雖然短暫的社零總額增速下滑不可怕,，但是趨勢的確需要提高警惕！
5月16日國家統(tǒng)計局舉行國民經(jīng)濟(jì)運行情況發(fā)布會,，1—4月份,，社會消費品零售總額138142億元，同比下降0.2%。今年一季度社零總額漲幅僅為3.3%,，低于同期GDP4.8%的漲幅,，也遠(yuǎn)低于2021年全年12.5%的漲幅。
特別是3月份,，我國社零總額同比下降3.5%約達(dá)3.42萬億元,。
客觀地說，短時間內(nèi)社零總額的下滑可能影響并沒有那么大,，相信憑借中國的經(jīng)濟(jì)韌性,，當(dāng)前的困難是暫時的，受到疫情影響所導(dǎo)致的問題也是相對比較有限的,，經(jīng)濟(jì)增速能夠恢復(fù)到之前的水平,。
不過，我們也必須要認(rèn)識到這其中所蘊含的風(fēng)險,，畢竟大多數(shù)中小企業(yè)都是消費類企業(yè),，社零總額的下滑無疑會帶來不少中小企業(yè)的經(jīng)營困難，特別是被疫情影響的城市,。
在這樣的情況下,，需要國家果斷出手去幫助中小企業(yè)，推動中小企業(yè)的發(fā)展,。
與此同時,，社零總額的下降我們最需要擔(dān)心的應(yīng)該是消費信心的問題，信心比黃金和貨幣更重要,，一旦消費信心喪失就很難在短時間內(nèi)恢復(fù),，這一點我們必須要明白。

5月16日,，國家統(tǒng)計局公布4月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，同比增速較3月普遍下滑?！皩崿F(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”需要付出艱苦卓絕的努力,，也需要更大力度的穩(wěn)增長組合拳。

一,，疫情沖擊和需求走弱拖累工業(yè)生產(chǎn),。4月工業(yè)增加值同比-2.9%，前值為5.0%,。工業(yè)生產(chǎn)走弱,，一是因疫情對生產(chǎn)和運輸?shù)膲褐疲?月全國整車貨運流量指數(shù)同比下降接近三成；二是終端需求不足,，尤其是出口景氣較快下行,，也抑制了工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)意愿,。這體現(xiàn)在兩點：一方面，三大門類中制造業(yè)的工業(yè)增加值同比降幅最大,；另一方面,，出口交貨值同比從3月的10.8%下降到-1.9%，在4月主要供,、需兩端數(shù)據(jù)中同比降幅最大,。

二，基建投資增速高位回落,，更多穩(wěn)地產(chǎn)政策值得期待,。4月固投當(dāng)月同比2.3%，與上月相比下滑幅度小于基建,、房地產(chǎn)和制造業(yè),，主要因除上述三項外的其它固投分項（占比約為1/4），在醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施,、新基建等的支撐下，投資當(dāng)月同比從3月的5.0%逆勢回升到5.5%,。全口徑基建投資增速高位回落,，除疫情影響外，可能也和基建投資的資金約束仍在顯現(xiàn)有關(guān),。盡管政策部署“全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”,，但若沒有特別國債等工具來緩解基建項目融資難題，基建投資增速中樞年內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步下移,。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的增速全線回落,，由于其在信用創(chuàng)造和托底經(jīng)濟(jì)時難以替代的作用，后續(xù)房地產(chǎn)政策大概率還將進(jìn)一步放松,，包括“優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管”,，以及存在部分強二線和一線城市放松房地產(chǎn)調(diào)控的可能。制造業(yè)投資因企業(yè)的三重壓力未減,，內(nèi)生投資動能趨弱,。從上市制造業(yè)企業(yè)資本開支看，制造業(yè)投資或已觸及景氣高點,，后續(xù)需從改善資金來源,、促進(jìn)信心修復(fù)和引導(dǎo)技改需求釋放三方面著手，避免制造業(yè)投資增速較快回落,。

三,，穩(wěn)消費、穩(wěn)就業(yè)壓力上升,。4月國內(nèi)疫情多點,、面廣，防疫力度加大，疫情和防控影響消費場景,，社會消費品零售總額同比下滑到-11.1%,。限額以上商品零售中，繼續(xù)呈現(xiàn)必需消費表現(xiàn)好于可選消費,，主要品類的4月同比均較3月回落,。其中，汽車類因產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芟藓蜐q價,，4月限額以上銷售同比-31.6%,，增速在各限額以上行業(yè)中最低。疫情也沖擊就業(yè)市場,，穩(wěn)就業(yè)壓力明顯加大,。

四，更多穩(wěn)增長政策在路上,。我們預(yù)計,，疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊最大的時候可能已經(jīng)過去，5月將觸底回升,，不過內(nèi)生性修復(fù)動力仍然不足,。預(yù)計后續(xù)將出臺更大力度的穩(wěn)增長政策：一是更多城市松綁地產(chǎn)；二是圍繞汽車和家電等大件消費出臺刺激政策,；三是多舉措穩(wěn)定制造業(yè)投資等,；四是緩解基建融資難，今年三季度可能發(fā)行特別國債,。

其實,，早在4月份的數(shù)據(jù)出爐之前，一些分析機構(gòu)就預(yù)測,，因為疫情防控的全面收緊,，會對這個月的經(jīng)濟(jì)造成較大影響，甚至?xí)侠鄣诙径鹊慕?jīng)濟(jì)增長,。在各方面數(shù)據(jù)紛紛遇冷時,，很多人預(yù)測，會采取更多經(jīng)濟(jì)刺激措施,，但這樣的前提是,，至少要放松一部分嚴(yán)厲的防疫措施。

如此,，就陷入了兩難,。到底是要優(yōu)先于防疫，還是要優(yōu)先于經(jīng)濟(jì),？這是一個兩難的選擇,。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上講,，若是身處經(jīng)濟(jì)活動中的人對未來普遍持樂觀態(tài)度，那么他們就會通過借貸,、創(chuàng)業(yè)等方式來為自己創(chuàng)造更大的利益,，而這種行為又會變相刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，讓經(jīng)濟(jì)增長,。

但如果人們對未來抱著悲觀情緒,，這種情緒反映到個體行為上，則會減少借貸,、消費,、甚至是不會購買大宗商品，例如汽車和房產(chǎn),。個人的消費行為決策,，看似與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)毫不相干，但許多個“個人”集中在一起,，所反映的恰恰就是宏觀經(jīng)濟(jì)上的數(shù)據(jù),。

魚和熊掌不可兼得，也許當(dāng)我們毅然決然地選擇“魚”時,，我們自然就會舍棄一些“熊掌”,。

經(jīng)濟(jì)下行，沒有消費欲望,，內(nèi)需是關(guān)鍵

錢都投資到哪去了,？

上海作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊lockdown這么久了… 不負(fù)可能還不正常吧…