????《財富》（中文版）-- 在2013年年初，當雅培公司（Abbott Laboratories）把它的制藥部門剝離出來成立新公司艾伯維（AbbVie）時,，投資者們最初都敬而遠之,。甚至有人視艾伯維的產(chǎn)品為累贅,，巴不得甩掉它,，以求雅培增長更迅猛的診斷和營養(yǎng)品業(yè)務可以展翅高飛。

????不過,，在幾個月之后,，艾伯維就讓人刮目相看。公司研制的治療關節(jié)炎的新藥阿達木單抗（Humira）一躍成為全球熱賣藥,，加之其它新品助推,，這家新公司的銷售額和股價在眾目睽睽之下都巨幅攀升。自創(chuàng)立以來,，艾伯維的回報率高達117%,，幾乎兩倍于雅培同期的64%。布萊恩·吉洛特（Brian Gillott）為保誠集團（Prudential）旗下的Jennison Associates公司管理著41億美元資金,，在今年春天買入了艾伯維的股票,，他認為拆分很可能是明智之舉?！爱斏砑倚悦枷涤诖说臅r候,，公司往往能夠更好的打理生意?！奔逄卣f,。他還補了一句“寧可做個沒有人疼的野孩子?！?/p>

????今年有許多這樣的,、獲得自由的野孩子在尋找投資者的關愛,。根據(jù)Edge咨詢集團（Edge Consulting Group）和德勤（Deloitte）的統(tǒng)計,，2015年將進行拆分的各家母公司的總市值達到1.5萬億美元，是2014年的兩倍多,。像艾伯維這樣的例子說明了為何有些投資者視拆分為買入良機。還有一點,，這些股票常常很便宜,。拆分經(jīng)常由激進投資者推動,，他們的典型做法是辯稱互不兼容的業(yè)務會阻礙公司的發(fā)展,。由于被潑臟水，被視作后進分子,，加上很多分析師還不熟悉情況,，拆分股在上市之初的幾個月里通常廉價售賣?！疤孤实卣f,，那是許多拆分股的特點—預期很低?！贝骶S·霍夫曼（David Hoffman）說,，他是哥倫比亞中等市值價值基金（Columbia Mid Cap Value Fund）的證券投資經(jīng)理。

????不過時間一長,，這樣的預期經(jīng)常是錯的,，特別是當被拆分業(yè)務的自身規(guī)模較大的時候。彭博全美分拆指數(shù)（Bloomberg U.S. Spin-Off Index）囊括了誕生時市值至少為10億美元的拆分股,，并且跟蹤它們最初三年的股價,。過去三年當中，該指數(shù)股票的收益率高達118%,，而標準普爾500指數(shù)（S&P 500）同期的收益率為61%,。自2002年推出該指數(shù)以來，其回報率已經(jīng)達到整體市場的4.4倍,。如此亮眼的部分原因是由于有些較小規(guī)模的拆分業(yè)務被其它公司收購了,。不過，脫離充滿官僚主義的母公司之后帶來的好處—包括更加盡心盡力的管理層和獨立的銀行賬戶—也會助力發(fā)展,。

????最近的大宗拆分給了投資者大量的選擇,。2015年等待拆分的交易包括像惠普（HP，拆分個人電腦和打印機業(yè)務）和eBay [拆分貝寶（PayPal）業(yè)務]這樣的巨型企業(yè),。不過有一些專業(yè)投資者認為那些不那么引人注目的拆分更加具有投資價值,，因為那些股票在拆分時通常更加便宜。

????拉頓·斯帕爾（Laton Spahr）管理著奧本海默價值基金（Oppenheimer Value Fund）,，稱其選擇拆分股的偏好是市值50億到100億美元之間—體量不是特別巨大,，但規(guī)模足以引起主流投資者的興趣。他最近投資了助學貸款巨頭Sallie Mae,，當2014年5月Sallie Mae拆分它的貸款服務部門Navient時,，他因此獲得了買入后者的原始股的權利。Navient現(xiàn)在市值76億美元，迄今的回報率為20%（并首次入圍《財富》美國500強,，排名第463位）,。由于貸款政策改革減少了公司追討到的逾期欠款，公司的股價最近有所下滑,。不過,，斯帕爾依然認為隨著經(jīng)濟形勢向好，將有更多的孩子上大學,，這將拉低貸款違約率,，Navient應該可以從中獲益。

????湯姆·巴斯蒂安（Tom Bastian）是規(guī)模為143億美元的景順資產(chǎn)和收入基金（Invesco Equity and Income Fund）的證券投資經(jīng)理,，他的做法是在拆分公司獨立上市之后,，而分析師們還沒有顧得上之前買入股票。他曾經(jīng)在一次這樣的窗口期中買入了Voya Financial公司的股票,，后者是荷蘭的金融巨頭荷蘭國際集團（ING）在美國的保險和退休金業(yè)務分支機構,。Voya（另一家《財富》美國500強

????新貴，排名第268位）的股價自那以后翻了一番,，不過與2015年的收入預期相比,，市盈率還是不到14倍，低于市場均值,。Voya已經(jīng)躋身于最大的401(k)計劃服務供應商之一,，管理著4,860億美元資產(chǎn)，公司正在“加力”并改善盈利狀況,，巴斯蒂安說道,。

????盡管不如拆分股那樣驚艷，母公司在拆分之后也常常會有跑贏大市的表現(xiàn),，所以有一些投資者也會買入宣布拆分計劃的公司的股票,，意在從母公司和野孩子身上兩邊獲利。奧本海默基金的斯帕爾還擁有企業(yè)集團丹納赫（Danaher）的股票,，后者在今年5月宣布將剝離其工業(yè)部門,，以令丹納赫專注于生命科學和水質(zhì)業(yè)務。斯帕爾引用了九頭蛇的傳說：“把一條蟲子切成兩段,，它就會長出兩個腦袋?，F(xiàn)在我們有了兩家偉大的企業(yè)?！?/p>

????斯蒂芬·戈達德（Stephen Goddard）是London Co.公司的首席投資官,，管理著101億美元資金，他很喜歡勁量（Energizer）,，公司計劃剝離同名的電池業(yè)務,。勁量將保留個人護理業(yè)務[包括舒適（Schick）剃須刀]，這部分業(yè)務發(fā)展迅猛，特別是在新興市場,。不過在拆分之前就持有股票的投資者“幾乎沒有花錢就得到了電池業(yè)務,。”戈達德說,，而當“局部的價值已經(jīng)超過總體時,，機會就來了?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）

????譯者：陳曄