寧德時(shí)代到底值多少錢?

近段時(shí)間,，股市已然反彈新高，其中以汽車概念股表現(xiàn)最為出色,。截止23日,，寧德時(shí)代也已低點(diǎn)反彈51.8%，總市值達(dá)1.3萬(wàn)億,，可謂是大幅反彈,！短期來(lái)看，有突破歷史新高的極大可能性,。

1.3萬(wàn)億的估值到底貴不貴呢,？

以2600萬(wàn)新車年銷量推算，新車市場(chǎng)規(guī)模約在2.6萬(wàn)億到5萬(wàn)億之間,，當(dāng)然隨著汽車智能化進(jìn)程的加快,，單車平均售價(jià)有望突破30萬(wàn)元，那樣的話,，新車市場(chǎng)規(guī)?？赡苓_(dá)到7.8萬(wàn)億。假設(shè)10年之后,，所有的新能源汽車都用寧德時(shí)代一家的電池,，那樣的話,，寧德時(shí)代的銷售額能達(dá)到2.5萬(wàn)億元人民幣，以10%的凈利潤(rùn)計(jì)算,，那時(shí)候的寧德時(shí)代年利潤(rùn)將有2500億元,，2500億完全可以支撐得起2.5萬(wàn)億的市值。目前1.3萬(wàn)億的市值,，不算貴,。

以上是最理想的情況。但是呢,，10年之后汽車不可能都是新能源車,，就是都變成了新能源汽車,，汽車生產(chǎn)商也不可能都用寧德時(shí)代的電池,。有一半的汽車生產(chǎn)商用寧德時(shí)代電池就不錯(cuò)了。

昨晚寧德時(shí)代發(fā)布公告披露定增結(jié)果,，今早各路理財(cái)師刷屏這個(gè)消息,，而今天可謂天時(shí)地利，原本法定砸盤日的周四意外走出了烈日行情,，在早盤稍作調(diào)整后各股指一路上揚(yáng),，寧王也收于536.97元（+5.91%），創(chuàng)出了近期新高,。收盤后,，各路理財(cái)師又刷了一波存在感，紛紛表示獲配機(jī)構(gòu)已經(jīng)浮盈23%,。（定增價(jià)410元/收盤價(jià)536元≈0.76）其實(shí)這樣簡(jiǎn)單比劃浮盈只是一種宣傳和作秀,，真正了解定增的規(guī)則，我們可能會(huì)對(duì)定增多一些平常心,。

定向增發(fā)是上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份的行為,，這里少數(shù)特定投資者一般是指機(jī)構(gòu)投資者，所以個(gè)人不能參與定增,。按照規(guī)定,，定增發(fā)行價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日市價(jià)均價(jià)的80% 。所以參與定增是能“打折買股票”,，但是這個(gè)折扣是有基準(zhǔn)公允價(jià)的,，不是私下磋商的。另外,，定增獲配的股票限售6個(gè)月,，所以它也自帶鎖定期。這就意味著,，參與定增的機(jī)構(gòu)需要對(duì)標(biāo)的公司目前及未來(lái)半年一年的股價(jià)有預(yù)判能力,，看好目前的低估和折扣，對(duì)盈利空間有足夠的信心。

當(dāng)然,，對(duì)于頂級(jí)資管機(jī)構(gòu),，我們相信他們確實(shí)在投資決策的勝率上完勝普通人。前后兩次參與寧王定增的高瓴資本（HHLR 管理有限公司-HHLR 中國(guó)基金）在相關(guān)報(bào)道中被作為“精準(zhǔn)的高拋低吸專業(yè)手法”的學(xué)習(xí)典范,。2020年7月,，高瓴資本參與寧德時(shí)代上一次增發(fā)，價(jià)格僅為161元/股,，當(dāng)時(shí)動(dòng)用了100億資金,。到了2021年1月底，限售期滿之時(shí),，寧德時(shí)代股價(jià)已越過(guò)400元大關(guān),，并且繼續(xù)上漲。隨后,，高瓴資本就開(kāi)始大手筆減持,。如今，高瓴資本再次動(dòng)用30億,，參與價(jià)格為410元/股,，而這個(gè)價(jià)格距離前期高點(diǎn)已經(jīng)回落40%。個(gè)人認(rèn)為,，高瓴用上一輪利潤(rùn)的一小部分來(lái)做這一輪,，本身綜合看就是個(gè)穩(wěn)賺不賠的買賣，這種玩法不是什么機(jī)構(gòu)都能做的通用玩法,，不具備可復(fù)制性,。同時(shí)獲配定增，參與本輪的海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu),，像摩根士丹利,、摩根大通、國(guó)泰君安證券,、泰康資產(chǎn),、睿遠(yuǎn)基金，是在這個(gè)時(shí)點(diǎn)仍然看好寧德時(shí)代未來(lái)成長(zhǎng)性更多一點(diǎn),。這里面自然各有各的邏輯,，有待市場(chǎng)去檢驗(yàn)。

