寧德時(shí)代到底值多少錢?

近段時(shí)間,，股市已然反彈新高,，其中以汽車概念股表現(xiàn)最為出色,。截止23日，寧德時(shí)代也已低點(diǎn)反彈51.8%,，總市值達(dá)1.3萬億,，可謂是大幅反彈！短期來看,，有突破歷史新高的極大可能性,。

1.3萬億的估值到底貴不貴呢？

以2600萬新車年銷量推算,，新車市場規(guī)模約在2.6萬億到5萬億之間,，當(dāng)然隨著汽車智能化進(jìn)程的加快，單車平均售價(jià)有望突破30萬元,，那樣的話,，新車市場規(guī)模可能達(dá)到7.8萬億,。假設(shè)10年之后,，所有的新能源汽車都用寧德時(shí)代一家的電池，那樣的話,，寧德時(shí)代的銷售額能達(dá)到2.5萬億元人民幣,，以10%的凈利潤計(jì)算，那時(shí)候的寧德時(shí)代年利潤將有2500億元,，2500億完全可以支撐得起2.5萬億的市值,。目前1.3萬億的市值，不算貴,。

以上是最理想的情況。但是呢,，10年之后汽車不可能都是新能源車,，就是都變成了新能源汽車，汽車生產(chǎn)商也不可能都用寧德時(shí)代的電池,。有一半的汽車生產(chǎn)商用寧德時(shí)代電池就不錯(cuò)了,。

昨晚寧德時(shí)代發(fā)布公告披露定增結(jié)果，今早各路理財(cái)師刷屏這個(gè)消息,，而今天可謂天時(shí)地利,，原本法定砸盤日的周四意外走出了烈日行情，在早盤稍作調(diào)整后各股指一路上揚(yáng),，寧王也收于536.97元（+5.91%）,，創(chuàng)出了近期新高。收盤后,，各路理財(cái)師又刷了一波存在感,，紛紛表示獲配機(jī)構(gòu)已經(jīng)浮盈23%,。（定增價(jià)410元/收盤價(jià)536元≈0.76）其實(shí)這樣簡單比劃浮盈只是一種宣傳和作秀，真正了解定增的規(guī)則,，我們可能會(huì)對定增多一些平常心,。

定向增發(fā)是上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，這里少數(shù)特定投資者一般是指機(jī)構(gòu)投資者,，所以個(gè)人不能參與定增,。按照規(guī)定，定增發(fā)行價(jià)不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日市價(jià)均價(jià)的80% ,。所以參與定增是能“打折買股票”,，但是這個(gè)折扣是有基準(zhǔn)公允價(jià)的，不是私下磋商的,。另外,，定增獲配的股票限售6個(gè)月，所以它也自帶鎖定期,。這就意味著,，參與定增的機(jī)構(gòu)需要對標(biāo)的公司目前及未來半年一年的股價(jià)有預(yù)判能力，看好目前的低估和折扣,，對盈利空間有足夠的信心,。

當(dāng)然，對于頂級資管機(jī)構(gòu),，我們相信他們確實(shí)在投資決策的勝率上完勝普通人,。前后兩次參與寧王定增的高瓴資本（HHLR 管理有限公司-HHLR 中國基金）在相關(guān)報(bào)道中被作為“精準(zhǔn)的高拋低吸專業(yè)手法”的學(xué)習(xí)典范。2020年7月,，高瓴資本參與寧德時(shí)代上一次增發(fā),，價(jià)格僅為161元/股，當(dāng)時(shí)動(dòng)用了100億資金,。到了2021年1月底,，限售期滿之時(shí)，寧德時(shí)代股價(jià)已越過400元大關(guān),，并且繼續(xù)上漲,。隨后，高瓴資本就開始大手筆減持,。如今,，高瓴資本再次動(dòng)用30億，參與價(jià)格為410元/股,，而這個(gè)價(jià)格距離前期高點(diǎn)已經(jīng)回落40%,。個(gè)人認(rèn)為，高瓴用上一輪利潤的一小部分來做這一輪,，本身綜合看就是個(gè)穩(wěn)賺不賠的買賣,，這種玩法不是什么機(jī)構(gòu)都能做的通用玩法,，不具備可復(fù)制性。同時(shí)獲配定增,，參與本輪的海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu),，像摩根士丹利、摩根大通,、國泰君安證券,、泰康資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金,，是在這個(gè)時(shí)點(diǎn)仍然看好寧德時(shí)代未來成長性更多一點(diǎn),。這里面自然各有各的邏輯，有待市場去檢驗(yàn),。

