說實(shí)在,，看到最近以騰訊為代表的整個(gè)市場科技股的大規(guī)模下跌,，很多人都會(huì)感覺很奇怪，這到底是怎么回事,？我們該怎么看整個(gè)科技股如此大規(guī)模的暴跌現(xiàn)象,，這其中的根源又在什么地方？
首先,，對于當(dāng)前的整個(gè)市場來說,，科技股的大規(guī)模下跌實(shí)際上也是很正常的一個(gè)現(xiàn)象,，最核心的原因是當(dāng)前整個(gè)資本市場的避險(xiǎn)情緒可謂是異常濃郁,，眾所周知，科技股是一種成長型股票,，在一般的情況之下,，科技股想要實(shí)現(xiàn)比較好的發(fā)展,，實(shí)際上都需要市場對未來充滿信心,，只有這樣科技股才能夠憑借自己的成長給市場貢獻(xiàn)自身發(fā)展的利潤，所以這是科技股上漲的邏輯,，然而整個(gè)市場都在想著如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),，在這樣的大背景之下，市場一定會(huì)全部把資金涌向那些具有避險(xiǎn)概念的股票之上,，科技股無疑并不具備避險(xiǎn)概念,，所以最終的結(jié)果就是科技股都成為了被市場資金拋售的對象，而且伴隨著市場越動(dòng)蕩,，科技股的表現(xiàn)也就越差,。
其次，從當(dāng)前及未來的一段時(shí)間來看,，如果整個(gè)市場都沒能實(shí)現(xiàn)趨勢的改變的話,，很有可能會(huì)帶動(dòng)科技股的悲觀情緒，進(jìn)一步加速對于當(dāng)前的整個(gè)資本市場,，無論是美股市場,，A股市場還是港股市場，其實(shí)都是一個(gè)悲觀情緒快速蔓延的過程,，在這種悲觀情緒蔓延的狀態(tài)之中,，科技股實(shí)際上就在悲觀情緒的反復(fù)疊加之中產(chǎn)生了一種惡性循環(huán),。其實(shí)我們看整個(gè)市場的基本面，科技股的基本面并沒有發(fā)生根本性質(zhì)的改變,，然而當(dāng)前市場的波動(dòng)更像是一種情緒宣泄的過程,，而科技股往往是容易被市場高估的股票，在市場進(jìn)行情緒宣泄的過程之中,，必然會(huì)導(dǎo)致科技股的進(jìn)一步波動(dòng),。
第三，從長期市場發(fā)展的角度來看,，其實(shí)科技股的未來發(fā)展前景還是值得期待的,，我們看到從去年下半年開始，以巴菲特,、查理芒格為代表的一系列國際知名投資大鱷都在大規(guī)模的抄底科技股,，很多有名的投資銀行和機(jī)構(gòu)投資者也在加倉科技股，這實(shí)際上代表的是市場發(fā)展的一個(gè)趨勢,，就是長期來看科技股還是值得市場期待的,，畢竟第4次科技革命所帶來的曙光并沒有消散，整個(gè)市場的科技發(fā)展前景還是不錯(cuò)的,，但是對于當(dāng)前的市場來說,，只有恐慌情緒被戰(zhàn)勝了，科技股才有可能重新回到正常的軌道之中,。

1、騰訊股價(jià)時(shí)隔近兩年重回3字頭,，3月7日,，騰訊在上周五驚險(xiǎn)守住400港元這個(gè)關(guān)口之后，還是不可避免地跌破了這個(gè)極重要價(jià)位,，并引發(fā)了港股和科技股的一瀉千里,，不僅騰訊系的美團(tuán)、快手,、B站也都大跌,，阿里港股股價(jià)在破百之后再創(chuàng)新低。

2,、上一次騰訊股價(jià)在400港元之下還是2020年5月底,，當(dāng)時(shí)的世界跟現(xiàn)在完全不一樣，比如國際油價(jià)還不到50美元,，甚至當(dāng)年3月還出現(xiàn)過負(fù)油價(jià),，而今天的國際油價(jià)已經(jīng)高達(dá)140美元，接近了2008年創(chuàng)下的歷史新高,，甚至有交易員看高到200美元,。

