恒大被標(biāo)普降級(jí)，是恒大近期流動(dòng)性緊張和未來償債能力不甚樂觀的反應(yīng),，說明恒大的資金面壓力尚未化解甚至有惡化趨勢(shì),，這也是恒大取消特別分紅計(jì)劃加以應(yīng)對(duì)以減少現(xiàn)金損耗的重要原因之一。

償債能力預(yù)警信號(hào)仍未解除,。并非空穴來風(fēng),，本月，中國(guó)恒大跌至6.91港元,，這是2017年初以來的最低水平,。前幾天，該公司稱已解決一起與債權(quán)人的糾紛,，但是,，這場(chǎng)糾紛加劇了投資者對(duì)該公司償債能力的擔(dān)憂，過去該公司曾度過難關(guān),，但這一次問題似乎更加棘手,。必須指出，人們對(duì)該公司財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂無可厚非,。

兩大國(guó)際著名評(píng)級(jí)下調(diào)評(píng)級(jí)事出有因,。本月，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將中國(guó)恒大的信用評(píng)級(jí)從B+下調(diào)至B,，指出該公司進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道似乎有限,，而且越來越依賴不太穩(wěn)定的影子銀行貸款?！?月26日,，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普宣布下調(diào)中國(guó)恒大集團(tuán)及其附屬公司的評(píng)級(jí),，中國(guó)恒大、恒大地產(chǎn)和天基控股的評(píng)級(jí)從B+下調(diào)至B-,，展望為負(fù)面,。標(biāo)普在評(píng)級(jí)報(bào)告中表示，這家開發(fā)商融資渠道的減弱將“打擊其流動(dòng)性狀況和有序減少債務(wù)的能力”,，恒大的信用狀況也受到“盈利能力嚴(yán)重下降”的拖累,。

世界上僅僅三個(gè)人不理解國(guó)際著名評(píng)級(jí)下調(diào)恒大評(píng)級(jí)一事。這三人是,，桃仁,、杏仁及恒大集團(tuán)發(fā)言人。恒大集團(tuán)發(fā)言人稱：“對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)中國(guó)恒大評(píng)級(jí),，公司深表遺憾和不理解,。”

恒大拖欠施工單位工程款運(yùn)作的模式可能達(dá)到了最高并極致,，這導(dǎo)致這家開發(fā)商坐在火山口,。據(jù)恒大披露，截至6月30日有息負(fù)債約5700億元,，但不是全口徑負(fù)債,。若不能有效解決墊款問題，那么一切的努力僅僅是茍延殘喘而已,。而且,，其號(hào)稱的“高增長(zhǎng)、控規(guī)模,、降負(fù)債”新戰(zhàn)略,，難以持續(xù)，抑或是“客里空”,。

正處在輿論風(fēng)口浪尖上的中國(guó)恒大取消特別分紅,，可以說在意料之中。因?yàn)榘凑粘＠?，眼下恒大這種情況,，本來就應(yīng)該停止分紅，償還債務(wù),。如果此時(shí)還“頂風(fēng)作案”,，相當(dāng)于說恒大有錢也不給供應(yīng)商結(jié)款，不還銀行,，但分紅繼續(xù)進(jìn)行,，投資者和債權(quán)人都會(huì)質(zhì)疑——這算不算掏空公司？

過去這些年，恒大的高分紅做派業(yè)內(nèi)聞名,。2018年,，恒大分紅149億港幣，許家印家族拿走約105.79億,；2019年,，恒大分紅208億港幣，許家印家族拿走約147.68億,。由此可見,，大部分錢都進(jìn)了許家印家族的腰包。

盡管這次恒大及時(shí)收手,，但受多重利空消息影響,，中國(guó)恒大27日早盤集合競(jìng)價(jià)報(bào)6.15港元，跌幅8.35%,，總市值逼近800億港元關(guān)口,；股價(jià)年內(nèi)已回撤58%，創(chuàng)下2017年5月以來的新低,。很顯然,，恒大的麻煩，還遠(yuǎn)未結(jié)束,。

看了恒大決定取消特別分紅這個(gè)消息我頗感意外。此前恒大在向香港交易所提交的一份公告中表示,，其董事會(huì)將召開會(huì)議,，討論該公司三年來首次派發(fā)特別分紅的計(jì)劃。

這一消息一度讓恒大的股價(jià)上漲不少,。頂著投資者的希望取消特別分紅充分說明了恒大如今面臨的困難有多大,。如今恒大面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果恒大再次積極擴(kuò)張,，其債務(wù)將進(jìn)一步增加,，在持續(xù)降杠桿的壓力下，這將難以承受,。