恒大或已資不抵債

021年12月6日恒大公告決議設(shè)立中國(guó)恒大集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì),。該委員會(huì)不僅包含恒大現(xiàn)時(shí)高管，還包括多家領(lǐng)先企業(yè)高管及專業(yè)人士,，涉及政府平臺(tái)公司,、資產(chǎn)管理公司,、投行和法律等多領(lǐng)域。

目前恒大陷入信用喪失,、交叉違約,、資產(chǎn)減值與流動(dòng)性枯竭的債務(wù)螺旋之中。該風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)成員具有豐富經(jīng)驗(yàn)和廣泛資源,，能夠幫助恒大提出綜合性的應(yīng)對(duì)策略與解決方案,，最大保護(hù)債權(quán)人和買房人的利益。

恒大目前債務(wù)總量高達(dá)1.95萬(wàn)億元,，其中約有1.5萬(wàn)億元于今年年底到期,。粗略估算，恒大土地儲(chǔ)備,、物業(yè)資產(chǎn)及其他資產(chǎn)總規(guī)模約2.3萬(wàn)億,。隨著資產(chǎn)急速縮水，旗下上市公司市值暴跌,，恒大事實(shí)上可能已經(jīng)“資不抵債”,。

而恒大恒大債務(wù)問題最終的解決方案，可能有國(guó)資注資,、平臺(tái)公司或資產(chǎn)管理公司托管,、債務(wù)重整和資產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算等幾種可能,。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合可救恒大?

恒大集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)成員包括中國(guó)恒大董事會(huì)主席許家印,、粵海控股集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理劉志鴻,、恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)潘大榮,、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司副總裁趙立民、廣州越秀集團(tuán)股份有限公司首席資本運(yùn)營(yíng)官李鋒,、國(guó)信證券股份有限公司合規(guī)總監(jiān)陳勇,，以及北京市中倫律師事務(wù)所合伙人郝瀚。其中,，許家印任風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)主席,。恒大公告稱委員會(huì)成員具備豐富經(jīng)驗(yàn)及廣泛資源，有利于更順利解決目前面臨的各項(xiàng)困難,。這間接地透露出恒大依靠自身已無(wú)力走出困境的現(xiàn)實(shí),。

此前恒大已聘請(qǐng)華利安諾基(中國(guó))有限公司及鐘港資本為聯(lián)席財(cái)務(wù)顧問，共同評(píng)估目前的資本架構(gòu),、研究流動(dòng)性情況,、探索所有可行方案，以緩解流動(dòng)性問題。華利安曾參與雷曼兄弟,、通用汽車的債務(wù)化解案例,，也曾參與2015年佳兆業(yè)債務(wù)問題化解，鐘港資本則是中國(guó)本土的中介機(jī)構(gòu),，參與過華夏幸福海外債,、藍(lán)光發(fā)展等相關(guān)債務(wù)問題化解。

恒大需要依靠外力加速處置資產(chǎn),，應(yīng)對(duì)債務(wù)壓力,，從而最大限度化解債務(wù)問題、實(shí)現(xiàn)保交樓目標(biāo),。新機(jī)構(gòu)的設(shè)立能夠幫助恒大提出綜合性應(yīng)對(duì)策略與解決方案,，有助于最大程度保護(hù)債權(quán)人和買房人利益。

恒大式“債務(wù)螺旋”

12月3日恒大公告稱因?yàn)槠湮茨苈男幸豁?xiàng)金額為2.6億美元擔(dān)保義務(wù),，可能導(dǎo)致債權(quán)人要求債務(wù)加速到期,。公告發(fā)出后廣東省政府約談許家印并向恒大集團(tuán)派出工作組，督促推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置工作,，督促切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)控管理,，維護(hù)正常經(jīng)營(yíng)。隨后,，中國(guó)人民銀行,、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì),、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部分別就恒大問題作出回應(yīng),。

恒大目前債務(wù)總量高達(dá)1.95萬(wàn)億元，其中境外債總額已逾千億元,。到今年年底約有1.5萬(wàn)億元到期,。粗略估算，恒大土地儲(chǔ)備,、物業(yè)資產(chǎn)及其他資產(chǎn)總規(guī)模約2.3萬(wàn)億,。

理論上恒大還沒有達(dá)到“資不抵債”的程度,，但在恒大債務(wù)爆雷的背景下其資產(chǎn)價(jià)值正在急速縮水,，三大上市公司市值暴跌，加速處置的資產(chǎn)包括房子都在打折出售,，盡管如此,，很多資產(chǎn)仍然難以轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)變現(xiàn)能力很差,。這意味著,，恒大事實(shí)上已經(jīng)走到“資不抵債”的地步。

目前恒大已經(jīng)陷入了信用喪失、交叉違約,、資產(chǎn)減值與流動(dòng)性枯竭的債務(wù)螺旋之中,。因信用喪失導(dǎo)致的供應(yīng)鏈斷裂和資金鏈斷裂，給其復(fù)工復(fù)產(chǎn)保交樓造成了極大阻力,，使得公司更加難以應(yīng)付加速到期的債務(wù)壓力,。目前恒大的商票已經(jīng)跌至三折，恐慌式拋盤的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn),。

結(jié)合此前國(guó)內(nèi)最大的債務(wù)化解案海航案例,，柏文喜分析稱，恒大的債務(wù)問題最終的解決方案有國(guó)資注資,、平臺(tái)公司或者資產(chǎn)管理公司托管,、債務(wù)重整和資產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算等幾種可能的方案,。

恒大債務(wù)化解問題已經(jīng)進(jìn)入到各方緊張博弈環(huán)節(jié),，也將對(duì)國(guó)內(nèi)其他類似于恒大這樣的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置起到導(dǎo)向與示范性作用。

目前無(wú)論是金融界還是房地產(chǎn)界,，都有一個(gè)共識(shí)那就是,，恒大的債務(wù)危機(jī)如果處理不好，將會(huì)成為更廣泛更大的金融危機(jī)的導(dǎo)火索,，不僅涉及國(guó)內(nèi),，而且會(huì)牽連國(guó)外投資者。

之前根據(jù)外媒的粗略統(tǒng)計(jì),，恒大面臨總計(jì)1.97萬(wàn)億元人民幣的負(fù)債,，其中包括在境外市場(chǎng)上200億美元的未償債務(wù)。就算成立危機(jī)化解委員會(huì),，如今恒大項(xiàng)目延期和停工,，也讓這一舉動(dòng)讓人樂觀不起來。