周末郊外聚餐,，隨便聊起美聯(lián)儲(chǔ)加息和美股下跌,，仿佛有些個(gè)悖論：一般來說加息帶來全球美元回流北美，美股上漲才是,。
無奈全球均衡,，非美元一個(gè)要素，也不是嚴(yán)密程序設(shè)定,。
回流還是會(huì)回流,，不過最大回流區(qū)域歐盟，即便是回流3萬億美元,，相對(duì)于高企的30萬億美債,，不算是杯水車薪，但也不解決根本問題,。

東歐戰(zhàn)事,，目前客觀上仿佛成了北美、東俄,、東亞擠壓富裕歐盟,。
對(duì)于北美來說，貨幣回流力度稍怠,，德國,、法國為主的制造業(yè)、高端制造業(yè)轉(zhuǎn)移到北美,，仿佛才是治本之道,。
隨帶著東俄訴求自控的更大統(tǒng)一市場(chǎng)；東亞呢,，像極了百年前的北美,，高筑墻,、廣積糧、緩稱王,。

回到米國,，2020的疫情擊穿了有限政府治理機(jī)制，無上限QE飲鴆止渴,，現(xiàn)在到了排毒的時(shí)候了,。那么多的貨幣，通脹是肯定的,，路線有三：
①,、超大規(guī)模級(jí)新型科技創(chuàng)新（類似于當(dāng)年的電氣、汽車,、半導(dǎo)體,、互聯(lián)網(wǎng)）以創(chuàng)造更多供給和需求（遺憾的是，目前苦于這類新型創(chuàng)新久矣）
②,、有限度的但也要有規(guī)模體量的戰(zhàn)爭(zhēng),，也就是東歐戰(zhàn)事；否則,，與東俄對(duì)戰(zhàn),，實(shí)屬?zèng)]必要（苦了戰(zhàn)爭(zhēng)所在地的社群百姓孩子家庭了）
③、縮表,，面對(duì)經(jīng)濟(jì)停滯或衰退,。

如今的，前兩個(gè)要素排毒效用不及時(shí),，也只好加息了,。
加息，以及加息的力度越大,，加上潛在的加息路徑預(yù)期,，越是承認(rèn)了面對(duì)的困難之存在、之嚴(yán)峻,；瞬間傳導(dǎo)到資本市場(chǎng),，資本市場(chǎng)95%占比的是投機(jī)，是共識(shí)市場(chǎng),，共識(shí)市場(chǎng)的恐慌乘數(shù)效應(yīng)螺旋式加速,，也就有了包括但不限于美股的下挫。
也就有了比如橋水達(dá)利歐部分撤出北美,、做空歐盟,、投資東亞大陸。

言說太平洋東岸，比較論述的落腳點(diǎn),，還是要回到西岸,。

相對(duì)來說，大陸經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策,，因?yàn)樽陨斫y(tǒng)一大市場(chǎng)的規(guī)模、深度,、發(fā)展余量（現(xiàn)有科技水平邏輯下人均GDP至少還有10000美元的余量）,，儲(chǔ)蓄絕對(duì)值的龐大，降準(zhǔn)以及還可以再降準(zhǔn),，無限政府財(cái)政政策的立竿見影,，疫情政策的中長期政治社會(huì)文化聚集效應(yīng)等，更加上東岸米國的外部性助力（真的就是邏輯性的,、結(jié)構(gòu)性的,、不得不的助力），當(dāng)下系統(tǒng)性困難,，預(yù)計(jì)Q2見底,，第三季度起，反彈,；以及,，反彈的，不是短期的經(jīng)濟(jì)熱度,，而是未來15-20年代黃金時(shí)代,。

Data Cognition之后，埋頭做好手頭的事情,，就像帝都紅墻天團(tuán)們做的一樣,。

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美股的投資者情緒極度恐慌，已經(jīng)有投資者把當(dāng)下的美股走勢(shì)和2008年全球金融危機(jī)前的走勢(shì)做類比了,，言下之意就是美股即將迎來一輪大的調(diào)整,。

事實(shí)上，這種擔(dān)憂不無道理,，美聯(lián)儲(chǔ)這兩個(gè)月先鴿后鷹的態(tài)勢(shì),，超出大家的預(yù)期，而部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)）的走低,，也讓大家嗅到了經(jīng)濟(jì)衰退的前兆,。情緒面的波動(dòng)+基本面的變化+貨幣超預(yù)期的收緊，引致市場(chǎng)下跌,，也就不足為奇了,。

