????周二,，由于擔心全球市場供給過剩,，石油價格繼續(xù)下行。和2014年6月107美元的油價高點相比,，美國石油價格至今已下跌60%,，目前略低于每桶44美元。人們都想知道接下來會怎樣,？

????我們認為,，油價隨后仍可能下行。七條原因羅列如下：

????供給過多,。美國能源信息管理局（EIA,，以下簡稱“能源局”）提供的數(shù)據(jù)顯示，美國的單周能源產(chǎn)量相當于每天生產(chǎn)原油940萬桶,，幾乎是32年來的最高水平,。在供過于求的情況下，這可能促成油價進一步走低,。

????石油企業(yè)沒有停產(chǎn),。供給過剩恐將持續(xù),。美國的原油產(chǎn)量不僅處于幾十年來的最高點,，而且還在以兩位數(shù)的速度增長。在截至到3月6日的一周時間里,，美國石油產(chǎn)量為940萬桶,，比上年同期的810萬桶猛增14.5%。能源局預計,，這種增速可能延續(xù)到2016年,，屆時美國原油日產(chǎn)量將超過960萬桶。這將是1970年，或者說逾45年來的最高點,。

????全球經(jīng)濟（最多只能算是）緩慢增長,。在美國石油產(chǎn)量不斷上升的同時，足以緩解供給過剩局面的需求卻不多,。石油消費和經(jīng)濟增長緊密相關(guān),。全球范圍內(nèi)，經(jīng)濟增長停滯不前——中國開始放緩,，日本負增長,，歐洲乏力，美國經(jīng)濟增速今年也可能下降,。更重要的是,，全球石油需求前景將在2017年觸及12年來的最低點，比一年前石油輸出國組織(OPEC)預測的數(shù)字少了60多萬桶,。一年來,，國際能源署已四次下調(diào)石油需求預期，目前該機構(gòu)預計,，2015年的石油日供給量過剩約40萬桶,。

????沙特可以承受更低的油價。理論上講,，作為全球最大產(chǎn)油國,，沙特在油價為每桶90美元時才能實現(xiàn)盈虧平衡。然而,，沙特擁有超過7260億美元的外匯儲備,，在油價不斷下跌期間，這筆資金足以用來彌補損失,。

????油田的應變能力超出想象,。研究咨詢機構(gòu)Wood Mackenzie最近發(fā)表報告稱，對2222座油田的調(diào)查表明,，油價為每桶40美元時,，只有1.6%的油田出現(xiàn)了負現(xiàn)金流。

????依賴石油的國家別無選擇,，只能生產(chǎn),。在俄羅斯等以石油為支柱的主要產(chǎn)油國，政府也許別無選擇,，只能按更低的價格生產(chǎn)原油,。石油出口收入約占俄羅斯政府支出的42%。換言之,，對俄羅斯政府來說,，在油價暴跌后減產(chǎn)無異于經(jīng)濟自殺,。

????儲油地的選擇日益艱難。預計到2015年5,、6月,，庫欣及其他美國油庫都將達到飽和,。目前美國石油總儲量為4.489億桶,，同比增長23%，處于80年來的最高點,。類似趨勢也在世界其他地區(qū)上演,。截至2014年底，經(jīng)合組織（OECD）商業(yè)原油總儲量為27.41億桶,，創(chuàng)歷史新高,，相當于該組織成員國58天的消費量。此外,，能源局指出,，經(jīng)合組織的閑置產(chǎn)能集中在沙特，2014年這個數(shù)字平均為每天200萬桶左右,；預計2015年將增至230萬桶,，2016年達到270萬桶。（財富中文網(wǎng)）

????本文作者達里爾?瓊斯是投資研究機構(gòu)Hedgeye Risk Management研究主管,，本?瑞安是該公司大宗商品分析師,。

????譯者：Charlie

????審校：Sissi