在岌岌可危的處境下,，許家印保持著博弈高手的精明判斷力,。他明白，無(wú)論怎么賣(mài)資產(chǎn),，也不可能還掉大部分債務(wù),，而賣(mài)光資產(chǎn)的恒大，在政府和金融機(jī)構(gòu)眼里,，就變得一錢(qián)不值,，沒(méi)有拯救的意義，所以快賣(mài)不如慢賣(mài),，慢賣(mài)不如不賣(mài),。這就是梟雄和普通人的根本區(qū)別。

許家印這番表態(tài)
我們可以這樣想象一下
有個(gè)人,，有房有車(chē)有金腰帶,，欠你錢(qián)
然后你去要債
它告訴你,，“錢(qián)我今年努力給你還上。具體怎么還,，我還不知道,，但是我肯定不會(huì)賣(mài)房賣(mài)車(chē)”
大概就是這個(gè)意思

2月6日，恒大集團(tuán)舉行了2022年“保交樓”新年開(kāi)工動(dòng)員大會(huì),。恒大董事局主席許家印在談到企業(yè)對(duì)外合作問(wèn)題時(shí),，提出了五個(gè)方面的基本原則和條件：必須有現(xiàn)金回到保交樓監(jiān)管專(zhuān)戶(hù)；絕不允許賤賣(mài)公司資產(chǎn),；公司權(quán)益必須得到保障；要保證合作項(xiàng)目的正常開(kāi)發(fā)建設(shè),；杜絕項(xiàng)目合作的漏洞,。

許家印提出的五個(gè)基本原則涉及內(nèi)容較多，有資金問(wèn)題,、資產(chǎn)處置問(wèn)題,、項(xiàng)目合作問(wèn)題、企業(yè)管理問(wèn)題,，但目標(biāo)只有一個(gè),，保住這塊招牌，不讓恒大倒下,。其中有一條原則,，最為受人關(guān)注——絕不允許賤賣(mài)資產(chǎn)。

許家印應(yīng)該想清楚的是,，按照目前的市場(chǎng)環(huán)境和金融監(jiān)管要求,，要想不動(dòng)企業(yè)奶酪而走出困境，完全不可能,。

可以對(duì)比的是2017年時(shí)的萬(wàn)達(dá),。如果王健林沒(méi)有含淚出售資產(chǎn)，將本當(dāng)作寶貝,、志在超越迪士尼的文旅項(xiàng)目和酒店等資產(chǎn)“割肉”處置,，第一個(gè)倒下的頭部房企，當(dāng)屬萬(wàn)達(dá),，頭一個(gè)倒下的地產(chǎn)首富,，則屬王健林。而今天的萬(wàn)達(dá),，在頭部房企中屬于安全性并無(wú)大患的那一個(gè),。

轉(zhuǎn)讓和出售資產(chǎn)，確實(shí)心有不甘,。但是,，資金鏈命懸一線(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),，則又讓許家印并無(wú)過(guò)多選擇余地。如果不通過(guò)出售資產(chǎn)獲得相當(dāng)一部分資金,，恒大接下來(lái)的“保交房”很難推進(jìn),。

而從許家印提出的五條基本原則和條件來(lái)看，雖然有很多諸如“必須”,、“不能”,、“保證”、“杜絕”,、“絕不”,、“一定”之類(lèi)的用詞，顯示出恒大在對(duì)外合作方面,，“心氣兒”仍然很高,，要求也是不低的。但又不能不說(shuō),，所有的原則和條件,，都是建立在“售”或者“賣(mài)”基礎(chǔ)上的，是需要用資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)化解資金鏈緊張矛盾,。因?yàn)?，許家印在這次會(huì)議的開(kāi)頭，就明確表示恒大自去年9月開(kāi)始,，就幾乎沒(méi)有資金流入,。只出不進(jìn)的惡性狀態(tài)，對(duì)于一家巨額負(fù)債的企業(yè)來(lái)說(shuō),，無(wú)疑是致命的,。如果不能通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充足夠的資金，企業(yè)隨時(shí)有可能停擺,。

對(duì)恒大來(lái)說(shuō),，不管許家印的五條原則多么硬實(shí)，“賣(mài)資產(chǎn)”都是擺脫困境唯一的出路,。關(guān)鍵就在于,，如何出售資產(chǎn)，以什么樣的價(jià)格出售資產(chǎn),，將資產(chǎn)出售給誰(shuí),。也就是說(shuō)，“賣(mài)可以,，但不能賤賣(mài)”是許家印應(yīng)該給恒大設(shè)置的一條底線(xiàn),。如果沒(méi)有底線(xiàn)地賤賣(mài)資產(chǎn)，最后的結(jié)果，恒大仍然會(huì)消失,，會(huì)出現(xiàn)資不抵債現(xiàn)象,。

