此文所選樣本太小了,，芒格可是個投資大家,。據(jù)SEC披露的信息，截至今年6月30日,，每日期刊公司持倉市值為2.13億美元,，區(qū)區(qū)2.13億美元，何足掛齒?

近來,，巴菲特及芒格這對世界上投資黃金搭檔,，正在探索新時代千載難逢的投資機會，這才是值得關(guān)注的,。譬如,，根據(jù)標(biāo)普全球市場情報和MarketSmith數(shù)據(jù)，伯克希爾-哈撒韋公司投資組合中排名前三的美國上市股票：蘋果,、美國銀行和美國運通,，為其股票組合貢獻(xiàn)了四分之三的收益，今年來僅靠三只股票就大賺283億美元,，巴菲特,、芒格兩人年齡之和接近200歲了，這對“寶刀未老”的投資大咖是投資領(lǐng)域的常青之樹,。

不過,，一個細(xì)節(jié)很重要，每日期刊公司,、伯克希爾-哈撒韋公司均重倉這只股票：美國銀行,。

如果把伯克希爾哈撒韋理解為巴菲特和芒格共同管理的基金，而每日期刊理解為芒格個人管理的基金,，不妨對比一下伯克希爾哈撒韋和每日期刊公司的重倉：
伯克希爾哈撒韋（2021Q1）前四大重倉是美國運通,、蘋果、美國銀行,、可口可樂,，占比69%；
每日期刊公司（2021Q2）前四大重倉是美國銀行,、富國銀行,、阿里巴巴、美國合眾銀行和浦項制鐵,，占比100%,。
從這個對比中細(xì)細(xì)品味巴芒二老和而不同的投資策略，值得玩味,。

對于投資體系,，查理·芒格之前曾表示，“我的決策體系非常簡單”,，即“系統(tǒng)化的反常識”,。這個決策體系讓他過去保持了非常好的投資業(yè)績——連續(xù)十四年是市場收益的三倍,。那么，什么是系統(tǒng)化的反常識,？芒格說,，“去除傳統(tǒng)思維中愚蠢的部分，就得到了反常識”,。這聽起來容易,，但做起來很難，因為打破傳統(tǒng)思維意味著深入的思考,，而多數(shù)人其實并不具備這種意愿或者能力,，否則巴菲特和芒格就不會如此罕見而珍貴。

以芒格對阿里巴巴股票的操作為例,，盡管阿里巴巴股價二季度經(jīng)歷大幅波動,，且截至目前依然前景未明，很多所謂的價值投資者都倉皇拋售,，但一季度建倉的芒格也并未減持,。Daily Journal此前發(fā)布聲明對重倉阿里的原因進(jìn)行過解釋，“公司持有且需要一些證券作為現(xiàn)金等價物,。這些現(xiàn)金等價物通常是美國國債,。但是，由于當(dāng)前美債回報率如此之低,，公司轉(zhuǎn)而投資了普通股,，”聲明還稱，若不是一只股票的長期前景“看起來不錯”,，否則它就不能被視為良好的現(xiàn)金等價物,。顯然，芒格是對阿里這家公司和電商領(lǐng)域長期看好所以重倉,，不會因市場一時的變化而動搖自己的投資信念,。

對照下國內(nèi)的基金管理人，有多少以價值投資為名卻追漲殺跌,，“抱團(tuán)取暖”甚至已成常態(tài)。所謂“抱團(tuán)”是指數(shù)家基金集體重倉某只或某幾只股票,，推動所持股票的股價上漲,，從而使自己的基金表現(xiàn)優(yōu)良，進(jìn)而造成“賺錢效應(yīng)”,，但由此造成的負(fù)面效應(yīng)是,，一旦有人“搶跑”拋售，基金的重倉股就會如雪崩式下跌,，比如春節(jié)后的茅臺股價,，給整個市場帶來巨大的傷害,。在這種市場環(huán)境下，即便芒格來了恐怕也要徒喚奈何,。

巴菲特曾回憶說查理芒格對他最大的影響是對價值投資的重新認(rèn)識,。曾經(jīng)的他以股票價格為核心，而芒格則帶來了新的認(rèn)知 — 基于企業(yè)價值的交易基礎(chǔ),。從該回憶可以看到,，芒格買股票更重視公司質(zhì)量。

就每日期刊二季度末的持倉來看,，銀行占了五分之三的比例,，行業(yè)集中度最高。一般來說,，在通脹預(yù)期下,，銀行股的風(fēng)險回報率會相應(yīng)提高。從這樣的部署來看,，也許芒格認(rèn)為美國未來高通脹的可能性很大,。這種情況下，我們是不是該抄作業(yè)呢,？

此外,，還有一個亮點就是阿里巴巴。跟早前最高319美元每股相比,，阿里目最新股價已跌到了200美元,，很心酸。每日期刊在一季度建倉該公司,，稍微有些時運不濟(jì),，畢竟4月初阿里因壟斷行為被處罰了182億。盡管這筆錢只相當(dāng)于阿里一周的凈利潤,，但多少會讓其將來的經(jīng)營策略變得更加謹(jǐn)慎,。可是,，因主戰(zhàn)場在全球第一大消費國的中國,，并不停拓展發(fā)展中國家市場，阿里未來經(jīng)營依然充滿機遇,，這應(yīng)該是芒格沒有急于拋棄它的原因之一,。

芒格的重倉風(fēng)格歸納為：高度集中，籌碼集中于五家公司,。
找到值得投資的銀行,，不是不可能，但確實很難。運轉(zhuǎn)良好的銀行有益于文明的發(fā)展,；世界各國的央行都希望把銀行體系和貨幣發(fā)行掌控在自己手中,。
每日期刊公司總計五個持倉標(biāo)的，分別為美國銀行,、富國銀行,、阿里巴巴、美國合眾銀行和浦項制鐵,。與一季度末相比,，每日期刊對五家公司的持股數(shù)量并未發(fā)生任何變化。五家公司里,，有三家均為美國的銀行機構(gòu),，重倉“金融心臟”成為芒格投資策略的關(guān)鍵看點。
此外,，阿里巴巴是每日期刊今年一季度新建倉的公司,，并通過美國存托憑證(ADR)持股。2020年10月底,，阿里巴巴觸及300美元/股之后,，一直持續(xù)下跌。價格不斷走低,，一定程度上成為芒格逆勢布局的原因,。值得注意的是，阿里巴巴剛進(jìn)入芒格“藏寶箱”,，位列第三大持倉標(biāo)的,，可見其對這家公司價值判斷的眼光。