投資是一場無限的游戲，每個參與人都是其中的英雄,。只是這種英雄主義也分成了三種:
一種是做個人的超級英雄，因為每個人可能都在經(jīng)歷一場別人一無所知的戰(zhàn)爭,，投資注定是孤獨的,，他們用自己十足的信仰與倔強的姿態(tài)去尋求最終的勝利；
另一種是一種出世的英雄,，將投資當做是一場修行,，最大的收獲并不一定是最終的結(jié)果（抑或是究竟有沒有結(jié)果都不那么重要了），用行禪的方式全然接受過程中的所有,，釋然,，坦然和積極的面對一切的到來，達成和解,；
還有一種就是真正的“俠之大者,，為國為民”的做為國接盤的英雄，這不是傳統(tǒng)意義上的調(diào)侃,，而是你真的這樣想并這樣去做,。

你是哪種英雄主義呢？

A股最大的問題是自己沒有底氣,。北向資金的影響力被市場夸大，以至于經(jīng)?？梢运膬蓳芮Ы?。就像現(xiàn)在的中概股一樣，國內(nèi)不少機構(gòu)都在講不知道什么才是它們的合理估值了，多少有點坐等洋大人給數(shù)據(jù)的意思…A股上,，國內(nèi)的大家根本沒有共識,，一味拼鐮刀內(nèi)卷賺快錢…

從7號開始，北向差不多凈賣660多億,，現(xiàn)在還有1.6萬億的籌碼,，差不多是整個A股市值的2%左右。反正大家都是一盤散沙,，躺平等洋大人們賣舒服了就雨過天晴了哦,。在此期間，國家隊一定要穩(wěn)住,，不要動不動就救世,，現(xiàn)在的A股真不配。

今天（3月15日）市場跌成這樣,，我必須寫得東西才能平復一下心情。

這個市場太市場了,，這市場又太不市場了,。。,。聽著很繞,，但外因內(nèi)因就是這個樣子。,。,。DDDD（懂的都懂）。

楊潔篪和沙利文的談判備受關(guān)注,，比俄烏談判還要牽動人心,。像三年前中美貿(mào)易戰(zhàn)那次一樣，中國股民再一次感受到了中美關(guān)系對資本市場的左右,。

據(jù)說會談進行了7個小時,。會談結(jié)束后，雙方發(fā)布的通稿區(qū)別非常大：我方的通稿十分詳盡,，楊潔篪談了臺灣問題,，而且在烏克蘭問題上的立場沒有明顯變化；而美方的通告十分簡短,，僅僅說了沙利文提了一系列“關(guān)于美中關(guān)系的話題,，并與楊潔篪進行了大量討論”。

廢話,，跟楊主任當然是談美中關(guān)系,，難不成談美印關(guān)系；談了7個小時，當然是進行了大量討論,。美方的通稿屬于脫褲子放屁,。也就是說，啥都沒談成,，談崩了,。

中美關(guān)系不穩(wěn)，外資倉皇出逃,，中概股崩了,、港股崩了、A股也崩了,。,。。

而且中國國內(nèi)的經(jīng)濟實在太糟糕,。今年的經(jīng)濟不是去年的經(jīng)濟,，所有的這些沖擊——疫情的、國際的,、國內(nèi)的,、調(diào)控的。,。,。眼下的企業(yè)和個體，都已經(jīng)到了信心脆弱到崩塌的臨界點,，黎民生計舉步維艱，央媽的愛又遲遲不到,，中國經(jīng)濟的“暖意”只體現(xiàn)在統(tǒng)計局的數(shù)字經(jīng)濟里面,。

內(nèi)外交困下，股市怎么可能好呢,？

這幾天好多客戶問,，是不是可以買基金了。我說,，我為你克服人性弱點的精神點贊,。如果做一個五年維度甚至更長時間的投資考量，你如果又能承受波動,，那現(xiàn)在可以開始定投了,，我自己也在持續(xù)定投，我自己是大跌就買,，小跌不買?，F(xiàn)在做布局，長期投資的勝率肯定很高。但不建議一次性投資進去?，F(xiàn)在主要指數(shù)跌了快20%了,，這就是熊市。你如果還延續(xù)著過去三年的牛市思維,，以為這只是牛市中的小震蕩,，想趁著下跌趕緊買，買完熬一熬就會漲,，你估計會很失望,。因為中國股市每一輪熊市，都不是V型反轉(zhuǎn),，每一次底部時間都比較長,，市場走勢有點像U型，也就是說市場會給你充足的時間來拉低成本,。

這次美國對俄羅斯的制裁,，讓大家看到了美國在西方世界的強大號召力。中國自己面臨著復雜艱巨的發(fā)展任務,，軍事硬實力等遠遠不夠與美國抗衡,，俄烏戰(zhàn)爭背后的大國博弈讓大家提前看到了這個多少有點殘酷的國際政治關(guān)系現(xiàn)實。