這是一道兩難題。一方面,，辛辛苦苦積累起來(lái)的資產(chǎn),，以極低的價(jià)格出售，擱誰(shuí)都不會(huì)接受,。另一方面,，如果不降價(jià)、不放低姿態(tài),，誰(shuí)來(lái)購(gòu)買(mǎi),、誰(shuí)來(lái)合作？因?yàn)?，大家都知道,，恒大太需要錢(qián)，現(xiàn)在不壓價(jià),，何時(shí)壓？在地產(chǎn)界,，許家印還能找到不講利益只講情誼的伙伴嗎,？跳出地產(chǎn)界，同樣是企業(yè)順境時(shí)一眾人把酒言歡,，走下坡路時(shí)紛紛避之不及,、作壁上觀(guān)。

市場(chǎng)不相信眼淚,，放在今天的恒大和許家印身上,，最合適不過(guò)。當(dāng)然,，如果恒大能夠挺過(guò)這一關(guān),，許家印今后的步子一定會(huì)邁小一些，走得更穩(wěn)當(dāng)一些,。

許家印在“保交樓”會(huì)議上談到的另外兩點(diǎn)也值得關(guān)注,，一是對(duì)外合作、出售資產(chǎn)獲得的資金,，不能全部用于還債,，要通過(guò)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、正常施工,、恢復(fù)銷(xiāo)售,、恢復(fù)經(jīng)營(yíng)后才能最終還清債務(wù)；二是恒大的合作方必須有后續(xù)資金投入,。從這兩點(diǎn)來(lái)看,，許老板的“求生欲”還是很強(qiáng)的,。他，拒絕躺平,。

如果說(shuō)恒大正處于懸崖邊,，從許家印在恒大動(dòng)員會(huì)上的講話(huà)來(lái)看，他的雄心沒(méi)有出現(xiàn)明顯減弱的現(xiàn)象,。但愿他內(nèi)心的不甘心,，變成激發(fā)斗志的力量，他能奮力懸崖勒馬,。不妨拭目以待,。

許家印近日在恒大保交樓會(huì)議上說(shuō)，恒大今年的保交樓任務(wù)約7000萬(wàn)平方米,、60萬(wàn)套的交付目標(biāo),，意味著需保證交付面積的50%要在今年內(nèi)完成。而恒大目前的預(yù)售監(jiān)管資金有500多億元,，銷(xiāo)售未回款為800億元,。另外許家印還再次提及“任何時(shí)候都不能賤賣(mài)公司資產(chǎn)，不能依靠賤賣(mài)資產(chǎn)去還債務(wù),，否則資產(chǎn)賤賣(mài)完了也很難還清債務(wù)”,。

這應(yīng)該說(shuō)是代表了恒大保交付和以資產(chǎn)處置來(lái)償還債務(wù)的主觀(guān)態(tài)度。但是只要稍微算算帳就可以發(fā)現(xiàn),，前者是個(gè)很艱難,，而且?guī)в休^大不確定性的問(wèn)題，而后者則只能說(shuō)是明顯的一廂情愿而已,。

從許家印透露的情況來(lái)看,，2022年需要保交付的面積7000萬(wàn)平方米，大約占需要保交付面積的50%,，那么這也就意味著恒大目前已預(yù)售而未交付的總面積大約還有14000平方米,。以恒大目前的預(yù)售監(jiān)管資金500多億、銷(xiāo)售未回款為800多億計(jì)算,，恒大未來(lái)可用于保交付的可預(yù)期建設(shè)資金共約1300多億元,，這也就意味著恒大未來(lái)可用于保交付的資金平均每平方米不到1000元。至于恒大已經(jīng)預(yù)售的每個(gè)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度如何,、還需要多少后續(xù)資金尚不清楚,，但是很顯然每平方米的可用資金低于1000元是很難完成建設(shè)安裝、裝修,、綠化以及配套設(shè)施建設(shè)并達(dá)到入住條件的,。