畢竟資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,。兩年前,，寧王才不到200元/股，現(xiàn)如今是536元/股的價(jià)格,，誰(shuí)又知道半年一年后呢,？即便公司如期成長(zhǎng),，也還有宏觀、海外等各種因素?cái)_動(dòng),，資本市場(chǎng)從來(lái)不是線性可以預(yù)測(cè)的,，無(wú)法提前預(yù)期的黑天鵝讓知名投資機(jī)構(gòu)折損的案例也屢見(jiàn)不鮮。我們只能說(shuō)這些知名投資機(jī)構(gòu)的勝率高于普通人,，但不能認(rèn)為他們百分百看對(duì),，或者百分百盈利。

注意到獲配機(jī)構(gòu)中還有國(guó)內(nèi)公募的“定增王”財(cái)通基金,，確實(shí)財(cái)通基金過(guò)往曾經(jīng)以擅長(zhǎng)定增著名,，在2015-2018年間財(cái)通基金發(fā)行過(guò)很多定增專戶，起初吃到了定增的紅利（折扣買股+市場(chǎng)向上）,，后來(lái)隨著規(guī)模擴(kuò)大,，參與定增的標(biāo)的只能不斷放寬，隨后市場(chǎng)陷入整體的漫長(zhǎng)調(diào)整,，泥沙俱下,，折扣安全墊不夠高,，導(dǎo)致很多產(chǎn)品浮虧,，更因?yàn)槟切┊a(chǎn)品都設(shè)有了存續(xù)期限，在存續(xù)期到期時(shí)按照基金合同必須清算,，導(dǎo)致未能等到2019-2020年市場(chǎng)恢復(fù)元?dú)饩鸵诟√潬顟B(tài)下割肉清盤,，傷了很多客戶。不能說(shuō)財(cái)通在定增上不專業(yè),，而是在定增策略最熱時(shí)沒(méi)有警惕市場(chǎng)周期,，過(guò)高估計(jì)了自身的管理半徑，擴(kuò)張的沖動(dòng)蒙蔽了理性的雙眼,，投資者同樣又是犯了“哪兒熱往哪兒擠”的大忌,。

所以作為投資人，想通過(guò)定增型資管產(chǎn)品參與打折買股票,，不能僅僅看中某個(gè)成功案例,，而要綜合看看機(jī)構(gòu)管理實(shí)力，歷史同類產(chǎn)品的業(yè)績(jī),，或者聽(tīng)聽(tīng)管理機(jī)構(gòu)有沒(méi)有從歷史經(jīng)驗(yàn)中有所成長(zhǎng),，還要綜合評(píng)估下市場(chǎng)環(huán)境，產(chǎn)品鎖定期等是否與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配,，放平心態(tài),，時(shí)至今日，應(yīng)該沒(méi)有什么寶藏類產(chǎn)品是剛剛被發(fā)掘,，急不可耐要做第一批吃螃蟹的人,。所有玩法都有人玩過(guò),，只是自己之前不了解而已。了解清楚再行動(dòng),，大概率不會(huì)錯(cuò)過(guò)一個(gè)億,，而是拯救不必要的損失。

作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),，將定增作為一種策略,、一種機(jī)會(huì)，而不是包裝成一種獨(dú)特的賣點(diǎn)或產(chǎn)品線,，這樣更符合市場(chǎng)容量和客觀規(guī)律,，落地起來(lái)也會(huì)更輕松。這次,，睿遠(yuǎn),，國(guó)君等機(jī)構(gòu)應(yīng)該都是旗下產(chǎn)品拿出部分頭寸參與一下。對(duì)旗下具體哪些產(chǎn)品產(chǎn)生多少貢獻(xiàn),，是正向還是負(fù)向,，現(xiàn)在宣傳還為時(shí)尚早。想要投資者平常心,，很多時(shí)候,，渠道和資管機(jī)構(gòu)自身得先多一點(diǎn)平常心，少一點(diǎn)帶節(jié)奏,。從長(zhǎng)期利益看,，客戶、渠道與資管機(jī)構(gòu)最終還是一根繩的,。

