系列公司,，都屬于互聯(lián)網(wǎng)“舊時代”的產(chǎn)物,，如果不能提升其管理水平，在企業(yè)視野,、管理精細化等方面給予企業(yè)以額外的支持,，這樣的“錢”價值又在哪里？

不能創(chuàng)造價值的錢,，是沒有價值的,。對于習(xí)慣了大刀闊斧高舉高打的孫正義，如果希望繼續(xù)有所作為,，必須積極有為的轉(zhuǎn)變自己的投資和投后,，才能讓軟銀迎來新的轉(zhuǎn)機。

而對于企業(yè)特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,，在移動互聯(lián)網(wǎng)的大潮行將褪去的此刻,，也必須思考，自己在未來10-15年社會生態(tài)中的價值,，不能創(chuàng)造價值的錢是無用的,，不能為社會創(chuàng)造價值的企業(yè),，一樣是會被淘汰的。尋找到自己的準(zhǔn)確定位,，提升自己的精細化管理能力,，這才是企業(yè)經(jīng)營萬變不離其宗的根本。

孫正義在1999年以2000萬美元投資阿里巴巴,，持有40%的股份,，后續(xù)阿里巴巴不斷增資擴股，軟銀股權(quán)不斷稀釋至25%左右,。這筆投資可以說是軟銀歷史上最成功的投資,，也是全球股權(quán)投資中最成功的案例之一,。

軟銀雖然沒有能在阿里的最高點拋售,，但軟銀可以說是抄到阿里大底的投資者，無論軟銀是需要現(xiàn)金也好,，是不看好阿里未來的發(fā)展也罷,，持有20年不離不棄并幫助阿里不斷成長壯大，可以說已經(jīng)是難能可貴,。而即使持股比例降低到14.6%,，軟銀仍然是阿里巴巴的第一大股東。

在投資圈,，起起伏伏可以說是常態(tài),，被稱作“股神”的巴菲特也有自己低落的時候，而軟銀的這個虧損,，很多時候折射的并不是投資的失誤,，而只是市場的暴跌，這也需要軟銀用一顆平常心去看待了,，從更長的一個時期來看,，軟銀的業(yè)績還是非常優(yōu)秀的。