恒大之所以預(yù)售出去了14000萬(wàn)平方米房子而只剩下了約1300億元的可用資金，連完成土建都成問(wèn)題，說(shuō)明恒大之前已將不少資金投入了買(mǎi)地,、多元化產(chǎn)業(yè)投資以及管理費(fèi)用中消耗掉了,。以這么少的可用資金來(lái)承擔(dān)這么大的、顯然不可能完成的建設(shè)與交付任務(wù),，那么后續(xù)缺口資金只能是股東追加資金,、預(yù)售新房源籌集資金以及變現(xiàn)部分資產(chǎn)來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金以保交付了。而從目前的情況來(lái)看,，這幾種籌資方式都存在著較大的困難,。

第一、就股東追加資金而言,，即使恒大最大的股東,、實(shí)際控制人許家印將個(gè)人名下可變現(xiàn)的資產(chǎn)全部變現(xiàn)來(lái)投入保交樓，顯然沒(méi)有千億級(jí)的資金量也是不夠的,，而許家印個(gè)人能不能拿出千億級(jí)別的資金也是顯而易見(jiàn)的,。其他股東并非實(shí)際控制人，況且作為投資人,，這些投資機(jī)構(gòu)或者個(gè)人肯定都在自身與恒大之間進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)隔離,，無(wú)論在法律層面還是在道義層面都沒(méi)有追加資金的責(zé)任與義務(wù)，也無(wú)法強(qiáng)制其追加,。即使這些股東的承諾出資并未完全到位而負(fù)有對(duì)于自身承諾的出資額進(jìn)行差額補(bǔ)足的義務(wù),，這對(duì)于龐大的保交樓所需資金而言也是杯水車(chē)薪而已。

第二,、預(yù)售新房源實(shí)際上也基本上不可行。目前恒大的市場(chǎng)信用已經(jīng)歸零,，依靠向產(chǎn)業(yè)鏈上下游賒賬和開(kāi)展新房源預(yù)售來(lái)籌資的通常做法顯然已經(jīng)行不通了,。在保交樓這一帶有政治性任務(wù)目標(biāo)之下，動(dòng)員上下游企業(yè)墊資建設(shè)肯定也是需要以未來(lái)能夠清償由此造成的債務(wù)為前提的,，而恒大未來(lái)的清償能力目前能夠看到的也就是這1300多億的資金了,，也就說(shuō)在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)新增融資是沒(méi)有可能性的。在恒大不能解決已預(yù)售的14000萬(wàn)平米房子的大部分交付任務(wù)以前,，恒大如果要開(kāi)展新的可售房源的預(yù)售自然又會(huì)造成未來(lái)需要交付房源建設(shè)資金的“懸空”,，因此基本上也是不會(huì)有新的買(mǎi)房者再去買(mǎi)恒大那些顯然無(wú)法落實(shí)建設(shè)資金的期房的。

第三,、變現(xiàn)部分資產(chǎn)回現(xiàn)來(lái)保交樓,，顯然也是個(gè)不靠譜的事情。恒大之前已將部分容易變現(xiàn)的資產(chǎn)賣(mài)掉了,，而目前尚未變現(xiàn)的資產(chǎn)應(yīng)該都是流動(dòng)性較差的資產(chǎn),，在目前的市況下即使賤賣(mài)也很難售出。而如果賤賣(mài)這些資產(chǎn)的話(huà)，恒大馬上就會(huì)出現(xiàn)資不抵債而被債權(quán)人申請(qǐng)清算掉,，保交付也就成了一句空話(huà),，在目前的政商環(huán)境下顯然是不具備可操作性的。況且之前恒大的不少資產(chǎn)都已設(shè)定了抵押,、質(zhì)押等優(yōu)先權(quán),，即使要變現(xiàn)的話(huà)，也會(huì)被首先用于歸還具有優(yōu)先權(quán)的債務(wù),，而這些資產(chǎn)的變現(xiàn)所得資金能不能覆蓋這些具有優(yōu)先權(quán)的債務(wù)本身還是個(gè)問(wèn)題,，更不要期望有多少資金能夠用于保交樓的建設(shè)了。

再者,，房地產(chǎn)行業(yè)本身就是一個(gè)地域性很強(qiáng)且屬于強(qiáng)政府關(guān)系的行業(yè),，在房企作為地方政府的“座上賓”與成為“麻煩制造者”之間，待遇可謂是云壤之別,，這一點(diǎn)尤其以海南省?？谑泻唾僦菔姓目焖佟白兡槨睘榇怼：,？谑姓猿谖撮_(kāi)發(fā)為名收回恒大位于?？诘?塊土地以及儋州市以違建為名要求拆掉已經(jīng)建成的39棟海花島上的樓房,，這不過(guò)是地方政府最擅長(zhǎng)的對(duì)出現(xiàn)困難的房企雪上加霜的戲碼,。而破鼓萬(wàn)人捶效應(yīng)，又會(huì)讓其成為對(duì)于抱著強(qiáng)烈的各人自?huà)唛T(mén)前雪心態(tài)的其他地方政府的最好示范,。

