《財(cái)富》（中文版）--唐納德·特朗普（Donald Trump）的當(dāng)選令投資者充滿了樂觀情緒，其中最重要的一條理由竟然是海外的巨額利潤有望回流到美國境內(nèi),。如果特朗普在競選時(shí)提出的對(duì)海外利潤不收稅的提案成為法律,，可能至少釋放1萬億美元被擋在海外的資金，這些錢或用于分紅,、股票回購和收購,。這筆錢可不是小數(shù)，它相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）市值的5%,。美國最大的幾個(gè)行業(yè)的投資者將因此而獲益,，尤其是科技和醫(yī)療保健業(yè)。這是一件令人歡欣鼓舞的事情,。

資金匯回成為首要問題的原因如下：聯(lián)邦政府向美國公司在世界任何地方賺到的全部利潤課以35%的稅率,。但是這里有一個(gè)漏洞：如果公司將海外盈利留在所在國，無論是以現(xiàn)金形式或是投資于工廠或倉庫,，這筆錢就免于征稅,，直到作為匯回收入返回到母公司。

因?yàn)楣驹趧e國已經(jīng)交過稅,，公司在匯回的利潤上享有一定的免稅額度,。但是，美國的公司稅是全球最高的,，把利潤匯回國內(nèi)仍然會(huì)產(chǎn)生高額的成本,。比如，一家制造商把利潤從低稅天堂愛爾蘭匯回到美國,，美國財(cái)政部仍然能夠收取12.5%的愛爾蘭稅率與35%的美國稅率之間的利潤差額,。

為了不被咬下這么一大塊肉，美國的跨國企業(yè)如今習(xí)慣性地將海外的大部分利潤截留,。據(jù)《分析師的會(huì)計(jì)觀察員》（Analyst's Accounting Observer）一書的作者杰克·切謝爾斯基（Jack Ciesielski）收集的數(shù)據(jù),，至2015年年末，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)里的公司持有2.2萬億美元的未繳稅利潤（簡稱UFE）,，加上非標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的公司和2016年的利潤，目前的總數(shù)極可能接近2.6萬億美元,。

很多立法者希望通過實(shí)施“匯回假期”打破這個(gè)僵局,。在匯回假期中，企業(yè)有望獲得一次性的機(jī)會(huì)以較低的稅率把錢匯回國內(nèi),。（美國上次實(shí)行匯回假期是在2004年,。）在競選過程中，特朗普提出將未繳稅利潤的匯回稅率由35%下調(diào)到10%,，他要把收上來的稅投入到基礎(chǔ)設(shè)施上,。這個(gè)想法在早期贏得了兩黨的支持,。

當(dāng)然，即便美國國會(huì)批準(zhǔn)了這項(xiàng)協(xié)議,，這2.6萬億美元中也只會(huì)有極少的一部分到達(dá)股東,。需要指出的是，大部分的未繳稅利潤并不是以現(xiàn)金形式存在的,；它們要么被用來在海外建廠,，要么用于海外子公司的運(yùn)營資本。在《財(cái)富》雜志付梓之時(shí),，尚未有詳細(xì)的計(jì)劃出臺(tái),，猜出哪些資產(chǎn)會(huì)被征稅、稅率幾何是一件困難的事情,。但是,，職業(yè)投資人士根據(jù)特朗普在早期和不久前假期中的提議，大約有40%的未征稅海外盈利—也就是1萬億美元左右—將回流到美國,，企業(yè)在繳完稅之后還可以凈得8,500億美元,。

這筆錢大部分來自于兩大行業(yè)：科技和醫(yī)療保健（主要是制藥企業(yè)）,。2015年年底,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)里的科技和醫(yī)療巨頭持有大約1.14萬億美元的未征稅海外盈利，占到總額的51%,。這兩個(gè)行業(yè)都不大可能把大部分的資金用于研發(fā)或建設(shè)新廠,。馬里蘭大學(xué)（University of Maryland）的一位金融學(xué)教授邁克爾·法爾肯德（Michael Faulkender）指出：“他們有辦法拿到投資所需要的全部資金?！毕喾?，這些企業(yè)會(huì)用這筆橫財(cái)給投資者發(fā)福利。

這筆錢將幫助科技巨頭們解決一個(gè)惱人的難題：如何在不過度負(fù)債的情況下給股東分紅,。在過去的三個(gè)財(cái)年里,，蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）,、思科（Cisco）,、甲骨文（Oracle）和英特爾（Intel）一直將現(xiàn)金流的84%至94%用于分紅和回購股票。這些公司占到了科技企業(yè)未征稅海外盈利的一半以上,?？墒牵鼈儎?chuàng)造出的現(xiàn)金有半數(shù)來自于海外,，如果匯回美國就必須繳納重稅,，因此它們一直通過借債來應(yīng)付這筆支出。自從2013年以來,，蘋果的長期債務(wù)負(fù)擔(dān)由幾乎為零增長到750億美元,，思科也從130億美元增長到350億美元,。以這樣的速度持續(xù)借債會(huì)帶來很大的問題。穆迪（Moody's）的一名高級(jí)分析師里克·萊恩（Rick Lane）指出：“投資者會(huì)說：‘蘋果都負(fù)債1,500億美元了,，我還想不想再多配置一些,？’”但是，有匯回的資金后,，這些巨頭就能夠在繼續(xù)讓投資者滿意的同時(shí),，不會(huì)把債務(wù)負(fù)擔(dān)提高到危險(xiǎn)的水平。

匯回還能夠向大型制藥企業(yè)提供持續(xù)分紅和回購的資金,。但據(jù)Loncar Investments公司的布拉德·隆卡爾（Brad Loncar）說,，這些公司現(xiàn)在對(duì)收購有了新的興趣。Loncar Investments制定有關(guān)專業(yè)從事癌癥療法研發(fā)的公司的交易所交易基金（ETFs）,。禮來（Eli Lilly）,、圣諾菲（Sanofi）、吉利德（Gilead）都急需開發(fā)新品,，而輝瑞（Pfizer）,、安進(jìn)（Amgen）等更大的藥企想要收購較小的公司，以保持營收增長,。

隆卡爾和其他投資者,、分析師都認(rèn)為，最有可能被收購的,、并且造成股價(jià)大幅變動(dòng)的對(duì)象是擁有創(chuàng)新型癌癥和肝病療法的中型企業(yè),。最有吸引力的收購目標(biāo)包括：Tesaro，它研發(fā)的治療卵巢癌的藥物已經(jīng)進(jìn)入了后期臨床試驗(yàn),；Incyte,，該公司制定了一種血液病的前衛(wèi)療法；Exelixis,，開發(fā)治療黑色素瘤和甲狀腺癌的療法,；Acadia，研發(fā)用于治療帕金森氏癥（Parkinson's）和阿爾茨海默氏癥（Alzheimer's）的小分子藥物,。

在理想情況下,，新的長期稅收政策將打消公司截留海外現(xiàn)金的必要性。目前還不能肯定,，匯回紅利是否長期對(duì)投資者有利,。如果像蘋果或輝瑞這樣的美國跨國企業(yè)回購股票的價(jià)格過高或是為收購支付的溢價(jià)過高，可能會(huì)令股東蒙受損失,。盡管如此，從短期來看,，只要1萬億美元的海外利潤能夠回流美國,，股票會(huì)有好得多的表現(xiàn),。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：穆淑