擴(kuò)內(nèi)需包括兩個(gè)途徑,，要么擴(kuò)投資,，要么擴(kuò)消費(fèi),。目前來看，明年經(jīng)濟(jì)需求端的企穩(wěn)可能還是主要依靠投資,，特別是財(cái)政資金撬動(dòng)的基建投資來支撐。
為什么,？因?yàn)橄M(fèi)傾向的變動(dòng)總是非常緩慢的,，消費(fèi)理論中有個(gè)永久性收入假說，說的是消費(fèi)傾向取決于人們對于長期收入的預(yù)期,，疫情反復(fù)使得中低收入階層的收入增速更加放緩,，對于長期收入的預(yù)期是消極的，我們的實(shí)際情況也證明,，疫情得以控制之后預(yù)期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)并未出現(xiàn),。而長期收入的提高，并沒有短期政策可以成為靈丹妙藥,。
一般認(rèn)為是房價(jià)擠出了消費(fèi),，實(shí)證的研究結(jié)果也支撐這個(gè)結(jié)論，筆者模型估算的結(jié)果,，是1單位房地產(chǎn)投資如果轉(zhuǎn)為1單位制造業(yè)支出或者最終消費(fèi)支出,，對于經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率可以提高21%（2021年3季度的情況），也即可以理解為房地產(chǎn)領(lǐng)域擠出了21%的潛在消費(fèi)或其他投資,。
但是,，悖論的情況是，在房價(jià)下跌的過程中,，消費(fèi)反而也可能是加速萎縮的,。因?yàn)槲覈用?0%以上的存量財(cái)富凝結(jié)在房產(chǎn)中，絕大多數(shù)城市居民也擁有一套以上的住房,，房產(chǎn)價(jià)值下跌帶來家庭的資產(chǎn)負(fù)債表衰退,，也會(huì)帶來長期財(cái)富的心理賬戶價(jià)值縮水，特別是高收入群體的消費(fèi)意愿會(huì)收到顯著的負(fù)面影響,。
這樣,，經(jīng)濟(jì)下行壓力大疊加資產(chǎn)價(jià)值下跌，消費(fèi)傾向較難反彈,，因此宏觀政策偏寬松會(huì)對投資反彈有顯著作用,，而對于消費(fèi)的拉動(dòng)還任重道遠(yuǎn)。

這次會(huì)議確實(shí)重磅內(nèi)容不少,，其中有幾個(gè)重點(diǎn)值得格外關(guān)注：

第一,，“會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進(jìn)”,?！胺€(wěn)字當(dāng)頭”是歷年會(huì)議首提，表明現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長還是有壓力的,，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”,，表明中央會(huì)想辦法對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政和貨幣上都會(huì)有所作為,，向市場傳遞出積極的信號(hào),。

第二，“實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略,，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)”,。隨著美國逐漸退出寬松政策，海外需求這方面肯定會(huì)受影響,，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長要更多依靠內(nèi)需,，預(yù)計(jì)會(huì)推出更多消費(fèi)刺激政策。

第三,，“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求,，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。恒大風(fēng)險(xiǎn)事件對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生極大沖擊,，會(huì)議這一表述結(jié)合“保持流動(dòng)性合理充?！钡膬?nèi)容，釋放出保持市場穩(wěn)定的預(yù)期,。

總之,，這次會(huì)議整體基調(diào)還是積極的，未來宏觀政策可期,。不過,，昨天上午經(jīng)濟(jì)日報(bào)有篇評論文章叫《不要簡單化理解宏觀政策走向》，也值得關(guān)注,。文章提到,，

“國務(wù)院總理李克強(qiáng)視頻會(huì)見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時(shí)表示，將運(yùn)用多種貨幣工具,，適時(shí)降準(zhǔn),。這一表態(tài)傳遞了我國作為負(fù)責(zé)任的發(fā)展中大國保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行的決心。據(jù)此,，有些市場人士認(rèn)為第三次集中供地土地出讓條件放松和房地產(chǎn)企業(yè)貸款增加等因素,，疊加降準(zhǔn)信號(hào)釋放，說明宏觀政策將走向?qū)捤?。這一看法是對宏觀政策比較簡單化的理解,，容易引起誤讀。
我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，宏觀政策也因此發(fā)生明顯變化,。中央強(qiáng)調(diào)完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理,，創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，增強(qiáng)宏觀政策自主性,，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,。這意味著我國將保持宏觀政策的穩(wěn)定性，增強(qiáng)政策的針對性和有效性,，不可能出現(xiàn)大水漫灌的全面寬松,。同時(shí)，貨幣政策,、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同性將加強(qiáng),，在實(shí)現(xiàn)短期穩(wěn)增長目標(biāo)的同時(shí),，注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善和內(nèi)生動(dòng)力的激發(fā),。”

其中深意,，不言自明,。