從目前的報(bào)道來(lái)看,，安徽蕪湖、四川成都也都已經(jīng)發(fā)生了無(wú)償收回恒大逾期未開(kāi)發(fā)地塊的案例,，自然也就保不準(zhǔn)后邊還會(huì)有有更多的地方政府以各種理由進(jìn)行仿效,。這種能夠讓恒大資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)直接消失的事情，看起來(lái)要比恒大賤賣(mài)自身資產(chǎn)更為嚴(yán)重,。而目前也并未看到?？谑小①僦菔?、蕪湖市和成都市政府的此類(lèi)行為被叫?；蛘呤艿教幜P，這也就意味著恒大資產(chǎn)被直接“消失”甚至還要搭上費(fèi)用的事情在未來(lái)也并非不可能,，這自然會(huì)讓恒大可用于保交付的資源愈加變少了,。

由此看來(lái)，恒大下一步的保交樓問(wèn)題,，確實(shí)是一個(gè)難度和挑戰(zhàn)性都相當(dāng)大的事情,，因?yàn)槲覀兊纳鐣?huì)性質(zhì)決定了這不是僅僅憑借一句“純屬市場(chǎng)化行為”而就能夠輕松化解的問(wèn)題,。而這一挑戰(zhàn)，顯然也不再僅僅是對(duì)許家印與恒大,、乃至買(mǎi)了恒大預(yù)售房而未收房的100多萬(wàn)買(mǎi)房人的挑戰(zhàn),。

這是典型的流動(dòng)性問(wèn)題，根本不是資不抵債問(wèn)題,，市面上的人對(duì)這個(gè)都沒(méi)有基本認(rèn)識(shí),，怎么去評(píng)論恒大的狀況？還是所謂的國(guó)際資本最實(shí)際,，露出真面目,，知道恒大都是好資產(chǎn)，想去分杯羹,，哪能給這些橡樹(shù)資本之流得逞,？恒大將資產(chǎn)正常運(yùn)作起來(lái)，恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng),，是唯一正確的道路,，是唯一確保各方利益的道路，相關(guān)各方也應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)清楚,，合力推動(dòng),，才能確保每個(gè)人的利益。恒大事件不但體量龐大,，更關(guān)乎人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心和預(yù)期,，政府應(yīng)當(dāng)深刻認(rèn)識(shí)清楚此次事件的究竟前因后果，不要被外國(guó)媒體和所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家忽悠了,，要全力支持恒大恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng),，就是對(duì)穩(wěn)住宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心的重大支持。

《讓子彈飛》里有一句臺(tái)詞很經(jīng)典“你給我翻譯翻譯,，什么叫驚喜！”

許老板告訴你這就叫“驚喜”?，F(xiàn)在,，恒大明確表示恒大目前預(yù)售監(jiān)管資金500多億 ,，不能依靠賤賣(mài)資產(chǎn)去還債務(wù),。說(shuō)白了就是既然企業(yè)信譽(yù)已經(jīng)掃地，干脆一不做二不休了,。仿佛在說(shuō)：雖然我欠你們錢(qián),，但是休想讓我賣(mài)房子還債，沒(méi)想到吧,。

和同樣是top10的房企比比,，世茂和融創(chuàng)為了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，已經(jīng)瘋狂出售多處項(xiàng)目。寒冬之中必然要緊衣縮食,，該賣(mài)就賣(mài),，活著才有翻盤(pán)的可能。而且央行,、銀保監(jiān)聯(lián)合發(fā)文,，鼓勵(lì)國(guó)資背景房企合理接受不良資產(chǎn)項(xiàng)目，怎么會(huì)有賤賣(mài)一說(shuō)呢,？

不過(guò),，許老板還是有清楚的認(rèn)知的，目前恒大的資產(chǎn)按市場(chǎng)正常價(jià)值出售能不能抵消債務(wù)都是一個(gè)未知數(shù),?！霸僮屪訌楋w一會(huì)兒”，這次許老板的表態(tài)會(huì)有傳導(dǎo)效應(yīng),，就看接下來(lái)市場(chǎng)和買(mǎi)了恒大期房的老百姓如何反應(yīng)了,。