2020年新冠疫情以來，美國政府搞了兩個大動作,，一是無上限的量化寬松,，二是直升機撒錢，這對經(jīng)濟也起到了短暫“特效藥”的作用,。如今,，副作用充分顯現(xiàn)——美國通脹創(chuàng)下40年來的新高。美聯(lián)儲在今年來多次加息來抑制通脹,，全球金融市場跟著波動,。

如今，美國10年期國債收益率已突破3%,，回到了十年維度的高點階段,，我們認(rèn)為，未來半年到1年,，是投資美國利率債十年一遇的機會,。我們將會擇機幫助我們有海外資金配置需求的客戶，購買一些長久期的美國利率債,，鎖定長期高利率窗口,。

在了解這一機會前，我們需要理解,，10年期國債收益率為何會突破3%,？有沒有可能繼續(xù)向上？因為這決定了何時買，買什么,。

01 利率是經(jīng)濟的基礎(chǔ)

利率環(huán)境是經(jīng)濟體中最重要的基礎(chǔ),。各國央行通過調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響經(jīng)濟,。降低利率可以刺激經(jīng)濟,，但也會提高通貨膨脹；提高利率會抑制經(jīng)濟,，但也會降低通貨膨脹,。

舉一個例子，當(dāng)利率從2%降到0%,，居民都會放棄儲蓄,，把錢用作消費，企業(yè)一方面可以申請低息貸款,，另一方面商品和服務(wù)也賣的多了,，經(jīng)營狀況就得以改善，然后就有錢來發(fā)更多的工資,，居民收入就會上升,，又去消費……形成正向循環(huán)。

但是當(dāng)經(jīng)濟體中錢變得越來越多,，也會有一個副作用,，就是通貨膨脹。

良性通脹各國的央行不會特別干預(yù),，但是當(dāng)通脹率到一定高度后,，錢就會大幅度貶值，本國貨幣的匯率也會有貶值的趨勢,。

近期美國進(jìn)行的一項民意調(diào)查顯示,，45%的美國人表示由于物價上漲而遭遇了經(jīng)濟困難。美國現(xiàn)總統(tǒng)支持率也出現(xiàn)一定程度下滑,。

這也就是為什么,，美聯(lián)儲看到如此高的通脹，會毅然決然的加息,。要想搞清楚繼續(xù)加息將會如何影響利率,，能用多大的影響，我們不妨來看一下美國利率歷史,。

這里先說明一點：美聯(lián)儲加息降息直接影響的是聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,，也就是短期利率，但是長期利率對投資影響更大,，而長期利率是市場交易形成的,，一般用“美國10年期國債收益率”來表示長期利率。

02 美國低利率階段將會扭轉(zhuǎn)

金融危機后，美國10年期國債收益率從高點5.26%一路下滑,，新冠疫情期間,，又因為量化寬松和印錢，降至0.52%的歷史性低位,。

過去兩年,，我們經(jīng)常在媒體上看到，“美國現(xiàn)在利率都快降到0了,，全球?qū)⑦M(jìn)入長期低利率時代,，甚至有些國家將進(jìn)入負(fù)利率時代?！?br />
但事實真的如此嗎,？其實這些話只說對了一半。如果我們從更長期的視角來看這個問題,，美國超低利率環(huán)境只是特殊時期階段性存在，并不是天經(jīng)地義的,。

我們拿出過去100年美國10年期國債收益率的走勢圖,，可以看到，美國長期利率漲漲跌跌才是常態(tài),，并不一直處于低利率,。

上世紀(jì)70年代，由于中東局勢引起的石油價格飆升,，美國進(jìn)入了高通脹時代,。到1979年，美國通脹率飆升到前所未有的13%高度,。

同一時間,，美聯(lián)儲來了一位風(fēng)格大刀闊斧的新主席沃爾克，沃爾克瘋狂加息才結(jié)束了美國兩位數(shù)的通貨膨脹,，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率提高到歷史最高點,，美國10年期國債收益率最高也達(dá)到15.64%，這也是近100年來的超高數(shù)字,。

如今,，美國的通脹僅次于7-80年代的水平，美聯(lián)儲繼續(xù)加息來控制通脹的必要性仍然存在,，長期利率還有進(jìn)一步提升的空間,。

不過即使未來一年長期利率升上去了，也很難維持特別久,，因為美國經(jīng)濟其實也沒有那么好,。基本面并不支撐過高的長期美債利率水平。?我們認(rèn)為,，等通脹下來了,，美聯(lián)儲還是會重新降息，利率還是會回到中樞（除去80年代初美國通脹較高的階段,，過去100年的10年期國債收益率的平均中樞大致3-5%）,。

而長期利率先升后降，就為家庭投資者帶來了絕妙的潛在投資機會,。

03 海外投資計劃

在2020年3月疫情席卷全球時,，我們的海外資金先購買了美元利率債，后又成功切換到流動性下殺的信用債,，幾個月的時間就賺到了本該三四年賺的錢,。

本次，我們計劃在美國10年期國債收益率的階段性高點,，對于海外有配置需求的資金,，購買一些長久期的美國利率債。這部分資金屬于債券/低波動衍生品那部分的投資替代,，我們預(yù)計未來半年到1年內(nèi),，會擇機執(zhí)行這個計劃。

為什么是長久期,？

久期可以簡單理解為購買債券,，回收本金和利息的時間，久期可以看作利率的杠桿,，大家無需知道怎么計算,，有一個基本的邏輯——到期時間越長的債券久期越長，受利率波動的影響越大,，利率下降區(qū)間內(nèi),，漲幅越大，反之亦然,。

我們希望幫助客戶在這個十年一遇的高利率階段,，多承擔(dān)一些利率風(fēng)險，來鎖定一個較高收益,。

不過,，長久期債券的波動較大，如果不是買在十年期國債收益率的最高點,，可能階段性產(chǎn)生一定浮虧,。

以ishares 7-10years treasury bond ETF為例，假設(shè)10年期國債收益率從3.5-5.5的過程中,，這只ETF大概從100跌到80左右,。如果你從4%的位置拿10年,，即使國債收益率從4%還會繼續(xù)上漲，但是持有10年到期的收益是能鎖定的,，差不多就是4%/年,。長期看也會是一個相對很高的收益。

但長期投資也不是說買完就閉眼等十年完事了,，為了優(yōu)化投資組合,，后續(xù)還需要進(jìn)一步的調(diào)整，在未來的利率快速下降期結(jié)束后,，如何選擇時機成功提前收網(wǎng),，并切換到其他高價值投資，也是很重要的,，這也是我們執(zhí)行服務(wù)的一部分,。

盡管這番表態(tài)并沒有鮮為人知的信息，如美國經(jīng)濟軟著陸難度大,、抑制通脹的決心,，但這可能是鮑威爾把話說得最明白的一次：美聯(lián)儲將持續(xù)加息直到通脹開始緩和。他也罕見地明確承認(rèn)了大幅加息致使美國經(jīng)濟走向衰退的可能性,。雖然市場對風(fēng)險資產(chǎn)的擔(dān)憂加劇,，美聯(lián)儲也否認(rèn)了7月加息100個基點的激進(jìn)可能，美股全天的走勢依舊跌宕起伏,，在鮑威爾坦承衰退可能的言論釋放后,，美股尾盤加速轉(zhuǎn)跌,，否則今天各大媒體的新聞頭條估計已經(jīng)都是“蘋果市值重回全球第一寶座”,，盤中蘋果自5月以來首次反超沙特阿美。而在石油板塊持續(xù)承壓的背景下,，巴菲特還在抄底西方石油,，這也是挺有意思的一點。