????不買新興市場整體

????中國經(jīng)濟減速,，新興市場整體出現(xiàn)問題。這些國家還必須對抗美元升值和加息,，這意味著進口產(chǎn)品更加昂貴,，資本成本更高。索恩伯格發(fā)展中國家基金的考夫曼說：“總的來說,，少數(shù)新興市場存在一定的價值,，但是在眼下，很難認(rèn)為那里的資產(chǎn)普遍令人激動,?！逼渌蛞膊恢С诌@種一刀切的看法：首先,，新興市場過去常常一損俱損、一榮俱榮,，不過自2008年以來,，這種關(guān)聯(lián)性正在減弱，所以將它們歸為一類不像過去那樣合理了,。其次,，將近一半的基準(zhǔn) MSCI 新興市場指數(shù)（MSCI Emerging Markets）由中國、中國臺灣和韓國主導(dǎo),。這些經(jīng)濟體未來不會是經(jīng)濟的主要推動力,。

????買前沿市場

????在非洲和東南亞，更多新生的“前沿”國家不僅估值比新興市場更加便宜,，而且經(jīng)濟也在向前推進,。它們提供了更好的多元化選擇。勞拉·格里茨（Laura Geritz）說：“現(xiàn)在,，前沿市場在全球經(jīng)濟中處于次要地位,，所以風(fēng)險小一些?！备窭锎墓芾碇?5億美元資金,，其中包括瓦薩奇新興市場小盤股基金（Wasatch Emerging Markets Small Cap Fund）和瓦薩奇前沿新興小國基金（Wasatch Frontier Emerging Small Countries Fund）。她說,，在美國市場下跌之時,，她持有的很多前沿市場的股票竟然還上漲了。她認(rèn)為,，目前最佳的機會在尼日利亞,、津巴布韋、斯里蘭卡,、越南,、孟加拉國和菲律賓。她發(fā)現(xiàn),，那里的企業(yè)擁有富于才干,、通常受過西方教育的管理團隊。她說：“在尼日利亞或津巴布韋生存的企業(yè)在管理上做得非常好,，只有這樣,，它們才能生存?！比欢?，這類市場的基準(zhǔn)指數(shù)——MSCI前沿市場100指數(shù)（MSCI Frontier Markets 100）——的權(quán)重卻不成比例的只配給了少數(shù)幾個國家。散戶投資者反而會買進單一國家的基金,，比如iShares MSCI菲律賓交易所交易基金（iShares MSCI Philippines ETF）,?？挤蚵f：“如果追求前沿市場的增長，同時希望這個市場更加成熟,，我們青睞菲律賓,。我們覺得要參與高增長領(lǐng)域投資，這么做更加安全,?！笨挤蚵€采取一個另類的策略，持有某些美國公司,，比如高露潔棕攬（Colgate-Palmolive）,，該公司將近一半的業(yè)務(wù)來自于發(fā)展中國家的市場。

????不買美國/日本/歐洲的政府債券

????資金達9億美元的威廉布萊爾宏觀配置基金（William Blair Macro Allocation Fund）的投資組合經(jīng)理布萊恩·辛格（Brian Singer）說：“債券已經(jīng)貴了,。”他的基金押寶看空日本和歐洲的信用,，看平美國的信用,。GMO公司的英克爾表示同意。日本主權(quán)債務(wù)的收益率為0.5%,，通脹率卻達到了3%,。他說，“我想象不出任何理由,，誰會想擁有”日本債券,。對于存續(xù)時間長的美國債券，摩根大通私人銀行（J.P. Morgan Private Bank）固定收益部門的西海岸總監(jiān)希瑟·盧米斯（Heather Loomis）并不看好,，理由是最大的買家美聯(lián)儲（Federal Reserve）已經(jīng)停止購買,。馬拉松公司（Marathon）的布魯斯·里查茲（Bruce Richards）說，美國財政部（U.S. Treasury）發(fā)行的國債是“世界上定價最高的資產(chǎn)”,。如果加息100個基點,，你會在國債上損失20個百分點。他說：“世界上很少有資產(chǎn)能讓你虧本20%的,?！?/p>

????買新興市場債券

????太平洋投資管理公司（Pimco）旗下610億美元資產(chǎn)的分包顧問機構(gòu)Research Affiliates的首席執(zhí)行官羅伯·阿諾特（Rob Arnott）認(rèn)為，投資者過度擔(dān)心新興市場負債過高的問題,。金磚四國（巴西,、俄羅斯、印度和中國）的債務(wù)僅占國民生產(chǎn)總值的大約40%,，而G-5國家（指德國,、法國、英國,、日本和美國——譯注）卻達到了125%,。新興市場增長更好,，計入通脹因素，平均利息收益比G-5國家高出4個百分點,。由于阿諾特更擔(dān)心美國的通脹,，因此他推薦地方發(fā)行的債務(wù)?？梢酝ㄟ^Pimco新興地方債券基金（Pimco Emerging Local Bond Fund）參與投資（阿諾特不管理這只基金）,。貝萊德新興市場資產(chǎn)配置基金（BlackRock Emerging Market Asset Allocation Fund）的投資組合經(jīng)理杰拉爾多·羅德里格斯（Gerardo Rodriguez）尋找勢頭發(fā)展良好或“能夠發(fā)展出靠自身驅(qū)動增長的能力”的國家。他指的是墨西哥和印度,，看好BGF新興市場債券基金（BGF Emerging Markets Bond Fund）,。該基金投資于“硬通貨”債券，如果你覺得當(dāng)?shù)赝浭且粋€威脅,，這只基金是更好的選擇,。