畢竟資本市場瞬息萬變,。兩年前，寧王才不到200元/股,，現(xiàn)如今是536元/股的價(jià)格,，誰又知道半年一年后呢？即便公司如期成長,，也還有宏觀,、海外等各種因素?cái)_動(dòng)，資本市場從來不是線性可以預(yù)測的,，無法提前預(yù)期的黑天鵝讓知名投資機(jī)構(gòu)折損的案例也屢見不鮮,。我們只能說這些知名投資機(jī)構(gòu)的勝率高于普通人，但不能認(rèn)為他們百分百看對,，或者百分百盈利,。

注意到獲配機(jī)構(gòu)中還有國內(nèi)公募的“定增王”財(cái)通基金，確實(shí)財(cái)通基金過往曾經(jīng)以擅長定增著名,，在2015-2018年間財(cái)通基金發(fā)行過很多定增專戶,，起初吃到了定增的紅利（折扣買股+市場向上），后來隨著規(guī)模擴(kuò)大,，參與定增的標(biāo)的只能不斷放寬,，隨后市場陷入整體的漫長調(diào)整,，泥沙俱下,，折扣安全墊不夠高，導(dǎo)致很多產(chǎn)品浮虧,，更因?yàn)槟切┊a(chǎn)品都設(shè)有了存續(xù)期限,，在存續(xù)期到期時(shí)按照基金合同必須清算，導(dǎo)致未能等到2019-2020年市場恢復(fù)元?dú)饩鸵诟√潬顟B(tài)下割肉清盤,，傷了很多客戶,。不能說財(cái)通在定增上不專業(yè),，而是在定增策略最熱時(shí)沒有警惕市場周期，過高估計(jì)了自身的管理半徑,，擴(kuò)張的沖動(dòng)蒙蔽了理性的雙眼,，投資者同樣又是犯了“哪兒熱往哪兒擠”的大忌。

所以作為投資人,，想通過定增型資管產(chǎn)品參與打折買股票,，不能僅僅看中某個(gè)成功案例，而要綜合看看機(jī)構(gòu)管理實(shí)力,，歷史同類產(chǎn)品的業(yè)績,，或者聽聽管理機(jī)構(gòu)有沒有從歷史經(jīng)驗(yàn)中有所成長，還要綜合評估下市場環(huán)境,，產(chǎn)品鎖定期等是否與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配,，放平心態(tài)，時(shí)至今日,，應(yīng)該沒有什么寶藏類產(chǎn)品是剛剛被發(fā)掘,，急不可耐要做第一批吃螃蟹的人。所有玩法都有人玩過,，只是自己之前不了解而已,。了解清楚再行動(dòng)，大概率不會(huì)錯(cuò)過一個(gè)億,，而是拯救不必要的損失,。

作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將定增作為一種策略,、一種機(jī)會(huì),，而不是包裝成一種獨(dú)特的賣點(diǎn)或產(chǎn)品線，這樣更符合市場容量和客觀規(guī)律,，落地起來也會(huì)更輕松,。這次，睿遠(yuǎn),，國君等機(jī)構(gòu)應(yīng)該都是旗下產(chǎn)品拿出部分頭寸參與一下,。對旗下具體哪些產(chǎn)品產(chǎn)生多少貢獻(xiàn)，是正向還是負(fù)向,，現(xiàn)在宣傳還為時(shí)尚早,。想要投資者平常心，很多時(shí)候,，渠道和資管機(jī)構(gòu)自身得先多一點(diǎn)平常心,，少一點(diǎn)帶節(jié)奏。從長期利益看,，客戶,、渠道與資管機(jī)構(gòu)最終還是一根繩的,。