但明眼人也都看得出，本輪美股下跌和2008年全球金融危機(jī)有本質(zhì)的差異，一方面是2008年的次貸危機(jī)嚴(yán)重沖擊了金融機(jī)構(gòu)的資本,，導(dǎo)致房貸能力和意愿均出現(xiàn)極度衰退,，造成金融停滯引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在的金融體系卻相對(duì)健康很多,；另一方面則是2008年次貸危機(jī)從美國開始蔓延,，引發(fā)全球金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表受損，金融海嘯席卷全球,，這和當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)金融格局完全不同,。

在市場(chǎng)恐慌情緒再度襲來的時(shí)候，我想提示的卻是,，資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)看中未來,，還沒有到來的衰退+已經(jīng)看到終止符的加息面前，你卻選擇在兵荒馬亂中撤退,，這可能才是最大的損失,。值得關(guān)注的是，經(jīng)歷了前期的下跌,，標(biāo)普500的市盈率只有18倍,，納指也只有27倍，雖不是歷史最低值,，但長期持有的價(jià)值已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)了,。股市就是人類歷史的一個(gè)縮影，短期總在震蕩,，恐慌氣氛環(huán)伺左右,，但長期卻總在成長。

在加息的大背景下,，美國股市再次遭遇殘酷拋售,。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前已較1月份的高點(diǎn)下跌近四分之一。而這樣的節(jié)奏什么時(shí)候停止,，這誰都說不好,，如今美國通貨膨脹率達(dá)到了40年來的最高點(diǎn)。

刺激已經(jīng)結(jié)束,。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始了一個(gè)激進(jìn)的緊縮周期,。利率將在一段時(shí)間內(nèi)保持在高位。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來講,，剛剛加息的75個(gè)基點(diǎn),，動(dòng)作雖大，但這不可能是最后一次加息,，未來可能美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)長期處于緊縮中,，這對(duì)于股票市場(chǎng)的投資者來說，無疑是致命的。

根據(jù)Ray Dalio的說法：加息實(shí)際就是提高了現(xiàn)金價(jià)值,，并提高了償債壓力,。
所以一部分錢變成儲(chǔ)蓄，而借款人的償債壓力增大后要么只能降低自己支出（一個(gè)人的支出是另一個(gè)人的收入）或者變賣資產(chǎn),。

所以帶來社會(huì)整體收入下降及資產(chǎn)價(jià)格的下降,。

保羅?沃爾克是最知道這到底是怎么回事的人。

1970年,，美國戰(zhàn)后繁榮進(jìn)入尾聲,，美元逐漸泛濫，沖擊著布雷頓森林體系的大廈基石,。尼克松上臺(tái)后，未防止美元突然崩潰,，主動(dòng)刺破泡沫,，美元正式與黃金脫鉤，至今,，全球也沒有建立起另一個(gè)以固定匯率為基礎(chǔ)的國際貨幣體系,。

1975年越戰(zhàn)全面結(jié)束，美國財(cái)政赤字達(dá)到歷史高點(diǎn),，抑制了財(cái)政政策刺激空間,，而從1972年OPEC大幅提升石油價(jià)格開始，能源價(jià)格迅速推高了美國的通脹,，內(nèi)無有效刺激,，外無物價(jià)保障，美國快速進(jìn)入“滯脹”（stagflation）,。

沃爾克任聯(lián)儲(chǔ)主席后,，恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)學(xué)基本的常識(shí)，那就是長期赤字,、貨幣超發(fā),，除了可以帶來通貨膨脹，幾乎沒什么太要緊的貢獻(xiàn),。

1970s末開始,，美聯(lián)儲(chǔ)開始頂住壓力迅速加息，這導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)大洗牌,，傳統(tǒng)行業(yè)迅速被顛覆,，新興產(chǎn)業(yè)則以其巨大適應(yīng)性茁壯成長，在整個(gè)1980s的努力下,，美國人迎來了1990s年代的大緩和時(shí)代（即超長繁榮周期）,。

本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的核心原因是戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情，以及對(duì)華戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)造成的多重債務(wù)累積釋放效應(yīng),，消化巨額美債需要一個(gè)新的痛苦區(qū)間,，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬加息的背后，則是歷史的深刻教訓(xùn),。

因此,，我毫不懷疑加息的正當(dāng)性，當(dāng)APPLE 股價(jià)貼近1萬億美元的時(shí)候,，本輪泡沫可能才階段性釋放完畢,。

總之，一切剛剛開始,。

美股具往矣,！數(shù)風(fēng)流市場(chǎng)，還看我大A,！創(chuàng)業(yè)板先行,，其次中小板！