但中美關(guān)系的質(zhì)變并不意味著中美勢必會走向全面沖突和對抗,。我以前看過《李光耀論中國與世界》,，還寫了一篇讀后感——智者看世界——讀《李光耀論中國與世界》有感。這是對李光耀的訪談錄,，他講了自己對中國,、對美國、對印度,、對新加坡的看法,，并對未來的國際局勢和經(jīng)濟走向做了預測，言簡意賅,，對很多敏感問題直言不諱,。我摘錄了幾段他對中美關(guān)系的看法。

1,、美國目前的確因背負債務和赤字使其發(fā)展道路充滿坎坷,，但我完全不認為美國會淪為二流國家。歷史上,，美國已經(jīng)展現(xiàn)出了很大的自我更新與復興能力,。

2、中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值的絕對額將不可避免地趕上美國,，但其創(chuàng)新能力可能永遠無法與美國匹敵,，因為她的文化不鼓勵進行思想的自由交流和碰撞,。

3、中美兩國為了爭奪影響力,，將出現(xiàn)對峙,。我認為對峙會緩和，因為中國需要美國,。這需要10年,、20年甚至30年的時間。如果中國和美國爭吵,，變成了勁敵,，那么中國會失去所有的信息，所有的技術(shù)能力,。中國將把兩國對峙維持在依然可以利用美國的水平,。

4、中美爆發(fā)軍事沖突的可能性很小,。中國領(lǐng)導人知道美國占據(jù)壓倒性的軍事優(yōu)勢,，而且這種優(yōu)勢在未來幾十年里將保持不變。中國將推進其軍事現(xiàn)代化,，但目的不是挑戰(zhàn)美國,，而是在必要情況下實現(xiàn)兩岸統(tǒng)一。

5,、美國不能阻止中國的崛起,，它得容忍中國這個大國。對美國而言,，這是一種全新的局面,，因為之前還沒有任何一個大國大到足以挑戰(zhàn)美國地位的程度。二三十年后,，中國有能力做到這一點,。

最近股市走勢已經(jīng)完全脫離了基本面和技術(shù)面分析的范疇，變成了關(guān)于經(jīng)濟周期的變化,、技術(shù)進步的影響、世界政治經(jīng)濟格局的調(diào)整,、中西方價值觀的碰撞,、戰(zhàn)爭與和平的更迭等因素的綜合分析判斷，這已經(jīng)遠遠超過了普通百姓,、甚至絕大部分資產(chǎn)管理公司的能力范疇,。

這個時候，除了堅定信仰,、堅持和平發(fā)展,、相信我黨的政治智慧,，我們別無選擇（最近一定要多看新聞聯(lián)播）。

2月以來A股,、港股連續(xù)大跌,，我們也曾為大家出具相關(guān)報告解釋其原因、給出展望及配置建議,。但近期A股,、港股顯然失速大跌，尤其在今日（3月15日）上證指數(shù)跌幅達到4.95%,，顯然超出市場預料,。當前的下跌，也已進入投資人常說的“負反饋”,，也即大家更能通俗理解的“情緒上宣泄的批量賣出”,。

我們今天也通過一篇簡短的文字來和大家分享我們短期、長期觀點以及合適的配置建議,。（更為詳細的數(shù)據(jù)和圖表在近期多篇報告中已有,，此處不做贅述）

1. 此跌為何跌？不講“武德”的情緒宣泄,！

３月１５日國家統(tǒng)計局公布了１－２月的經(jīng)濟數(shù)據(jù),，我們可以通過隨后的股債反應來判斷，究竟我們今年一直強調(diào)的“穩(wěn)增長”究竟是否已經(jīng)發(fā)力,。在數(shù)據(jù)公布后,，出現(xiàn)的市場反應是，債券全天走弱,，而股市在數(shù)據(jù)公布的半小時內(nèi)快速上行,。

因此，從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而言,，以及隨后的資產(chǎn)反應,，都充分說明，經(jīng)濟１－２月超預期的回暖,。因此,，大家年初對于股市的判斷的“穩(wěn)增長帶來經(jīng)濟向好”的邏輯，并未落空,。

但是,，隨后股市再度大跌，并全天跌幅巨大,，其實說明的當前的下跌是已經(jīng)脫離基本面的下跌,，是悲觀情緒的宣泄。

2.“負反饋”切斷尚未判明,，短期大跌的“飛刀”慎接

股市一旦出現(xiàn)忽視基本面的暴漲和暴跌,，往往其根源則在于資金在漲跌效應后的追逐,，其往往也會放大市場本身應有的漲跌幅度。

在上漲過程中,，吸引了更多低風險偏好資金的介入,，以及原有資金獲利后的加杠桿行為，這個過程往往會無視基本面的利空,，市場受資金推動持續(xù)上行,，百倍市盈率公司頻現(xiàn)。

而下跌過程中,，則往往先引發(fā)衍生品,、融資等的先行平倉，隨后進一步的贖回引發(fā)的資金被動減倉,，而這個過程當中,，利好消息被無視，資金蜂擁出逃更多在于其資金的特性,，而非其看不見基本面,。典型例子猶如２０１５年股債、２０１６年熔斷,、２０１８熊市尾部,，在基本面呈現(xiàn)利好，估值足夠低的情境下,，市場無序下跌,。

