匯率的影響因素非常多,，宏觀面來看,，包括經(jīng)濟增速、通貨膨脹率,、貨幣發(fā)行情況,、利率水平、進出口,、國際資本流動等,，也包括政府的匯率政策,、匯率目標等,；微觀面來看，包括市場對一國貨幣的需求情況,，國際金融市場對貨幣的買入或賣出等,，判斷匯率走勢因此會受到這一系列因素的影響。
人民幣貶值或升值都會影響到國家,、企業(yè)乃至居民的相對財富水平,，近幾年來看，人民幣大約在6.2-7.2的范圍內(nèi)波動,，但最近的問題在于人民幣急跌,，這一方面可能會造成資金的恐慌癥外逃,，一方面可能影響極速貿(mào)易成本和收益，導致企業(yè)違約或延遲下單,。
相對而言,，人民幣對美元的貶值符合市場預期，一方面中國經(jīng)濟正遇到極大困難,，另一方面,，美聯(lián)儲加息推升了美元需求，全球主要貨幣對美元基本都在貶值,。
要想從貶值泥潭中盡快脫身,，搞好宏觀經(jīng)濟基本面是當務之急。

與其說人民幣貶值的太厲害，倒不如說是美元升值的太猛烈,。從3月1日至今,，美元指數(shù)從96.7上漲到了現(xiàn)在的104,，大漲7%,。而中國外匯交易中心公布的美元兌換人民幣的匯率在這個時間段內(nèi)也漲了5.6%，可以說基本上是跟隨了美元指數(shù)上漲的節(jié)奏,。

全球通脹背景下,，貨幣收縮成為主要國家央行的共同操作,，前幾天美聯(lián)儲加息0.5%，為22年來最大幅度,，這推高了美元的匯率,。美國疫情向好，而歐洲疫情嚴重也助推了美元的升值,。在國內(nèi)，疫情蔓延下的“封城”舉動也讓投資者對未來的經(jīng)濟有深深的擔憂。在上述背景下,，人民幣的被動貶值也屬于正常了,。

人民幣貶值對一些出口導向型的企業(yè)來說可以說是一個很大的利好，近來頻頻有上市公司公告表示匯率助推了企業(yè)利潤好轉(zhuǎn),。甚至海外營收占比較高的企業(yè)在股市上的表現(xiàn)也成為A股暴跌下的一股清流,。

人民幣匯率這半個月來的走勢確實驚心動魄,，也引發(fā)不少對于資本外流及宏觀政策掣肘的憂慮,，而在半個多月前,，曾在固收市場從業(yè)十余年的吸引子科技創(chuàng)始人石磊發(fā)表了一篇文章《人民幣匯率該降降了》,，提出了與主流市場觀點不盡相同的一個視角,，值得一讀：

人民幣名義有效匯率在2022年2月創(chuàng)出1994年以來的紀錄新高,，較2021年同期上漲了6.7%,，人民幣名義有效匯率反映的是人民幣對一攬子貨幣的綜合匯率，包含物價因素的實際匯率也創(chuàng)出歷史新高,。

美元指數(shù)持續(xù)自2021年下半年不斷走強，在過去的一年里,，新興市場貨幣平均對美元貶值幅度達到5.8%,，人民幣對美元匯率持續(xù)堅挺,，故人民幣屬于被美元帶動對一攬子貨幣明顯升值,。

人民幣匯率強勢的原因主要來自國際收支盈余猛增。

由極強的貨物貿(mào)易盈余,、更少的海外旅行消費等支出,、更多的海外資金流入,，自2020年下半年起,，由于我國率先從疫情中走出來,，供應鏈處于全球各經(jīng)濟體中最好的狀態(tài)，海外訂單紛至沓來,，我們的出口在一年半的時間里持續(xù)較強,，率超預期。

這帶來了銀行代客收付匯凈額自2020年下半年開始持續(xù)正增長，并一直保持到2021年末,，這表明大量對人民幣的需求推動了人民幣匯率的強勢,。這直接造成了,，盡管自2021年7月起,，跨境利差就開始倒掛了，正常時期,，這樣的定價狀態(tài)應該推動人民幣相對美元貶值，但強勁的國際收支盈余帶來的人民幣需求沖銷了這樣的平價關(guān)系,。

