美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在推特（Twitter）上即興發(fā)布的推文觀點經(jīng)常攪動股市（投資者的心跳也會隨之砰砰亂跳）。但是在他最近發(fā)布的一條推文中,，特朗普建議對股票市場實施改革,，一些資金經(jīng)理認(rèn)為這個建議有可能是一項重大改進(jìn)。

今年8月,，特朗普通過推特發(fā)布了一則出人意料的聲明,，他要求美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）考慮一下，能否將上市公司一年四次的財務(wù)報告期減少為一年兩次,。特朗普認(rèn)為這條建議可以幫助公司節(jié)約開支,，但是一些投資者支持這條建議卻另有原因：它有可能抑制那些削減研發(fā)開支并且從長期角度看傷害股東利益的短視思維。

公司上市后,，法律規(guī)定公司有義務(wù)在每個季度公布詳細(xì)的財務(wù)信息,。分析師和股東會認(rèn)真研究這些報告，把它們當(dāng)作了解公司心跳的聽診器,。許多公司還提供“指南”,，或者預(yù)測公司盈利的未來走勢，一旦公司未能實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo),，公司的股價往往會遭受打擊,。

在批評人士看來，這正是麻煩的開端,。對于一些公司而言,，達(dá)到季度預(yù)期目標(biāo)從而提升股價的意義已經(jīng)開始大于長期規(guī)劃的意義，受此影響,，從低成本的短期伎倆（比如股票回購）,，到自我毀滅式的預(yù)算削減（包括削減研發(fā)成本）的種種策略層出不窮。

這些選擇反過來又會導(dǎo)致更加糟糕的結(jié)果,。最近,，南加州大學(xué)（University of Southern California）的一位會計學(xué)教授KR·蘇布拉馬尼亞姆評估了近2,000家公司的情況,，他把關(guān)注點集中在“專業(yè)引領(lǐng)者”的身上，這些公司是在各自的行業(yè)內(nèi)發(fā)布指南最為頻繁的公司,。這些公司實現(xiàn)季度預(yù)期目標(biāo)的次數(shù)遠(yuǎn)高于同行,，但它們在研發(fā)上的投入?yún)s少得多，而且從長期來看,，其利潤增長率也比較低,。

類似的數(shù)據(jù)促使由摩根大通公司（JPMorgan Chase）的CEO杰米·戴蒙領(lǐng)導(dǎo)的游說機(jī)構(gòu)商業(yè)圓桌（Business Roundtable）與沃倫·巴菲特一道在今年夏天呼吁公司減少發(fā)布指南的頻率。特朗普關(guān)于減少報告次數(shù)的建議將進(jìn)一步推動這項改革,。

并非所有人都認(rèn)為這樣的改革將有利于投資者,。包括蘇布拉馬尼亞姆在內(nèi)的一些觀察家認(rèn)為，即使取消發(fā)布財務(wù)報告的規(guī)定,，許多公司仍然會繼續(xù)玩弄指南游戲,。他們還認(rèn)為，如果財務(wù)報告的發(fā)布變?yōu)橐荒陜纱?，股價還是會隨著盈利數(shù)據(jù)的發(fā)布而上下大幅波動,。

不過，一些股東也許會從中受益,?！案哔|(zhì)量”公司的股票——即管理穩(wěn)定、資產(chǎn)負(fù)債表狀態(tài)良好,，而且業(yè)績保持優(yōu)異的公司——有可能上漲,，因為投資者信任它們,，即使管理層有一段時期“保持沉默”也沒有關(guān)系,。此外，市場中的實驗室發(fā)燒友——也就是為研發(fā)工作劃撥高額預(yù)算的公司——也許會成為最大的受益者,。畢竟,，在任何一個既定的時期你都會發(fā)現(xiàn)，由于公司領(lǐng)導(dǎo)人的長期規(guī)劃無益于短期盈利,，沒有耐心的投資者會大肆拋售公司股票,。

以下三家大力投資研發(fā)的公司目前正在遭遇這樣的窘境，它們的股價會在研發(fā)投資取得回報時反彈,。（沒錯,，無論報告制度改革與否。）

以不干膠條和便簽紙而聞名的行業(yè)巨頭3M公司（股票代碼：MMM）把營業(yè)額的6%用于研發(fā),，這個數(shù)字大約是行業(yè)平均水平的兩倍,。晨星公司（Morningstar）預(yù)測，3M公司投入研發(fā)的每一美元最終將創(chuàng)造出9美元的利潤,。不過,，這個預(yù)測還不足以推高3M公司的股價,，近半年來，公司的股價已經(jīng)下跌了13%,。中國市場的智能手機(jī)銷售增速放緩也影響到了3M公司,，由于電子產(chǎn)品的銷量減少，導(dǎo)致公司的光學(xué)薄膜用量減少（主要用來保護(hù)電子設(shè)備的屏幕）,，此外,，汽車行業(yè)的增速放緩也影響了3M公司的汽車美容產(chǎn)品線。不過,，RBC公司的分析師迪恩·德雷說,，3M公司面臨的問題與執(zhí)行毫無關(guān)系，公司的股價其實應(yīng)該遠(yuǎn)高于同行,。

財務(wù)報告次數(shù)的減少同樣有利于轉(zhuǎn)型中的公司,。福特汽車公司（Ford Motor，股票代碼：F）就是最好的例證,，它是普華永道公司（PwC）評選出的汽車行業(yè)內(nèi)研發(fā)投入最多的公司之一,。福特為自動駕駛汽車的研究投入了巨額資金，公司也因此與硅谷展開了激烈的正面競爭,。不過,，大家期待已久的擔(dān)負(fù)復(fù)興使命的組合產(chǎn)品還未問世，其中就包括新一代探險者（Explorer）SUV和重新發(fā)布的撼路者（Bronco）SUV系列,。但是如果這些努力獲得成功,，福特公司也削減了其他開支，“公司的股價就低估了”,，晨星公司的分析師大衛(wèi)·惠斯頓說,。反彈可能還需要一段時間，但是投資者不會白白等待,；公司的股息率目前為6.4%,。

旅游技術(shù)公司Expedia Group（股票代碼：EXPE）有45%的收入來自于美國市場以外。為了擴(kuò)大海外收入,，公司在影響力有限的地區(qū)投入巨資開展市場營銷,、推動公司發(fā)展，尤其是在歐洲地區(qū),。Wedbush公司的分析師詹姆斯·哈迪曼指出,，在歐洲，Expedia遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于擁有Priceline和Kayak網(wǎng)站的Booking Holdings公司,。投資者對公司的市場構(gòu)建工作始終抱有懷疑態(tài)度,，結(jié)果公司去年的股價下跌了10%。但是隨著更多細(xì)節(jié)的披露，公司的股價又有所反彈,。從長期角度來看,，在歐洲的巨大成功有可能振奮他們的情緒。（財富中文網(wǎng)）

譯者：錢志清