在本次獲得配售的22家投資者中，呈現(xiàn)出外資機(jī)構(gòu)或有外資背景的機(jī)構(gòu)報(bào)出高溢價(jià)而內(nèi)資相對謹(jǐn)慎的特點(diǎn),。例如在申購報(bào)價(jià)階段申報(bào)總金額最高的睿遠(yuǎn)基金,，最低申購價(jià)格僅為380元/股，較基準(zhǔn)價(jià)打了9折,，而麥格理銀行的三個(gè)報(bào)價(jià)均在408元/股以上,，南方東英資產(chǎn)管理有限公司更是給出462元/股的最高報(bào)價(jià)。以結(jié)果來看,，定增價(jià)格還是相對比較高的,，反映出機(jī)構(gòu)投資者尤其是外資對該公司發(fā)展前景的看好。

實(shí)際上,，在4月底以來的本輪A股反彈中,，新能源股已經(jīng)充當(dāng)了反彈急先鋒，寧德時(shí)代股價(jià)較年內(nèi)低點(diǎn)已反彈超30%,。昨天公布定增結(jié)果后,，今天（6月23日）寧德時(shí)代股價(jià)高開高走，收盤價(jià)超536元,，總市值已超1.2萬億元,，仍然穩(wěn)坐“深市一哥”位置。

值得注意的是,，除了定增落地的消息外,，今天還有兩則關(guān)于寧德時(shí)代的重要信息。一則是“寧德時(shí)代將為起亞本土市場提供動(dòng)力電池”的消息,，寧德時(shí)代今日表示“消息屬實(shí),。” 另外一則是寧德時(shí)代于今天15:30舉行“麒麟電池,，推陳出新第三代CTP技術(shù)“新聞發(fā)布會(huì),。

除了一眾外資機(jī)構(gòu)，這次定增還有一家機(jī)構(gòu)格外引人注意,，就是第三次參與寧德時(shí)代定增的高瓴資本,。寧德時(shí)代上次定向增發(fā)是在2020年7月，當(dāng)時(shí)價(jià)格在161元/股的低位,，高瓴資本一家就認(rèn)購了100億,，占總募資額約一半。到2021年1月底限售期滿之時(shí),，寧德時(shí)代股價(jià)已越過400元大關(guān)且持續(xù)上漲,。隨后高瓴資本就開始大手筆減持,，從2021年二季度到2022年一季度分別減持了798.94萬股,、219.87萬股,，376.5萬股。其拋售恰逢寧德時(shí)代股價(jià)處于高位的時(shí)間段,，可以說實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)的“高拋低吸”,。 而此次410元的增發(fā)價(jià)，同樣處于相對低點(diǎn),，還不到其歷史最高點(diǎn)的60%,。這次，高瓴資本又會(huì)跟寧德時(shí)代做多久的朋友,？

5月5日,，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱向特定對象發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板募資。彼時(shí)公司股價(jià)剛好處在近半年的最低水平,。而到昨晚定增結(jié)果披露,，公司股價(jià)已從5月初的350多一路反彈到了510多。按照本次定增價(jià)格410元來算,，最終的22家獲配股機(jī)構(gòu)目前賬面每股浮盈100多元,。無怪乎網(wǎng)上會(huì)有人立馬拿此事開涮，笑稱寧德時(shí)代股價(jià)之前一路下跌是為了折價(jià)接大戶上車,。

當(dāng)然段子歸段子,，畢竟本次定增限售期為6個(gè)月，公司股價(jià)未來6個(gè)月會(huì)怎么走還是個(gè)未知數(shù),。這里的未知數(shù)倒不是公司本身存在中期風(fēng)險(xiǎn),，畢竟寧德時(shí)代在鋰電池上帶頭大哥的地位短時(shí)間內(nèi)不可能被撼動(dòng)。而是在前黑天鵝滿天飛的宏觀環(huán)境下,，沒人能樂觀自信的表示A股的至暗時(shí)刻已經(jīng)過去了,。

另外短期來看，新能源公司股價(jià)也存在一些危機(jī),。這主要是7月中旬拜登將訪問沙特,。萬一兩國談妥，石油價(jià)格應(yīng)聲回落,，那將在一定程度上打擊歐美國家制裁俄羅斯而創(chuàng)造出來的新能源投機(jī)熱潮,。作為新能源概念最靚的崽，寧德時(shí)代自然也不會(huì)在沖擊中獨(dú)善其身,。

寧德時(shí)代……我當(dāng)年68塊錢買過,，80塊錢賣掉……后來看著它成了“寧王”,，現(xiàn)在連定增價(jià)都410塊錢了