3,、表面上看，騰訊股價(jià)跟國際油價(jià)八竿子打不著,，但從資本市場的流動(dòng)性來說,，尤其是占據(jù)市場主流的機(jī)構(gòu)投資者，也是騰訊最重要的投資者,，面對史上最高的油價(jià),，其第一反應(yīng)就是“避險(xiǎn)”，把手上的資產(chǎn)盡可能轉(zhuǎn)向更加安全的投資品,，包括國債和黃金,，因此，導(dǎo)致騰訊大跌的第一個(gè)因素就是機(jī)構(gòu)投資者避險(xiǎn)心理的影響,。

4,、第二個(gè)原因則是中概股本身的基本面，再具體一點(diǎn)就是財(cái)報(bào)不及預(yù)期,，過去幾天,，包括阿里、百度,、B站等公司都披露了2021年第四季度及全年主要業(yè)績,，基本上都沒有達(dá)到市場預(yù)期，區(qū)別僅僅在于“差”還是“更差”,，反應(yīng)到股價(jià)上,，就是“慘”或者“更慘”，現(xiàn)在還沒發(fā)財(cái)報(bào)的中概股巨頭只剩下騰訊和美團(tuán),。

5,、個(gè)人認(rèn)為,，騰訊的2021年財(cái)報(bào)應(yīng)該不會(huì)太差,，但是也不太可能超出市場預(yù)期。美團(tuán)的財(cái)報(bào)從股價(jià)表現(xiàn)來看,，很可能遠(yuǎn)不及市場預(yù)期,，但是因?yàn)槊缊F(tuán)的股價(jià)今年內(nèi)已經(jīng)跌去了近30%，所以再差也就那樣了,，市場早就提前反應(yīng)了,。因此，接下來將披露的這兩家公司財(cái)報(bào),，只要不是差到令人不可置信,，比如核心業(yè)務(wù)出現(xiàn)了崩盤，否則大概率還能拉一拉股價(jià),。

6,、回到騰訊本身,，從樂觀的角度來說，400港元下方,，很多長期投資者恐怕已經(jīng)在做長線布局了,，比如段永平，他之前就在社交平臺(tái)公開秀出自己下單騰訊,，拋開作秀的成分,，騰訊還是中國最好的上市公司，無論是盈利能力,、現(xiàn)金流還是賽道,，都可以看作是互聯(lián)網(wǎng)公司中的“茅臺(tái)”，這一點(diǎn)應(yīng)該是沒有什么疑問的,。

7,、當(dāng)然，騰訊也不是沒有問題,，最大的問題正如我去年下半年提出的觀點(diǎn)：騰訊目前處于一個(gè)估值迷茫期,。事實(shí)上，無論是騰訊還是阿里,，從現(xiàn)在開始到2025年之前,，都會(huì)進(jìn)入到一個(gè)極為重要的轉(zhuǎn)型期，需要從依附實(shí)體經(jīng)濟(jì),、靠流量變現(xiàn)的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)模式,，轉(zhuǎn)向真正扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新平臺(tái)經(jīng)濟(jì)模式。

8,、之前對于騰訊的市場估值,，依靠于騰訊強(qiáng)大產(chǎn)品矩陣產(chǎn)生的巨大流量，再將流量變現(xiàn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流,、對外投資等,，最終轉(zhuǎn)換為業(yè)績增長的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是現(xiàn)在這個(gè)估值模型已經(jīng)過時(shí)了,，直接失去參考價(jià)值,，而傳統(tǒng)的市盈率（PE）、市凈率等指標(biāo)對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)又沒有參考意義,。

9,、因此，以騰訊的巨大體量,，需要一個(gè)新的,、大部分機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)同的估值模型，要達(dá)成這樣的共識，在資本市場并不容易,，可能需要一兩年的時(shí)間,，也需要觀察騰訊自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型進(jìn)展，簡而言之就是需要時(shí)間的磨礪,，并非幾天或者幾周就能發(fā)生大逆轉(zhuǎn),，因此，如果你是一個(gè)投資者,，還是觀望為上,。

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