當下而言，我們已經(jīng)看到外資的大幅流出,，以及多數(shù)公司的估值低位,，但當前無序的出逃尚未判明，“負反饋”尚未判明是否切斷,，市場仍可能再次跌破大家的心理預期位置,。在這個過程當中，去“抄底”往往變成接手“落下的飛刀”,，長期看獲利概率極高,，但短期卻甚為煎熬。從A股過往底部的特征來看,，“尖頂圓底”是過往常見的特征,，加倉的時間點是極為充足的，并不在那么短短的一兩天,。

3.　此年像何年,，２０１８,？不,，更像２０１９,，或是２０２０縮小版

當前的大跌紛紛引發(fā)大家對于２０１８的擔憂，原因在于中美之間的關(guān)系再次引發(fā)大家的擔憂,，尤其外資的流出,，則進一步加劇這樣的擔憂。但是,，我們覺得以２０２２年類比２０１８并不恰當,，或許更像２０１９，或是２０２０縮小版,。

第一,，２０１８年究其根源，下跌源于中國去杠桿引發(fā)經(jīng)濟下行以及資金緊張,，中美貿(mào)易摩擦更多是加劇了當年的下跌幅度,。當下而言，和２０１８年最為巨大的差異在于,，當下對于經(jīng)濟的判斷,，是“穩(wěn)增長”而非當年的“去杠桿”以及“調(diào)結(jié)構(gòu)”。

第二,，我們熟知的華為受到美國卡脖子實際上發(fā)生在２０１９年,，２０１９年實際上摩擦之勢更甚于２０１８，但實際上經(jīng)歷了我們產(chǎn)業(yè)鏈的完善,，以及經(jīng)濟的“穩(wěn)增長”,，２０１９在年初的持續(xù)下跌后開始走強。當下而言,，無論估值水平,，宏觀背景，均與２０１９有更多的相似之處,。

第三,，或是２０２０年縮小版。２０２０年疫情初期對我國經(jīng)濟影響巨大,，在春節(jié)后開盤首日A股接近跌停,，在隨后在政策刺激以及經(jīng)濟修復的背景下，全年不僅彌補該坑,，甚至迎來顯著的牛市,。當前而言，疫情再次影響全國,，但程度顯然弱于２０２０,，而刺激力度也同樣比當時要小一些。

４.　熬過難熬的日子,，花落自有花開日

A股３０年歷史,，從幾十只股票發(fā)展至當前４０００多只股票,，輪回至今，多次發(fā)生過暴跌,。我們并非認為暴跌后就一定迎來顯著反彈,，“暴跌”并非是“大漲”的先決條件。但是,，當估值達到歷史的極值進行配置,，獲得較優(yōu)的收益卻往往是大概率之事。

當前,，估值再次回落至歷史極低位置水平,，盡管當前我們還將面臨美聯(lián)儲加息、俄烏沖突,、中美博弈等等外部沖擊,，市場或仍將反復。但以史為鑒,，熬過難熬的日子,，我們相信，花落自有花開日,。

其實,，不只是摩根士丹利喊出“超配中國”，去年高盛就將中國離岸股市從“標配”提升為“超配”,，并且對A股維持“超配”的判斷,。只是最近中概股大跌，國內(nèi)股市低迷,，讓很多人對這些國際大投行的“逆向思維”有些不理解,。這在我看來，有可能是觸底反彈前的信號,。

我們先看美國這邊,，商品暴漲、美股暴跌,、美債收益率大跌,，當前的市況似乎與2008年金融危機爆發(fā)前的“配方”相似。再結(jié)合我最近看到的匯豐策略師的分析“全球投資者不應該再超配美國股票,，并指出新興市場也許是一個藏身之處,，尤其是考慮到中國正處于增長和流動性周期的不同階段?！边@基本上也是在說多一些對中國當前股市情況的理解和耐心,。那么，2022年接下來的時間里，中國市場將迎來具有挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境,，預計受房地產(chǎn)市場長期去杠桿化,、疫情嚴格防控、出口觸頂回落,、上游漲價和其他明顯的結(jié)構(gòu)性逆風影響。但所有東西都有價格,，而中國市場的價格看起來很有吸引力,。

說好的南下?lián)寠Z定價權(quán)，結(jié)果每天大A股盯著100億的北上資金流出,，擾動萬億成交量,，天天波瀾不驚的往下跌，這怎么連大本營的定價權(quán)都交出去了呢,。

所謂國際大行,，一雙手都數(shù)不完，有國際大行唱多,，有國際大行唱空,，其實沒必要非要借洋大人之口來闡述A股的投資價值。
A股有沒有投資價值,，廢話,，當然有啊。關(guān)鍵問題是,，到底討論的是何種時間尺度下的投資價值,，是以日為尺，以周為尺,，以月為尺,，還是以年為尺。

以年為尺的答案是確定的,，那就是「不服就干,，漲跌看淡」。

而至于前三種尺度下如何看,，那就見仁見智嘍,。