在本次獲得配售的22家投資者中,，呈現(xiàn)出外資機(jī)構(gòu)或有外資背景的機(jī)構(gòu)報(bào)出高溢價(jià)而內(nèi)資相對(duì)謹(jǐn)慎的特點(diǎn)。例如在申購(gòu)報(bào)價(jià)階段申報(bào)總金額最高的睿遠(yuǎn)基金,，最低申購(gòu)價(jià)格僅為380元/股,，較基準(zhǔn)價(jià)打了9折，而麥格理銀行的三個(gè)報(bào)價(jià)均在408元/股以上,，南方東英資產(chǎn)管理有限公司更是給出462元/股的最高報(bào)價(jià),。以結(jié)果來(lái)看，定增價(jià)格還是相對(duì)比較高的,，反映出機(jī)構(gòu)投資者尤其是外資對(duì)該公司發(fā)展前景的看好,。

實(shí)際上，在4月底以來(lái)的本輪A股反彈中,，新能源股已經(jīng)充當(dāng)了反彈急先鋒,，寧德時(shí)代股價(jià)較年內(nèi)低點(diǎn)已反彈超30%。昨天公布定增結(jié)果后,，今天（6月23日）寧德時(shí)代股價(jià)高開(kāi)高走,，收盤價(jià)超536元,，總市值已超1.2萬(wàn)億元，仍然穩(wěn)坐“深市一哥”位置,。

值得注意的是,，除了定增落地的消息外，今天還有兩則關(guān)于寧德時(shí)代的重要信息,。一則是“寧德時(shí)代將為起亞本土市場(chǎng)提供動(dòng)力電池”的消息,，寧德時(shí)代今日表示“消息屬實(shí)?！?另外一則是寧德時(shí)代于今天15:30舉行“麒麟電池,，推陳出新第三代CTP技術(shù)“新聞發(fā)布會(huì)。

除了一眾外資機(jī)構(gòu),，這次定增還有一家機(jī)構(gòu)格外引人注意,，就是第三次參與寧德時(shí)代定增的高瓴資本。寧德時(shí)代上次定向增發(fā)是在2020年7月,，當(dāng)時(shí)價(jià)格在161元/股的低位,，高瓴資本一家就認(rèn)購(gòu)了100億，占總募資額約一半,。到2021年1月底限售期滿之時(shí),，寧德時(shí)代股價(jià)已越過(guò)400元大關(guān)且持續(xù)上漲。隨后高瓴資本就開(kāi)始大手筆減持,，從2021年二季度到2022年一季度分別減持了798.94萬(wàn)股,、219.87萬(wàn)股，376.5萬(wàn)股,。其拋售恰逢寧德時(shí)代股價(jià)處于高位的時(shí)間段，可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)的“高拋低吸”,。 而此次410元的增發(fā)價(jià),，同樣處于相對(duì)低點(diǎn)，還不到其歷史最高點(diǎn)的60%,。這次,，高瓴資本又會(huì)跟寧德時(shí)代做多久的朋友？

5月5日,，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱向特定對(duì)象發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板募資,。彼時(shí)公司股價(jià)剛好處在近半年的最低水平。而到昨晚定增結(jié)果披露,，公司股價(jià)已從5月初的350多一路反彈到了510多,。按照本次定增價(jià)格410元來(lái)算，最終的22家獲配股機(jī)構(gòu)目前賬面每股浮盈100多元,。無(wú)怪乎網(wǎng)上會(huì)有人立馬拿此事開(kāi)涮,，笑稱寧德時(shí)代股價(jià)之前一路下跌是為了折價(jià)接大戶上車,。

當(dāng)然段子歸段子，畢竟本次定增限售期為6個(gè)月,，公司股價(jià)未來(lái)6個(gè)月會(huì)怎么走還是個(gè)未知數(shù),。這里的未知數(shù)倒不是公司本身存在中期風(fēng)險(xiǎn)，畢竟寧德時(shí)代在鋰電池上帶頭大哥的地位短時(shí)間內(nèi)不可能被撼動(dòng),。而是在前黑天鵝滿天飛的宏觀環(huán)境下,，沒(méi)人能樂(lè)觀自信的表示A股的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去了。

另外短期來(lái)看,，新能源公司股價(jià)也存在一些危機(jī),。這主要是7月中旬拜登將訪問(wèn)沙特。萬(wàn)一兩國(guó)談妥,，石油價(jià)格應(yīng)聲回落,，那將在一定程度上打擊歐美國(guó)家制裁俄羅斯而創(chuàng)造出來(lái)的新能源投機(jī)熱潮。作為新能源概念最靚的崽,，寧德時(shí)代自然也不會(huì)在沖擊中獨(dú)善其身,。

寧德時(shí)代……我當(dāng)年68塊錢買過(guò),，80塊錢賣掉……后來(lái)看著它成了“寧王”,，現(xiàn)在連定增價(jià)都410塊錢了