原本2021年跨境利率倒掛的程度與2018年相近,，而2018年我們的跨境收付基本平衡,，略有小幅赤字,，故2018年人民幣對美元處于貶值態(tài)勢,；2015-2016跨境資金流動赤字更加嚴重,，跨境利差倒掛的也更加嚴重，故人民幣對美元顯著貶值,。人民幣對一攬子貨幣的有效匯率在此階段也是下降的,。

2022年初開始，一切都發(fā)生了變化,。

中美利率趨勢相反,，跨境利差倒掛自2月份開始加劇，出口訂單自1季度轉(zhuǎn)為負面,，國內(nèi)的供應鏈狀態(tài)較弱,，而海外發(fā)達經(jīng)濟體供應鏈正在恢復，跨境收付款自2月份轉(zhuǎn)為負值,，這些因素似乎都將持續(xù)一段時間,，人民幣這樣的基本面似乎已經(jīng)形成了趨勢。

人民幣匯率過強,，是一種金融緊縮,，對外貿(mào)企業(yè)有直接的壓力，這在過去兩年外貿(mào)訂單飛漲時不算什么,，但未來可能就會有不小壓力了，同時，大宗商品價格飛漲,，讓我們的貿(mào)易條件變差,，匯率較強有利于抑制通脹和上游成本，但目前國內(nèi)大宗原材料幾乎都是全球最低價,，國內(nèi)通脹壓力暫時還好,。

因此，保持人民幣匯率一定彈性,，對國內(nèi)經(jīng)濟有平衡的作用,，特別是在中國貨幣政策與發(fā)達國家貨幣政策方向不一致時，匯率是重要的緩沖地,，政策也不會阻攔人民幣出現(xiàn)溫和貶值,。實際上，自2017年后,，央行資產(chǎn)負債表上的外匯占款科目變化已經(jīng)明顯減少,，這表明央行對于外匯市場的直接干預已經(jīng)很少。吸引子Alice系統(tǒng)中【人民幣對美元匯率勝率】在中性水平震蕩了一年后,，現(xiàn)已經(jīng)跌至偏低水平,，這表明各種因素正在推動人民幣匯率出現(xiàn)合理的周期性貶值。

但從長期視角來看,，人民幣正在崛起成為越來越重要的國際貨幣,，特別是在俄烏戰(zhàn)爭開始后，人民幣作為國際貿(mào)易和國際儲備貨幣的地位得到進一步提升,，這意味著人民幣貶值僅是中短期的壓力,。

面對這種形式，我們普通人應該怎么辦,？

昨天朋友圈里有一篇刷屏了的《未知的水域》,，分析的就是近期的人民幣匯率。文章把最近這輪因美國貨幣政策緊縮而導致的人民幣走低,，與2014-18年上一輪美聯(lián)儲緊縮時中國經(jīng)濟收到的影響作比,，發(fā)現(xiàn)，今天的中國經(jīng)濟與2014年時已大不相同,。

不同體現(xiàn)為以下幾點：一是,，中國的凈外匯儲備（外匯儲備減去外債）從2014年的2.5萬億美元降到了2021年底的5000億美元，家底薄多了,。

二是,，過去這八年間，依靠債務驅(qū)動的增長模式已經(jīng)到了盡頭,，無論是地方政府,，非金融企業(yè),，還是居民部門的債務杠桿率都已到達某種上線，中國宏觀杠桿率已經(jīng)接近300%,，通過繼續(xù)推高杠桿率來拉動經(jīng)濟增長的空間越來越有限,。

再加上去年的強力互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管重擊了中國經(jīng)濟中最具創(chuàng)新力的那個部分，更別提這幾個月近乎極端的防疫政策導致大量中小微企業(yè)倒閉,。結(jié)論就是：2022年的中國經(jīng)濟狀況和前景,，已然沒有2014年時的穩(wěn)重和從容，美聯(lián)儲貨幣緊縮政策再疊加其他多重壓力,，將把中國經(jīng)濟體帶入全然未知的水域,。作者說，對我們老百姓而言,，最能切身感受到的一點,，就是政府一定會出手限制資本外流，對出國,，移民和資產(chǎn)外移的管控自然會越來越嚴密,，居民可以合法兌換的外匯額度很可能會很快縮減，而境內(nèi)居民持有的外匯資產(chǎn)的安全性也會降低,。