現(xiàn)在大伙都在談資產(chǎn)配置，無論是境內(nèi)還是跨境,，背后的原因離不開近年來財富的高速增長,。據(jù)行文時所掌握的數(shù)據(jù)，至2015年年底,，全球個人可投資金融資產(chǎn)總額達167.8萬億美元,，同比增長5.2%,，其中亞太地區(qū)總額為36.6萬億美元，同比增長13.4%,，成為主要驅動力,。通過進一步的微觀分析顯示，至2015年年底,，中國個人可投資金融資產(chǎn)總額約為113萬億元,，同比增長24%，與此同時,，中國高凈值家庭數(shù)量已達207萬戶,，同比增長27%。

伴隨著財富增長的是對于投資的強烈需求,。2015年,，中國資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模及增速均創(chuàng)歷史新高，“大資管”行業(yè)規(guī)模達90.36萬億元,，同比增長53.7%,，就總規(guī)模而言已經(jīng)超越了同期的國內(nèi)生產(chǎn)總值，與滬深兩市流通市值總規(guī)模（41.79萬億元）和全國債市存量規(guī)模（47.93萬億元）的加總相當,。但是,，近兩年各類資產(chǎn)的快速輪動，為資產(chǎn)的配置管理帶來了壓力,，也讓經(jīng)典的周期理論遭遇了難題,。

在投資領域里，大家公認的是：風險只能被分散,，不能被消滅,。正因如此，對于多元化配置需求日益顯著,，全球范圍的資產(chǎn)配置和管理擁有巨大的機遇和發(fā)展空間,。

作為全球最大的經(jīng)濟體，再加上美元與人民幣的對價關系,，美國政經(jīng)環(huán)境的一舉一動,，無疑都牽引著國內(nèi)投資者的情緒,。本文與各位見面時,，特朗普就任美國總統(tǒng)也快兩個月了，通常的“就職100天”蜜月期也已經(jīng)過半,，在幾個重大領域里的政策或將出現(xiàn)顛覆性改變,。而從個人投資以及資產(chǎn)配置角度考慮，我是比較關注他競選時提出的美國稅務改革方案將如何落實,，因為這畢竟影響到美國長遠的財政平衡狀況,，對美國的中長期貨幣政策會帶來連鎖反應,，直接影響投資回報。

我一直有一個觀念,，在做跨境資產(chǎn)配置時對資產(chǎn)標的的選擇只是一個方面,，更重要的應該是對不同國家地區(qū)的稅務和會計制度的深入了解。投資很多時候其實只是擲硬幣,，哪怕像對沖基金這樣的投資專業(yè)戶,，過去一年的平均投資收益率也只有個位數(shù)，想問市場要收益已經(jīng)越發(fā)困難,，但通過合理稅務和會計安排,，每年能夠省下兩位數(shù)的稅賦率卻相對容易。當然,，稅務會計是一門極度專業(yè)的學問,，不是幾篇文章就能夠討論透的事情，這里也只是把特朗普競選時的建議和現(xiàn)狀做一比較,，供讀者對照,。

在主要稅率方面，改革方案建議將企業(yè)所得稅率從35%降至15%,，企業(yè)境外所得稅率降幅相同,；此外，累計利息收入方面,，從現(xiàn)在按照資本增值稅率征收改為按照普通稅率征收,。個稅方面，建議個人最高階稅率從39.6%降至33%,，最高階資本增值稅率從23.8%降至20%,，另外，最高階利息收入稅率亦從43.4%降至33%,。

總括而言,，如果稅務改革能夠按照特朗普所建議的執(zhí)行，則自2017年第三季度起的一年之內(nèi),，企業(yè)稅和個稅的下降（分別為1,500億美元和2,000億美元）以及基建的投入（自2018年第一季度起,，首年內(nèi)增加1,000億美元）將帶來額外4,500億美元的財政刺激，而對未來10年的財政刺激影響累計將達到驚人的41,000億美元,。若真如此,，市場普遍預計2018年美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長能夠從原來的2%左右提升到2.6%,，同時就業(yè)情況將得到持續(xù)改善，失業(yè)率在未來五年將從現(xiàn)在的4.7%這一歷史低位進一步下降至4%,。

以上的假設能否成立,，在很大程度上取決于特朗普政府與美國國會之間的博弈,。此外，改革首年帶來的4,500億美元財政刺激效應,，相對原預計為5,590億美元的2017年預算赤字,，占比不可謂不大,，所以減稅方案能夠順利通過并且落實的可能性比較低,。就個人而言，在政經(jīng)事件交織的當下,，2017年投資能夠平穩(wěn)增長是我的一個小目標,；觀察近日的美股走勢,，以及對比歷史估值分位數(shù),，美股現(xiàn)價是否已經(jīng)對特朗普的減稅方案做出了充分（甚至是過度）的反應，還是值得深思的,。（財富中文網(wǎng)）

本文作者系招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理

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